一、食品質(zhì)量安全控制風(fēng)險(xiǎn)
公司主要產(chǎn)品為進(jìn)口乳品、啤酒、橄欖油、谷物以及餅干點(diǎn)心等食品。公司
國外供應(yīng)商均為國際知名食品加工企業(yè)，已建立起全面嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系；同
時(shí)，中國海關(guān)也對進(jìn)口食品執(zhí)行嚴(yán)格的出入境檢驗(yàn)檢疫程序；另外，公司自身也
建立了較為嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)和檢測制度。
報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生重大產(chǎn)品質(zhì)量事故和質(zhì)量糾紛。盡管如此，公司仍存
在因質(zhì)量控制制度和標(biāo)準(zhǔn)未得到嚴(yán)格執(zhí)行、 檢測流程操作不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致食品質(zhì)量安
全問題發(fā)生的可能。另外，公司產(chǎn)品進(jìn)入流通渠道后，食品安全問題會受到不可
控因素的影響。雖然公司高度重視食品安全問題，但仍不能完全規(guī)避食品質(zhì)量安
全控制風(fēng)險(xiǎn)。
（二）運(yùn)輸、倉儲及銷售過程中的食品安全風(fēng)險(xiǎn)
公司產(chǎn)品均從國外進(jìn)口。物流運(yùn)輸、入庫、委托物流企業(yè)運(yùn)輸出庫等環(huán)節(jié)均
需要耗費(fèi)一定時(shí)間且公司很難直接控制。在物流運(yùn)輸、倉儲和銷售過程中，如果
由于合作方的疏忽或其他原因造成產(chǎn)品的損壞、過期或變質(zhì)，則將對公司造成一
定的不利影響。
（三）行業(yè)內(nèi)食品安全事故給公司帶來不利影響的風(fēng)險(xiǎn)
公司主要產(chǎn)品為進(jìn)口乳品、啤酒、橄欖油、谷物類以及餅干點(diǎn)心等食品。隨
著消費(fèi)者食品安全意識和權(quán)益保護(hù)意識的逐漸增強(qiáng)， 政府及消費(fèi)者對食品安全的重視程度也越來越高。如果同行業(yè)其他企業(yè)、經(jīng)銷商或銷售終端等出現(xiàn)重大食品安全問題，媒體報(bào)道所產(chǎn)生的負(fù)面影響將會波及整個(gè)行業(yè)，將進(jìn)一步引發(fā)大消
費(fèi)者對進(jìn)口產(chǎn)品食品安全的疑慮，從而對公司產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生連帶影響。
二、市場風(fēng)險(xiǎn)
（一）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)
進(jìn)口食品行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低， 競爭較為激烈。近年來，隨著人民生活水平的
不斷提高，進(jìn)口食品行業(yè)蓬勃發(fā)展，市場規(guī)模不斷增大，市場參與主體也不斷增
加， 市場上不同的進(jìn)口食品商不斷推出新的進(jìn)口品牌，進(jìn)口食品的品類也更加豐富。如果公司不能抓住行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，不斷提高新產(chǎn)品開發(fā)能力、加強(qiáng)渠道建設(shè)和品牌推廣，則公司將在激烈的市場競爭中逐步喪失現(xiàn)有優(yōu)勢，對公司
的經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。
（二）進(jìn)口食品市場需求變化風(fēng)險(xiǎn)
隨著追求時(shí)尚、健康生活方式的理念逐步深入人心，消費(fèi)者越來越注重食品
的外觀、功能等，公司需要在產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品創(chuàng)意等方面進(jìn)行持續(xù)研究，不斷開
發(fā)出適應(yīng)消費(fèi)者偏好和需求的新產(chǎn)品。如果公司未能全面、及時(shí)地把握進(jìn)口食品
行業(yè)的最新發(fā)展趨勢，導(dǎo)致公司不能有效預(yù)測并快速響應(yīng)消費(fèi)者消費(fèi)偏好的變
化，則消費(fèi)者對公司產(chǎn)品認(rèn)同度將會降低，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（三）品牌形象受損和商標(biāo)被侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)過多年發(fā)展，公司已成功自主開發(fā)和推廣“德亞”、“瓦倫丁”、“亨
利”、“雅娜”等自有品牌以及“品利”等合作品牌，上述品牌的品牌影響力逐
年提升，在消費(fèi)者中擁有較高的聲譽(yù)和品牌辨識度。雖然公司高度重視品牌形象
和商標(biāo)等知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，但仍存在公司品牌形象、商標(biāo)被他人仿制、冒用的風(fēng)
險(xiǎn)，對公司日常經(jīng)營和市場聲譽(yù)造成不利影響。

三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
（一）供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司供應(yīng)商集中度較高。 2016-2018年度，公司向前五大供應(yīng)商
采購金額合計(jì)占當(dāng)期采購總額的比例分別為59.02%、 65.98%、 70.93%，其中向
第一大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為21.72%、 21.37%、 27.81%。
如果因國外供應(yīng)商原因?qū)е鹿静少彽漠a(chǎn)品不能按時(shí)運(yùn)輸報(bào)關(guān)入庫、 國外供
應(yīng)商所生產(chǎn)的產(chǎn)品出現(xiàn)重大質(zhì)量問題且公司不能及時(shí)找到合格的替代供應(yīng)商或
因天氣等原因?qū)е聡膺M(jìn)口食品產(chǎn)量大幅下降， 則可能短期內(nèi)對公司的產(chǎn)品供應(yīng)
造成不利影響，影響公司的正常經(jīng)營。
（二）信息管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事自有品牌食品的開發(fā)、進(jìn)口、銷售及國外食品的
合作代理銷售業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營環(huán)節(jié)主要包括采購、運(yùn)輸、倉儲、物流、銷售，公
司產(chǎn)品出貨量較大。目前，公司已建立起包括WMS倉儲管理系統(tǒng)、 SAP系統(tǒng)、
協(xié)同辦公系統(tǒng)、 EDI訂單系統(tǒng)、 OMS系統(tǒng)、 APP移動(dòng)應(yīng)用巡店稽核系統(tǒng)等在內(nèi)的相對健全的信息管理系統(tǒng)， 上述信息管理系統(tǒng)的建立有助于實(shí)現(xiàn)公司各業(yè)務(wù)部門統(tǒng)一協(xié)作，提升公司內(nèi)部運(yùn)營效率。如果未來上述信息管理系統(tǒng)出現(xiàn)故障或者失靈，則可能干擾公司正常業(yè)務(wù)運(yùn)作、影響公司日常經(jīng)營效率，對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（三）辦公場所、倉庫租賃風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)， 公司以及各辦事處辦公場所、 倉庫均系租賃取得， 主要用于辦公、
倉儲，并非生產(chǎn)用房。如果上述租賃場所到期不能續(xù)租或續(xù)租條件過高，則公司
將承擔(dān)因更換上述場所而發(fā)生的搬遷、裝修、新物業(yè)租金較高等風(fēng)險(xiǎn)，對公司正
常經(jīng)營造成不利影響。

（四）部分租賃房屋存在瑕疵風(fēng)險(xiǎn)
公司租賃房屋主要用于辦公及倉儲。截止本招股說明書簽署日，公司租賃房
屋存在出租方尚未取得房屋權(quán)屬證明的情形， 上述未取得房屋權(quán)屬證明的租賃房
屋面積占公司主要租賃房屋面積的比例較小。雖然上述未取得房屋權(quán)屬證明的租
賃房屋面積較小、可替代性較強(qiáng)，但仍不能排除上述租賃房屋被拆除或因其他原
因?qū)е鹿緹o法繼續(xù)續(xù)租該等房屋的風(fēng)險(xiǎn)，將對公司正常經(jīng)營造成一定影響。
另外，公司部分租賃房屋土地為劃撥用地，未取得土地管理部門和房產(chǎn)管理
部門的批準(zhǔn)文件，雖然存在出租方通過補(bǔ)辦租賃批準(zhǔn)手續(xù)完善租賃行為的可能，
但仍不能排除租賃合同被認(rèn)定為無效導(dǎo)致公司無法繼續(xù)承租該等房屋的風(fēng)險(xiǎn)， 將對公司正常經(jīng)營造成一定影響。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)
2016年末、 2017年末和2018年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為9,526.32萬元、
12,818.72萬元和14,277.69萬元，應(yīng)收賬款余額較大。
公司客戶主要為麥德龍、家樂福、大潤發(fā)、沃爾瑪、天貓超市、京東等國內(nèi)
大型知名商超和電商平臺， 上述客戶均具有良好的信譽(yù)并與公司保持長期合作關(guān)系，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性較小。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步增加， 如果公司采取的收款措施不力或上述客戶經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，則公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)的可能性將會增加。
（二）存貨金額較大的風(fēng)險(xiǎn)
2016年末、 2017年末和2018年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為25,258.83萬元、
32,847.86萬元和21,103.15萬元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為50.68%、 53.79%
和32.09%。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例較高，主要是由公
司所屬食品零售行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)決定。國內(nèi)主要電商平臺雙十一、雙十二等購物
狂歡節(jié)以及元旦、農(nóng)歷春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日時(shí)期，市場對食品的需求相對旺盛，公
司需要在年底備貨較多以有效應(yīng)對消費(fèi)者需求。
雖然公司報(bào)告期各期末存貨在未來均能及時(shí)銷售， 但由于公司總體存貨規(guī)模
較大，仍可能導(dǎo)致如下風(fēng)險(xiǎn)：一方面，存貨規(guī)模較大占用公司較多流動(dòng)資金；另
一方面，一旦存貨發(fā)生損失，或在期末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，將直接影響公司當(dāng)期
利潤水平。
（三）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量低于凈利潤導(dǎo)致資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)
2016-2018年度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,842.48萬元、
6,377.69萬元、 7,807.00萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為-2,357.31萬元、
1,778.19萬元、 4,582.71萬元。
報(bào)告期內(nèi)， 公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤存在較大差異主要系
公司銷售規(guī)模較大、年底提前備貨存貨規(guī)模較大、應(yīng)收賬款規(guī)模較大所致。隨著
公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，公司應(yīng)收賬款和存貨余額可能進(jìn)一步擴(kuò)大，公司
可能需要籌集更多資金滿足流動(dòng)資金需求。如果公司不能拓寬資金籌措渠道或者
應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，公司將面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)
2016-2018年度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.83%、 39.73%、 38.77%，呈
逐年下降趨勢。隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人民收入水平不斷提高，國內(nèi)進(jìn)口食品需求
不斷擴(kuò)大，進(jìn)口食品品類不斷增多，國內(nèi)進(jìn)口食品市場競爭的加劇導(dǎo)致了公司毛
利率的下降。隨著行業(yè)競爭的進(jìn)一步加劇，公司毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）新增固定資產(chǎn)折舊導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司子公司品渥物聯(lián)網(wǎng)翻建生產(chǎn)及輔助用房項(xiàng)目動(dòng)工，項(xiàng)目建成
后，公司固定資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，新增固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用也將隨之大幅增加。
本次發(fā)行募集資金到位后，如果國內(nèi)進(jìn)口食品市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，募集
資金投資項(xiàng)目預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)， 則公司將存在固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司采購業(yè)務(wù)主要以歐元、美元為結(jié)算貨幣。 2016-2018年度，公司海外采
購金額分別為52,427.59萬元、 69,599.03萬元、 55,719.79萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為83.47%、 95.11%、 72.80%。未來幾年內(nèi)，海外市場仍將是公司最重要的采購區(qū)域。公司海外采購金額較高導(dǎo)致公司對人民幣匯率的波動(dòng)較為敏感。2016-2018年度，公司匯兌收益為-742.90萬元、 -511.26萬元、 -407.84萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例分別為-19.33%、 -8.02%、 -5.22%。報(bào)告期內(nèi)，公司通過及時(shí)辦理結(jié)匯手續(xù)等方式在一定程度上規(guī)避了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 但是匯兌損失仍對公司經(jīng)營業(yè)績造成了一定程度的影響。如果未來人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，則將對公司正常經(jīng)營以及進(jìn)口產(chǎn)品的成本造成一定影響。
（七）凈資產(chǎn)收益率下降、每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)
2018年末，公司歸屬于母公司所有者權(quán)益為23,944.09萬元， 2018年度扣除非
經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為35.93%， 扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為0.96元。 2017年末，公司歸屬于母公司所有者權(quán)益為16,164.22萬元， 2017年度扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為55.05%， 扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為1.01元。
本次發(fā)行后，公司股本及凈資產(chǎn)將大幅增加，但鑒于募集資金投資項(xiàng)目需要
一定的建設(shè)周期，凈利潤可能不會同步大幅增長。因此，本次發(fā)行后，預(yù)計(jì)短期
內(nèi)公司每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將出現(xiàn)一定幅度的下降，投資者面臨
公司首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市后即期回報(bào)被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
五、募集資金投資項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)
公司本次發(fā)行募集資金擬用于渠道建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目、 翻建生產(chǎn)及輔助用
房項(xiàng)目、整體信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以提升公司在銷售端及產(chǎn)業(yè)鏈
各環(huán)節(jié)的核心競爭力。公司已結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢、市場需求、技術(shù)水平及公司自
身的經(jīng)營特點(diǎn)對募集資金投資項(xiàng)目的可行性和必要性進(jìn)行了全面論證。
盡管如此，本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司的年度成本投入及固定
資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增加， 同時(shí)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施也對公司的管理能力和經(jīng)
營協(xié)調(diào)能力提出了較高要求。如果未來市場環(huán)境及行業(yè)格局發(fā)生重大不利變化，
或者公司未能按既定計(jì)劃完成募集資金投資項(xiàng)目， 則公司募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)
期收益可能無法完全實(shí)現(xiàn)， 公司將存在因固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用或人員投入等增加而
導(dǎo)致利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。
六、實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)
本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人王牧和徐松莉夫婦合計(jì)控制公司70.00%的股
權(quán)。按本次公開發(fā)行新股2,500萬股計(jì)算，本次發(fā)行完成后，王牧和徐松莉夫婦
仍將控制公司52.50%的股權(quán)。盡管公司已建立了健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制
制度，但實(shí)際控制人仍可能利用其控股比例優(yōu)勢，通過投票表決的方式對公司重
大經(jīng)營決策施加影響，從而可能損害公司及中小投資者利益。
七、股市風(fēng)險(xiǎn)
本次公開發(fā)行的股票將在深圳證券交易所上市， 股票市場存在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)
險(xiǎn)。股票價(jià)格不僅受公司盈利水平和發(fā)展前景的影響， 還受到投資者的心理預(yù)期、股票供求關(guān)系、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策等諸多因素的影響。因此，本公司提醒投資者對股票市場的風(fēng)險(xiǎn)性要有充分的認(rèn)識，在投資本公司股票時(shí)，除關(guān)注本公司情況外，還應(yīng)綜合考慮影響股票的各種因素和股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的投資決策。
八、不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)
諸如地震、臺風(fēng)、戰(zhàn)爭、疫病等不可抗力事件的發(fā)生，可能給公司的日常經(jīng)
營和盈利能力帶來不利影響。

食品質(zhì)量安全控制風(fēng)險(xiǎn)
公司主要產(chǎn)品為進(jìn)口乳品、啤酒、橄欖油、谷物以及餅干點(diǎn)心等食品。公司
國外供應(yīng)商均為國際知名食品加工企業(yè)，已建立起全面嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系；同
時(shí)，中國海關(guān)也對進(jìn)口食品執(zhí)行嚴(yán)格的出入境檢驗(yàn)檢疫程序；另外，公司自身也
建立了較為嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)和檢測制度。
報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生重大產(chǎn)品質(zhì)量事故和質(zhì)量糾紛。盡管如此，公司仍存
在因質(zhì)量控制制度和標(biāo)準(zhǔn)未得到嚴(yán)格執(zhí)行、 檢測流程操作不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致食品質(zhì)量安全問題發(fā)生的可能。另外，公司產(chǎn)品進(jìn)入流通渠道后，食品安全問題會受到不可控因素的影響。雖然公司高度重視食品安全問題，但仍不能完全規(guī)避食品質(zhì)量安全控制風(fēng)險(xiǎn)。
（二）運(yùn)輸、倉儲及銷售過程中的食品安全風(fēng)險(xiǎn)
公司產(chǎn)品均從國外進(jìn)口。物流運(yùn)輸、入庫、委托物流企業(yè)運(yùn)輸出庫等環(huán)節(jié)均
需要耗費(fèi)一定時(shí)間且公司很難直接控制。在物流運(yùn)輸、倉儲和銷售過程中，如果
由于合作方的疏忽或其他原因造成產(chǎn)品的損壞、過期或變質(zhì)，則將對公司造成一
定的不利影響。
（三）行業(yè)內(nèi)食品安全事故給公司帶來不利影響的風(fēng)險(xiǎn)
公司主要產(chǎn)品為進(jìn)口乳品、啤酒、橄欖油、谷物類以及餅干點(diǎn)心等食品。隨
著消費(fèi)者食品安全意識和權(quán)益保護(hù)意識的逐漸增強(qiáng)， 政府及消費(fèi)者對食品安全的重視程度也越來越高。如果同行業(yè)其他企業(yè)、經(jīng)銷商或銷售終端等出現(xiàn)重大食品安全問題，媒體報(bào)道所產(chǎn)生的負(fù)面影響將會波及整個(gè)行業(yè)，將進(jìn)一步引發(fā)大眾消費(fèi)者對進(jìn)口產(chǎn)品食品安全的疑慮，從而對公司產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生連帶影響。
二、市場風(fēng)險(xiǎn)
（一）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)
進(jìn)口食品行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低， 競爭較為激烈。近年來，隨著人民生活水平的
不斷提高，進(jìn)口食品行業(yè)蓬勃發(fā)展，市場規(guī)模不斷增大，市場參與主體也不斷增
加， 市場上不同的進(jìn)口食品商不斷推出新的進(jìn)口品牌，進(jìn)口食品的品類也更加豐
富。如果公司不能抓住行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，不斷提高新產(chǎn)品開發(fā)能力、加強(qiáng)渠
道建設(shè)和品牌推廣，則公司將在激烈的市場競爭中逐步喪失現(xiàn)有優(yōu)勢，對公司
的經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。
（二）進(jìn)口食品市場需求變化風(fēng)險(xiǎn)
隨著追求時(shí)尚、健康生活方式的理念逐步深入人心，消費(fèi)者越來越注重食品
的外觀、功能等，公司需要在產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品創(chuàng)意等方面進(jìn)行持續(xù)研究，不斷開
發(fā)出適應(yīng)消費(fèi)者偏好和需求的新產(chǎn)品。如果公司未能全面、及時(shí)地把握進(jìn)口食品
行業(yè)的最新發(fā)展趨勢，導(dǎo)致公司不能有效預(yù)測并快速響應(yīng)消費(fèi)者消費(fèi)偏好的變
化，則消費(fèi)者對公司產(chǎn)品認(rèn)同度將會降低，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（三）品牌形象受損和商標(biāo)被侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)過多年發(fā)展，公司已成功自主開發(fā)和推廣“德亞”、“瓦倫丁”、“亨
利”、“雅娜”等自有品牌以及“品利”等合作品牌，上述品牌的品牌影響力逐
年提升，在消費(fèi)者中擁有較高的聲譽(yù)和品牌辨識度。雖然公司高度重視品牌形象
和商標(biāo)等知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，但仍存在公司品牌形象、商標(biāo)被他人仿制、冒用的風(fēng)
險(xiǎn)，對公司日常經(jīng)營和市場聲譽(yù)造成不利影響。
三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
（一）供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司供應(yīng)商集中度較高。 2016-2018年度，公司向前五大供應(yīng)商
采購金額合計(jì)占當(dāng)期采購總額的比例分別為59.02%、 65.98%、 70.93%，其中向
第一大供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為21.72%、 21.37%、 27.81%。
如果因國外供應(yīng)商原因?qū)е鹿静少彽漠a(chǎn)品不能按時(shí)運(yùn)輸報(bào)關(guān)入庫、 國外供
應(yīng)商所生產(chǎn)的產(chǎn)品出現(xiàn)重大質(zhì)量問題且公司不能及時(shí)找到合格的替代供應(yīng)商或
因天氣等原因?qū)е聡膺M(jìn)口食品產(chǎn)量大幅下降， 則可能短期內(nèi)對公司的產(chǎn)品供應(yīng)造成不利影響，影響公司的正常經(jīng)營。
（二）信息管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事自有品牌食品的開發(fā)、進(jìn)口、銷售及國外食品的
合作代理銷售業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營環(huán)節(jié)主要包括采購、運(yùn)輸、倉儲、物流、銷售，公
司產(chǎn)品出貨量較大。目前，公司已建立起包括WMS倉儲管理系統(tǒng)、 SAP系統(tǒng)、
協(xié)同辦公系統(tǒng)、 EDI訂單系統(tǒng)、 OMS系統(tǒng)、 APP移動(dòng)應(yīng)用巡店稽核系統(tǒng)等在內(nèi)的相對健全的信息管理系統(tǒng)， 上述信息管理系統(tǒng)的建立有助于實(shí)現(xiàn)公司各業(yè)務(wù)部門統(tǒng)一協(xié)作，提升公司內(nèi)部運(yùn)營效率。如果未來上述信息管理系統(tǒng)出現(xiàn)故障或者失靈，則可能干擾公司正常業(yè)務(wù)運(yùn)作、影響公司日常經(jīng)營效率，對公司業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
（三）辦公場所、倉庫租賃風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)， 公司以及各辦事處辦公場所、 倉庫均系租賃取得， 主要用于辦公、
倉儲，并非生產(chǎn)用房。如果上述租賃場所到期不能續(xù)租或續(xù)租條件過高，則公司
將承擔(dān)因更換上述場所而發(fā)生的搬遷、裝修、新物業(yè)租金較高等風(fēng)險(xiǎn)，對公司正
常經(jīng)營造成不利影響。

（四）部分租賃房屋存在瑕疵風(fēng)險(xiǎn)
公司租賃房屋主要用于辦公及倉儲。截止本招股說明書簽署日，公司租賃房
屋存在出租方尚未取得房屋權(quán)屬證明的情形， 上述未取得房屋權(quán)屬證明的租賃房屋面積占公司主要租賃房屋面積的比例較小。雖然上述未取得房屋權(quán)屬證明的租賃房屋面積較小、可替代性較強(qiáng)，但仍不能排除上述租賃房屋被拆除或因其他原因?qū)е鹿緹o法繼續(xù)續(xù)租該等房屋的風(fēng)險(xiǎn)，將對公司正常經(jīng)營造成一定影響。
另外，公司部分租賃房屋土地為劃撥用地，未取得土地管理部門和房產(chǎn)管理
部門的批準(zhǔn)文件，雖然存在出租方通過補(bǔ)辦租賃批準(zhǔn)手續(xù)完善租賃行為的可能，
但仍不能排除租賃合同被認(rèn)定為無效導(dǎo)致公司無法繼續(xù)承租該等房屋的風(fēng)險(xiǎn)， 將對公司正常經(jīng)營造成一定影響。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)
2016年末、 2017年末和2018年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為9,526.32萬元、
12,818.72萬元和14,277.69萬元，應(yīng)收賬款余額較大。
公司客戶主要為麥德龍、家樂福、大潤發(fā)、沃爾瑪、天貓超市、京東等國內(nèi)
大型知名商超和電商平臺， 上述客戶均具有良好的信譽(yù)并與公司保持長期合作關(guān)
系，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性較小。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款
可能進(jìn)一步增加， 如果公司采取的收款措施不力或上述客戶經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，則公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)的可能性將會增加。
（二）存貨金額較大的風(fēng)險(xiǎn)
2016年末、 2017年末和2018年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為25,258.83萬元、
32,847.86萬元和21,103.15萬元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為50.68%、 53.79%
和32.09%。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例較高，主要是由公
司所屬食品零售行業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)決定。國內(nèi)主要電商平臺雙十一、雙十二等購物
狂歡節(jié)以及元旦、農(nóng)歷春節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)假日時(shí)期，市場對食品的需求相對旺盛，公
司需要在年底備貨較多以有效應(yīng)對消費(fèi)者需求。
雖然公司報(bào)告期各期末存貨在未來均能及時(shí)銷售， 但由于公司總體存貨規(guī)模
較大，仍可能導(dǎo)致如下風(fēng)險(xiǎn)：一方面，存貨規(guī)模較大占用公司較多流動(dòng)資金；另
一方面，一旦存貨發(fā)生損失，或在期末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，將直接影響公司當(dāng)期
利潤水平。
（三）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量低于凈利潤導(dǎo)致資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)
2016-2018年度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,842.48萬元、
6,377.69萬元、 7,807.00萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為-2,357.31萬元、
1,778.19萬元、 4,582.71萬元。
報(bào)告期內(nèi)， 公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤存在較大差異主要系
公司銷售規(guī)模較大、年底提前備貨存貨規(guī)模較大、應(yīng)收賬款規(guī)模較大所致。隨著
公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，公司應(yīng)收賬款和存貨余額可能進(jìn)一步擴(kuò)大，公司
可能需要籌集更多資金滿足流動(dòng)資金需求。如果公司不能拓寬資金籌措渠道或者
應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，公司將面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)
2016-2018年度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.83%、 39.73%、 38.77%，呈
逐年下降趨勢。隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人民收入水平不斷提高，國內(nèi)進(jìn)口食品需求
不斷擴(kuò)大，進(jìn)口食品品類不斷增多，國內(nèi)進(jìn)口食品市場競爭的加劇導(dǎo)致了公司毛
利率的下降。隨著行業(yè)競爭的進(jìn)一步加劇，公司毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）新增固定資產(chǎn)折舊導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司子公司品渥物聯(lián)網(wǎng)翻建生產(chǎn)及輔助用房項(xiàng)目動(dòng)工，項(xiàng)目建成
后，公司固定資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，新增固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用也將隨之大幅增加。
本次發(fā)行募集資金到位后，如果國內(nèi)進(jìn)口食品市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，募集
資金投資項(xiàng)目預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)， 則公司將存在固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司采購業(yè)務(wù)主要以歐元、美元為結(jié)算貨幣。 2016-2018年度，公司海外采
購金額分別為52,427.59萬元、 69,599.03萬元、 55,719.79萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為83.47%、 95.11%、 72.80%。未來幾年內(nèi)，海外市場仍將是公司最重要的采購區(qū)域。公司海外采購金額較高導(dǎo)致公司對人民幣匯率的波動(dòng)較為敏感。2016-2018年度，公司匯兌收益為-742.90萬元、 -511.26萬元、 -407.84萬元，占當(dāng)期凈利潤的比例分別為-19.33%、 -8.02%、 -5.22%。報(bào)告期內(nèi)，公司通過及時(shí)辦理結(jié)匯手續(xù)等方式在一定程度上規(guī)避了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 但是匯兌損失仍對公司經(jīng)營業(yè)績造成了一定程度的影響。如果未來人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，則將對公司正常經(jīng)營以及進(jìn)口產(chǎn)品的成本造成一定影響。
（七）凈資產(chǎn)收益率下降、每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)
2018年末，公司歸屬于母公司所有者權(quán)益為23,944.09萬元， 2018年度扣除非
經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為35.93%， 扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為0.96元。 2017年末，公司歸屬于母公司所有者權(quán)益為16,164.22萬元， 2017年度扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為55.05%， 扣除非經(jīng)常性損益后基本每股收益為1.01元。
本次發(fā)行后，公司股本及凈資產(chǎn)將大幅增加，但鑒于募集資金投資項(xiàng)目需要
一定的建設(shè)周期，凈利潤可能不會同步大幅增長。因此，本次發(fā)行后，預(yù)計(jì)短期
內(nèi)公司每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將出現(xiàn)一定幅度的下降，投資者面臨
公司首次公開發(fā)行并在創(chuàng)業(yè)板上市后即期回報(bào)被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
五、募集資金投資項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)
公司本次發(fā)行募集資金擬用于渠道建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目、 翻建生產(chǎn)及輔助用
房項(xiàng)目、整體信息化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以提升公司在銷售端及產(chǎn)業(yè)鏈
各環(huán)節(jié)的核心競爭力。公司已結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢、市場需求、技術(shù)水平及公司自
身的經(jīng)營特點(diǎn)對募集資金投資項(xiàng)目的可行性和必要性進(jìn)行了全面論證。
盡管如此，本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司的年度成本投入及固定
資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增加， 同時(shí)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施也對公司的管理能力和經(jīng)營協(xié)調(diào)能力提出了較高要求。如果未來市場環(huán)境及行業(yè)格局發(fā)生重大不利變化，或者公司未能按既定計(jì)劃完成募集資金投資項(xiàng)目， 則公司募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)期收益可能無法完全實(shí)現(xiàn)， 公司將存在因固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用或人員投入等增加而導(dǎo)致利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。
六、實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)
本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人王牧和徐松莉夫婦合計(jì)控制公司70.00%的股
權(quán)。按本次公開發(fā)行新股2,500萬股計(jì)算，本次發(fā)行完成后，王牧和徐松莉夫婦
仍將控制公司52.50%的股權(quán)。盡管公司已建立了健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制
制度，但實(shí)際控制人仍可能利用其控股比例優(yōu)勢，通過投票表決的方式對公司重
大經(jīng)營決策施加影響，從而可能損害公司及中小投資者利益。
七、股市風(fēng)險(xiǎn)
本次公開發(fā)行的股票將在深圳證券交易所上市， 股票市場存在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)
險(xiǎn)。股票價(jià)格不僅受公司盈利水平和發(fā)展前景的影響， 還受到投資者的心理預(yù)期、股票供求關(guān)系、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策等諸多因素的影響。因此，本公司提醒投資者對股票市場的風(fēng)險(xiǎn)性要有充分的認(rèn)識，在投資本公司股票時(shí)，除關(guān)注本公司情況外，還應(yīng)綜合考慮影響股票的各種因素和股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的投資決策。