一、市場風(fēng)險 
（一）市場競爭風(fēng)險 
電線電纜行業(yè)屬于市場化充分競爭行業(yè)，我國線纜行業(yè)高度分散、市場集中 
度低，企業(yè)數(shù)量逾萬家，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量超過 3,700 家（2017 年末）。歷史上 
規(guī)模至上的發(fā)展模式，導(dǎo)致我國呈現(xiàn)較為嚴(yán)重的產(chǎn)能整體過剩，且企業(yè)同構(gòu)化、 
產(chǎn)品同質(zhì)化顯著，行業(yè)競爭較為激烈。此外，國外電纜廠商直接或者通過聯(lián)營、 
合資等間接方式進(jìn)入國內(nèi)市場，亦加劇了行業(yè)競爭。部分中小企業(yè)在利益的驅(qū)使 
下，甚至通過偷工減料等手段進(jìn)行惡性競爭，嚴(yán)重破壞了市場秩序。 
歐美市場已呈較為顯著的寡頭競爭格局，公司為歐美品牌企業(yè)提供 ODM 定 
制并參與歐美市場競爭之中。同時，公司非洲生產(chǎn)基地已投產(chǎn)并正大力推動西非、 
東非市場的開拓，雖然技術(shù)優(yōu)勢顯著但亦面臨區(qū)域內(nèi)及全球同業(yè)企業(yè)的競爭。 
上述因素均使公司面臨較為嚴(yán)峻的市場競爭，面臨市場競爭進(jìn)一步加劇情形 
下營業(yè)規(guī)模波動、經(jīng)營業(yè)績下滑的市場風(fēng)險。 
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險 
電線電纜作為國民經(jīng)濟(jì)最大的配套行業(yè)之一，產(chǎn)品種類繁多，廣泛應(yīng)用于能 
源、通信、交通以及石油化工等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方方面面，上述領(lǐng)域的市場需求受宏 
觀經(jīng)濟(jì)影響較大，與全球經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)。 
隨著全球經(jīng)濟(jì)的周期性起伏調(diào)整，公司的市場需求也相應(yīng)波動，現(xiàn)階段，全 
球經(jīng)濟(jì)整體步入中低速增長階段，但新興市場增速及趨勢相對較好，公司銷售和 
產(chǎn)能國際化的戰(zhàn)略穩(wěn)步實施，于發(fā)達(dá)市場積累了穩(wěn)定的品牌客戶資源，于一帶一
路沿線地區(qū)憑借技術(shù)優(yōu)勢正逐步擴(kuò)大銷售規(guī)模和品牌影響力，具備國內(nèi)國外兩個 
市場并重、發(fā)達(dá)地區(qū)和新興市場同步發(fā)展的布局優(yōu)勢。但是，隨著全球經(jīng)濟(jì)、區(qū) 
域市場的周期性波動，本公司仍面臨市場需求波動、經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險。 
（三）石油天然氣行業(yè)周期性波動風(fēng)險 
油氣鉆采專用產(chǎn)品行業(yè)的市場需求，直接受到石油、天然氣的鉆采投資規(guī)模 
的影響。如果油氣價格持續(xù)低迷，將會抑制或延遲油公司的生產(chǎn)投資，從而減少 
或延緩對油氣鉆采專用產(chǎn)品行業(yè)的需求。從歷史上看，國際油氣價格波動幅度較 
大，且受經(jīng)濟(jì)景氣度和地緣政治因素影響明顯，不確定性較大。 
受 2008 年國際金融危機(jī)的影響，國際原油價格于 2008 年 12 月跌至 40 美元 
/桶以下，之后逐步爬升并于 100-130 美元/桶區(qū)間高位震蕩（2011 年至 2014 年 9 
月），2015 年油價大幅下降并探底 30 美元/桶以下，2016 年至 2018 年 10 月期間 
油價緩步回升，但距 2008 年 7 月 145 美元/桶、2012 年 3 月 128 美元/桶的歷史 
高價還有較大差距，加之世界經(jīng)濟(jì)形勢的變化、石油開發(fā)投資規(guī)模波動等諸多因 
素的影響，本公司會面臨石油天然氣行業(yè)周期性波動，導(dǎo)致潛油泵電纜、連續(xù)油 
管、液壓控制管等油服領(lǐng)域銷售收入、經(jīng)營業(yè)績波動的風(fēng)險。 
（四）主要市場認(rèn)證政策變化的風(fēng)險 
公司主要從事電線電纜及連續(xù)管產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，各國政府或行業(yè)組織對電纜、油 
服裝備的準(zhǔn)入都有嚴(yán)格的規(guī)定，相關(guān)產(chǎn)品于境外銷售需符合如美國 UL、歐盟 CE 
和 RoHS、美國石油協(xié)會 API 認(rèn)證等相關(guān)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，于境內(nèi)銷售需符合 CCC、 
CRCC 等認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。若公司目標(biāo)市場的相關(guān)認(rèn)證政策修訂或增加新的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)， 
且公司在相應(yīng)期限內(nèi)未能取得新的認(rèn)證，則將對公司的銷售業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。 
二、經(jīng)營風(fēng)險 
（一）國際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險 
公司產(chǎn)品銷售遍布國內(nèi)外，報告期內(nèi)，公司外銷業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例分 
別為 64.28%、58.86%、63.16%，其中對北美的銷售收入占比分別為 41.35%、 
35.03%、41.16%，北美地區(qū)市場是公司產(chǎn)品的主要海外銷售市場之一。 
1、美國進(jìn)口關(guān)稅政策調(diào)整的風(fēng)險 
2018 年 6 月，美國政府宣布將對從中國進(jìn)口的約 500 億美元商品加征進(jìn)口 
關(guān)稅，并分別于 2018 年 7 月 6 日、8 月 23 日開始對第一批清單價值 340 億美元、 
第二批清單價值 160 億美元的中國商品加征 25%的進(jìn)口關(guān)稅。 
2018 年 9 月 24 日，美國開始對 2,000 億美元的中國商品加征 10%的進(jìn)口關(guān) 
稅，并計劃自 2019 年 1 月 1 日起將稅率上調(diào)至 25%。2018 年 12 月 1 日，根據(jù) 
中美兩國共識，于 2019 年 1 月 1 日停止互相加征新的關(guān)稅。經(jīng)多輪磋商，美國 
已宣布，對 2018 年 9 月起加征關(guān)稅的 2,000 億美元中國商品保持 10%稅率。 
2019 年 5 月 9 日，美國政府宣布，自 2019 年 5 月 10 日起對從中國進(jìn)口的 
2,000 億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由 10%提高到 25%。 
公司已采取積極的措施應(yīng)對美國關(guān)稅政策的影響，但若美國繼續(xù)提高對中國 
商品的進(jìn)口關(guān)稅稅率，則將對公司于美國市場的銷售收入造成一定不利影響。 
2、美國對華產(chǎn)品征收傾銷稅、補(bǔ)貼稅的風(fēng)險 
2018 年 10 月 11 日，美國商務(wù)部宣布正式對進(jìn)口自中國的鋁芯電纜（一個 
或多個 8000 系列鋁合金、1350 鋁合金、和/或 6201 鋁合金制成電導(dǎo)體組裝的鋁電纜）啟動反傾銷和反補(bǔ)貼立案調(diào)查。 
2019 年 4 月 2 日，美國商務(wù)部對進(jìn)口自中國的鋁芯電纜作出反補(bǔ)貼損害肯 
定性初裁。根據(jù)初裁結(jié)果，華通線纜適用的反補(bǔ)貼稅率為 13.67%，美國海關(guān)及 
邊境保護(hù)局會要求進(jìn)口商繳付相應(yīng)稅率的現(xiàn)金保證金或提交保證。 
2019 年 5 月 30 日，美國商務(wù)部對進(jìn)口自中國的鋁芯電纜作出反傾銷調(diào)查初 
裁裁決，認(rèn)定中國對美出口的鋁線鋁纜產(chǎn)品存在傾銷。公司作為被抽樣企業(yè)未獲 
得單獨(dú)稅率，執(zhí)行統(tǒng)一稅率為 63.32%，美國海關(guān)和邊境保護(hù)局在聯(lián)邦紀(jì)事裁決 
公告日后開始按上述稅率征收保證金。 
截至本招股說明書簽署日，美國針對源自中國的鋁芯電纜的反傾銷、反補(bǔ)貼 
調(diào)查已陸續(xù)出具初步裁定，上述初裁僅是初步結(jié)果，預(yù)計美國商務(wù)部將于 2019 
年 8 月 12 日左右作出反傾銷和反補(bǔ)貼終裁。 
公司已采取積極的措施予以應(yīng)對，若未來美國政府正式裁定對中國鋁芯電纜 
征收傾銷稅、補(bǔ)貼稅，則將對公司于美國市場的銷售收入造成一定不利影響。 
3、中美貿(mào)易摩擦可能進(jìn)一步加劇并影響公司經(jīng)營業(yè)績 
截至目前，美國上述措施未對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。但若未來中美貿(mào)易摩 
擦進(jìn)一步加劇，美國政府?dāng)U大加征關(guān)稅的范圍或提高稅率、正式征收傾銷稅或補(bǔ) 
貼稅，公司的美國客戶可能會削減訂單、要求公司降價或承擔(dān)相應(yīng)的稅負(fù)成本， 
導(dǎo)致公司美國地區(qū)的收入和盈利水平下降，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。 
當(dāng)前，實施貿(mào)易保護(hù)主義政策的國家主要為美國，但如果國際貿(mào)易保護(hù)主義 
繼續(xù)抬頭，其他國家跟進(jìn)采取提高關(guān)稅等政策，國際貿(mào)易摩擦可能會升級，公司 
的產(chǎn)品存在被征收額外稅費(fèi)的風(fēng)險，并影響公司在國際市場上的銷售。 
（二）原材料價格大幅波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險 
電線電纜具有典型的“料重工輕”特點(diǎn)，報告期內(nèi)，公司銅采購成本占同期 
采購總額的比重分別 49.32%、56.98%、52.61%，鋁采購成本占同期采購總額的 
比重分別 22.58%、15.75%、16.36%，銅鋁價格波動會直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績 
及營運(yùn)資金安排，發(fā)行人面臨原材料價格大幅波動的風(fēng)險。 
以銅為例，報告期內(nèi)，SHFE 銅價從 2016 年初的 3.5 萬元/噸水平攀升至 2017
年 12 月初的 5.5 萬元/噸水平，增幅達(dá) 55%。經(jīng)歷小幅震蕩后，2018 年銅價基本穩(wěn)定在 5 萬元/噸以下水平。
（三）主要原材料供應(yīng)商集中的風(fēng)險 
報告期各期，公司向前五大供應(yīng)商采購原材料的金額分別為 67,799.71 萬元、 
102,437.03 萬元、121,771.60 萬元，占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為 73.96%、 
71.53%、62.52%。公司對銅、鋁等主要原材料進(jìn)行集中采購以保證原材料的成 
本和質(zhì)量，故公司供應(yīng)商較為集中。但如果主要原材料供應(yīng)商的經(jīng)營狀況、業(yè)務(wù) 
模式等發(fā)生重大變化，短期內(nèi)將對本公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成一定影響。 
（四）產(chǎn)品質(zhì)量安全的風(fēng)險 
公司已建立了完善的產(chǎn)品質(zhì)量控制制度，并嚴(yán)格按照 ISO9001 等標(biāo)準(zhǔn)要求 
建立了質(zhì)量管理體系，目前眾多產(chǎn)品通過了 UL、CE、API 等國際認(rèn)證，及 CCC、 
CRCC 等國內(nèi)認(rèn)證，但因公司產(chǎn)品種類較多、生產(chǎn)環(huán)節(jié)較為復(fù)雜，不排除產(chǎn)品使 
用過程中出現(xiàn)質(zhì)量瑕疵的可能性，可能影響公司的企業(yè)形象、品牌形象。 
（五）快速發(fā)展帶來的管理風(fēng)險，及子公司所在地政局不穩(wěn)定的 
風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司營業(yè)規(guī)模及子公司數(shù)量均快速增長，截至目前擁有控股子公 
司 18 家，分布在中國、新加坡、韓國、美國、巴林、哈薩克斯坦、坦桑尼亞、 
喀麥隆等國家，且坦桑尼亞、喀麥隆、韓國子公司擁有生產(chǎn)基地并已投產(chǎn)。
隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，公司在子孫公司的跨區(qū)域協(xié)調(diào)、財務(wù)和資金管理 
等方面的管理工作的復(fù)雜程度趨于增大，如果公司不能及時提高管理水平，建立 
與公司規(guī)模相適應(yīng)的管理體系，將使公司面臨一定的管理風(fēng)險。 
報告期內(nèi)公司境外銷售收入以歐美發(fā)達(dá)地區(qū)為主，同時，公司亦在非洲建設(shè) 
了生產(chǎn)基地并實現(xiàn)銷售收入，且銷售觸角還在不斷延伸。但如果未來銷售出口地、 
生產(chǎn)經(jīng)營所在地發(fā)生政局動蕩或經(jīng)濟(jì)蕭條，可能會影響公司對外出口或境外子公 
司的正常經(jīng)營，公司亦面臨子公司所在地政局不穩(wěn)定而產(chǎn)生的投資損失風(fēng)險。 
（六）專業(yè)技術(shù)人才流失的風(fēng)險 
電線電纜行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，但于高端細(xì)分應(yīng)用市場，其特殊的應(yīng)用環(huán)境 
與用途對耐高溫、耐輻照、耐腐蝕、耐電暈等方面具有復(fù)合且復(fù)雜的需求，其電 
纜結(jié)構(gòu)設(shè)計、材料選擇、生產(chǎn)工藝亦相應(yīng)具有定制化特征，需要大量高層次的生 
產(chǎn)人才、技術(shù)人才和管理人才。未來，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步提升，對管理、營 
銷、技術(shù)等各方面人才的需求進(jìn)一步加大，公司如果不能持續(xù)吸引、培養(yǎng)和儲備 
充足的人才，核心競爭力將受到一定影響。 
三、財務(wù)風(fēng)險 
（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險 
報告各期末，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)凈額分別為 53,473.62 萬元、64,080.16 
萬元、85,010.53 萬元，占同期末流動資產(chǎn)的比重分別為 49.06%、54.83%、53.87%， 
占流動資產(chǎn)的比重較高。如果公司應(yīng)收賬款不能得到持續(xù)有效的管理，本公司可 
能面臨壞賬損失的風(fēng)險。 
（二）存貨跌價的風(fēng)險 
報告期各期末，公司存貨余額分別為 20,587.72 萬元、31,838.75 萬元和 
51,029.99 萬元，占資產(chǎn)總額的比重分別為 12.04%、17.17%和 22.04%。報告期內(nèi)， 
公司不存在重大存貨跌價損失的風(fēng)險，如果銅鋁原料的市場價格在未來出現(xiàn)大幅 
度下跌進(jìn)而導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格大幅下降，公司存貨將存在發(fā)生跌價損失的風(fēng)險， 
并對經(jīng)營業(yè)績形成不利影響。
（三）毛利率下滑風(fēng)險 
報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為 21.76%、19.65%、18.00%， 
其中線纜業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為 21.56%、19.36%、17.41%，連續(xù)管業(yè)務(wù)的綜 
合毛利率分別為 30.07%、33.76%、34.39%。線纜產(chǎn)品毛利率下降的主要原因為 
報告期內(nèi)銅鋁價格波動頻繁，但產(chǎn)品售價增幅低于原料價格增幅。隨著公司連續(xù) 
管產(chǎn)品收入的持續(xù)增長，公司連續(xù)管產(chǎn)品的綜合毛利率趨于穩(wěn)定。未來，受市場 
競爭、原料價格波動等因素影響，公司可能面臨綜合毛利率下降的風(fēng)險，并對經(jīng) 
營業(yè)績形成不利影響。 
（四）匯率變動風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為 77,037.83 萬元、105,737.86 萬元和 
155,222.24 萬元，分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的 64.28%、58.86%和 63.16%，且境 
外銷售主要以美元計價。報告期各期，公司匯兌損益分別為 1,757.53 萬元、 
-1,956.47 萬元、2,895.95 萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的 20.65%、-19.04%和 25.68%， 
匯兌損益金額對公司經(jīng)營業(yè)績具有較大的影響。 
2019 年 3 月以來，公司根據(jù)外幣應(yīng)收賬款情況適度辦理了遠(yuǎn)期結(jié)匯以應(yīng)對 
匯率波動風(fēng)險，未來，若美元等結(jié)算貨幣的匯率出現(xiàn)大幅波動，或是公司在辦理 
遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)時未嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)內(nèi)控制度，則可能導(dǎo)致公司的營業(yè)收入減少、毛 
利率下降或匯兌損失增加，并對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
（五）稅收優(yōu)惠政策變動的風(fēng)險 
截至本招股說明書簽署日，發(fā)行人及其子公司華通特纜、信達(dá)科創(chuàng)均為高新 
技術(shù)企業(yè)、享受 15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，華通控股（新加坡）及華通線纜 
（新加坡）享受新加坡的計稅優(yōu)惠，永興喀麥隆享受喀麥隆的計稅優(yōu)惠。 
若上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化或相關(guān)主體不再符合稅收優(yōu)惠條件，導(dǎo)致公司 
及子公司適用的所得稅率提高，則公司的盈利水平將受到不利影響。 
（六）出口退稅政策變動的風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司平均約 60%的收入來自于出口業(yè)務(wù)。我國對出口商品實行國 
際通行的退稅制度，公司產(chǎn)品享受增值稅“免、抵、退”的稅收優(yōu)惠政策。增值
稅屬于價外稅，增值稅免抵退稅額并不直接影響企業(yè)損益，但其中不予抵扣部分 
會作為增值稅進(jìn)項稅額轉(zhuǎn)出而增加企業(yè)的營業(yè)成本。 
因此，如國家的出口退稅政策發(fā)生不利變動，將會影響公司出口業(yè)務(wù)的成本， 
從而對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 
（七）第三方回款的風(fēng)險 
報告期內(nèi)，公司第三方回款金額分別為 1,985.51 萬元、2,911.93 萬元、 
10,322.45 萬元，扣除部分客戶同一集團(tuán)內(nèi)企業(yè)代付后金額分別為 747.81 萬元、 
2,551.27 萬元、5,525.27 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的 0.57%、1.34%、2.11%。除客 
戶同一集團(tuán)內(nèi)企業(yè)代付款外，第三方回款主要以尼日利亞客戶為主，主要是因為 
尼日利亞存在外匯管制政策，導(dǎo)致尼日利亞客戶采取第三方賬戶支付貨款。 
公司已建立健全商品銷售及收款的內(nèi)控制度體系，并持續(xù)完善業(yè)務(wù)控制措施 
和流程管理，以保證貨款及時回收并控制第三方回款風(fēng)險。但如果未來尼日利亞 
繼續(xù)維持外匯管制政策，或公司其他出口國家實施外匯管制政策，則會給公司財 
務(wù)收款的管理及核算增加難度，并帶來一定的回款風(fēng)險和業(yè)績風(fēng)險。 
（八）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)的風(fēng)險 
報告期各期，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2,701.59 萬元、-1,463.62 
萬元、-17,206.30 萬元。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，主要因為 2017 年、2018 
年營業(yè)收入分別同比增長 45.69%、 37.36%，本行業(yè)上游銅原料采購?fù)ǔo賬期 
或賬期很短、下游電纜銷售普遍存在相對較長的賬期，公司營業(yè)規(guī)模快速增長及 
上下游賬期錯配，導(dǎo)致報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。 
未來，如果公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流不能有效改善，且來自投資及籌資活動的現(xiàn) 
金流入不足時，公司將存在營運(yùn)資金不足并影響生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險。