3月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委正式審核并通過(guò)了富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司(下稱“富士康”)的首發(fā)申請(qǐng)，從遞交招股書(shū)到最終過(guò)會(huì)，36天的IPO審核堪稱A股“史上最快”。
此前，有消息稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部將對(duì)包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨(dú)角獸”企業(yè)，放寬審批時(shí)間和盈利標(biāo)準(zhǔn)。而富士康則是放寬審批時(shí)間的最好例子，若一切順利，富士康股份最快將于4月實(shí)現(xiàn)A股上市。
富士康僅僅只是開(kāi)始，實(shí)際上，近期證監(jiān)會(huì)、滬深交易所等監(jiān)管部門(mén)頻頻喊話支持“新經(jīng)濟(jì)”，為“獨(dú)角獸”開(kāi)通IPO綠色通道的消息成為市場(chǎng)最火熱的話題。證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，就加強(qiáng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的支持力度，有關(guān)部委已經(jīng)有高度共識(shí)，將會(huì)有相關(guān)制度落地。在交易所爭(zhēng)奪資源的同時(shí)，作為IPO中介機(jī)構(gòu)，券商投行也將爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)獨(dú)角獸項(xiàng)目，種種跡象表明，一場(chǎng)“獨(dú)角獸爭(zhēng)奪戰(zhàn)”似乎箭在弦上。
不過(guò)，受訪的多位投行人士都表示尚需觀望。上海一家大型券商資深投行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，按照粗略的標(biāo)準(zhǔn)，有100多家企業(yè)可被認(rèn)為是獨(dú)角獸企業(yè)，但由于獨(dú)角獸的體量都很大，考慮到市場(chǎng)的承受能力，未來(lái)兩年有6-8家上市比較合適。
富士康閃電過(guò)會(huì)
富士康股份闖關(guān)成功，是臺(tái)資企業(yè)謀求A股上市第一例。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息顯示，2月1日，富士康招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿上報(bào)；2月9日，招股說(shuō)明書(shū)和反饋意見(jiàn)同時(shí)披露；2月22日，招股說(shuō)明書(shū)預(yù)披露更新；3月8日，首發(fā)上會(huì)并獲得通過(guò)。
以招股書(shū)申報(bào)稿上報(bào)之日算起，到過(guò)會(huì)僅僅用了36天，富士康股份創(chuàng)造了A股市場(chǎng)IPO的新速度。通常情況下， A股上市的流程要經(jīng)過(guò)申報(bào)、受理、預(yù)先披露、反饋會(huì)、反饋意見(jiàn)回復(fù)及更新預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審委、核準(zhǔn)發(fā)行等一系列流程，IPO的排隊(duì)時(shí)間也主要消耗在預(yù)先披露到反饋意見(jiàn)回復(fù)及更新預(yù)先披露之間。從以往經(jīng)驗(yàn)看，2017年IPO平均審核周期為1年零3個(gè)月；再往前的平均審核周期約為3年。
而富士康走的是“即報(bào)即審”特殊通道，作為全球最大的電子產(chǎn)品代工廠，富士康在近年來(lái)多次謀求品牌化的轉(zhuǎn)型之路，然而除夏普收購(gòu)案外，其余的多項(xiàng)舉措均不盡如人意。此次富士康股份如IPO成功，也有助于其憑借大陸資本市場(chǎng)突破長(zhǎng)久以來(lái)的轉(zhuǎn)型困局。
富士康A(chǔ)股IPO成為“獨(dú)角獸”科技公司快速上市范例，也被視作A股擁抱新經(jīng)濟(jì)的標(biāo)桿事件。2月28日，有消息稱，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部將對(duì)包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨(dú)角獸”企業(yè)，放寬審批時(shí)間和盈利標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的定義，主要強(qiáng)調(diào)發(fā)展速度快、稀少，同時(shí)企業(yè)估值要達(dá)到10億美元以上。中國(guó)科技部《2016中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，獨(dú)角獸公司是指在境內(nèi)注冊(cè)具有法人資格，成立時(shí)間不超過(guò)十年，獲得過(guò)私募投資且尚未上市，估值已超過(guò)10億美元的企業(yè)，其中超過(guò)100億美元的被稱為“超級(jí)獨(dú)角獸”企業(yè)。
過(guò)去，此類公司在A股上市往往存在諸多障礙：尚未盈利的企業(yè)無(wú)法在A股進(jìn)行IPO；國(guó)內(nèi)上市不允許設(shè)置特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即VIE架構(gòu)；此外，IPO排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)、“一股一權(quán)”的規(guī)定等因素，包括“BATJ”在內(nèi)的眾多“獨(dú)角獸”企業(yè)都只能選擇海外資本市常
富士康的閃電過(guò)會(huì)對(duì)于未來(lái)更多重點(diǎn)行業(yè)IPO及境外上市科技公司巨頭回歸奠定了更好基矗“此次富士康IPO申請(qǐng)快速過(guò)會(huì)，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)積極支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策信號(hào)，可能極大地鼓勵(lì)其他代表性新興企業(yè)積極籌備A股上市申請(qǐng)事宜。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，此舉既為這種公司自身的發(fā)展?fàn)幦〉礁浞值馁Y金支持，又為A股市場(chǎng)注入新的活力，為投資者創(chuàng)造分享新經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的機(jī)會(huì)。
三地交易所爭(zhēng)奪
實(shí)際上，近期證監(jiān)會(huì)、滬深交易所等監(jiān)管部門(mén)頻頻喊話支持“新經(jīng)濟(jì)”，為“獨(dú)角獸”開(kāi)通IPO綠色通道的消息，成為市場(chǎng)最火熱的話題。
在今年兩會(huì)上，針對(duì)資本市場(chǎng)如何服務(wù)新經(jīng)濟(jì)，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋近日表示，證監(jiān)會(huì)支持國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。
全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍也表示，證監(jiān)會(huì)和交易所正在抓緊推進(jìn)對(duì)新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行上市提供條件，做試點(diǎn)和準(zhǔn)備工作，深交所層面的規(guī)則準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，“真誠(chéng)地邀請(qǐng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)能夠留在境內(nèi)，也真心地歡迎新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)深交所”。
早在今年1月31日，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議就表示，以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國(guó)際資本市場(chǎng)成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。
此前，港交所和深交所曾先后宣布上市規(guī)則改革。2017年12月，港交所公布上市改革舉措，將允許不同投票權(quán)架構(gòu)的高增長(zhǎng)及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司在主板上市，并放棄設(shè)立創(chuàng)新板，三類公司可用同股不同權(quán)形式在港上市。與此同時(shí)，尚未盈利或者尚未有收入的生物科技公司也可以在港交所上市。港交所行政總裁李小加直言：“這是1993年引入H股以來(lái)，大約25年里，港交所在上市制度方面作出的最大變革。”
2018年2月，深交所又發(fā)布《深圳證券交易所發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2018-2020年)》?！毒V要》指出，未來(lái)3年將大力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，針對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型高新技術(shù)企業(yè)的盈利和股權(quán)特定，推動(dòng)完善IPO發(fā)行上市條件，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板包容性。同時(shí)，到2020年要在退市機(jī)制常態(tài)化等方面取得新突破。
此外，上交所也表態(tài)，積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，是今年上交所發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)。3月2日，上交所官網(wǎng)稱，小米公司供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券100億元儲(chǔ)架發(fā)行取得無(wú)異議函，成為國(guó)內(nèi)首單支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)支持證券，首期擬發(fā)行規(guī)模5億元。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最具創(chuàng)造力、最具發(fā)展活力的群體，是上交所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方向。下一步，上交所將繼續(xù)助力新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展壯大，多角度、多領(lǐng)域、多方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
顯而易見(jiàn)的是，這場(chǎng)交易所“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”的目的都是想要吸引一批新興企業(yè)。上交所稱，目前已經(jīng)形成一套服務(wù)“新藍(lán)籌”企業(yè)的全周期服務(wù)方案，搭建了專業(yè)服務(wù)體系，積極支持一批新一代的BAT企業(yè)成長(zhǎng)，努力成就一批具有世界影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的新藍(lán)籌企業(yè)。
而相關(guān)的制度也即將落地。3月9日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，從“兩會(huì)”期間代表委員們的意見(jiàn)看，對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)加強(qiáng)支持力度的呼聲很高。過(guò)去因?yàn)橐恍┨囟ǖ臅r(shí)間窗口、制度環(huán)境、市場(chǎng)容量等原因，盡管做了很大的努力，但沒(méi)有做成。近期，特別是在黨的十九大之后，經(jīng)過(guò)有關(guān)部委的共同努力，現(xiàn)在大家已經(jīng)有高度共識(shí)，并將會(huì)有相關(guān)的制度落地。
值得一提的是，海外獨(dú)角獸的回歸也存在一些爭(zhēng)議，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為獨(dú)角獸回歸帶來(lái)新的增量，供給的增加會(huì)繼續(xù)壓低市場(chǎng)估值水平。同時(shí)，海外獨(dú)角獸的質(zhì)地與估值水平較國(guó)內(nèi)科技上市公司更優(yōu)，資金分流會(huì)進(jìn)一步給相關(guān)行業(yè)施壓。
萬(wàn)聯(lián)證券分析師胡紅偉認(rèn)為，海外龍頭科技公司的回歸必然造就一批新藍(lán)籌的出現(xiàn)，這會(huì)改善新經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)的需求格局。
由于海外獨(dú)角獸通常體量巨大，回歸是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成極大沖擊？胡紅偉認(rèn)為，并不需要過(guò)度擔(dān)憂海外獨(dú)角獸市值過(guò)大的問(wèn)題。“在政策引導(dǎo)海外科技龍頭個(gè)股回歸的背景下，回歸節(jié)奏相對(duì)是可控的。供給和需求會(huì)在政策引導(dǎo)下不斷地再平衡，不會(huì)出現(xiàn)一窩蜂集中回歸進(jìn)而導(dǎo)致‘一花開(kāi)罷百花殺’的格局。”
大投行謹(jǐn)慎樂(lè)觀
監(jiān)管層將擁抱新經(jīng)濟(jì)的制度性變革已經(jīng)在路上，而交易所爭(zhēng)奪新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的資源也將惠及券商，券商投行是否將調(diào)整今年的工作重心，應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)變？
不過(guò)，接受時(shí)代周報(bào)記者采訪的多位投行人士均表示，目前還處于觀望階段。上海一家大型券商資深投行人士表示：“畢竟細(xì)則還沒(méi)有出臺(tái)，且獨(dú)角獸目前也不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)非常明確的概念，按照粗略的標(biāo)準(zhǔn)，有100多家企業(yè)可以被認(rèn)為是獨(dú)角獸企業(yè)，但這些公司里能進(jìn)入綠色通道的不會(huì)很多，此外中概股回歸的方式還未定。”
根據(jù)中金公司梳理的中國(guó)“獨(dú)角獸”金字塔，第一梯隊(duì)的為估值500億元以上的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，螞蟻金服、小米和滴滴出行位列其中。第二梯隊(duì)為估值100億-500億元的企業(yè)，包括美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、今日頭條、寧德時(shí)代、陸金所、菜鳥(niǎo)、京東金融、快手等8家；第三梯的企業(yè)估值在50億-100億元之間包括ofo小黃車、摩拜單車、蔚來(lái)汽車、愛(ài)奇藝等12家。截至2017年年底，中國(guó)有“獨(dú)角獸”企業(yè)約124家，目前估值總和3.9萬(wàn)億元人民幣。
上述上海投行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者：“最有希望的還是一些在聚光燈下的項(xiàng)目，同時(shí)還要考慮到市場(chǎng)的承受能力，畢竟獨(dú)角獸的體量都很大，某種程度上可以說(shuō)每一家都是一個(gè)抽血機(jī)，我認(rèn)為未來(lái)兩年有6-8家上市可能是比較合適的。”
而在這一輪獨(dú)角獸項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中，大投行處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。北京一家中型券商投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“與排名靠前的大券商相比，我們投行比較小，這部分的項(xiàng)目挖掘起來(lái)可能會(huì)有些困難，目前對(duì)獨(dú)角獸業(yè)務(wù)也沒(méi)有涉足。之前遇到過(guò)類似的業(yè)務(wù)都會(huì)建議走并購(gòu)的路線，小投行在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備上幾乎沒(méi)有多少優(yōu)勢(shì)。”
“目前做過(guò)類似項(xiàng)目的都是大型投行，比如這次富士康的保薦機(jī)構(gòu)是中金，360回歸A股由華泰聯(lián)合作為主承銷商。其他的大投行比如中信、中信建投應(yīng)該都會(huì)有相應(yīng)的布局，但中小投行多年不做這些項(xiàng)目，在這一次的風(fēng)口中很難分到一杯羹。”上述人士表示。
資料顯示，今年2月28日，歷經(jīng)兩年半的波折，360完成了對(duì)三六零(601360,股吧)(601313)的借殼，正式更名為三六零(601360)。360回歸A股是迄今最大的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中概股的回歸，歷經(jīng)私有化、拆紅籌等階段，最終實(shí)現(xiàn)A股重組上市，而華泰聯(lián)合證券是360私有化階段的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)、重組上市階段的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和主承銷商。
深圳一位大型投行保薦人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出：一方面，大投行在業(yè)務(wù)能力、經(jīng)驗(yàn)、過(guò)會(huì)率等方面相對(duì)小投行有優(yōu)勢(shì)；另一方面，作為獨(dú)角獸公司本身也傾向于選擇與大型投行合作，“如果大投行都失敗了，公司可以說(shuō)最大的投行都失敗了，找小投行成功率更低。但是找小投行失敗了，會(huì)被認(rèn)為公司請(qǐng)錯(cuò)了投行，股東這一關(guān)過(guò)不了”。
同時(shí)，大型投行對(duì)獨(dú)角獸項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈。上海一家大型券商投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“目前各大券商都在根據(jù)獨(dú)角獸企業(yè)名單篩選項(xiàng)目，但實(shí)際上獨(dú)角獸項(xiàng)目背后的競(jìng)爭(zhēng)都很激烈，一般獨(dú)角獸體量都比較大，如果到現(xiàn)在還沒(méi)有與這些公司建立聯(lián)系，會(huì)更加困難。”