陜西中天火箭技術股份有限公司（簡稱：中天火箭股份）以航天動力技術研究院作為強大的技術后盾，充分發(fā)揮航天科技的技術優(yōu)勢，以固體火箭發(fā)動機技術為主，兼顧新材料、機電一體化、自動控制等方面的研究，大力發(fā)展“軍轉民”項目，成功地開發(fā)了增雨防雹火箭作業(yè)系統(tǒng)、鎢滲銅特種合金高壓觸頭材料及高密度合金材料、模型火箭系列產品和發(fā)射系統(tǒng)。通過多年的運作和規(guī)范化管理，公司已步入良性發(fā)展軌道，其中增雨防雹火箭產品技術處于國際先進水平，已成為國內人工影響天氣的主要作業(yè)工具，國內市場占有率達70%。為奧運會、國慶閱兵等重大慶典活動提供了氣象保障。近期領航財經網（www.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現中天火箭股份主要風險如下。
 一、技術風險
（一）固體火箭核心技術人員流失風險 小型固體火箭行業(yè)對一個國家而言具有顯著的戰(zhàn)略意義，是一個國家的綜合 國力的體現。小型固體火箭技術作為一個典型的多學科交叉的專業(yè)，需要綜合運 用物理、化學、材料、電子等多種基礎科學和科學制造工藝才可以實現小型固體 火箭及其延伸產品的研制和生產。在我國，小型固體火箭行業(yè)因高戰(zhàn)略性和高技 術性，其核心技術往往集中在少數大型軍工集團，具有較高進入壁壘。相應，因 小型固體火箭技術的高壁壘性，我國熟練掌握小型固體火箭相關技術的人員相對 稀缺，而核心技術人員又是推動小型固體火箭技術不斷發(fā)展的重要因素。因此， 若公司核心技術人員流失，將會對公司產品研發(fā)能力造成不利影響，進而影響后 續(xù)發(fā)展能力。
（二）產品研發(fā)風險 小型固體火箭及其延伸產品因其應用往往集中在國防、軍事、工業(yè)生產的核 心環(huán)節(jié)，其對產品的安全性、運行穩(wěn)定性、產品合格率具有嚴苛的要求。因此， 小型固體火箭及其延伸產品的研發(fā)具有周期長、投入大、風險高的特點。若公司 研制項目缺乏前瞻性，新產品出現無法滿足市場客戶需求，沒有順應行業(yè)發(fā)展的 變化，沒有最終被軍方或民品客戶認可及訂貨等情況，研發(fā)投入可能無法獲得合 理的回報，進而對公司的經營能力造成不利影響。
 二、資質風險 與普通行業(yè)有所不同，固體火箭其及延伸產品業(yè)務具有特殊性，在我國進入陜西中天火箭技術股份有限公司 招股說明書 1-1-60 該行業(yè)需要獲取相應的資質。進入軍品領域，需要獲取《裝備承制單位注冊證書》、 《武器裝備科研生產許可證》、《武器裝備質量管理體系認證證書》及相應保密資 格證書。進入以增雨防雹火箭為主的人工影響天氣等民品行業(yè)，則需要獲取《民 用爆炸物品生產許可證》等一系列資質。上述資質對進入公司主要業(yè)務所處的行 業(yè)形成一定的門檻，若未來相關準入門檻發(fā)生變化，將可能會對公司的經營產生 不利影響。
三、經營風險
（一）安全生產風險 公司的生產經營涉及小型固體火箭的生產和運輸，其發(fā)動機材料屬于易燃物 質，具有一定的危險性。公司根據《中華人民共和國安全生產法》，制定了一系 列的安全生產制度，采取了一系列的有效措施以保證公司生產經營的安全水平。 報告期內，公司未發(fā)生重大安全事故，但是考慮到火箭產品固有的安全因素，無 法完全排除生產過程中意外發(fā)生的可能與風險。
 （二）產品安全使用風險 公司研制的每一型探空火箭、小型制導火箭及增雨防雹火箭都經過多次多輪 試飛試射試驗論證以保證火箭使用的安全性和運行的穩(wěn)定性，且報告期內公司沒 有發(fā)生一起因人為使用或產品質量導致的安全事故，但鑒于火箭產品固有的安全 因素，不排除在火箭產品使用過程中因偶然因素導致的安全問題與風險。
（三）下游行業(yè)波動風險 公司的下游行業(yè)多與國民經濟息息相關，和國家宏觀經濟政策、產業(yè)政策導 向的相關性較高，公司小型固體火箭業(yè)務及其延伸產品業(yè)務的下游行業(yè)波動趨勢 將直接影響到公司產品的市場需求，對公司經營產生影響。 公司的光伏用熱場材料與國內外光伏行業(yè)發(fā)展密切相關。隨著光伏行業(yè)的技 術進步、成本下降，部分落后產能將被加速淘汰，國內光伏行業(yè)的產品結構面臨 調整。如果不能及時適應光伏下游行業(yè)的種種調整變化，將使公司熱場材料業(yè)務面臨收益下滑的風險。另外，如果國內外大氣探測研究形勢出現變化，相關研究 項目進度放緩，公司的探空火箭業(yè)務也會受到一定影響而產生波動。
（四）市場競爭加劇風險 公司智能計重系統(tǒng)業(yè)務整體市場容量較大，但參與者眾多，競爭較為激烈。 若公司的產品無法適應客戶個性化需求，市場無法得到進一步拓展，技術不能得 到及時更新，公司自身品牌、服務、資金能力無法順應行業(yè)競爭局面加劇的變化， 公司在智能計重系統(tǒng)行業(yè)內的市場份額將會有所下降，進而對公司的經營能力成不利影響。
（五）軍品業(yè)務對公司經營成果影響較大風險 2016 年、2017 年及 2018 年，公司軍品業(yè)務收入分別為 5,402.53 萬元， 12,777.44 萬元及 14,074.35 萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為 13.93%、 24.03%以及 21.07%，公司的軍品業(yè)務收入金額整體呈上升趨勢。公司軍品業(yè)務 的客戶主要為國內軍工科研院所，若公司未來無法持續(xù)獲得客戶的認可，或客戶 對公司的軍品業(yè)務采購計劃及貨款支付安排發(fā)生重大變化，則公司軍品收入的增 長趨勢會受到影響，進而對公司盈利能力的持續(xù)增長存在一定影響。此外，由于 公司承擔了部分國防科研任務項目，該類項目需在保證國家整體利益的前提下， 再考慮科研過程所需的必要補償和研制單位合理收益，因而公司的部分軍品業(yè)務 的毛利率可能較低，該情況可能會對公司的盈利能力造成一定影響。
四、財務風險
（一）關聯交易占比較高風險 2016 年、2017 年及 2018 年，公司向關聯方采購商品/勞務的金額分別為 2,695.15 萬元、5,199.69 萬元和 6,949.64 萬元，占公司當期營業(yè)成本的比重分 別為 9.87%、14.12%及 15.40%；公司向關聯方銷售商品/勞務的金額分別為 5,358.72 萬元、13,737.32 萬元和 14,448.21 萬元，占公司當期營業(yè)收入的比重 分別為 13.82%、25.84%及 21.63%?？紤]到小型固體火箭行業(yè)在我國的戰(zhàn)略地位，產業(yè)鏈中主要供應商集中在航 天科技集團及中國航天科工集團有限公司兩大央企集團體內。公司作為小型固體 火箭總體設計單位，往往需要向實際控制人航天科技集團下屬單位采購部分分系 統(tǒng)產品。這些小型固體火箭分系統(tǒng)供應商在我國均具有一定的產品研制經驗和生 產經營規(guī)模，其提供的產品可以最大程度滿足公司小型固體火箭整箭產品的運行 穩(wěn)定性要求，保證了產品的質量。另外，公司提供的部分軍用小型固體火箭整箭 及固體火箭發(fā)動機耐燒蝕組件也是航天科技集團內其他單位產品或業(yè)務的有機 組成部分，公司通過上述領域內的競爭優(yōu)勢及良好口碑獲取訂單。所以，報告期 內公司發(fā)生較多關聯交易具有必要性和合理性。 實際控制人航天科技集團及控股股東航天四院不會對公司向關聯方的采購 和銷售進行干預。公司與關聯方客戶及供應商的商務行為都基于市場化方式進 行，產品價格以各項成本以及歷史同類產品價格為基礎經協(xié)商或招投標后確定， 價格公允且合理。公司為保證關聯交易必要且價格公允，根據《公司法》、《深圳 證券交易所股票上市規(guī)則》等法律法規(guī)制定了《公司章程》、《關聯交易管理制度》、 《獨立董事工作制度》等內部制度，對關聯交易的審批進行了規(guī)范安排。若上述 制度無法得到有效執(zhí)行，將會對公司經營造成不利影響。
（二）應收賬款不能回收的風險 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司應收賬款原值分別為 12,792.60 萬元、15,227.51 萬元和 21,668.07 萬元，其中：1 年以內的應收賬款占比分別 為 76.30%、82.20%和 84.31%。公司對全部應收賬款計提了充分的壞賬準備， 并不斷通過加大貨款催收力度等手段加強應收賬款的管理，使公司貨款回收整體 控制在公司與客戶約定的信用期內。但是，未來若下游客戶產生業(yè)績下滑和資金 緊張的情況，可能導致公司應收賬款發(fā)生壞賬或進一步延長回收周期從而給公司 造成不利影響。
（三）毛利率波動風險 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司主營業(yè)務毛利率分別為 29.52%、 30.77%和 32.44%。報告期內，公司綜合毛利率變動主要受產品銷售價格變動、原材料采購價格變動、產品結構變化以及下游市場競爭程度等因素的影響。如公司未來不能持續(xù)提升創(chuàng)新能力并保持一定領先優(yōu)勢，公司主營業(yè)務毛利率存在 波動較大的風險。
 （四）存貨跌價的風險 報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 14,206.88 萬元、13,947.04 萬元 及 18,993.23 萬元，占各期末資產總額的比例分別為 14.96%、13.17%及 14.96%，公司存貨金額較大且占資產總額的比例較高，主要為原材料、庫存商 品及在產品等。 若未來出現主要產品的市場需求萎縮、原材料價格出現大幅下降等情況，或 未來市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導致產品滯銷、存貨積壓，將導致公司存貨可變現凈值減少，存貨跌價風險提高，從而對公司的經營業(yè)績產生不利影響。
（五）稅收優(yōu)惠政策變動的風險 報告期內，中天火箭及子公司享受高新技術企業(yè)或西部大開發(fā)企業(yè)減按 15%繳納企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。如果未來公司不能繼續(xù)通過高新技術企業(yè)資格 復審、國家對于高新技術企業(yè)或西部大開發(fā)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者 在稅收減免期內公司不完全符合稅收減免申報的條件，則公司將在相應年度無法 享受稅收優(yōu)惠政策或存在享受稅收優(yōu)惠減少的可能性。
 五、募投風險
（一）募投資金項目不達預期收益的風險 本次募集資金主要用于軍民兩用火箭生產能力建設項目、軍民兩用高溫特種 材料生產線建設項目（一期）、測控產品及箭上測控系統(tǒng)生產能力建設項目?；?于當前市場環(huán)境和國內外局勢、技術發(fā)展趨勢、產品價格、原材料供應和技術工 藝水平，公司已經對本次募集資金投資項目的可行性分析和效益測算進行了充分 的調研和論證，認為該些項目的投產符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)發(fā)展趨勢，有利 于提高公司的核心競爭力。在項目投產后公司將繼續(xù)對市場需求進行研究并制定陜西中天火箭技術股份有限公司 招股說明書 相應對策，但如果未來市場環(huán)境發(fā)生不利變化，則募投項目存在不能達到預期收 益的風險。
 （二）凈資產收益率下降的風險 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司加權平均凈資產收益率分別為 8.02%、13.66%及 13.75%。本次發(fā)行后，公司凈資產將有所增加，但募集資金 投資項目產生效益需要一定時間，因此公司面臨短期凈資產收益率下降的風險。 隨著募集資金投資項目的逐步投產，公司凈資產收益率將在未來穩(wěn)步回升
六、軍工特有風險
（一）涉密信息豁免披露影響投資者對公司價值判斷的風險 公司部分業(yè)務經營涉及軍品研制、生產和銷售，其產品型號、技術參數、銷 售數量、部分供應商及客戶信息屬于涉密信息，不宜對公開市場披露。公司根據 《軍工企業(yè)對外融資特殊財務信息披露管理辦法》的要求，向國防科工局申請涉 密信息豁免披露。2018 年 6 月，經國防科工局《國防科工局關于陜西中天火箭 技術股份有限公司上市特殊財務信息豁免披露有關事項的批復》（科工財審 [2018]805 號）批準，公司對上述信息進行脫密方式處理后進行披露。上述經脫 密及豁免披露的信息可能存在影響投資者對公司價值的判斷，造成投資決策失誤 的風險。
 （二）國家秘密泄露風險 根據《武器裝備科研生產單位保密資格審查認證管理辦法》，承擔武器裝備 科研生產任務的企事業(yè)單位，需要經過保密資格審查認證。中天火箭及子公司超 碼科技和三沃機電均取得相應的保密資格，日常生產經營過程中涉及部分國家密。雖然公司一直將保密工作放在首位，采取了非常嚴格的保密措施，但仍然存 在偶然性因素導致國家秘密的泄露風險。