經(jīng)營風險 (一)主要原材料價格波動的風險 公司生產(chǎn)香料產(chǎn)品的主要原材料包括丁香油、薄荷腦等天然香原料及己二 醇、2-溴丙烷等化工原材料。其中，天然香原料的價格易受天氣、產(chǎn)地、產(chǎn)量等 因素影響，化工原材料受原油價格波動等因素影響，導致報告期內(nèi)公司原材料采 購價格有所波動。盡管公司已建立較完善的原材料采購管理體系，但宏觀經(jīng)濟形 勢變化及突發(fā)性事件仍有可能對原材料供應及價格產(chǎn)生多方面的影響。如果發(fā)生 主要原材料供應短缺、價格大幅上升的情況，或內(nèi)部采購管理措施未能得到有效 執(zhí)行，將可能導致公司不能及時采購生產(chǎn)所需的原材料或采購價格較高，從而對 公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。 (二)客戶集中度較高的風險 報告期內(nèi)，公司向前五名客戶銷售額合計占公司當期營業(yè)收入的比例分別為 69.38%、71.78%和71.95%，集中度相對較高。若上述主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā) 生重大不利變化或未來發(fā)展計劃發(fā)生變化，需求下降，或因為公司在產(chǎn)品品質(zhì)、 及時交付以及持續(xù)競爭力等方面出現(xiàn)問題，導致主要客戶轉(zhuǎn)向其他供應商采購相 關產(chǎn)品，將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的不利影響。 (三)環(huán)保風險 本公司產(chǎn)品生產(chǎn)過程涉及化學反應，會產(chǎn)生一定的廢水、廢氣、固體廢物等 污染性排放物和噪聲。公司自設立以來重視環(huán)境保護建設，嚴格按照有關環(huán)保法 規(guī)及相應標準對前述污染物排放進行了有效治理，使污染物的排放符合國家綜合排放標準。但隨著國家對環(huán)保的要求日益嚴格以及社會對環(huán)境保護意識的不斷增 強，國家及地方政府可能在將來頒布新的法律法規(guī)，提高環(huán)保標準，增加環(huán)境污 染治理成本，從而導致公司生產(chǎn)經(jīng)營成本提高，影響收益水平。 (四)安全生產(chǎn)風險 公司主要從事香料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，部分原材料為易燃、易爆和腐 蝕性的危險化學品，且生產(chǎn)過程中存在危險工藝，對操作要求較高。盡管公司配 備有較完備的安全設施，制定了較為完善的事故預警、處理機制，整個生產(chǎn)過程 處于受控狀態(tài)，發(fā)生安全事故的可能性很小，但可能存在因物品保管及操作不當 等原因而造成意外安全事故的風險，從而影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行。 (五)生產(chǎn)經(jīng)營所需資質(zhì)證書續(xù)期的風險 公司從事食用香料的生產(chǎn)須取得食品生產(chǎn)許可證，公司從事危險化學品生產(chǎn) 須取得的安全生產(chǎn)許可證和危險化學品登記證，公司從事危險化學品經(jīng)營須取得 的危險化學品經(jīng)營許可證，前述資質(zhì)證書均有一定的有效期。有效期滿，公司需 根據(jù)相關法律法規(guī)的規(guī)定，接受重新評估，方可延續(xù)公司獲得的相關資質(zhì)證書。 若公司無法在登記的有效期屆滿前獲得續(xù)期登記或許可，公司將不能夠繼續(xù)從事 相關生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而對本公司的正常經(jīng)營造成重大不利影響。 (六)新產(chǎn)品開發(fā)的風險 香料香精產(chǎn)品品種眾多，相應的研發(fā)和生產(chǎn)技術日新月異，隨著技術進步和 下游市場需求的不斷變化，產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的新技術也不斷涌現(xiàn)。不斷開發(fā)新產(chǎn)品 和新技術，適應市場需求變化和行業(yè)發(fā)展趨勢，是香料香精行業(yè)生產(chǎn)商能夠保持 長久市場競爭力的關鍵。公司歷來重視技術研發(fā)的投入，堅持以市場需求為導向， 取得較為豐富的研發(fā)成果，但新產(chǎn)品、新工藝需要投入大量資金和人力物力，開 發(fā)過程中不確定因素較多，公司存在新產(chǎn)品開發(fā)不確定風險。 (七)核心技術失密和核心技術人員流失風險 香料香精的研發(fā)生產(chǎn)需要較高的科技含量，公司在多年生產(chǎn)和研發(fā)中積累了 較為豐富的研發(fā)成果、技術、配方和工藝。目前，公司已采取和執(zhí)行了一定的保 密措施并嚴格執(zhí)行，但是各類香料產(chǎn)品的核心配方構(gòu)成僅由數(shù)名核心技術人員掌 握，加上香料配方訣竅難以通過專利保護，存在技術失密和技術人員流失的風險，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品競爭力帶來負面影響。 (八)國際貿(mào)易摩擦風險 公司天然香料、合成香料和涼味劑產(chǎn)品出口地主要為美國、歐洲等國家和地 區(qū)。公司2018年境外銷售收入占主營業(yè)務收入的65.56%，其中美國地區(qū)收入占 39.69%。 2018年9月18日，美國貿(mào)易辦公室(USTR)發(fā)布加征關稅的約2,000億美元 中國商品清單;2019年5月10日，美方正式對前述產(chǎn)品加征25%的關稅。公司出 口美國的主要產(chǎn)品除香蘭素產(chǎn)品以外，均在美國對華貿(mào)易戰(zhàn)加征關稅名單之中。 報告期內(nèi)，除香蘭素產(chǎn)品以外，公司出口美國的主要產(chǎn)品銷售收入占當期營業(yè)收 入的情況如下： 單位：萬元 項目 2018 年 2017 年 2016 年 加征關稅商品清單的商品銷售額 11,478.83 8,531.85 8,854.03 當期營業(yè)收入 44,900.83 37,030.85 30,904.02 對美銷售關稅名單產(chǎn)品占當期營業(yè)收入比重 25.56% 23.04% 28.65% 受中美貿(mào)易摩擦影響，公司對美國銷售產(chǎn)品中被加征關稅貨物占公司營業(yè)收 入比重相對較大。如果未來中美之間的貿(mào)易摩擦升級，美國進一步提高加征關稅 的稅率或前述情形長期存在，將導致公司面臨競爭的壓力增大，進而影響公司美 國出口業(yè)務規(guī)模的增長，公司存在因上述情形導致業(yè)績下滑的風險。 二、行業(yè)風險 (一)消費者行為改變對下游行業(yè)影響的風險 近年來，隨著社會的不斷進步和人民生活水平的提升，消費者的健康、環(huán)保 意識不斷提高，另一方面，消費者年齡結(jié)構(gòu)和層次不斷演變，新的消費趨勢不停 變換、新的消費理念不斷產(chǎn)生，消費者的消費行為亦隨之變化，對公司下游食品、 日化行業(yè)的需求不斷變化，進而影響公司的香料產(chǎn)品的市場需求。公司若不能緊 跟時代步伐，洞察消費者行為及對下游行業(yè)的影響，進而進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿 足新一代消費者的需求，將面臨市場份額縮減的風險。(二)行業(yè)聲譽風險 公司生產(chǎn)的食品用香料是食品制造的重要原材料。隨著國家對食品添加劑行 業(yè)的監(jiān)管日益嚴格，相關行業(yè)的市場秩序趨于規(guī)范。如果業(yè)內(nèi)個別企業(yè)采取不規(guī) 范的競爭手段，出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)品質(zhì)量問題，所產(chǎn)生的負面影響將會波及整個行業(yè)， 對行業(yè)形象造成較大損害，并將對發(fā)行人所在食品用香料行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的產(chǎn)品 銷售產(chǎn)生不良影響。 三、財務風險 (一)存貨金額較大及發(fā)生減值的風險 報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為14,391.04萬元、13,095.51萬元和 20,641.14萬元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為35.44%、31.29%和36.24%。公司 原材料、庫存商品和半成品的金額較大，導致存貨余額較高。較高的存貨金額， 一方面對公司流動資金占用較大，從而可能導致一定的經(jīng)營風險;另一方面如市 場環(huán)境發(fā)生變化，可能在日后的經(jīng)營中出現(xiàn)存貨減值的風險。 (二)出口退稅政策變動風險 為避免進口國征稅造成出口商品雙重稅負，對外銷企業(yè)采取出口退稅政策成 為各國普遍、一貫的貿(mào)易政策。公司業(yè)務以外銷為主，出口退稅政策對公司的經(jīng) 營業(yè)績會產(chǎn)生直接影響。公司出口產(chǎn)品執(zhí)行增值稅“免、抵、退”政策，2016年、 2017年及2018年1-10月，公司的出口產(chǎn)品收入享受9%、13%的出口退稅率;根據(jù) 財政部、國家稅務總局于2018年10月22日頒布的財稅[2018]123號《關于調(diào)整部 分產(chǎn)品出口退稅率的通知》文件的規(guī)定，自2018年11月1日起，公司的出口產(chǎn)品 享受的出口退稅率調(diào)整為10%、13%、16%。若未來國家出口貿(mào)易政策發(fā)生較大 調(diào)整，公司主要商品出口退稅率發(fā)生變化將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。 (三)匯率波動風險 公司業(yè)務以外銷為主，報告期內(nèi)，公司直接出口銷售收入分別為18,950.50 萬元、22,266.93萬元和28,595.38萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的65.94%、 63.36%和65.56%。公司外銷收入主要以美元、歐元進行定價和結(jié)算。人民幣兌 美元和歐元匯率波動會對公司的業(yè)績產(chǎn)生影響，具體為：一方面，受人民幣匯率波動影響，以本幣計量的營業(yè)收入變化，對主要產(chǎn)品的毛利水平產(chǎn)生直接影響; 另一方面，自確認銷售收入形成應收賬款至收匯期間，公司因人民幣匯率波動而 產(chǎn)生匯兌損益，亦直接影響公司業(yè)績。雖然公司已采取了必要的外匯管理措施， 減少匯率波動對公司業(yè)績的影響，但不排除未來人民幣兌美元、歐元匯率的大幅 波動會對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。 (四)高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠風險 公司于2015年11月取得由江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅 務局、江蘇省地方稅務局聯(lián)合頒發(fā)的高新技術企業(yè)證書，并于2018年10月通過高 新技術企業(yè)復審。公司報告期內(nèi)享受 15%的企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠，如果未來公 司未能持續(xù)被評定為高新技術企業(yè)，會對公司的盈利水平產(chǎn)生一定的影響。 四、管理風險 (一)公司規(guī)?？焖贁U張帶來的管理風險 自設立以來，公司的業(yè)務規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，經(jīng)營業(yè)績有較大提升， 主要管理層人員經(jīng)過十余年的經(jīng)營歷練，已經(jīng)具備較高的管理水平和較強的項目 運營能力，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了管理保障。如果本次發(fā)行獲得成功，公司 的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模將大幅提高，公司規(guī)模的迅速擴張，將在資源整合、產(chǎn)品 研發(fā)、市場開拓、內(nèi)部控制以及各部門的工作協(xié)調(diào)性、連續(xù)性等方面對公司管理 層提出了更高和更新的要求。如果公司管理層不能及時調(diào)整并建立更加科學有效 的管理體制、選任或增加適當?shù)墓芾淼热藛T，進一步提高經(jīng)營管理水平，強化經(jīng) 營管理風險的預測、識別、評估和控制，募集資金投資項目的建設和運營帶來的 快速擴張將使公司面臨管理風險。 (二)控股股東及實際控制人不當控制的風險 周軍學現(xiàn)持有發(fā)行人股份32,261,951股，占發(fā)行人總股本的53.24%，為發(fā)行 人控股股東、實際控制人。此外，周軍學為亞香有限創(chuàng)始股東，并歷任亞香有限 或發(fā)行人執(zhí)行董事、董事長等職務。因此，周軍學可基于前述持股比例和任職情 況實際控制公司的重大經(jīng)營決策。 目前，公司已建立了多元化的股權結(jié)構(gòu)、與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的法人治理結(jié)構(gòu)，并制定了各項規(guī)章制度，力圖使公司的決策更加科學、合理和透明;但若 各項制度執(zhí)行不力，控股股東和實際控制人有可能利用其控股地位，通過行使表 決權或其他方式對公司在經(jīng)營決策、人事、財務及其他管理等方面進行不當控制， 導致公司中小股東利益受到損害。 五、募集資金投資項目風險 (一)產(chǎn)能消化風險 公司本次募集資金投資項目包括“6,500t/a香精香料及食品添加劑和副產(chǎn)15 噸肉桂精油和1噸丁香輕油和20噸苧烯項目”，該項目達產(chǎn)后，公司主要產(chǎn)品香料 的產(chǎn)能將大幅提升。盡管公司的產(chǎn)能擴張計劃建立在充分市場調(diào)研及可行性論證 評估的基礎之上，但由于募投項目的實施與市場供求、行業(yè)競爭、技術進步、公 司管理及人才儲備等情況密切相關，因此不排除項目達產(chǎn)后存在市場需求變化、 競爭加劇或市場拓展不利等因素引致的產(chǎn)能無法消化、公司現(xiàn)有業(yè)務及募集資金 投資項目產(chǎn)生的收入及利潤水平未實現(xiàn)既定目標等情況，對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影 響的風險。 (二)凈資產(chǎn)收益率及銷售凈利率下降的風險 報告期內(nèi)，公司的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為11.55%、15.57%和14.31%， 本次新股發(fā)行完成后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將出現(xiàn)大幅增長，而募集資金投資項目 的建設需要一定的時間，項目建成達產(chǎn)后才能達到預期的收益水平。因此，新股 的發(fā)行及募投項目的投產(chǎn)會使公司凈資產(chǎn)收益率及銷售凈利率面臨短期內(nèi)下降的風險。