一、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險 
合興汽車電子股份有限公司主要從事汽車電子和消費電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。下游行業(yè)的發(fā) 
展與宏觀經(jīng)濟波動緊密相關(guān)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于上升階段時，下游行業(yè)迅速發(fā)展， 
相關(guān)消費活躍；反之，當(dāng)宏觀經(jīng)濟處于下降階段時，下游行業(yè)發(fā)展放緩，相關(guān)消 
費增長緩慢甚至可能萎縮。若未來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)周期性波動，導(dǎo)致公司下游客戶 
出現(xiàn)經(jīng)營惡化，公司業(yè)務(wù)將面臨重大不利影響。 
二、市場風(fēng)險 
（一）汽車產(chǎn)銷量回落的風(fēng)險 
近年來，受益于城鄉(xiāng)居民收入水平日益提高以及政府部門的各項刺激消費政 
策，我國居民汽車消費量迅速增長，我國汽車產(chǎn)業(yè)也快速發(fā)展。自 2009 年起， 
我國汽車產(chǎn)銷量已連續(xù)十年蟬聯(lián)全球第一。但是，受我國宏觀經(jīng)濟增速放緩、購 
置稅優(yōu)惠政策提前透支需求、中美貿(mào)易摩擦等多方面因素影響，2018 年下半年 
開始，我國汽車產(chǎn)銷量同比有所下滑，全年總產(chǎn)量和總銷量分別同比下降 4.16% 
和 2.76%。若未來因居民消費水平下降、汽車消費意愿變化等原因，導(dǎo)致我國汽 
車產(chǎn)業(yè)發(fā)展進一步放緩，公司可能面臨業(yè)績增長放緩的風(fēng)險。 
（二）市場競爭加劇的風(fēng)險 
隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，電子信息技術(shù)在汽車領(lǐng)域的不斷應(yīng)用以及國 
產(chǎn)替代化進程的不斷推進，我國汽車電子產(chǎn)業(yè)規(guī)模實現(xiàn)了快速發(fā)展。與此同時， 
汽車電子產(chǎn)業(yè)的競爭也日趨激烈。一方面，現(xiàn)有企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加固定資 
產(chǎn)投資；另一方面，消費電子等行業(yè)的企業(yè)橫向發(fā)展進入汽車電子領(lǐng)域。雖然汽 
車電子產(chǎn)業(yè)在客戶認證、技術(shù)研發(fā)等方面具有較高的進入壁壘，公司在客戶資源、 
技術(shù)積淀、生產(chǎn)管理等方面也形成了一定的先發(fā)優(yōu)勢。但若公司未來不能持續(xù)維
持競爭優(yōu)勢，提高自身競爭力，在更加激烈的市場競爭中，公司將面臨市場份額 
下降的風(fēng)險。 
（三）產(chǎn)品價格波動風(fēng)險 
我國汽車產(chǎn)業(yè)、家用電器產(chǎn)業(yè)總體進入行業(yè)成熟期，消費者議價能力逐步增 
強。面對價格壓力，公司客戶可通過壓縮上游盈利空間的方式轉(zhuǎn)嫁價格壓力，導(dǎo) 
致汽車電子、消費電子產(chǎn)品的價格出現(xiàn)下滑。同時，電子產(chǎn)品的利潤空間與產(chǎn)品 
生命周期亦密切相關(guān)，新產(chǎn)品推出市場后，其利潤空間往往隨時間推移而不斷下 
降，從而導(dǎo)致產(chǎn)品價格波動。若未來公司產(chǎn)品價格產(chǎn)生大幅波動，公司經(jīng)營活動 
將會產(chǎn)生不利影響。 
（四）原材料價格波動風(fēng)險 
發(fā)行人原材料主要為銅材、塑膠料等大宗商品，原材料價格波動將直接影響 
公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。近年來，銅材、塑膠料有所波動，對公司業(yè)績也有所影響。 
雖然公司通過建立產(chǎn)品價格調(diào)整機制、提高原材料利用率等措施，在一定程度上 
減少了原材料價格波動對公司利潤水平的影響。但若原材料在短期劇烈波動且公 
司無法繼續(xù)向下游傳導(dǎo)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大挑戰(zhàn)。 
（五）新技術(shù)、新產(chǎn)品替代的風(fēng)險 
汽車電子行業(yè)的發(fā)展趨勢與電子信息技術(shù)和汽車制造技術(shù)的發(fā)展密切相關(guān)。 
近年來，汽車連接器等汽車電子產(chǎn)品的技術(shù)更新較快，各類汽車電子產(chǎn)品不斷推 
陳出新。此外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，使汽車的動力傳輸方式發(fā)生革命性 
改變，亦將對汽車電子產(chǎn)品的應(yīng)用市場產(chǎn)生重要影響。若公司未采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對 
措施，及時實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，則將面臨產(chǎn)品被替代的風(fēng)險，公司經(jīng)營業(yè)績可能受 
到一定的負面影響。 
（六）出口業(yè)務(wù)風(fēng)險 
發(fā)行人汽車電子出口業(yè)務(wù)以歐洲地區(qū)為主，輻射北美、東南亞等地區(qū)；消費 
電子出口業(yè)務(wù)以亞洲地區(qū)為主。報告期內(nèi)，公司外銷收入分別為 10,489.55 萬元、 
19,783.29 萬元和 20,333.00 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 15.27%、 
19.85%和 18.47%。去年以來，中美貿(mào)易戰(zhàn)態(tài)勢不斷升級，雙方加征關(guān)稅商品清單涉及汽車整車及零部件。雖然報告期內(nèi)發(fā)行人出口美國地區(qū)的銷售收入占營業(yè) 
收入比例均在 5%以下，但若未來中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級，國際政治、經(jīng)濟環(huán)境、 
貿(mào)易政策等發(fā)生不利變化，公司出口業(yè)務(wù)將出現(xiàn)一定波動。 
三、經(jīng)營風(fēng)險 
（一）客戶相對集中風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司對前五名客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為 51.33%、 
58.01%和 53.39%。汽車零部件行業(yè)普遍具有客戶較為集中的行業(yè)特點，雖然公 
司深耕汽車電子行業(yè)多年，在行業(yè)內(nèi)積累了一定的競爭優(yōu)勢，并經(jīng)過嚴(yán)格的篩選 
以及考核程序，與各大客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。但若未來客戶經(jīng)營情況 
發(fā)生重大不利變化或公司主要客戶出現(xiàn)流失，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 
（二）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險 
隨著汽車產(chǎn)業(yè)向智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化、輕量化方向的不斷發(fā)展，公司需 
要及時跟蹤終端產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，不斷開展技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)。報告期內(nèi)， 
公司研發(fā)費用分別為 2,442.79 萬元、4,262.71 萬元和 5,843.27 萬元，公司積 
極推進產(chǎn)品業(yè)務(wù)的拓展創(chuàng)新，對新產(chǎn)品的研發(fā)投入不斷增加，深化產(chǎn)、學(xué)、研合 
作，挖掘、提升企業(yè)研發(fā)能力。若公司不能持續(xù)進行技術(shù)研發(fā)，提高技術(shù)創(chuàng)新能 
力，可能會失去產(chǎn)業(yè)核心競爭力，存在經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險。 
（三）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險 
公司在與客戶簽署的合作協(xié)議中，普遍約定若因公司產(chǎn)品質(zhì)量在生產(chǎn)、用戶 
使用過程中停止或生產(chǎn)報廢、質(zhì)量隱患等原因?qū)е驴蛻敉．a(chǎn)損失、廢品損失和返 
修費用需由公司承擔(dān)賠償責(zé)任。公司高度重視產(chǎn)品質(zhì)量管理，目前已建立起完善 
的質(zhì)量管理體系，并通過了 ISO9001 質(zhì)量管理體系、IATF16949 質(zhì)量管理體系、 
ISO14001 環(huán)境管理體系、ISO/IEC17025 實驗室認證許可、OHSAS18001 職業(yè) 
健康安全等體系認證。報告期內(nèi)，公司始終將為客戶提供高品質(zhì)產(chǎn)品的理念融入 
生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)當(dāng)中，質(zhì)量控制制度和措施實施良好，未發(fā)生過重大產(chǎn)品質(zhì)量糾紛。 
但未來公司經(jīng)營中仍可能面臨由于產(chǎn)品質(zhì)量未達要求被客戶索賠風(fēng)險。
（四）部分自有房產(chǎn)尚未取得權(quán)屬證書的風(fēng)險 
發(fā)行人存在 3 處房屋建筑物尚未辦理產(chǎn)權(quán)證書，合計建筑面積為 3,000.72 
平方米，占發(fā)行人房屋建筑物總面積的 3.28%；合計賬面價值為 182.34 萬元， 
占發(fā)行人資產(chǎn)總額的 0.14%。該等房屋建筑物均位于樂清市虹橋鎮(zhèn)幸福東路 
1098 號，所附土地已取得“浙（2017）樂清市不動產(chǎn)權(quán)第 0023365 號”不動產(chǎn) 
權(quán)證書。 
上述未辦理產(chǎn)權(quán)證書的房屋均由發(fā)行人在自有土地上投資建設(shè)，無任何糾 
紛，除未辦理產(chǎn)權(quán)證書外，不會影響發(fā)行人對上述房屋的占有、使用和收益。卸 
貨區(qū)鋼結(jié)構(gòu)建筑及員工羽毛球場雖未辦理規(guī)劃許可，但是均屬于輔助性建筑，不 
屬于核心生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)施。5 號車間已通過樂清市住房和城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局的方案設(shè) 
計評審，符合總體規(guī)劃要求，公司將待 6 號車間完工后，一并辦理竣工驗收手續(xù) 
并辦理權(quán)證。雖然發(fā)行人已就上述尚未取得產(chǎn)權(quán)證書的房屋建筑物向樂清市綜合 
行政執(zhí)法局提交了整改方案并取得了相關(guān)證明，發(fā)行人控股股東及實際控制人均 
已出具對因拆除上述未辦理產(chǎn)權(quán)證書的房產(chǎn)造成的損失承擔(dān)個別／連帶責(zé)任的 
承諾，但如果該等房產(chǎn)的法律瑕疵未來依舊被主管政府部門追究，將會對公司的 
業(yè)務(wù)及經(jīng)營造成一定影響。 
（五）發(fā)行人海外機構(gòu)的運營風(fēng)險 
目前，公司在美國、德國設(shè)有全資子公司，在韓國設(shè)有辦事處。海外機構(gòu)所 
在國在政治、經(jīng)濟、法律、文化、語言及意識形態(tài)方面與我國存在較大差異，若 
海外機構(gòu)所在地的招商政策、用工政策、政治、經(jīng)濟與法律環(huán)境發(fā)生對公司不利 
的變化，或公司無法建立與當(dāng)?shù)胤?、風(fēng)俗、習(xí)慣所適應(yīng)的管理制度并予以有效 
實施，將對公司海外機構(gòu)的正常運營帶來風(fēng)險。 
（六）未全員繳納社保、公積金風(fēng)險 
公司生產(chǎn)員工以外來務(wù)工人員為主，員工流動性大，農(nóng)業(yè)戶籍比例高。該部 
分員工多數(shù)已在戶籍地參加新型農(nóng)村合作醫(yī)療，同時公司已提供統(tǒng)一的員工宿 
舍，因此繳納社保、公積金的意愿較低。公司也因此存在未為部分員工繳納社保、 
公積金的情形。報告期內(nèi)，發(fā)行人通過宣傳相關(guān)政策法規(guī)、完善人力資源管理制 
度等方式，積極落實國家關(guān)于員工社會保障及住房公積金制度方面的規(guī)定，逐年
提高員工社會保險、住房公積金的繳納比例。截至報告期末，公司各項社會保險、 
住房公積金的繳納比例基本保持在 98%以上。雖然公司未曾因上述事項受到相 
關(guān)主管部門處罰，且實際控制人及控股股東已出具承擔(dān)追繳責(zé)任承諾，但是公司 
仍存在未來被相關(guān)主管部門進行追繳或處罰的風(fēng)險。 
四、管理風(fēng)險 
（一）實際控制人控制的風(fēng)險 
本次發(fā)行前，公司實際控制人陳文葆直接和間接合計控制公司 94.31%的股 
份。按照本次發(fā)行 6,000 萬股計算，發(fā)行后陳文葆仍控制公司 80.87%的股份， 
仍為公司實際控制人，在公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、利潤分配和人事安排等方面 
具有重大影響。雖然公司已建立較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)并有效運行，但實際控 
制人仍可能利用其集中持股地位，對公司重大事項決策實施不當(dāng)影響或侵占公司 
利益，存在可能損害公司及中小股東利益的風(fēng)險。 
（二）核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險 
通過多年業(yè)務(wù)發(fā)展，公司在汽車電子和消費電子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域已 
積累了一批經(jīng)驗豐富的管理、技術(shù)人才，并擁有多項知識產(chǎn)權(quán)與核心非專利技術(shù)， 
形成了相應(yīng)的人才和技術(shù)優(yōu)勢。隨著行業(yè)競爭的日趨激烈，具備行業(yè)經(jīng)驗的核心 
技術(shù)人員已成為企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。公司也不斷改善用人機制，建立了相應(yīng)的 
人才引進制度和約束激勵制度，并通過建立嚴(yán)密的保密制度、簽署保密協(xié)議等方 
式，防止核心技術(shù)泄露。如果未來市場競爭加劇，公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失或 
無法及時引進相關(guān)人才，將制約公司未來的繼續(xù)發(fā)展，對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
五、財務(wù)風(fēng)險 
（一）匯率變動的風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品外銷收入占主營收入比例為 15.27%、19.85%和 
18.47%。公司銷售及采購結(jié)算貨幣除人民幣外主要為美元和歐元，在外幣銷售 
價格不變的情況下，人民幣升值將會減少以人民幣折算的銷售收入，降低產(chǎn)品毛 
利率。公司在訂單報價時會考慮匯率變動因素進行價格調(diào)節(jié)，但若未來人民幣匯 
率大幅度升值，將對公司的出口業(yè)務(wù)和經(jīng)營成果造成一定不利影響。
（二）應(yīng)收款項發(fā)生壞賬的風(fēng)險 
隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的上升，公司應(yīng)收款項規(guī)模也不斷增加。報告期內(nèi)，公司 
應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的賬面價值分別為 23,008.45 萬元、36,180.85 萬元和 
29,999.90 萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為 44.91%、45.81%和 41.61%。 
公司應(yīng)收款項規(guī)模較大是由公司所處汽車零部件行業(yè)及公司經(jīng)營模式特點 
決定的。公司的主要客戶均為國內(nèi)外知名企業(yè)，客戶資產(chǎn)規(guī)模較大、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn) 
定、信譽良好，與公司具有長期合作關(guān)系，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性較小。同 
時，公司已制定了符合會計準(zhǔn)則和實際情況的壞賬準(zhǔn)備計提政策。雖然公司應(yīng)收 
賬款回收風(fēng)險較小，但若主要債務(wù)人的經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，公司不能及時回收應(yīng) 
收款項，對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財務(wù)狀況將產(chǎn)生不利影響。 
（三）存貨發(fā)生跌價的風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司存貨賬面價值分別為 17,685.67 萬元、28,557.61 萬元和 
32,198.90 萬元，占流動資產(chǎn)比例為 34.52%、36.16%和 44.75%，存貨規(guī)模不 
斷增長。公司采用以銷定產(chǎn)模式，根據(jù)客戶實際訂單量和客戶預(yù)測采購量安排生 
產(chǎn)、備貨，對于存貨規(guī)模進行管理。公司已按照會計制度有關(guān)規(guī)定足額計提了存 
貨跌價準(zhǔn)備，但若在以后的經(jīng)營年度中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨 
跌價或存貨變現(xiàn)困難，公司的盈利能力將可能受到不利影響。 
（四）毛利率下降風(fēng)險 
受產(chǎn)品價格、成本變動因素的影響，公司產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)一定波動。報告期 
內(nèi)，公司綜合毛利率分別為 37.38%、37.05%和 30.56%，2018 年毛利率存在較 
大變動，主要系產(chǎn)品銷售價格的下降和原材料等生產(chǎn)成本上升導(dǎo)致。雖然報告期 
內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率維持在相對較高的水平，但若未來出現(xiàn)量產(chǎn)產(chǎn)品價格顯著下降 
或原材料和勞動力成本顯著上升等情形，公司產(chǎn)品毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。 
（五）稅收優(yōu)惠政策和政府補助變化的風(fēng)險 
2017 年 11 月，公司及合興電子通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審；2018 年 12 月，合 
興太倉通過高新技術(shù)企業(yè)審核，獲得國家高新技術(shù)企業(yè)榮譽。公司及其子公司自 
獲得高新技術(shù)企業(yè)榮譽起三年內(nèi)可享受 15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策。如果
國家調(diào)整相關(guān)稅收支持政策，或公司由于無法繼續(xù)保持高新技術(shù)企業(yè)資格等原因 
無法繼續(xù)享受相關(guān)優(yōu)惠政策，則有可能提高公司的稅負水平，從而給公司業(yè)績帶 
來不利影響。 
報告期內(nèi)，發(fā)行人計入當(dāng)期損益的政府補助分別為 179.83 萬元、227.44 萬 
元和 651.20 萬元。如果未來存在政府補貼政策變化或者公司不再符合政府補貼 
條件，則公司將面臨政府補貼下降從而影響凈利潤的風(fēng)險。 
（六）經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險
2019 年我國經(jīng)濟發(fā)展仍然面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的國內(nèi)外形勢，汽車產(chǎn)業(yè)作為國民 
經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，也面臨著市場需求增速放緩、“國六”政策實施等不確定因素。 
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的 2019 車市預(yù)測報告，2019 年全年汽車銷量為 
2,800 萬輛，基本與 2018 年持平。公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤主要來自于汽車產(chǎn) 
業(yè)，公司經(jīng)營業(yè)績與下游市場的景氣度密切相關(guān)。公司存在因汽車產(chǎn)銷量回落、 
原材料價格波動、市場競爭加劇等因素，而發(fā)生公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險。 
六、募投項目風(fēng)險 
（一）募集資金項目投資風(fēng)險 
公司本次募集資金將用于汽車電子和消費電子產(chǎn)品的技術(shù)改造項目以及智 
能制造信息系統(tǒng)升級技術(shù)改造項目，由于募集資金投資項目需要一定的建設(shè)期， 
產(chǎn)生效益也需要時間體現(xiàn)，若在項目建設(shè)期間市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，將直 
接影響項目實施效果，從而影響公司預(yù)期業(yè)績。
（二）本次公開發(fā)行股票攤薄即期回報的風(fēng)險 
公司首次公開發(fā)行股票完成后，凈資產(chǎn)規(guī)模擴大，但公司凈利潤水平受國家 
宏觀經(jīng)濟形勢、產(chǎn)品市場價格、募投項目建設(shè)進度等多種因素影響，短期內(nèi)公司 
凈利潤的增長速度可能低于凈資產(chǎn)的增長速度，從而導(dǎo)致公司每股收益可能在本 
次發(fā)行完成當(dāng)年出現(xiàn)同比下降的趨勢，公司存在首次公開發(fā)行股票攤薄即期回報 
的風(fēng)險，敬請投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險。
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