膜技術(shù)應用業(yè)務主要客戶波動的風險
三達膜環(huán)境膜技術(shù)應用業(yè)務主要系根據(jù)客戶的差異化需求，為其提供包括技術(shù)開 發(fā)、工程設計和系統(tǒng)集成、現(xiàn)場安裝調(diào)試、運營技術(shù)支持和售后服務在內(nèi)的綜合 解決方案。不同于標準化產(chǎn)品的生產(chǎn)型公司，三達膜環(huán)境銷售的膜設備均為根據(jù)不同 客戶的特殊要求集成的定制化設備，具有數(shù)量小、金額大的特點，主要供制藥企 業(yè)、生物化工企業(yè)、石化冶金企業(yè)等下游客戶新建或者擴建生產(chǎn)線。但下游客戶 的產(chǎn)能擴張需要根據(jù)市場情況而發(fā)生變化，因此報告期內(nèi)三達膜環(huán)境膜技術(shù)應用業(yè)務 的主要客戶有所變動。
水務投資運營項目的經(jīng)營風險
水務投資運營業(yè)務為三達膜環(huán)境的重要收入和利潤來源，該項業(yè)務收入在 2016 年、2017 年和 2018 年占三達膜環(huán)境主營業(yè)務收入的比例分別為 38.12%、39.35%和 40.46%，毛利額占三達膜環(huán)境總毛利額的比例分別為 48.25%、44.24%和 41.49%。受 各污水處理廠污水處理結(jié)算量、污水處理單價及運營成本影響，三達膜環(huán)境水務投資 運營業(yè)務的收入及毛利率會產(chǎn)生波動，并對三達膜環(huán)境整體經(jīng)營業(yè)績造成影響： 1、污水處理量與基本水量產(chǎn)生差異的風險 影響污水處理量的主要因素包括各污水處理廠所在區(qū)域污水收集管網(wǎng)的建 設進度、管網(wǎng)收集區(qū)域和服務區(qū)域內(nèi)水用戶數(shù)量。按照行業(yè)慣例，三達膜環(huán)境在簽訂 特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議時會與政府主管部門約定基本水量，按照經(jīng)主管部門確認的污水處理量進行結(jié)算。一方面，雖然特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議未就基本水量向下調(diào)整進行約定，三達膜環(huán)境也未出現(xiàn)向下調(diào)整的情形，但因業(yè)主方提供進水水量不足，發(fā)行人下屬許 昌市東城區(qū)污水處理廠、華安縣第二污水處理廠、宿松縣城城北污水處理廠、汶 上縣康驛污水處理廠和宿松臨江產(chǎn)業(yè)園復興污水處理廠等污水處理量長期、大幅 低于基本水量，未來不排除政府部門對基本水量提出調(diào)整或要求按照實際處理量 進行結(jié)算，這將直接對水務投資運營業(yè)務收入產(chǎn)生不利影響；另一方面，受不正 常天氣和各污水處理廠設施條件的影響，也可能導致三達膜環(huán)境實際污水處理量大于 基本水量的情形出現(xiàn)，從而導致三達膜環(huán)境運營成本提高、水務投資運營業(yè)務毛利率 發(fā)生波動。 2、污水處理服務費單價調(diào)整滯后的風險 三達膜環(huán)境投資的市政污水處理項目特許經(jīng)營期一般為 25 年至 30 年，項目公司 收入來源于根據(jù)特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議收取的污水處理費。三達膜環(huán)境簽訂的特許經(jīng)營權(quán)協(xié) 議中均約定了污水處理費初始單價及單價調(diào)整條款，項目運營期中按照約定的調(diào) 價周期，根據(jù)項目運營成本要素（如電費、人工費等）價格變動系數(shù)調(diào)整初始單 價。根據(jù)協(xié)議約定的調(diào)價周期實施單價調(diào)整時，單價調(diào)整涉及的成本要素變動需 要多個主管機構(gòu)的審核確認，單價調(diào)整可能會存在滯后性，這將會在一定程度上 影響公司的經(jīng)營業(yè)績，降低公司水務投資運營業(yè)務的毛利率水平。 3、污水處理質(zhì)量的風險 三達膜環(huán)境水務投資運營業(yè)務主要集中于市政污水處理，即主要負責對城市管網(wǎng) 收集的污水進行集中處理后達標排放。目前，雖然各地工業(yè)企業(yè)聚集入園已成為 趨勢，但由于中小城市建設仍相對滯后，工業(yè)廢水和生活污水一般由城市管網(wǎng)統(tǒng) 一收集后混合進入城市污水處理廠進行處理；工業(yè)企業(yè)在廢水排放前需要對廢水 進行預處理，但仍存在不少處理不達標或直接排放的情況。由于工業(yè)廢水成分復 雜、波動性大，不僅給水環(huán)境造成直接污染，也對污水處理廠處理設備帶來較大 沖擊。公司下屬污水處理廠在日常運營中的污水處理質(zhì)量受到進水水質(zhì)、設備運 行狀況、工藝參數(shù)設置和控制等因素的影響，雖然公司與政府部門在特許經(jīng)營權(quán) 協(xié)議中約定了明確的進水水質(zhì)標準且若因進水水質(zhì)超標導致出水水質(zhì)超標或停 止進水等企業(yè)責任的免除條款，但仍存在部分工業(yè)企業(yè)廢水超標排放而導致城市 三達膜環(huán)境技術(shù)股份有限公司 招股說明書 1-1-13 管網(wǎng)收集的前端進水水質(zhì)超標的情形，從而影響公司污水處理質(zhì)量，這將對公司 業(yè)務開展造成不利影響，甚至將引致因超標排放導致的環(huán)保處罰。 4、政府部門違約風險 伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設的快速推進以及國家關于地方政府利用社會資本等 政策的積極推行，我國各地的公用設施建設獲得了空前的發(fā)展機遇。三達膜環(huán)境水務 投資運營業(yè)務采用了 BOT、TOT 或委托運營等經(jīng)營模式向社會提供污水處理服 務。在運營過程中，三達膜環(huán)境及/或三達膜環(huán)境子公司均與政府部門簽署了特許經(jīng)營權(quán) 協(xié)議以嚴格約定各方的權(quán)利和義務。但在運營過程中，政府部門處于優(yōu)勢地位， 一旦違約失信（例如超期結(jié)算污水處理費用、提前終止特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議、無法長 期保證進水水質(zhì)等、市政污水長期超負荷排放等），將對相關的水務投資運營項 目造成嚴重的不利影響。
行政處罰風險
三達膜環(huán)境的水務投資運營業(yè)務主要系采用 BOT、TOT 或委托運營等經(jīng)營模式 作為城鎮(zhèn)污水處理設施維護運營單位向社會提供市政污水處理服務。近年來，國 家相繼出臺、修訂了《中華人民共和國水法》、《中華人民共和國水污染防治法》、 《水污染防治行動計劃》等一系列法律、法規(guī)，加強對城市污水處理、排放的管 理。根據(jù)《城鎮(zhèn)排水與污水處理條例》，三達膜環(huán)境及子公司作為城鎮(zhèn)污水處理設施 維護運營單位應當保證出水水質(zhì)符合國家和地方規(guī)定的排放標準，不得排放不達 標污水；縣級以上地方人民政府環(huán)境保護主管部門應當依法對城鎮(zhèn)污水處理設施 的出水水質(zhì)和水量進行監(jiān)督檢查。 政府部門對企業(yè)的環(huán)保核查、環(huán)保監(jiān)管趨嚴將成為常態(tài)。報告期內(nèi)，雖然三達膜環(huán)境及子公司已經(jīng)依法在生產(chǎn)經(jīng)營過程中采取了嚴格的業(yè)務處理流程和必要的 環(huán)境保護措施，但仍然存在排放的污染物偶有超標并受到環(huán)保行政處罰的情形， 詳見本招股說明書“第七節(jié)”之“五、發(fā)行人最近三年違法、違規(guī)情況”的相關 內(nèi)容。雖然該等違法行為沒有造成嚴重環(huán)境污染，不屬于環(huán)境保護相關法律、法 規(guī)及司法解釋規(guī)定的嚴重污染環(huán)境的重大違法違規(guī)行為，三達膜環(huán)境相關子公司均落 實了處罰決定并已采取有效的措施進行整改，但仍對公司良好的社會形象和正常 的生產(chǎn)經(jīng)營造成了不利影響。
營運及投資資金不足風險
三達膜環(huán)境主營業(yè)務為膜技術(shù)應用和水務投資運營。首先，在膜技術(shù)應用業(yè)務方 面，項目投標時需要投標保證金，項目執(zhí)行過程中需要履約保證金、預付采購設 備和配件部分貨款，項目整體通過驗收調(diào)試后一般還將項目合同金額的 5-10%作 為質(zhì)保金；而且，隨著三達膜環(huán)境業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，三達膜環(huán)境經(jīng)營過程中需保持一 定水平的營運資金以滿足業(yè)務發(fā)展的需要。其次，在水務投資運營業(yè)務方面，項 目具有資本密集、集中投資逐期收回，凈現(xiàn)金流不均勻的特點，對公司投資發(fā)展 資金的要求較高；而且，公司業(yè)務正處于快速發(fā)展階段，截至本招股說明書簽署 日，已建的污水處理項目遠期設計處理規(guī)模為 51.1 萬噸/日，其中，在建項目設 計污水處理規(guī)模 10 萬噸/日，投資額較大，投資發(fā)展資金不足已成為制約公司業(yè) 務快速發(fā)展的主要瓶頸。 三達膜環(huán)境營運及投資資金的補充主要靠自身經(jīng)營積累和銀行借款，可能無法滿 足業(yè)務發(fā)展需要，使得三達膜環(huán)境面臨營運資金不足的風險，因此亟待通過上市融資 拓展融資渠道，為公司未來的業(yè)務發(fā)展提供保證。

業(yè)務規(guī)模擴大和部分地方政府逾期支付污水處理費用導致應收賬款回收 風險 隨著三達膜環(huán)境業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，應收賬款規(guī)模較大。截至 2016 年 12 月 31 日、2017 年 12 月 31 日和 2018 年 12 月 31 日，三達膜環(huán)境應收賬款賬面價值分別 為 29,938.90 萬元、36,722.50 萬元和 37,348.37 萬元，占同期期末流動資產(chǎn)比例 分別為 45.68%、49.76%和 43.22%。報告期內(nèi)，三達膜環(huán)境應收賬款賬期較長、賬面 價值逐年增加、且占同期期末流動資產(chǎn)比例較高。 一方面，三達膜環(huán)境膜技術(shù)應用業(yè)務中的工業(yè)料液分離業(yè)務和膜法水處理業(yè)務一 般按照工程或設備銷售安裝調(diào)試進度分階段收款，一般情況下約占合同金額 40% 的款項會在滿足收入確認時點后分階段收回，報告期內(nèi)受部分客戶所處行業(yè)景氣 程度下降的影響，相關應收賬款回收期增長；此外，由于膜技術(shù)應用業(yè)務需繳納 質(zhì)量保證金，而質(zhì)量保證期一般為驗收后的 12 個月至 18 個月。隨著三達膜環(huán)境業(yè)務 規(guī)模的擴大、質(zhì)量保證金的增加，三達膜環(huán)境應收賬款中賬齡 1 年以上的項目將相應 增加。 三達膜環(huán)境技術(shù)股份有限公司 招股說明書 1-1-15 另一方面，三達膜環(huán)境水務投資運營業(yè)務應收賬款的產(chǎn)生主要是由于各地方政府 的結(jié)算存在一定周期，水務投資運營業(yè)務的結(jié)算模式導致該類業(yè)務形成一定賬齡 的應收賬款；但同時由于部分地方政府存在不及時支付污水處理費的情形，進一 步導致了該板塊應收賬款余額及賬齡的上升。截至 2018 年 12 月 31 日，三達膜環(huán)境 的水務投資運營板塊應收賬款主要來自四平市污水處理管理處和白城市住房與 建設局等地方政府或企事業(yè)單位。上述應收賬款存在部分逾期支付的情形，導致 三達膜環(huán)境水務投資運營板塊應收賬款的增加，同時也對三達膜環(huán)境經(jīng)營性現(xiàn)金流造成了 一定的負面影響。若前述區(qū)域地方經(jīng)濟發(fā)展水平、財政收支狀況或債務狀況等出 現(xiàn)較大不利變化，導致公司無法按時收回上述應收款項，將對三達膜環(huán)境水務投資運 營板塊利潤水平產(chǎn)生不利影響。
訴訟風險
報告期內(nèi)，三達膜環(huán)境及子公司始終注重業(yè)務合規(guī)性，但仍存在由于環(huán)保生產(chǎn)、 業(yè)務合同事項造成的法律糾紛，詳見本招股說明書“第十一節(jié)”之“三、（一） 發(fā)行人或其子公司主要訴訟和仲裁事項”的相關內(nèi)容。截至本招股說明書簽署日， 公司尚未了結(jié)的行政訴訟及涉案金額在 200 萬以上（含 200 萬）的合同糾紛訴訟 案件合計 8 件，涉及金額 732.05 萬元，占三達膜環(huán)境 2018 年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的 0.51%。 上述案件目前正處于審理過程中，尚未作出最終判決，且上述案件標的金額占發(fā) 行人凈資產(chǎn)的比例小，雖然不會對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響，但不排 除會對三達膜環(huán)境造成額外的風險和損失，產(chǎn)生不良的社會影響。

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