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無錫派克新材料科技股份有限公司：主要風(fēng)險(xiǎn)提示
來源：領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時(shí)間：2019-06-10 10:50:26
（一）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人生產(chǎn)用主要原材料為碳鋼、不銹鋼、合金鋼、高溫合金、鋁合金、鈦 合金等金屬材料。2016 年、2017 年、2018 年，直接材料占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的 比重分別為 67.64%、66.92%、70.39%，因此主要原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)發(fā)行人生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)存在較大影響。若原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)且發(fā)行人未能及時(shí)對(duì)產(chǎn)品售價(jià)進(jìn) 行調(diào)整，將直接影響發(fā)行人營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。
（二）軍品業(yè)務(wù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人根據(jù)國(guó)家政策及市場(chǎng)需求調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷加大對(duì)航空、航天、艦船等軍品業(yè)務(wù)的資源投入，軍品業(yè)務(wù)收入規(guī)模逐年增加。 發(fā)行人軍品的最終用戶為軍方，下游直接客戶主要為各軍工集團(tuán)以及為各軍 工集團(tuán)配套的企業(yè)，軍品的交付除受到合同條款的約束之外，還會(huì)受軍方戰(zhàn)略部 署、軍事需要及內(nèi)部采購計(jì)劃的多重影響，可能會(huì)出現(xiàn)訂單突發(fā)性增加、訂單減 少或延遲等變動(dòng)情況。在研制及小批量生產(chǎn)階段，訂單的具體項(xiàng)目及數(shù)量存在較 大的波動(dòng)可能性，交貨時(shí)間也具有不均衡性，導(dǎo)致收入在不同年度之間呈現(xiàn)一定 波動(dòng)。 另外，對(duì)于配套已定型的軍事裝備的產(chǎn)品，其價(jià)格一般根據(jù)《軍品價(jià)格管理 辦法》由軍方審價(jià)確定，而對(duì)于配套尚未定型的軍事裝備的產(chǎn)品，一般通過競(jìng)爭(zhēng) 性談判、招投標(biāo)或詢價(jià)等方式確定，因此不同訂單的毛利水平也可能存在較大差 異。 對(duì)于軍事裝備而言，在裝備定型且公司產(chǎn)品經(jīng)客戶鑒定合格并經(jīng)軍方確后，正常情形下，公司即可成為該型號(hào)裝備的供應(yīng)商。軍方的型號(hào)裝備期會(huì)決定 裝備型號(hào)生產(chǎn)持續(xù)期長(zhǎng)短，從而決定該型號(hào)裝備各配套部件的生產(chǎn)持續(xù)期。經(jīng)過 近幾年的發(fā)展，發(fā)行人已與部分航空、航天、艦船等領(lǐng)域的武器裝備設(shè)計(jì)單位建 立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，在部分型號(hào)武器裝備的早期設(shè)計(jì)階段即參與設(shè)計(jì)定 型，或在客戶擴(kuò)大供應(yīng)商范圍時(shí)成為該型號(hào)裝備可供選擇的供應(yīng)商之一。如果未 來發(fā)行人未被確認(rèn)為型號(hào)裝備的供應(yīng)商，或者該型號(hào)裝備生產(chǎn)持續(xù)期長(zhǎng)短的不確 定，均會(huì)導(dǎo)致未來發(fā)行人軍品業(yè)務(wù)存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值均快速 增長(zhǎng)。2016年末、2017年末、2018年末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為18,027.70 萬元、19,830.62 萬元、21,490.61 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 47.66%、42.29%、 33.26%。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.86 次、2.38 次、2.94 次， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，絕大部分應(yīng)收賬款的賬齡在 1 年以內(nèi)，且主要為應(yīng) 收各行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶信用良好，但應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較大且逐年增加減緩 了發(fā)行人資金回籠速度，給發(fā)行人帶來了一定的資金壓力。如未來發(fā)行人主要客 戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)速度過快或者主要客戶付款政策發(fā)生變化，則將給發(fā)行人帶來應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)及減值風(fēng)險(xiǎn)。
（四）存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn) 2016 年末、2017 年末、2018 年末，發(fā)行人存貨賬面價(jià)值分別為 8,814.55 萬 元、11,781.46 萬元、19,942.98 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 23.31%、25.13%、 30.87%。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存貨周轉(zhuǎn)率分別為 3.54 次、3.31 次、2.76 次，逐年 略有下滑。 發(fā)行人主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安 排生產(chǎn)，存貨中在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品基本均有對(duì)應(yīng)的銷售合同或訂單， 出現(xiàn)跌價(jià)的可能性相對(duì)較低。 發(fā)行人主要原材料為碳鋼、不銹鋼、合金鋼、高溫合金、鈦合金、鋁合金等 金屬材料，采取以產(chǎn)定購的采購模式，根據(jù)客戶訂單情況制定生產(chǎn)計(jì)劃，采購部 門根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃采購原材料。對(duì)于部分長(zhǎng)期合作的客戶，發(fā)行人會(huì)根據(jù)其常規(guī)產(chǎn) 品的需求、預(yù)測(cè)客戶訂單并結(jié)合原材料價(jià)格等因素進(jìn)行適當(dāng)備貨，以滿足快速交 貨的需要。另外，對(duì)于部分供應(yīng)緊缺或需要進(jìn)口的高端原材料，從提出采購需求 到原材料到貨所需周期較久，部分原材料甚至需要半年以上，且報(bào)告期內(nèi)有進(jìn)一 步延長(zhǎng)的趨勢(shì)，針對(duì)該部分采購周期較久的原材料，發(fā)行人會(huì)根據(jù)預(yù)測(cè)客戶訂單 并與客戶提前溝通后適當(dāng)進(jìn)行備貨，以保證原材料及時(shí)供應(yīng)。因此，報(bào)告期內(nèi)各 期末，發(fā)行人原材料存貨余額的規(guī)模也逐年增長(zhǎng)。 未來若市場(chǎng)發(fā)生不利變化、發(fā)行人喪失相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、客戶需求變化等情形， 會(huì)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品銷售帶來不利影響，進(jìn)而形成存貨積壓；同時(shí)若存貨不能進(jìn)行及 時(shí)周轉(zhuǎn)，則會(huì)使公司面臨期末存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，從而給發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影 響。
（二）軍品業(yè)務(wù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人根據(jù)國(guó)家政策及市場(chǎng)需求調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷加大對(duì)航空、航天、艦船等軍品業(yè)務(wù)的資源投入，軍品業(yè)務(wù)收入規(guī)模逐年增加。 發(fā)行人軍品的最終用戶為軍方，下游直接客戶主要為各軍工集團(tuán)以及為各軍 工集團(tuán)配套的企業(yè)，軍品的交付除受到合同條款的約束之外，還會(huì)受軍方戰(zhàn)略部 署、軍事需要及內(nèi)部采購計(jì)劃的多重影響，可能會(huì)出現(xiàn)訂單突發(fā)性增加、訂單減 少或延遲等變動(dòng)情況。在研制及小批量生產(chǎn)階段，訂單的具體項(xiàng)目及數(shù)量存在較 大的波動(dòng)可能性，交貨時(shí)間也具有不均衡性，導(dǎo)致收入在不同年度之間呈現(xiàn)一定 波動(dòng)。 另外，對(duì)于配套已定型的軍事裝備的產(chǎn)品，其價(jià)格一般根據(jù)《軍品價(jià)格管理 辦法》由軍方審價(jià)確定，而對(duì)于配套尚未定型的軍事裝備的產(chǎn)品，一般通過競(jìng)爭(zhēng) 性談判、招投標(biāo)或詢價(jià)等方式確定，因此不同訂單的毛利水平也可能存在較大差 異。 對(duì)于軍事裝備而言，在裝備定型且公司產(chǎn)品經(jīng)客戶鑒定合格并經(jīng)軍方確后，正常情形下，公司即可成為該型號(hào)裝備的供應(yīng)商。軍方的型號(hào)裝備期會(huì)決定 裝備型號(hào)生產(chǎn)持續(xù)期長(zhǎng)短，從而決定該型號(hào)裝備各配套部件的生產(chǎn)持續(xù)期。經(jīng)過 近幾年的發(fā)展，發(fā)行人已與部分航空、航天、艦船等領(lǐng)域的武器裝備設(shè)計(jì)單位建 立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，在部分型號(hào)武器裝備的早期設(shè)計(jì)階段即參與設(shè)計(jì)定 型，或在客戶擴(kuò)大供應(yīng)商范圍時(shí)成為該型號(hào)裝備可供選擇的供應(yīng)商之一。如果未 來發(fā)行人未被確認(rèn)為型號(hào)裝備的供應(yīng)商，或者該型號(hào)裝備生產(chǎn)持續(xù)期長(zhǎng)短的不確 定，均會(huì)導(dǎo)致未來發(fā)行人軍品業(yè)務(wù)存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值均快速 增長(zhǎng)。2016年末、2017年末、2018年末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為18,027.70 萬元、19,830.62 萬元、21,490.61 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 47.66%、42.29%、 33.26%。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 1.86 次、2.38 次、2.94 次， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提高，絕大部分應(yīng)收賬款的賬齡在 1 年以內(nèi)，且主要為應(yīng) 收各行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶信用良好，但應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較大且逐年增加減緩 了發(fā)行人資金回籠速度，給發(fā)行人帶來了一定的資金壓力。如未來發(fā)行人主要客 戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)速度過快或者主要客戶付款政策發(fā)生變化，則將給發(fā)行人帶來應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)及減值風(fēng)險(xiǎn)。
（四）存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn) 2016 年末、2017 年末、2018 年末，發(fā)行人存貨賬面價(jià)值分別為 8,814.55 萬 元、11,781.46 萬元、19,942.98 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 23.31%、25.13%、 30.87%。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存貨周轉(zhuǎn)率分別為 3.54 次、3.31 次、2.76 次，逐年 略有下滑。 發(fā)行人主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安 排生產(chǎn)，存貨中在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品基本均有對(duì)應(yīng)的銷售合同或訂單， 出現(xiàn)跌價(jià)的可能性相對(duì)較低。 發(fā)行人主要原材料為碳鋼、不銹鋼、合金鋼、高溫合金、鈦合金、鋁合金等 金屬材料，采取以產(chǎn)定購的采購模式，根據(jù)客戶訂單情況制定生產(chǎn)計(jì)劃，采購部 門根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃采購原材料。對(duì)于部分長(zhǎng)期合作的客戶，發(fā)行人會(huì)根據(jù)其常規(guī)產(chǎn) 品的需求、預(yù)測(cè)客戶訂單并結(jié)合原材料價(jià)格等因素進(jìn)行適當(dāng)備貨，以滿足快速交 貨的需要。另外，對(duì)于部分供應(yīng)緊缺或需要進(jìn)口的高端原材料，從提出采購需求 到原材料到貨所需周期較久，部分原材料甚至需要半年以上，且報(bào)告期內(nèi)有進(jìn)一 步延長(zhǎng)的趨勢(shì)，針對(duì)該部分采購周期較久的原材料，發(fā)行人會(huì)根據(jù)預(yù)測(cè)客戶訂單 并與客戶提前溝通后適當(dāng)進(jìn)行備貨，以保證原材料及時(shí)供應(yīng)。因此，報(bào)告期內(nèi)各 期末，發(fā)行人原材料存貨余額的規(guī)模也逐年增長(zhǎng)。 未來若市場(chǎng)發(fā)生不利變化、發(fā)行人喪失相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、客戶需求變化等情形， 會(huì)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品銷售帶來不利影響，進(jìn)而形成存貨積壓；同時(shí)若存貨不能進(jìn)行及 時(shí)周轉(zhuǎn)，則會(huì)使公司面臨期末存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，從而給發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影 響。
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