一、市場風險
（一）行業(yè)經營環(huán)境變化的風險
根據(jù)中國包裝聯(lián)合會歷年發(fā)布的《中國塑料包裝箱及容器制造行業(yè)年度運行報告》
數(shù)據(jù)顯示，2011—2017年，我國塑料包裝箱及容器制造行業(yè)的銷售收入從1,292.06億元
增長到1,892.60億元，年復合增長率達到6.57%。從行業(yè)結構來看，紙包裝、塑料包裝是
我國包裝行業(yè)的主要子行業(yè)。
塑料包裝箱及容器制造行業(yè)與我國消費品行業(yè)的發(fā)展密切相關，塑料包裝在商品流
通中發(fā)揮著重要作用，消費升級以及消費品行業(yè)的快速發(fā)展帶動了整個行業(yè)的發(fā)展。憑
借先進的生產技術和穩(wěn)步經營，并借助近年高速增長的市場容量，公司的經營業(yè)績取得
了持續(xù)穩(wěn)步增長。市場環(huán)境未來一旦發(fā)生變化，將可能對公司的經營業(yè)績造成不利影響。
（二）市場競爭風險
公司的主營業(yè)務為塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發(fā)、生產和銷售。主要競爭對
手包括紫江企業(yè)、珠海中富、宏全國際、信聯(lián)智通，均為塑料包裝箱及容器制造知名企
業(yè)。其中紫江企業(yè)主營產品覆蓋PET瓶及瓶胚、皇冠蓋、塑料防盜瓶蓋、標簽、噴鋁紙
及紙板、彩色紙包裝印刷、薄膜等包裝材料以及飲料OEM等。珠海中富為國內生產規(guī)
模位居前列的飲料包裝企業(yè)之一，主要產品包括PC飲用水罐專用塑料蓋。宏全國際是
中國臺灣地區(qū)最大的飲料瓶生產企業(yè)，為國內主流飲料廠家提供食品飲料包裝容器。信
聯(lián)智通主要產品為PET瓶、PET瓶胚和PE瓶蓋等塑料包裝用品。公司競爭對手均具有較
強的綜合實力。
若上述競爭對手的競爭實力顯著增強，將對公司市場份額提升或營業(yè)收入持續(xù)增長
造成不利影響。
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（三）主要原材料價格波動風險
公司生產產品的主要原材料為HDPE、色母等，其中HDPE占公司原材料采購總額
的比重在80%以上，公司上游主要包括HDPE在內的石化產品行業(yè)，其價格變動主要受
石油價格和石油化工行業(yè)供需關系影響。報告期內，HDPE原材料價格整體呈持續(xù)上漲
態(tài)勢，若原材料未來價格出現(xiàn)大幅上漲，將對公司經營業(yè)績帶來一定的不利影響。
二、經營風險
（一）銷售客戶集中風險
2016年度、2017年度和2018年度，公司對前五大客戶的合計銷售金額分別為
41,390.32萬元、45,878.04萬元和51,577.64萬元，前五大客戶合計銷售規(guī)模持續(xù)增長，占
營業(yè)收入的比例分別為90.73%、92.13%和90.74%，其中公司對第一大客戶華潤怡寶的
銷售收入分別為26,665.66萬元、25,745.57萬元和26,979.08萬元，占公司營業(yè)收入的比例
分別為58.45%、51.70%和47.47%，客戶集中度較高。
公司主營產品塑料防盜瓶蓋的下游客戶主要集中于瓶裝水、飲料等行業(yè)。我國瓶裝
水市場中，包括華潤怡寶、景田、可口可樂在內的排名前六大品牌占據(jù)瓶裝水合計超過
80%的份額，市場集中度較高，下游客戶市場集中度較高導致公司客戶集中度較高。
如公司主要客戶未來需求變化或其自身原因導致對公司產品的采購需求下降，或轉
向其他塑料瓶蓋供應商，將對公司的經營產生不利影響。
（二）原材料供應商集中風險
2016年度、2017年度和2018年度，公司向前五大供應商的合計采購額分別為
16,689.55萬元、21,599.87萬元和24,528.61萬元，占原材料采購總額的比例分別為81.97%、
75.99%和75.48%，公司供應商集中度較高。
報告期內，公司采購的原材料為HDPE、色母等，其中以HDPE占比最大。HDPE屬
于石化產品，生產規(guī)模較大，且為標準化產品，市場供應充足。
盡管HDPE具有供給充足、價格透明等特點，但如果這些主要供應商經營狀況波動，
或與公司的合作關系發(fā)生變化，導致其不能按時、保質、保量地供應原材料，公司將需
要調整并重新選擇供應商，會在短期內對公司的原材料供應造成一定程度的負面影響。
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（三）銷售的季節(jié)性風險
飲料是目前公司生產塑料防盜瓶蓋最主要的應用領域，因此公司所處行業(yè)的季節(jié)性
與飲料行業(yè)密切相關，考慮到生產周期及銷售周期，塑料包裝行業(yè)生產、銷售的季節(jié)性
特征略早于飲料行業(yè)。受氣候、消費習慣等因素影響，飲料行業(yè)在第一、四季度銷量相
對較低，而二、三季度銷量則較高，因此，公司所處行業(yè)的產品銷售情況和經營業(yè)績亦
呈現(xiàn)相似的季節(jié)性特征。
因此，如果公司不能根據(jù)市場及季節(jié)性特點組織安排生產和調整庫存，公司將面臨
銷售旺季產品供應不足或銷售淡季存貨過多的季節(jié)性風險。
（四）食品安全風險
公司主要從事塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發(fā)、生產和銷售，下游行業(yè)主要為
飲料行業(yè)。
近年來，由于食品安全事故的頻發(fā)，我國政府對食品安全問題日趨重視，消費者食
品安全意識亦不斷加強，食品安全已成為食品加工企業(yè)的重中之重。針對食品安全問題，
我國相關部門頒布了《食品安全法》、《食品生產加工企業(yè)質量安全監(jiān)督管理實施細則》
（試行）、《食品安全國家標準管理辦法》等一系列政策法規(guī)，加強對食品安全的控制力
度，維護消費者的權益。
公司已經通過ISO9001質量管理體系認證、FSSC22000食品安全體系認證，按照國
家和行業(yè)監(jiān)管政策的要求建立了一系列生產質量控制制度并嚴格執(zhí)行。自設立以來，公
司未發(fā)生重大產品質量事故和質量糾紛。但隨著經營規(guī)模的不斷擴大，如果公司的產品
質量控制措施不能滿足規(guī)模增長以及行業(yè)監(jiān)管政策變動帶來的新形勢，將可能會帶來食
品包裝安全風險。
三、財務風險
（一）毛利率下降風險
報告期內，公司主營業(yè)務毛利及毛利率情況如下：
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單位：萬元
2018  年度  2017  年度  2016  年度
產品
金額  毛利率  金額  毛利率  金額  毛利率
塑料防盜瓶蓋  15,001.16  29.80% 14,680.11 33.56% 15,296.39  38.22%
提手  929.66  32.15% 966.16 36.64% 1,062.23  38.82%
其他產品  598.66  24.20% 725.76 24.73% 629.13  25.84%
合計  16,529.47  29.67% 16,372.02 33.20% 16,987.74  37.59%
2016年度、2017年度和2018年度，公司綜合毛利率分別為37.59%、33.35%和29.81%，
其中公司主營業(yè)務毛利率分別為37.59%、33.20%和29.67%。報告期內，公司綜合毛利
率有所下降，主要原因為報告期原材料價格持續(xù)上漲。若未來出現(xiàn)市場競爭加劇、原材
料價格及相關費用上漲、產品價格下跌等情形，將會對公司主營業(yè)務毛利率產生不利影
響。
（二）稅收優(yōu)惠風險
公司自2016年11月起被認定為高新技術企業(yè)，按15.00%的稅率計繳企業(yè)所得稅，有
效期為三年，如果未來國家高新技術企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或高新技術企業(yè)認
定期滿后不能被繼續(xù)認定為高新技術企業(yè)而無法享受上述稅收優(yōu)惠，將對公司未來凈利
潤產生一定的影響。
（三）凈資產收益率下降風險
本次公開發(fā)行A股完成后，公司凈資產規(guī)模將大幅度提高。由于募集資金投資項目
從建設到投產需要一定的時間，并且業(yè)務發(fā)展需要經歷一段市場開拓期，有可能導致公
司凈資產收益率在短期內有所下降，即存在凈資產收益率下降的風險。
（四）應收賬款壞賬風險
報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為5,678.59萬元、6,569.73萬元和6,326.46
萬元，占報告期各期末總資產的比例分別為9.66%、10.26%和8.40%。發(fā)行人通過制定
較為嚴格的信用管理制度有效地控制了應收賬款回收風險，但是隨著公司規(guī)模的快速增
長，新增客戶還款能力的不確定性以及現(xiàn)有客戶資信情況變化等因素，可能導致發(fā)行人
面臨應收賬款壞賬損失增加的風險。
（五）存貨跌價風險
公司采取“以銷定產，適當庫存”的生產模式，隨著近年來的經營規(guī)模增長，期末
存貨價值不斷增加，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為7,729.73萬元、12,037.68
萬元和13,733.55萬元，占報告期各期末總資產的比例分別為13.16%、18.81%和18.23%。
如果原材料價格和市場環(huán)境發(fā)生變化，或者為客戶生產的專用瓶蓋未能成功實現(xiàn)銷售，
發(fā)行人將面臨存貨跌價增加從而影響經營業(yè)績的風險。
四、管理風險
（一）實際控制人控制風險
公司實際控制人陳金培、陳婉如與陳珊珊本次發(fā)行前合計控制公司93.55%的股份。
盡管公司已經建立了規(guī)范的法人治理結構和完善的內部控制制度，且公司設立以來未發(fā)
生實際控制人利用其控股股東地位損害公司及其他股東利益的行為，但未來仍不能排除
在上市后實際控制人利用其控制地位對公司經營決策及人事變動等施加重大影響，從而
侵害其他股東利益的風險。
（二）規(guī)模擴張導致的管理風險
隨著公司經營規(guī)模的不斷擴大，以及異地子公司的設立，對公司人才儲備、管理水
平均提出了更高的要求。雖然公司經過多年的發(fā)展，已經培養(yǎng)了一批經驗豐富的技術人
才和管理人才，公司團隊穩(wěn)定，工藝成熟，但是隨著募集資金項目的建成投產，子公司
數(shù)量增多、業(yè)務規(guī)模擴大，將對公司的經營管理能力提出較大的挑戰(zhàn)。對公司的經營造
成不利影響。