領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng)整理發(fā)現(xiàn)益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司主要風險如下：
一、行業(yè)和市場風險
（一）行業(yè)競爭帶來的風險
我國廚房食品行業(yè)競爭激烈，公司面臨來自消費者喜好及消費趨勢變化、消
費者品牌忠誠度、新產(chǎn)品推出、競爭對手定價策略、替代產(chǎn)品取代本公司產(chǎn)品、
區(qū)域地方經(jīng)濟發(fā)展等多種行業(yè)競爭壓力。公司的盈利能力將取決于本公司預見及
應(yīng)對該等競爭壓力的能力。如公司由于競爭而導致現(xiàn)有市場份額減少或利潤下 降，本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績可能會受到不利影響。
（二）宏觀經(jīng)濟波動帶來的風險
公司的主要產(chǎn)品屬于日常消費品，在經(jīng)濟緊縮時，消費者信心降低及失業(yè)率
上升會使消費者對未來的預期更為謹慎，消費者對高端產(chǎn)品的需求可能出現(xiàn)下
降。當前我國經(jīng)濟整體處于平穩(wěn)運行狀態(tài)，但依然存在經(jīng)濟發(fā)展的各種風險和挑
戰(zhàn)，盡管公司已推出滿足不同消費群體需求的各類產(chǎn)品，但依然存在宏觀經(jīng)濟波 動導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑的風險。
（三）政府價格干預的風險
目前公司擁有對產(chǎn)品的自主定價權(quán)，產(chǎn)品價格調(diào)整無需向物價主管部門報
告。但是當廚房食品市場價格出現(xiàn)大幅上漲，對消費者的日常生活支出產(chǎn)生較大
影響時，為管理通貨膨脹，物價部門可能采取臨時價格干預措施。目前，農(nóng)業(yè)主
管部門對水稻、小麥等主要農(nóng)產(chǎn)品規(guī)定低采購價格。如主管部門對公司產(chǎn)品銷
售價格進行限制或?qū)υ牧咸岢鲚^高的低采購指導價，將導致發(fā)行人短期內(nèi)無 法有效傳導原材料等價格上漲的成本壓力，進而影響發(fā)行人的盈利水平。
（四）國家食用植物油行業(yè)政策變動風險
我國作為食用植物油的消費大國，食用植物油生產(chǎn)所需大豆、菜籽等農(nóng)作物
的國內(nèi)產(chǎn)量無法滿足全部需求，原料進口依存度較高。出于國家安全戰(zhàn)略考慮，
我國在產(chǎn)業(yè)政策層面對油料作物的種植及油脂的加工、流通、儲備、進出口等各
個環(huán)節(jié)采取多種措施，促進食用植物油產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，保障我國食用植物油供給
安全。相關(guān)政策的落實對公司的經(jīng)營有積極的促進作用，但依然存在未來行業(yè)政 策變化可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績增長造成不利影響的風險。
（五）原材料行業(yè)政策變動風險
由于國內(nèi)大豆、菜籽等油料作物產(chǎn)量無法滿足行業(yè)需求，因此進口轉(zhuǎn)基因大
豆、菜籽被較多地應(yīng)用于壓榨行業(yè)，公司也使用了部分進口轉(zhuǎn)基因大豆、菜籽進
行壓榨。我國對轉(zhuǎn)基因食品實行安全評價管理制度，經(jīng)國家農(nóng)業(yè)部安全評價的食
品不存在安全問題，但轉(zhuǎn)基因食品依然受消費者較多關(guān)注。中共中央、國務(wù)院 2015 年 2 月 1 日印發(fā)的《關(guān)于加大改革創(chuàng)新力度加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的若干意
見》中明確提出“加強農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)研究、安全管理、科學普及”，有利
于促進全社會對轉(zhuǎn)基因食品的接受和認可。但未來國家在轉(zhuǎn)基因食品的政策導向
如果發(fā)生變化，且公司未能及時調(diào)整經(jīng)營策略，公司產(chǎn)品銷售和原材料采購可能 受到一定程度的影響，進而影響公司的盈利水平。
（六）下游需求波動風險
隨著社會經(jīng)濟發(fā)展和人均收入水平的提升，消費者健康意識不斷提高，新的
消費趨勢和消費理念也隨著消費者年齡結(jié)構(gòu)和層次演變而不斷產(chǎn)生，同時廣受關(guān)
注的食品安全事件的發(fā)生，均可能對公司各類廚房食品的市場需求產(chǎn)生影響。公
司若未能及時洞察消費趨勢及下游需求的變化、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以滿足新一代消費
者需求，公司產(chǎn)品銷售可能會受到一定程度的影響。同時，公司從事動物飼料原
料的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，豬瘟等可能造成牲畜死亡或?qū)ι箴B(yǎng)殖造成負面影響的疫
病爆發(fā)，會導致對公司生產(chǎn)的豆粕、菜粕等飼料原料的需求下降，從而對公司的 經(jīng)營業(yè)績和盈利水平帶來負面影響。
二、經(jīng)營風險
（一）食品安全和質(zhì)量控制風險
公司的主要產(chǎn)品之一為廚房食品，隨著我國對食品安全的重視、消費者飲食
安全意識以及權(quán)益保護意識的增強，廚房食品的安全和質(zhì)量控制已經(jīng)成為公司經(jīng) 營活動的重中之重。
公司制定了一系列的質(zhì)量管理制度并嚴格執(zhí)行，但仍不排除由于公司質(zhì)量管
理工作出現(xiàn)疏忽、其他不可預見的原因和不可抗力而發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題的可能。
公司的產(chǎn)品需要經(jīng)過運輸、倉儲、上架銷售等多個環(huán)節(jié)才能到達終端消費者，盡
管公司已針對原材料采購、生產(chǎn)加工、銷售流通等環(huán)節(jié)采取了嚴格的管理措施，
仍不能完全排除因相關(guān)主體處置不當而發(fā)生食品安全事件的可能，從而對公司的 品牌形象以及相關(guān)產(chǎn)品的銷售造成不良影響。
（二）原材料價格波動風險
2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月，公司產(chǎn)品原材料成本占主營業(yè) 務(wù)成本的比重分別為 88.82%、88.99%、89.08%和 88.77%，原材料成本占比較高。
公司原材料采購價格以國內(nèi)和國際商品市場的價格為基礎(chǔ)，其中大豆、小麥、水
稻等農(nóng)產(chǎn)品的價格受到氣候、自然災(zāi)害、全球供需、政策調(diào)控、關(guān)稅、國內(nèi)外市
場狀況和貿(mào)易摩擦（包括中美貿(mào)易摩擦）等多種因素影響而產(chǎn)生波動。在公司不
能有效采取拓展新的原材料采購地、加強供應(yīng)鏈管理降低產(chǎn)品綜合成本等措施的
情況下，原材料價格如果出現(xiàn)大幅波動，可能對公司的盈利水平產(chǎn)生較大的影響。
 公司根據(jù)自身訂單情況確定較為合理的原材料采購數(shù)量和采購時間，并利用
國內(nèi)外衍生品交易市場對原材料采購采用套期保值的經(jīng)營策略，盡可能減小原材
料價格波動對公司利潤的影響。但如果公司主要原材料供求情況發(fā)生變化或者價
格產(chǎn)生異常波動，而公司產(chǎn)品價格不能及時做出調(diào)整，將直接影響公司產(chǎn)品的毛
利率水平和盈利能力。
（三）供應(yīng)商集中度較高的風險
2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月，公司從前五大供應(yīng)商采購的原 材料金額占公司原材料采購總額的比重分別為 35.09%、35.08%、31.93%及 27.22%。公司憑借自身的規(guī)模優(yōu)勢在長期業(yè)務(wù)開展過程中建立了較為穩(wěn)定的原材
料供應(yīng)渠道，但如果原材料市場供需出現(xiàn)較大變化，公司無法從當前供應(yīng)渠道采
購充足的生產(chǎn)所需原材料，將導致公司的原材料供應(yīng)減少或中斷，公司的正常生 產(chǎn)經(jīng)營活動可能受到一定程度的不利影響
（四）經(jīng)銷模式風險
公司建立了全國性的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和覆蓋全國各省市的終端銷售網(wǎng)點，使產(chǎn)品能
夠快速到達消費終端。公司的經(jīng)銷商數(shù)量較大，若公司對經(jīng)銷商的管理未及時跟
上業(yè)務(wù)擴張的步伐，可能會出現(xiàn)市場秩序混亂、產(chǎn)品銷售受阻的狀況，從而對公 司的競爭能力和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
（五）勞動力成本上升風險
截至 2019 年 3 月 31 日，公司員工總數(shù) 25,990 人。2016-2018 年，公司職工 薪酬支出分別為 35.09 億元、39.17 億元和 41.60 億元，呈逐年上升趨勢，勞動力
成本是影響公司業(yè)績的重要因素之一。近年來，我國勞動力供求的結(jié)構(gòu)性矛盾及
老齡化加速導致勞動力成本進入上升通道，受通貨膨脹、物價上漲等因素影響，
我國制造業(yè)的勞動力成本優(yōu)勢正逐漸消失。雖然近年來公司在改良設(shè)備、提高自
動化水平和優(yōu)化生產(chǎn)流程等方面取得了一定成效，部分抵消了勞動力成本上升的 影響，但公司仍可能面臨由于勞動力成本上升對公司盈利帶來的不利影響。
（六）環(huán)保及安全生產(chǎn)風險
公司在生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生一定的廢水、廢氣和固體廢棄物，盡管公司針對各
條生產(chǎn)線及生產(chǎn)設(shè)備都加裝了環(huán)保設(shè)施，綜合回收利用廢棄物和再生資源，但倘
若出現(xiàn)處理不當或設(shè)備故障時，仍可能發(fā)生環(huán)境污染問題。同時，公司高度重視
安全生產(chǎn)管理，制定了一系列安全生產(chǎn)方面的規(guī)章制度，嚴格遵守并貫徹國家安
全生產(chǎn)相關(guān)法律法規(guī)，在生產(chǎn)經(jīng)營中切實規(guī)范員工安全生產(chǎn)行為，但仍存在出現(xiàn)
安全事故的風險。隨著國家對環(huán)境保護和安全生產(chǎn)的要求愈加嚴格，對企業(yè)生產(chǎn)
經(jīng)營中的環(huán)保和安全生產(chǎn)要求也不斷提高。如果公司未能嚴格遵守環(huán)保和安全生
產(chǎn)相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件要求乃至發(fā)生環(huán)境污染事件或安全生產(chǎn)事故，則
公司將面臨受到環(huán)保和安全生產(chǎn)處罰的風險。此外，公司對環(huán)保和安全生產(chǎn)設(shè)施
不斷進行升級改造，在環(huán)境保護和安全生產(chǎn)方面成本可能大幅提升，將對公司的 盈利能力產(chǎn)生一定影響。
（七）業(yè)務(wù)和子公司管理風險
發(fā)行人系控股型公司，發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)主要由下屬子公司負責具體經(jīng)營。
截至 2019 年 3 月 31 日，發(fā)行人擁有 149 家境內(nèi)控股子公司、18 家境外控股子
公司。發(fā)行人已經(jīng)建立起較為完善的內(nèi)部管理和控制體系，能夠?qū)ο聦偃Y及控
股子公司的組織管理、生產(chǎn)經(jīng)營、內(nèi)部控制、財務(wù)會計等方面進行有效管理。發(fā)
行人銷售產(chǎn)品覆蓋面較廣、子公司數(shù)量較多，隨著經(jīng)營規(guī)模的發(fā)展擴張，子公司
數(shù)量可能繼續(xù)增加，使得發(fā)行人在采購供應(yīng)、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)、物流配送、
人力資源、財務(wù)會計等方面的管理難度增大。如果發(fā)行人對子公司管理不善，造
成相關(guān)子公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中出現(xiàn)決策失誤，將可能給發(fā)行人造成經(jīng)濟損失和 經(jīng)營風險。
同時，隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)擴張和新建生產(chǎn)廠房，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能將逐步提升。
如下游市場對公司產(chǎn)品需求的增長與公司產(chǎn)能不符，公司生產(chǎn)設(shè)施的利用率及效 能可能降低，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成負面影響。
（八）品牌及知識產(chǎn)權(quán)管理風險
報告期內(nèi)，公司在廣告及市場推廣活動（例如推廣“金龍魚”等本公司主要
品牌）中產(chǎn)生大額開支，公司通過長期持續(xù)不斷的市場投入，在消費者心目中建
立較高的品牌知名度，并通過研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新不斷提升產(chǎn)品的附加價值，促
進公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。但如果公司未能繼續(xù)維護或提升主要品牌，市場認知及
消費者對公司產(chǎn)品的接受程度可能會降低；以及如果公司未能保護主要品牌，或
未能防止未獲授權(quán)的第三方侵犯與本公司主要品牌有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)，則公司的產(chǎn)
品銷售收入可能會降低。此外，為了持續(xù)提升和保護公司的品牌影響力及相關(guān)知 識產(chǎn)權(quán)，公司未來可能會發(fā)生大額開支，將對公司的盈利水平產(chǎn)生一定影響。
（九）瑕疵房產(chǎn)、土地相關(guān)風險
截止本招股說明書簽署之日，發(fā)行人及其境內(nèi)子公司使用的部分房產(chǎn)因?qū)儆?br />在租賃土地上自建房屋、臨時建筑、集體房屋等原因，以及使用的部分土地因政
府調(diào)整土地規(guī)劃用途、歷史遺留等原因而存在瑕疵。雖然上述瑕疵房產(chǎn)、土地面
積占公司總體使用的房產(chǎn)、土地面積比例較小，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營不會構(gòu)成重大
影響，但如果未來公司無法正常使用該等瑕疵房產(chǎn)、土地，而需尋找其他替代房 產(chǎn)、土地，可能會對公司短期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的影響。
三、財務(wù)風險
（一）經(jīng)營業(yè)績波動性風險
2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-3 月，公司營業(yè)收入分別為 1,334.94 億元、1,507.66 億元、1,670.74 億元和 403.51 億元，實現(xiàn)凈利潤分別為 8.54 億元、 52.84 億元、55.17 億元和 8.31 億元。目前，公司與主要客戶建立了穩(wěn)定的合作
關(guān)系，但公司經(jīng)營管理過程中來自原材料及產(chǎn)品市場價格波動，行業(yè)及市場競爭
加劇，人工成本上升及擴產(chǎn)建設(shè)進度不及預期等因素導致的不確定性增多，倘若 公司無法有效應(yīng)對上述因素變化，則公司未來存在經(jīng)營業(yè)績波動的風險。
受中秋節(jié)、國慶節(jié)、春節(jié)等節(jié)假日消費旺季，以及生豬、家禽等牲畜養(yǎng)殖、
出欄季節(jié)性特點影響，公司廚房食品、飼料原料產(chǎn)品銷售存在季節(jié)性特征。同時，
各類農(nóng)產(chǎn)品原材料的采購亦受季節(jié)變化影響，與年內(nèi)其他時間相比，收成季節(jié)的
儲糧量相對較高。因此，公司于同一年度內(nèi)各季度的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量存在波 動的風險。
（二）存貨余額較大風險
公司存貨主要為原材料和庫存商品，考慮到春節(jié)消費旺季備貨的影響，截至 2016 年末、2017 年末、2018 年末和 2019 年 3 月末，公司存貨賬面價值分別為 283.04 億元、339.94 億元、370.88 億元和 293.24 億元，存貨余額較大。公司保
持一定的庫存量能夠保障生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，但如果原材料、庫存商品的行情出
現(xiàn)大幅下滑或者公司產(chǎn)品銷售不暢，而公司未能及時有效應(yīng)對并做出相應(yīng)調(diào)整， 公司將面臨存貨跌價的風險。
（三）套期保值風險
為了有效減小公司原材料價格和匯率波動等因素對公司經(jīng)營業(yè)績帶來的不
利影響，公司使用期貨、遠期外匯合約等金融衍生工具進行套期保值。雖然套期
保值可以幫助公司轉(zhuǎn)移和規(guī)避價格風險，但公司在開展套期保值業(yè)務(wù)的同時，會
面對套期保值交易本身所帶來的各種風險，如基差風險、期貨交易保證金不足的 財務(wù)風險、偏離套期保值宗旨的期貨交易風險等。