隨著年報披露的加快，以及板塊被輪番炒作，有分析人士認(rèn)為，部分資金可能將轉(zhuǎn)向成長股。就目前已披露年報預(yù)告以及年報的公司來看，行業(yè)盈利整體分化明顯，部分行業(yè)表現(xiàn)出較好的成長性。建議投資者關(guān)注軍工、紡織服裝、電力等績優(yōu)行業(yè)。

　　A、軍工

　　行業(yè)訂單有望加速釋放

　　消息面上，我國軍費(fèi)保持穩(wěn)定增長趨勢，行業(yè)穩(wěn)健增長基礎(chǔ)繼續(xù)夯實(shí)。2019年國防支出預(yù)算11899億元，同比增長約7.5%。國防建設(shè)要與經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展，與國家安全和發(fā)展利益相適應(yīng)，根據(jù)國防需要和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平調(diào)整國防預(yù)算規(guī)模是各國的普遍做法。無論從國防預(yù)算占國內(nèi)生產(chǎn)總值、國家財政支出的比重看，還是從人均數(shù)額看，中國的國防投入水平都低于世界主要國家。近年來中國適度加大國防投入，其中相當(dāng)一部分是為了彌補(bǔ)過去投入的不足。

　　2019年來看，有行業(yè)人士表示，需求方面，軍隊加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，裝備需求持續(xù)提升；采購方面，軍改進(jìn)入五年計劃后半段，采購有望進(jìn)一步加速；改革方面，國企改革、軍工科研院所改制、軍民融合等改革持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展紅利不斷。

　　今明兩年是“十三五”后兩年，行業(yè)訂單有望加速釋放，結(jié)合定價機(jī)制改革有望落地等利好，預(yù)計主機(jī)廠和國防信息化將是受益的重點(diǎn)。招商證券分析師王超建議投資者重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)廠類和重要分系統(tǒng)標(biāo)的如中航飛機(jī)、中航機(jī)電、中直股份、中航沈飛、航發(fā)動力和中國動力等；國防信息化建設(shè)類標(biāo)的如中航電子、四創(chuàng)電子、國?？萍?/a>和海蘭信等。

　　潛力股精選

　　中航飛機(jī)(000768)業(yè)績有支撐點(diǎn)

　　公司主要生產(chǎn)運(yùn)-8、運(yùn)-9、運(yùn)-20等型號產(chǎn)品。中金公司指出，運(yùn)-20大型遠(yuǎn)程運(yùn)輸機(jī)于2016年服役，是戰(zhàn)略空軍的重要成員；隨著國產(chǎn)高涵道比渦扇發(fā)動機(jī)的定型量產(chǎn)，運(yùn)-20的生產(chǎn)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，長期列裝空間廣闊。運(yùn)-8、運(yùn)-9是我國主力中型中程運(yùn)輸機(jī)平臺，我國一系列特種任務(wù)飛機(jī)均在其基礎(chǔ)上加改裝而成，用于遂行空中預(yù)警指揮、偵察監(jiān)視、電子戰(zhàn)、海上巡邏、反潛等特殊作戰(zhàn)任務(wù)；在加速向戰(zhàn)略空軍轉(zhuǎn)變、加快適應(yīng)信息化戰(zhàn)爭的要求下，特種任務(wù)飛機(jī)需求正旺，未來一段時期仍將是公司重要的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　中航機(jī)電(002013)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)

　　公司作為我國航空機(jī)電系統(tǒng)的主要供應(yīng)商，受益于航空產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和新型航空裝備的加速列裝，預(yù)計公司新產(chǎn)品交付將不斷提速，航空主業(yè)將重回較高增長，同時盈利能力有望進(jìn)一步提高。招商證券指出，公司作為航空工業(yè)下屬機(jī)電系統(tǒng)的專業(yè)化整合平臺。近幾年公司不斷整合產(chǎn)業(yè)內(nèi)機(jī)電相關(guān)企業(yè)，先后收購了貴州風(fēng)雷、貴州楓陽、宜賓三江以及新航工業(yè)，目前系統(tǒng)內(nèi)尚有武漢儀表、合肥江航等優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)，和609、610兩家具備較強(qiáng)盈利能力的研究所資產(chǎn)。在當(dāng)前軍工資產(chǎn)證券化不斷推進(jìn)的背景下，預(yù)計公司未來資本運(yùn)作方面仍將大有可為。

　　中直股份(600038)受益高增長周期

　　公司通過并購重組基本完成中航工業(yè)民用直升機(jī)總裝及軍民兩用零部件業(yè)務(wù)的整體上市。中美軍用直升機(jī)差距較大，對標(biāo)美國編隊配置模式，中性假設(shè)條件下，預(yù)計國內(nèi)軍用直升機(jī)空間近3千億。公司是國內(nèi)直升機(jī)行業(yè)唯一 A股上市龍頭，充分受益未來直升機(jī)高速增長周期。申萬宏源證券指出，中航工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)整合經(jīng)驗(yàn)豐富，十三五末期資產(chǎn)證券化目標(biāo)為70%，目前仍有差距；中航科工擬收購中航直升機(jī)公司100%股權(quán)，或預(yù)示集團(tuán)資產(chǎn)整合步伐加快。公司作為中航工業(yè)直升機(jī)板塊唯一 A股上市公司，體外仍有大量核心軍機(jī)總裝資產(chǎn)，未來資產(chǎn)整合進(jìn)程值得關(guān)注。

　　中航電子(600372)航電產(chǎn)業(yè)市場空間大

　　公司背靠航空工業(yè)集團(tuán)，集中集團(tuán)內(nèi)優(yōu)勢航電資源，主要子公司具有幾十年研發(fā)生產(chǎn)和配套經(jīng)驗(yàn)。東方證券指出，通過整合公司成為國內(nèi)領(lǐng)先的航電系統(tǒng)整機(jī)解決方案供應(yīng)商，具備系統(tǒng)級、設(shè)備級和器件級產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈體系，產(chǎn)品譜系全面，具備平臺型競爭優(yōu)勢。未來，隨著三代和四代機(jī)的加速列裝，運(yùn)20、直20等新機(jī)型陸續(xù)批產(chǎn)及成熟機(jī)型的升級換裝，公司軍品業(yè)務(wù)將快速增長。此外，公司配套多款國產(chǎn)民機(jī)型號，民品業(yè)務(wù)有望隨國產(chǎn)大飛機(jī)的量產(chǎn)交付帶來中長期的增長點(diǎn)。整體來看，航電產(chǎn)業(yè)市場空間大，受軍民機(jī)數(shù)量增加和升級項(xiàng)目驅(qū)動迎快速發(fā)展。

　　B、紡織服裝

　　減稅降費(fèi)提升龍頭毛利

　　2019政府工作報告提出，將深化增值稅改革，今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%。報告還指出，2019年務(wù)必使企業(yè)特別是小微企業(yè)社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)有實(shí)質(zhì)性下降，確保減稅降費(fèi)落實(shí)到位，全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬億。東興證券分析師楊若木指出，與往年的單純強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大消費(fèi)相比，今年將目光轉(zhuǎn)向內(nèi)需，明確指出要促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場，持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。在減稅降費(fèi)、促消費(fèi)的指引下，建議積極關(guān)注紡服板塊的機(jī)會。

　　國信證券分析師張峻豪也表示，紡服日化行業(yè)上市公司普遍適用此次稅費(fèi)調(diào)整，有望在利潤端迎來直接增厚。據(jù)測算，覆蓋的紡服日化公司利潤增厚幅度均值達(dá)12.70%。同時，由于國內(nèi)增值稅是價外稅，因此具備強(qiáng)品牌力和規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)在較強(qiáng)議價能力下，更能直接受益于相關(guān)減稅措施。即使適當(dāng)進(jìn)行終端售價下降，也有望對刺激商品零售消費(fèi)，發(fā)揮相應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)，從銷售收入角度對相關(guān)企業(yè)有所助力和拉動。

　　從公司業(yè)務(wù)角度，楊若木建議關(guān)注聚焦國內(nèi)業(yè)務(wù)的品牌服飾企業(yè)，以及原材料占比較高的上游制造企業(yè)；從財務(wù)指標(biāo)角度，建議關(guān)注毛利較高，但是凈利潤較低的企業(yè)，其業(yè)績彈性也較大。建議重點(diǎn)關(guān)注大眾服飾龍頭森馬服飾、海瀾之家，家紡企業(yè)羅萊生活、富安娜，以及上游制造的華孚時尚、新野紡織。

　　潛力股精選

　　森馬服飾(002563)存在價值重估

　　公司業(yè)績快報顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營收157.16億，同比增長30.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.93億，同比增長48.74%，業(yè)績符合市場預(yù)期。長江證券表示看好公司從成人休閑龍頭到童裝龍頭切換帶來的價值重估。巴拉作為國內(nèi)童裝絕對龍頭，“一超”領(lǐng)導(dǎo)地位凸顯，未來零售仍有望保持超過20%增速。成人休閑2018年反轉(zhuǎn)確立，后續(xù)品牌形象升級有助于強(qiáng)化低線布局優(yōu)勢。經(jīng)營職業(yè)經(jīng)理人化轉(zhuǎn)型，治理結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)變。2019年原有主業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)20%左右增長，Kidiliz逐步減虧預(yù)計對業(yè)績拖累有限。

　　華孚時尚(002042)業(yè)績有望回升

　　公司2019年一季度包括全年預(yù)計業(yè)績有望回升。廣發(fā)證券指出，首先貿(mào)易摩擦有所緩和并向積極方向發(fā)展，公司近期訂單預(yù)計有所回暖；其次，2019年公司紗線產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)增長，除了新疆阿克蘇的紗線產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)外，公司2018年底公告還將規(guī)劃100萬錠新型紗線項(xiàng)目，其中一期50萬錠將在越南開工；第三，公司加大了開發(fā)新產(chǎn)品的力度，紗線業(yè)務(wù)毛利率有望保持平穩(wěn)；最后，公司2018年先后與中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行新疆分行和國家開發(fā)銀行新疆分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為前端網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了充足的保障。

　　新野紡織(002087)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定

　　公司作為棉紡織業(yè)龍頭企業(yè)，主要以生產(chǎn)銷售紗線、坯布為。公司近年業(yè)績穩(wěn)步增長，2012-2017年度營業(yè)收入和凈利潤年復(fù)合增長率分別為10.47%、29.56%。海通證券指出，公司長期以來產(chǎn)品產(chǎn)銷率維持85%以上，其中坯布產(chǎn)銷率近100%，終端產(chǎn)能釋放順暢。紡織企業(yè)往往以成本定價模式為主，因此，棉花原材料儲備充足的紗線企業(yè)，可以將庫存優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為價格優(yōu)勢，充分從棉價中長期大概率上行的趨勢中受益。公司在三季報中預(yù)告2018全年凈利增20-40%。我們認(rèn)為公司主業(yè)將保持穩(wěn)步發(fā)展。

　　比音勒芬(002832)競爭優(yōu)勢明顯

　　公司是國內(nèi)高端休閑龍頭企業(yè)，擁有較強(qiáng)的研發(fā)、供應(yīng)鏈以及渠道優(yōu)勢。公司競爭優(yōu)勢明顯，對比國外競品公司具有更優(yōu)的渠道拓展能力，對比國內(nèi)品牌，規(guī)模領(lǐng)先，產(chǎn)品端差異化明顯，以“生活高爾夫”的品牌風(fēng)格，將高爾夫運(yùn)動文化和高端休閑結(jié)合起來，以高爾夫愛好者群體入手，吸引更廣闊的中產(chǎn)收入以上消費(fèi)人群群體。國泰君安證券指出，公司于2017年8月推出度假旅游系列，2018年8月正式發(fā)布威尼斯品牌進(jìn)軍戶外休閑市場，定位中高端，產(chǎn)品針對當(dāng)前度假旅游市場的空白，前景可期，預(yù)計未來兩年將以直營+加盟的雙管齊下進(jìn)行渠道擴(kuò)張。

　　C、電力

　　火電公司進(jìn)入業(yè)績反彈期

　　今年政府工作報告提出，制造業(yè)增值稅率降至13%。有行業(yè)人士指出，本次增值稅下降有望大幅改善火電業(yè)績，同時一般工商業(yè)電價下降將進(jìn)一步刺激用電量增長，動力煤價格目前維持高位震蕩，火電基本面有望觸底反彈，看好當(dāng)前火電投資機(jī)會。

　　華創(chuàng)證券分析師王祎佳分析指出，制造業(yè)等行業(yè)增值稅由 16%下調(diào)為13%，我們測算了火電、煤炭行業(yè)增值稅率由16%降為13%時，對2019-2020年火電公司業(yè)績的影響。我們假設(shè)了兩種情況，第一種情況是不含稅煤價不變，火電公司利潤增厚幅度較大。其中，華能國際、大唐發(fā)電、華電國際、長源電力、申能股份的2019年業(yè)績增厚比例位居前五，分別增厚47%、41%、34%、32%、29%；第二種情況是含稅煤價不變，華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、長源電力、粵電力A的2019年業(yè)績增厚比例位居前五，分別增厚19%、19%、18%、14%、13%。

　　整體來看，降稅對火電企業(yè)利潤厚增明顯。王祎佳建議投資者從三個角度來篩選火電標(biāo)的。第一是相對于凈資產(chǎn)收益率，市凈率明顯被低估的標(biāo)的；第二是市凈率處于合理位置，投資收益率較高的標(biāo)的；第三是預(yù)期2019年業(yè)績彈性高的。從而篩選出華電國際、華能國際、江蘇國信、長源電力、內(nèi)蒙華電、建投能源、國投電力、福能股份。

　　潛力股精選

　　華電國際(600027)業(yè)績彈性大

　　公司背靠實(shí)力央企華電集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)包括發(fā)電、供熱和售煤三部分，其中發(fā)電業(yè)務(wù)是為核心，其營業(yè)收入占比接近80%。公司總裝機(jī)容量為4928萬千瓦，為火電上市公司第三位，其中燃煤裝機(jī)容量占比達(dá)到79%，清潔能源裝機(jī)容量達(dá)到21%，后者近幾年增速明顯高于燃煤裝機(jī)增速，說明公司在鞏固火電裝機(jī)地位的同時，也在積極布局清潔能源業(yè)務(wù)。中泰證券指出，公司業(yè)績對電價和煤價的波動彈性大，煤價下行對公司的業(yè)績改善最為明顯，我們測算，煤價每變動1%，2018、2019年的歸母凈利分別變動15.8%和10.4%。

　　華能國際(600011)盈利能力有望好轉(zhuǎn)

　　公司是A股最純正的火電標(biāo)的，2017年底華能國際的火電裝機(jī)市占率為8.91%，火電龍頭地位彰顯。供電煤耗、廠用電率等技術(shù)指標(biāo)亦長期保持行業(yè)領(lǐng)先水平，競爭力凸顯。新時代證券指出，經(jīng)濟(jì)、電能替代、氣候氣溫因素對用電增長貢獻(xiàn)的可持續(xù)性強(qiáng)，2018-2020年用電量增速將超預(yù)期。由于裝機(jī)容量增速放緩，火電利用小時數(shù)有望企穩(wěn)回升。隨著市場電占比提高、及市場電與計劃電價差縮窄，平均電價有望上浮。預(yù)計2020年前后煤炭消費(fèi)與產(chǎn)出缺口與2015年較為一致，后市電煤采購價格將緩慢下行，公司盈利能力及經(jīng)營業(yè)績有望好轉(zhuǎn)。

　　長源電力(000966)利潤改善空間較大

　　公司火電裝機(jī)近年來保持穩(wěn)定，機(jī)組空間分布較優(yōu)，有利于公司發(fā)電量的穩(wěn)定消納。2018年受區(qū)域電力供需格局好轉(zhuǎn)、湖北省內(nèi)水電出力下滑等因素影響，公司上網(wǎng)電量同比增長20.2%，企穩(wěn)回升趨勢較為明顯。從利用小時數(shù)據(jù)來看，公司歷年煤電裝機(jī)利用小時相較湖北省火電利用小時略占優(yōu)勢或基本持平。判斷未來公司火電利用小時有望維持4300小時左右，電價和煤耗保持穩(wěn)定，未來業(yè)績彈性將極大的依靠煤價的下行。中信建投證券指出，依據(jù)當(dāng)前華中地區(qū)上市火電公司火電發(fā)電數(shù)據(jù)，結(jié)合蒙華鐵路運(yùn)煤的經(jīng)濟(jì)性測算，結(jié)果顯示公司利潤改善的空間較大。

　　內(nèi)蒙華電(600863)規(guī)模大幅擴(kuò)張

　　公司是北方聯(lián)合電力乃至華能集團(tuán)在內(nèi)蒙地區(qū)的唯一上市平臺。截至2018年上半年公司控股裝機(jī)容量為1008萬千瓦，在內(nèi)蒙古火電裝機(jī)總量中占比12%，在蒙西地區(qū)火電裝機(jī)中占比24%。申萬宏源證券指出，公司2017年收購集團(tuán)旗下北方龍源風(fēng)電，控股風(fēng)電資產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模順利從15萬千瓦擴(kuò)張到90萬千瓦左右，規(guī)模大幅擴(kuò)張。通過收購北方龍源，公司間接獲得烏達(dá)萊風(fēng)電控股權(quán)，烏達(dá)萊當(dāng)前在建裝機(jī)47.5萬千瓦，預(yù)計將于2019-2020年間陸續(xù)投產(chǎn)。通過收購北方龍源以及建設(shè)烏達(dá)萊風(fēng)電，公司風(fēng)電板塊裝機(jī)規(guī)模及盈利貢獻(xiàn)有望持續(xù)擴(kuò)張。