8月4日，真實(shí)生物在港交所主板遞表。真實(shí)生物的核心產(chǎn)品是阿茲夫定，后者是首個(gè)獲批上市的國(guó)產(chǎn)新冠肺炎口服藥，這也使得真實(shí)生物此次沖刺港股備受關(guān)注。

　　一個(gè)月的時(shí)間里，真實(shí)生物先后實(shí)現(xiàn)了阿茲夫定獲批上市，授權(quán)復(fù)星醫(yī)藥(42.600, -1.08, -2.47%)獨(dú)家商業(yè)化、正式投產(chǎn)和赴港上市，可謂緊鑼密鼓。

　　招股書顯示，真實(shí)生物本次上市募集的資金，就是用于阿茲夫定的制造及商業(yè)化，此外，還包括用于治療HIV感染、HFMD及若干類型血液腫瘤的臨床開發(fā)等。

　　目前，真實(shí)生物還未披露本次IPO的股份發(fā)行數(shù)量和募資規(guī)模。IPO之前，真實(shí)生物已經(jīng)完成了兩輪融資，2022年4月，真實(shí)生物完成B輪融資后的投后估值約35.6億元。

　　實(shí)控人上市前退出董事會(huì)

　　IPO前，真實(shí)生物創(chuàng)始人王朝陽(yáng)持股48.61%，為實(shí)際控制人，真實(shí)生物董事長(zhǎng)兼CEO杜錦發(fā)持股17.55%。

　　值得注意的是，作為公司實(shí)控人，王朝陽(yáng)目前并未在真實(shí)生物擔(dān)任董監(jiān)高職務(wù)。2019年9月起，王朝陽(yáng)曾擔(dān)任非執(zhí)行董事，但在真實(shí)生物赴港上市前已經(jīng)辭任。

　　真實(shí)生物并未披露王朝陽(yáng)的具體履歷，公開報(bào)道顯示，王朝陽(yáng)是河南平頂山人，早前曾在采礦、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。

　　在真實(shí)生物成立之前，王朝陽(yáng)于2009年創(chuàng)立北京興宇中科。真實(shí)生物的阿茲夫定知識(shí)產(chǎn)權(quán)，就是由興宇中科最早從研發(fā)團(tuán)隊(duì)手中買下。

　　阿茲夫定最初由鄭州大學(xué)和河南省分析測(cè)試研究中心聯(lián)合研制，最終由河南師范大學(xué)教授常俊標(biāo)率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研制成功。2011年，興宇中科收購(gòu)了阿茲夫定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，2012年真實(shí)生物成立后，興宇中科及鄭州大學(xué)于2013年5月進(jìn)一步訂立補(bǔ)充協(xié)議，并將相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓予真實(shí)生物。

　　王朝陽(yáng)起家于礦業(yè)。2003年，王朝陽(yáng)出資成立了平頂山市寶源焦化，后者一度持有平頂山市石龍區(qū)金井煤業(yè)和平頂山裕隆金井煤業(yè)兩家煤業(yè)公司，目前石龍區(qū)金井煤業(yè)仍在正常運(yùn)營(yíng)，裕隆金井煤業(yè)已于2019年注銷。2007年，王朝陽(yáng)還與人合伙成立了嵩縣聚鑫礦業(yè)，該公司目前也已經(jīng)注銷。

　　2010年之后，王朝陽(yáng)開始涉足地產(chǎn)生意，先后成立了河南照邦置業(yè)和朝陽(yáng)置業(yè)。照邦置業(yè)曾在2016年拿下平頂山市西高皇村城中村改造項(xiàng)目，但6年過去了，該項(xiàng)目至今仍未完成。在此期間，照邦置業(yè)因未償還供應(yīng)商工程款、金融機(jī)構(gòu)借款、村民的拆遷補(bǔ)償款，一度被列為失信公司，且被限制高消費(fèi)。王朝陽(yáng)的另一家地產(chǎn)公司朝陽(yáng)置業(yè)也多次被列入被執(zhí)行人名單，當(dāng)前被執(zhí)行總金額約2.74億元。

　　王朝陽(yáng)持有的真實(shí)生物股權(quán)，曾在2018年和2019年兩次被凍結(jié)，但隨后就被解除凍結(jié)。

　　真實(shí)生物董監(jiān)高隊(duì)伍中，王朝陽(yáng)麾下“老人”、現(xiàn)真實(shí)生物執(zhí)行董事王琳的履歷有些不同尋常。招股書顯示，王琳2015年8月通過網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)畢業(yè)于鄭州大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)，幾乎同一時(shí)期，王琳進(jìn)入興宇中科，先后擔(dān)任多個(gè)職務(wù)。

　　在此之前，王琳從事的主要是食品類小生意，曾開過兩家蛋糕房和一家面包店。在真實(shí)生物任職之前，王琳從未在生物醫(yī)藥公司工作。從蛋糕房老板“跨界”成為新興醫(yī)藥公司執(zhí)行董事兼法人代表，王琳的職業(yè)跨越令人咂舌。

　　工商信息顯示，王琳關(guān)聯(lián)的多家公司處于風(fēng)險(xiǎn)中，包括被列入失信被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)、存在清算信息、正處于訴訟中等。

　　產(chǎn)品管線單一

　　除了阿茲夫定，真實(shí)生物處于臨床階段的管線僅有一個(gè)第三代EGFR-TKI抑制劑，其余管線均在臨床前。這意味著，如果真實(shí)生物成功上市，未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，業(yè)績(jī)能依靠的只有阿茲夫定，后者的商業(yè)化將對(duì)真實(shí)生物的股價(jià)影響巨大。

　　阿茲夫定作為廣譜抗病毒活性的創(chuàng)新藥物，最初的用途是治療HIV感染，真實(shí)生物早在2013年就獲批進(jìn)行阿茲夫定用于治療 HIV感染的一期臨床試驗(yàn)。經(jīng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)后續(xù)研究，阿茲夫定被認(rèn)為對(duì)于新冠病毒具有治療效果。

　　新冠疫情發(fā)生后，阿茲夫定作為特批藥物，在2020年4月獲批直接進(jìn)行治療新冠病毒感染的三期臨床試驗(yàn)。

　　此后，阿茲夫定在新冠治療領(lǐng)域的推進(jìn)就進(jìn)入了高速路。2022年7月15日，真實(shí)生物宣布阿茲夫定片治療新型冠狀病毒肺炎適應(yīng)癥注冊(cè)三期臨床試驗(yàn)結(jié)果達(dá)到預(yù)期，病毒清除時(shí)間為5天左右，已正式向國(guó)家藥品監(jiān)督管理局提交上市申請(qǐng)。10天之后，國(guó)家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)阿茲夫定片增加治療新冠病毒肺炎適應(yīng)癥注冊(cè)申請(qǐng)。

　　2022年8月2日，真實(shí)生物的阿茲夫定片正式投產(chǎn)。目前，真實(shí)生物自有廠房阿茲夫定片的年產(chǎn)能約為10億片。根據(jù)計(jì)劃，真實(shí)生物已經(jīng)籌劃再建一條阿茲夫定生產(chǎn)線，建成后規(guī)劃年產(chǎn)能將達(dá)到30億片。

　　兩天之后，也就是8月4日，真實(shí)生物在港交所遞表上市。

　　早在三期臨床階段，真實(shí)生物就傳出與新華制藥(20.660, -0.79, -3.68%)、華潤(rùn)雙鶴(20.430, -0.74, -3.50%)和奧翔藥業(yè)(33.290, -1.37, -3.95%)達(dá)成委托生產(chǎn)協(xié)議。這番“一女三嫁”，曾讓合作方經(jīng)歷了一波上漲行情。但阿茲夫定的獨(dú)家商業(yè)化合作，真實(shí)藥業(yè)卻在獲批上市后交給了復(fù)星醫(yī)藥。7月25日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告，將在全球大部分國(guó)家和地區(qū)，與真實(shí)生物就阿茲夫定在新冠病毒、HIV治療及預(yù)防領(lǐng)域展開商業(yè)化合作。

　　由于阿茲夫定是應(yīng)急附條件批準(zhǔn)上市，后續(xù)真實(shí)生物需要“繼續(xù)開展相關(guān)研究工作，限期完成附條件的要求，及時(shí)提交后續(xù)研究結(jié)果”。根據(jù)雙方的合作協(xié)議規(guī)定，后續(xù)臨床試驗(yàn)的開展以及費(fèi)用承擔(dān)，都由復(fù)星醫(yī)藥完成。

　　僅有一款產(chǎn)品獲批上市，且剛剛正式投產(chǎn)，真實(shí)生物幾乎沒有什么業(yè)務(wù)線收入。2020年至2022年前五個(gè)月，真實(shí)生物累計(jì)虧損5.66億元。而在這兩年多的時(shí)間里，真實(shí)生物累計(jì)收入不足一千萬元。

　　真實(shí)生物的員工規(guī)模并不大。截至2022年5月底，真實(shí)生物共有173名在職員工，其中人數(shù)最多的是商業(yè)化及供應(yīng)鏈板塊，共有88人，研發(fā)以41人緊隨其后。

　　作為一家創(chuàng)新藥企，2020年至2022年前五個(gè)月，真實(shí)生物的研發(fā)投入分別為1.06億元、0.64億元和1.14億元。真實(shí)生物的研發(fā)工作由杜錦發(fā)和黨群負(fù)責(zé)，杜錦發(fā)為真實(shí)生物的董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官及首席科學(xué)官，黨群為真實(shí)生物的總裁兼首席商務(wù)官。

　　價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯

　　目前，全球范圍內(nèi)共有3款小分子新冠口服藥進(jìn)入量產(chǎn)階段，但真實(shí)生物的阿茲夫定具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　8月7日，真實(shí)生物公布了用于治療新冠肺炎的阿茲夫定片規(guī)格和初定價(jià)格，每瓶35片，每片1毫克，每瓶?jī)r(jià)格不超過300元。此前，真實(shí)生物曾在電話會(huì)上透露，阿茲夫定治療新冠的用量是每天5毫克，7天一個(gè)療程。

　　相比之下，默沙東的molnupiravir一個(gè)療程的售價(jià)約為700美元（約合人民幣4730元），輝瑞的paxlovid在美國(guó)地區(qū)的采購(gòu)價(jià)格，為每療程529美元（約合人民幣3575元），今年2月paxlovid被中國(guó)臨時(shí)性納入醫(yī)保后，采購(gòu)價(jià)格為每療程2300元。

　　截至2021年底，全球已經(jīng)有50家公司將治療新冠的抗病毒候選藥物推進(jìn)至臨床開發(fā)階段。隨著時(shí)間推移，新冠治療藥物賽道競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。