一、政策風(fēng)險(xiǎn) 
（一）產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn) 
交通運(yùn)輸業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，而軌道交通則是國(guó) 
家綜合交通運(yùn)輸體系的骨干。因此，國(guó)家各類(lèi)相關(guān)政策性文件一直將軌道交通行 
業(yè)列為優(yōu)先發(fā)展和加快發(fā)展的行業(yè)。得益于此，處于軌道交通業(yè)上游的軌道交通 
車(chē)輛制造業(yè)近幾年來(lái)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。 
如果未來(lái)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致軌道交通行業(yè)發(fā)展速度下 
降，對(duì)軌道交通裝備需求量減少，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。 
（二）軌道交通建設(shè)項(xiàng)目審批節(jié)奏不穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn) 
當(dāng)前，新增軌道交通建設(shè)項(xiàng)目是拉動(dòng)軌道交通裝備需求的主要因素。軌道交 
通建設(shè)項(xiàng)目具有投資金額大、影響范圍廣等特點(diǎn)，因此，國(guó)家對(duì)該類(lèi)投資項(xiàng)目的 
審批規(guī)定了嚴(yán)格的審批標(biāo)準(zhǔn)和審批程序。 
近年幾來(lái)，國(guó)家不斷下放軌道交通建設(shè)項(xiàng)目的審批權(quán)限，這有利于地方政府 
靈活、高效地實(shí)施軌道交通建設(shè)項(xiàng)目，但也有可能導(dǎo)致地方過(guò)度投資。 
在當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的宏觀背景下，軌道交通建設(shè)項(xiàng)目投資已成為我國(guó) 
政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要著力點(diǎn)。但是不排除存在政府部門(mén)收緊基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng) 
目審批權(quán)限，或放緩軌道交通建設(shè)項(xiàng)目的審批進(jìn)度的可能。如果國(guó)家收緊軌道交 
通建設(shè)項(xiàng)目的審批，則可能對(duì)軌道交通建設(shè)項(xiàng)目投資造成不利影響，進(jìn)而影響軌 
道交通裝備制造業(yè)，并對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。 
此外，鑒于軌道交通關(guān)系公共安全，如果軌道交通項(xiàng)目建設(shè)或者運(yùn)營(yíng)過(guò)程中
發(fā)生重大安全事故或其他意外狀況，也可能會(huì)直接影響政府部門(mén)對(duì)軌道交通建設(shè) 
項(xiàng)目的審批及實(shí)施進(jìn)度，進(jìn)而可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。 
二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 
（一）行業(yè)特性導(dǎo)致發(fā)行人客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn) 
發(fā)行人主營(yíng)中高速動(dòng)車(chē)組列車(chē)、城軌車(chē)輛等軌道交通車(chē)輛配套產(chǎn)品的研發(fā)、 
生產(chǎn)與銷(xiāo)售，下游客戶(hù)主要為軌道交通車(chē)輛整車(chē)制造企業(yè)。而國(guó)內(nèi)軌道交通車(chē)輛 
整車(chē)制造行業(yè)非常集中，在中高速動(dòng)車(chē)組列車(chē)和城市軌道列車(chē)（低速動(dòng)車(chē)組列車(chē)） 
制造領(lǐng)域，中國(guó)中車(chē)下屬的各整車(chē)制造企業(yè)幾乎占據(jù)了國(guó)內(nèi) 100%的市場(chǎng)份額。 
這種行業(yè)特性導(dǎo)致發(fā)行人客戶(hù)非常集中。按同一控制口徑統(tǒng)計(jì)，2016 年、 
2017 年及 2018 年，公司對(duì)中國(guó)中車(chē)下屬各整車(chē)制造企業(yè)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入 
的比重分別為 84.36%、83.67%和 86.14%。 
目前，在公司產(chǎn)品涉及的領(lǐng)域，中國(guó)中車(chē)下屬各整車(chē)制造企業(yè)獨(dú)立采購(gòu)，但 
是，如果未來(lái)中國(guó)中車(chē)下屬各整車(chē)制造企業(yè)通過(guò)聯(lián)合招標(biāo)等集中采購(gòu)方式選擇供 
應(yīng)商，可能會(huì)削弱公司的議價(jià)能力，進(jìn)而可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?nbsp;
（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn) 
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)軌道交通配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，所處行業(yè)存 
在認(rèn)證、技術(shù)、資金、人才、市場(chǎng)等壁壘，市場(chǎng)準(zhǔn)入條件較高。由于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政 
策支持、市場(chǎng)需求旺盛以及我國(guó)軌道交通裝備行業(yè)的不斷發(fā)展，本行業(yè)可能會(huì)吸 
引更多的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手參與競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度可能面臨加劇的情況。如果將來(lái) 
公司不能根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，持續(xù)保持研發(fā)水 
平、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品供應(yīng)速度和售后服務(wù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)面臨客戶(hù)流 
失的風(fēng)險(xiǎn)。 
三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 
（一）技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn) 
鑒于軌道交通關(guān)系公共安全，軌道交通裝備相關(guān)新產(chǎn)品、新技術(shù)投入使用前
的審查、認(rèn)證周期長(zhǎng)，前期投入大。如果公司未來(lái)受各種客觀條件的制約，不能 
對(duì)未來(lái)技術(shù)、市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)做出準(zhǔn)確判斷，致使公司在新技術(shù)的研發(fā)方向、重 
要產(chǎn)品的方案制定等方面不能做出準(zhǔn)確決策，則公司研發(fā)項(xiàng)目將存在失敗的風(fēng) 
險(xiǎn)；并且，即使新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)成功，也存在不能得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可或經(jīng)濟(jì) 
效益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?nbsp;
（二）專(zhuān)業(yè)管理人才和技術(shù)人才缺乏的風(fēng)險(xiǎn) 
公司保持持續(xù)、快速的發(fā)展，得益于公司管理團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)人員等全體員 
工的共同努力。軌道交通裝備制造行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模 
的快速擴(kuò)張以及產(chǎn)品的多元化發(fā)展，公司對(duì)于高素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)化的優(yōu)秀技術(shù)人才和 
管理人才的需求逐漸增加。 
如果將來(lái)公司不能根據(jù)研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要及時(shí)引進(jìn)優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才 
和管理人才，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可能會(huì)受到不利影響。 
（三）產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn) 
軌道交通車(chē)輛裝備關(guān)系公共安全，對(duì)產(chǎn)品的可靠性、安全性要求很高。為滿(mǎn) 
足客戶(hù)的質(zhì)量要求，公司已建立起涵蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、原料采購(gòu)、產(chǎn)品生產(chǎn)、質(zhì)量檢 
驗(yàn)等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的質(zhì)量管理體系，并設(shè)立專(zhuān)門(mén)的質(zhì)量管理部門(mén)把控產(chǎn)品質(zhì)量。自 
設(shè)立以來(lái)公司未發(fā)生任何重大產(chǎn)品質(zhì)量事故或質(zhì)量糾紛。 
如果將來(lái)公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量缺陷，影響到軌道交通車(chē)輛的正常運(yùn)行，將會(huì)損 
害公司聲譽(yù)，降低客戶(hù)對(duì)公司的信賴(lài)度，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?nbsp;
（四）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 
公司產(chǎn)品使用的原材料種類(lèi)較多，且占生產(chǎn)成本的比重較高。主要原材料包 
括鋁管、不銹鋼板、裕得麗板、吸音材、玻纖布、銅絞線、保溫材等，并且公司 
使用的許多原材料是小眾的新型材料，價(jià)格透明度低。如果原材料價(jià)格大幅上升， 
會(huì)增加公司的生產(chǎn)成本，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?nbsp;
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 
（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn) 
2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 18,584.64 
萬(wàn)元、16,320.94 萬(wàn)元和 16,410.96 萬(wàn)元，占各年末總資產(chǎn)的比例分別為 52.37%、 
36.52%和 29.53%，占比較高。公司客戶(hù)主要為央企和大型地方國(guó)企，應(yīng)收賬款 
發(fā)生壞賬的可能性較小。報(bào)告期各年末，公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)良好，1 年以?xún)?nèi) 
賬齡的應(yīng)收賬款占比均在 80%左右。但隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款 
規(guī)?？赡苓M(jìn)一步增加，如果公司采取的收款措施不力或客戶(hù)經(jīng)營(yíng)情況惡化，應(yīng)收 
賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)可能增加。 
（二）存貨規(guī)模增加的風(fēng)險(xiǎn) 
2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 6,426.98 萬(wàn) 
元、9,787.48 萬(wàn)元和 13,656.36 萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為 18.11%、21.90% 
和 24.58%。 
公司下游客戶(hù)主要為軌道交通車(chē)輛整車(chē)制造企業(yè)對(duì)配套產(chǎn)品的安全性和可 
靠性要求很高，公司產(chǎn)品交付給客戶(hù)并經(jīng)對(duì)方裝車(chē)調(diào)試、驗(yàn)收合格后，方能取得 
收入確認(rèn)憑證確認(rèn)收入。行業(yè)的特殊性及其產(chǎn)品特征決定了下游客戶(hù)的生產(chǎn)周期 
和回款周期較長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致公司與客戶(hù)的結(jié)算周期較長(zhǎng)。這導(dǎo)致公司發(fā)出商品占 
款較多，存貨周轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)。 
未來(lái)隨著公司規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，存貨規(guī)模也將進(jìn)一步增大。若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境 
發(fā)生變化，則可能使公司面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這將對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。 
（三）業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn) 
公司業(yè)務(wù)集中于軌道交通車(chē)輛配套產(chǎn)品制造領(lǐng)域，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求與下游整 
車(chē)制造行業(yè)的景氣度密切相關(guān)，而整車(chē)制造行業(yè)的發(fā)展主要取決于我國(guó)軌道交通 
領(lǐng)域投資情況。如果未來(lái)鐵路行業(yè)投資或者產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)重大變化，公司的技術(shù) 
服務(wù)不能持續(xù)滿(mǎn)足客戶(hù)需求，原材料采購(gòu)價(jià)格大幅上漲，公司核心人員發(fā)生重大 
變化，募集資金投資項(xiàng)目收益不及預(yù)期或其他因素導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變 
化，而公司自身未能及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，則不能排除公司在未來(lái)期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)法 
持續(xù)增長(zhǎng)，甚至可能出現(xiàn)公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 
（四）主要產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn) 
受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持、軌道交通裝備行業(yè)的快速發(fā)展，憑借較高 
的行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻以及公司較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、配套服務(wù)能力和組織管理能力，公司 
盈利能力較強(qiáng)。2016年度、2017年度及2018年度，公司綜合毛利率分別為60.70%、 
58.72%和62.37%。 
如果未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)及人力成本上升都將使公司面臨 
毛利率水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。 
（五）每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn) 
本次發(fā)行完成后，發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加。由于募集資金投資項(xiàng)目從 
建設(shè)到達(dá)產(chǎn)需要一定時(shí)間，募集資金到位后，募集資金投資項(xiàng)目的效益實(shí)現(xiàn)存在 
一定的滯后性，因此，發(fā)行人的即期回報(bào)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。 
五、稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 
公司于 2011 年 10 月被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，并分別于 2014 年 8 月、2017 
年 12 月通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》、《中華 
人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》以及《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》等相關(guān) 
規(guī)定，報(bào)告期內(nèi)公司適用 15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。如果未來(lái)國(guó)家相關(guān)稅收優(yōu) 
惠政策發(fā)生調(diào)整，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。 
六、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 
本次公開(kāi)發(fā)行股份募集資金運(yùn)用全部圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行，募集資金投資 
項(xiàng)目的順利實(shí)施，將鞏固和提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)地位，進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn) 
品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司持續(xù)、健康發(fā)展，增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。 
如因項(xiàng)目建設(shè)所需資金不能及時(shí)到位導(dǎo)致項(xiàng)目延期實(shí)施，或因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加 
劇、市場(chǎng)環(huán)境突變、項(xiàng)目管理不善導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目不能如期實(shí)施，均可能 
導(dǎo)致募集資金投資項(xiàng)目不能如期實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益。 
此外，根據(jù)公司募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施計(jì)劃，本次發(fā)行股份募集資金主要 
用于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資，如果募集資金投資項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，則存
在因折舊和攤銷(xiāo)大幅增加而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 
七、實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn) 
公司實(shí)際控制人王堅(jiān)群及其配偶劉英直接及間接持有公司 93.96%股權(quán)。按 
照本次計(jì)劃發(fā)行股份數(shù) 2,700.00 萬(wàn)股計(jì)算，本次公開(kāi)發(fā)行后實(shí)際控制人持股比 
例降至 70.47%，雖有所下降，但是仍然保持對(duì)公司的絕對(duì)控制地位。若公司實(shí) 
際控制人利用其對(duì)公司的控制地位，通過(guò)行使表決權(quán)對(duì)公司在發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)決 
策、人事安排和利潤(rùn)分配等重大事宜施加不利影響，公司及中小股東面臨利益受 
損的風(fēng)險(xiǎn)。 
八、股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 
股票價(jià)格的波動(dòng)除受公司的盈利狀況、發(fā)展前景等與自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有直接關(guān) 
系的因素影響外，還受?chē)?guó)際和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策、經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)心 
理、股票市場(chǎng)供求狀況等諸多因素的影響，因此，股市存在頻繁波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投 
資者在考慮投資本公司股票時(shí)，應(yīng)預(yù)計(jì)到前述各類(lèi)因素可能帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并 
做出審慎判斷。如果投資者投資策略實(shí)施不當(dāng)，可能會(huì)給投資者造成損失。