一、資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險 
海天水務(wù)集團股份公司是以供水業(yè)務(wù)及污水處理業(yè)務(wù)為主要發(fā)展方向的綜合環(huán)境服務(wù)運營 
商，在特許經(jīng)營權(quán)范圍內(nèi)提供供水及污水處理設(shè)施的投資建設(shè)、運營管理及維 
護。供水業(yè)務(wù)及污水處理行業(yè)通常采用 BOT、TOT 等模式進行運作，投資回收 
期較長。在項目招標(biāo)過程中，運營方需要支付大額投標(biāo)保證金，同時，項目建 
設(shè)期運營方通常需要大量的資金投入，由此行業(yè)內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。 
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展較快，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，業(yè)務(wù)發(fā)展主要依靠銀 
行貸款和股東資本投入，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高。報告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債 
率分別為 68.46%、66.58%、65.07%，處于較高水平，存在一定償債風(fēng)險，可能 
對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。 
二、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險 
報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為 8,839.60 萬元、15,331.98 萬 
元和 21,010.39 萬元，占當(dāng)年營業(yè)收入的比例分別為 19.67%、25.03%和 33.18%。 
公司應(yīng)收賬款余額較大，與所處行業(yè)的經(jīng)營特點密切相關(guān)。公司污水處理業(yè)務(wù) 
收入按月確認(rèn)，而平均結(jié)算期為 1-3 個月，從而形成應(yīng)收賬款，盡管污水處理 
業(yè)務(wù)的主要客戶為地方政府或其授權(quán)方，信譽和償債能力較好，應(yīng)收賬款回收 
風(fēng)險較小，但由于應(yīng)收賬款余額較大，公司仍存在一定的回收風(fēng)險。 
三、公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展帶來的管理風(fēng)險
報告期內(nèi)，公司保持了快速的發(fā)展態(tài)勢。2016 年至 2018 年，公司主營業(yè) 
務(wù)收入分別為 44,518.06 萬元、60,829.90 萬元、62,932.95 萬元。截至本招股說 
明書簽署日，公司下屬控股子公司達 30 家，分布在全國不同的區(qū)域，管理難度 
相對較大；同時，公司不同區(qū)域污水處理廠進水水質(zhì)存在一定差異，從而提高 
了選擇生產(chǎn)工藝和日常運營管理的難度。本次募集資金投資項目投產(chǎn)后，公司 
的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模都將進一步擴大，從而對公司的管理能力、人才資源、 
組織架構(gòu)等提出更高的要求，進一步增大了公司的管理與運營難度。 
四、出水水質(zhì)超標(biāo)并因此受到行政處罰的風(fēng)險 
隨著近年來污水處理廠的國家排放標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，環(huán)保監(jiān)測指標(biāo)不斷增加 
以及環(huán)保部門日常監(jiān)管力度持續(xù)加大，全國各地污水處理廠經(jīng)營難度提高，面 
臨的環(huán)保違規(guī)風(fēng)險逐步加大。公司下屬污水處理廠均按照特許經(jīng)營協(xié)議約定的 
排放標(biāo)準(zhǔn)進行污水處理及出水檢測，并配備相應(yīng)的出水超標(biāo)應(yīng)急預(yù)案。隨著我 
國城市化進程的推進，全國各地生產(chǎn)生活活動日益豐富，污水處理廠進水水質(zhì) 
日益多樣化。而出水水質(zhì)受到進水水質(zhì)、設(shè)備運行狀況、工藝參數(shù)設(shè)置及控制 
等因素綜合影響，若個別排放主體未按照環(huán)保部門相關(guān)要求排放或者突發(fā)自然 
災(zāi)害，導(dǎo)致進水水質(zhì)相關(guān)指標(biāo)大幅超過設(shè)計進水標(biāo)準(zhǔn)，抑或污水處理廠出現(xiàn)設(shè) 
備突發(fā)故障等不可預(yù)見的情形，均可能導(dǎo)致出水水質(zhì)超標(biāo)風(fēng)險并由此可能對公 
司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。 
五、水處理單價調(diào)整不及時的風(fēng)險 
公司主營業(yè)務(wù)為供水業(yè)務(wù)及污水處理業(yè)務(wù)。供水業(yè)務(wù)依據(jù)特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議 
在相關(guān)區(qū)域具有壟斷性，城市供水價格實行政府定價，具體定價權(quán)限按價格分 
工管理目錄執(zhí)行，并實行聽證制度和公告制度。供水價格通常不進行頻繁調(diào)整， 
但因物價水平上升而導(dǎo)致供水成本上升的，可由供水企業(yè)向本級人民政府主管 
部門提出水價格調(diào)整申請，并接受政府多個有關(guān)部門的審核。供水價格經(jīng)審定 
后，需經(jīng)過政府會議、聽證等一系列程序，通常調(diào)價周期為 2-5 年。污水處理 
的采購價格通常由政府部門負(fù)責(zé)，各地政府根據(jù)本地區(qū)的發(fā)展情況制定了不同 
污水處理采購定價政策，調(diào)整周期通常為 1-3 年。公司經(jīng)營的項目多以 BOT、
TOT 進行運作，首次定價通常在公司與政府簽署的《特許經(jīng)營協(xié)議》中進行約 
定，價格變動則由公司根據(jù)成本監(jiān)審情況向特許經(jīng)營權(quán)授予單位提出申請，政 
府機關(guān)根據(jù)各地物價變動因素等情況，作出相應(yīng)調(diào)整。 
若因人工成本、電力采購價格、原水采購價格、藥劑價格等持續(xù)上升導(dǎo)致 
供水成本或污水處理成本增長，同時因政府聽證或?qū)徍说瘸绦虼嬖诓淮_定性而 
使供水價格或污水處理價格無法得到及時調(diào)整，則將導(dǎo)致公司營業(yè)毛利率出現(xiàn) 
波動。 
六、特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營風(fēng)險 
國內(nèi)供水和污水處理項目均實行特許經(jīng)營，公司及其子公司通過招投標(biāo)或 
通過收購股權(quán)、資產(chǎn)等方式取得政府授予的特許經(jīng)營權(quán)，與地方政府或其授權(quán) 
的部門簽署特許經(jīng)營協(xié)議，特許經(jīng)營期限最長不超過 30 年。特許經(jīng)營期限屆滿， 
政府部門可重新選擇特許經(jīng)營者。在特許經(jīng)營期限屆滿時，若經(jīng)營者未發(fā)生違 
約等行為，政府通常會繼續(xù)或優(yōu)先授予特許經(jīng)營權(quán)，但公司仍然存在上述特許 
經(jīng)營期限屆滿后，無法繼續(xù)取得特許經(jīng)營權(quán)的風(fēng)險。同時，特許經(jīng)營協(xié)議通常 
約定，特許經(jīng)營權(quán)受讓方違約或違背承諾，政府有權(quán)收回特許經(jīng)營權(quán)。目前， 
公司針對運營、建設(shè)及擬投資的特許經(jīng)營項目，嚴(yán)格按照國家相關(guān)規(guī)定與特許 
經(jīng)營權(quán)協(xié)議約定進行規(guī)范運作，項目特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議有效且正常履行中，但仍 
不排除在特許經(jīng)營期內(nèi)因不可抗力等外部因素導(dǎo)致特許經(jīng)營權(quán)遭收回的風(fēng)險。 
此外，新津海天前身新津縣地源供排水有限公司通過承接成都市地源水務(wù) 
股份有限公司自來水相關(guān)資產(chǎn)，自 2005 年 5 月即在新津從事自來水經(jīng)營業(yè)務(wù)。 
雖然根據(jù)新津縣人民政府 2005 年 1 月第 40 次常務(wù)會精神，新津縣地源供排水 
有限公司有權(quán)承接成都市地源水務(wù)股份有限公司在新津的自來水經(jīng)營業(yè)務(wù)，但 
是由于新津縣地源供排水有限公司成立時間較早，未與地方政府簽署特許經(jīng)營 
協(xié)議。目前公司計劃將新津海天回售給政府。