近日，有關(guān)證監(jiān)會(huì)將對(duì)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的IPO企業(yè)開(kāi)啟快速通道的傳言不脛而走。
2月28日，多家媒體援引券商人士的消息稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部將對(duì)包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨(dú)角獸”企業(yè)，放寬審批時(shí)間和盈利標(biāo)準(zhǔn)，走“即報(bào)即審”的特殊通道。但由于該通知還處于向下傳達(dá)的階段，僅少數(shù)部分券商投行人士反饋已收到通知，多家券商仍然不了解具體情況。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者向證監(jiān)會(huì)發(fā)函求證上述傳言的真實(shí)性，但截至發(fā)稿，未獲得回復(fù)。不過(guò)，多位券商、投行人士及經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家在接受記者采訪時(shí)表示，雖然目前官方對(duì)此未公開(kāi)說(shuō)明，但上述消息的可信度較高，具有一定的合理性和邏輯性。有專(zhuān)家稱(chēng)，相關(guān)政策或?qū)⒂趦蓵?huì)結(jié)束后落地。
信號(hào)強(qiáng)烈
國(guó)內(nèi)某私募股權(quán)投資公司合伙人張柯鋒向記者表示，相關(guān)政策很有可能先以“定向注冊(cè)制”的形式推出，也即是定向上述四類(lèi)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。
所謂“定向注冊(cè)制”，張柯鋒的解釋是，也可理解為綠色通道，這不一定對(duì)全部企業(yè)開(kāi)放，會(huì)針對(duì)某幾類(lèi)企業(yè)，比如上述四類(lèi)科技企業(yè)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛教授向記者表示，人工智能、云計(jì)算、生物科技、高端制造這四類(lèi)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向，這也表明上述消息的可能性；另外，就是時(shí)間問(wèn)題，目前正值全國(guó)兩會(huì)，這段時(shí)間可能不會(huì)推出相關(guān)政策，兩會(huì)結(jié)束后具體措施或?qū)⒙涞亍?br />值得指出的是，近日，一些政府官員及官方媒體也開(kāi)始就此事件頻頻發(fā)聲。3月3日，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋接受《證券時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)支持國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。
對(duì)此，孫飛表示，姜洋的表態(tài)與上述傳言相符合，也是官方所釋放的信號(hào)。
2月26日，新華社發(fā)文稱(chēng)：中國(guó)資本市場(chǎng)的“BATJ夢(mèng)”該圓了。報(bào)道稱(chēng)：“沒(méi)有了源源不斷涌現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的根基，資本市場(chǎng)就是無(wú)源之水；跟不上創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，資本市場(chǎng)就難有大的發(fā)展。能否抓住當(dāng)前的機(jī)遇，不僅關(guān)系到我國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)，更關(guān)系到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的國(guó)家戰(zhàn)略。”
3月1日，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)刊文稱(chēng)，我國(guó)的資本市場(chǎng)尤其是發(fā)行體制，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的能力和水平嚴(yán)重不足。這一情況已經(jīng)持續(xù)了多年，已經(jīng)到了迫在眉睫必須要解決的時(shí)候。
早有先例
事實(shí)上，IPO特殊通道的開(kāi)啟，在國(guó)內(nèi)早有先例。
記者注意到，2016年證監(jiān)會(huì)就發(fā)布消息——資本市場(chǎng)將大力支持貧困地區(qū)脫貧攻堅(jiān)，全國(guó)貧困地區(qū)企業(yè)IPO將適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策。
2016年9月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)?！兑庖?jiàn)》提出，對(duì)注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)且開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)三年、繳納所得稅滿(mǎn)三年的企業(yè)，或者注冊(cè)地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬(wàn)元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊(cè)地的企業(yè)，申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的，適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策。
近期，富士康IPO得到監(jiān)管層“特事特辦”也是典型例子。2月1日，富士康招股書(shū)申報(bào)稿上報(bào)，2月9日招股書(shū)申報(bào)稿和反饋意見(jiàn)同時(shí)披露，2月22日招股書(shū)預(yù)披露更新。一般情況下，預(yù)披露半年后會(huì)做出更新，而富士康卻只花了兩周的時(shí)間就走完了其中的流程。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，富士康3月將拿到IPO批文。
公開(kāi)資料顯示，富士康2017年度營(yíng)收3545億元，凈利162億元，如果按照30倍左右市盈率，加上發(fā)行新股募資，市值很有可能超過(guò)5000億元，或成為A股科技股龍頭。富士康由被稱(chēng)為“世界最大電子產(chǎn)品代工廠”的臺(tái)資企業(yè)鴻海精密間接控制，若此次成功IPO，將成為臺(tái)資控股企業(yè)A股上市的標(biāo)桿。
張柯鋒表示，富士康不出意外就是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中第一家享受快速通道的企業(yè)，富士康與高端制造、云計(jì)算、AI都沾得上邊。
益于A股？
張柯鋒表示，總體而言，上述四大新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)對(duì)A股是利好，利于價(jià)值投資回歸，更有利于對(duì)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的支持與發(fā)展，同時(shí)讓投資者分享新經(jīng)濟(jì)紅利。但是考慮A股估值與美股、港股的差價(jià)，短期A股估值價(jià)值中樞承壓，可能會(huì)向下調(diào)整(本身也是價(jià)值回歸需要)，這個(gè)具體取決于釋放的節(jié)奏與配套政策。
不過(guò)，也有報(bào)道提及，監(jiān)管層不是對(duì)上述四個(gè)行業(yè)內(nèi)的所有“四新”獨(dú)角獸都敞開(kāi)發(fā)審大門(mén)，不僅法律框架不允許，現(xiàn)行規(guī)則制度也難以逾越。
記者注意到，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)，諸多公司難以達(dá)到國(guó)內(nèi)盈利門(mén)檻等規(guī)定。相較而言，境外市場(chǎng)對(duì)盈利要求相對(duì)寬松，更看重企業(yè)的成長(zhǎng)性。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)下要改變這一狀態(tài)，讓一些優(yōu)質(zhì)的中國(guó)企業(yè)能夠在境內(nèi)快速上市獲得融資支持，就需要提高IPO標(biāo)準(zhǔn)的包容性，應(yīng)當(dāng)考慮設(shè)定多元的IPO標(biāo)準(zhǔn)，適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)輕資產(chǎn)類(lèi)的公司，可以考慮設(shè)立淡化凈利潤(rùn)和有形資產(chǎn)、強(qiáng)化營(yíng)收高增長(zhǎng)的指標(biāo)。同時(shí)可以考慮設(shè)立不同的上市通道，提高發(fā)行體制的多元性和包容性。
3月3日，全國(guó)政協(xié)委員李稻葵表示，在吸引創(chuàng)新型企業(yè)回A股上市時(shí)，需要改變監(jiān)管規(guī)則，不能用傳統(tǒng)上市規(guī)則來(lái)要求創(chuàng)新型企業(yè)，比如盈利要求方面，連續(xù)滿(mǎn)三年盈利才能上市這一項(xiàng)要求就不適合創(chuàng)新型企業(yè)，因?yàn)楹芏鄤?chuàng)新型企業(yè)前期是不盈利的，他們的目標(biāo)是投資未來(lái)，而且投資者也不希望他們現(xiàn)在盈利，投資者看重的是未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。增長(zhǎng)比盈利還重要，只要保持增長(zhǎng)，以后的盈利總會(huì)有的。目前支持獨(dú)角獸企業(yè)回A股，通過(guò)發(fā)行CDR(中國(guó)存托憑證)更符合實(shí)際。
張柯鋒表示，代表未來(lái)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)幾乎都去美股、港股上市了，之前一級(jí)市場(chǎng)最早還是靠美金基金推動(dòng)，現(xiàn)在人民幣基金唱主流，所以本次定向注冊(cè)制或綠色通道對(duì)新經(jīng)濟(jì)是大利好。