來源： 金融投資報    

　　賀宛男

　　周五上市的科創(chuàng)板新股晶華微(60.160, 2.01, 3.46%)（688130）又破發(fā)了。該股發(fā)行價62.98元 ，收盤價58.15元 ，破發(fā)-7.67%，換手率為52.55%，說明有一半多的打新者認(rèn)賠出局。

　　統(tǒng)計顯示，今年7月共上市27家新股，其中有6家上市首日破發(fā)（不含北交所、下同），分別為創(chuàng)業(yè)板的元道通信(34.330, 0.27, 0.79%)，科創(chuàng)板的思科瑞(65.150, -2.16, -3.21%)、中科藍(lán)汛、隆達(dá)股份(44.780, 2.79, 6.64%)、益方生物(14.420, -0.95, -6.18%)和晶華微。目前思科瑞和隆達(dá)股份股價已高于發(fā)行價，而創(chuàng)業(yè)板的中亦科技(49.490, 1.49, 3.10%)則離破發(fā)僅一步之遙。

　　27家上市，6家首日破發(fā)，比例20%多一點，不算高，甚至可以算是正常。本來，打新就不是穩(wěn)賺不賠！

　　問題是，為什么5月（上市13家）和6月（上市23家）新股無一家破發(fā)？7月破發(fā)又卷土重來？分析什么樣的新股會破發(fā)，又如何避免新股破發(fā)，對本在弱勢市道的投資人來說，還是具有積極意義。

　　我們先來看晶華微。這是一家由一對美籍華人夫婦及一致行動人投資的IC設(shè)計企業(yè)，主要產(chǎn)品包括醫(yī)療健康SoC芯片、工業(yè)控制及儀表芯片、智能感知SoC芯片等。

　　招股書顯示，2019-2021年，公司營收分別為5983萬元、1.97億元和1.73億元；凈利潤分別為1112萬元、1億元和7735萬元。顯然，2020年業(yè)績突現(xiàn)大幅增長。而今年一季報凈利為2393萬元，中報預(yù)告凈利4000-4500萬元，同比減少8.01%至18.23%，扣非后3600萬元至4100萬元，同比減少13.62%至24.15%。

　　公司坦言，2020年業(yè)績大幅增長，主要系新冠疫情防控拉動的產(chǎn)品需求，具有偶發(fā)性。

　　就是這樣一家今年上半年比上年的正常年份業(yè)績預(yù)減的公司，發(fā)行市盈率高達(dá)61.07倍，而其行業(yè)平均市盈率為44.88倍；且公司原計劃募資7.5億元，實際募資10.5億元（未扣除發(fā)行費用、下同），超募40%。

　　相似的還有7月15日上市的中科藍(lán)汛。該公司發(fā)行價91.66元，周五收盤59.53元，破發(fā)35%，中簽500股虧損16000元。

　　中科藍(lán)汛的主營業(yè)務(wù)也是芯片，主要產(chǎn)品包括TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、以及其他芯片等。該公司 2019-2021 年凈利分別為1.49億元、2.15億元、2.29億元，倒是逐年增長；但今年一季報凈利4016萬元，同比下滑15.99%；公司預(yù)告上半年凈利1億-1.05億元，同比變動-29.15%至-25.57%。這樣一家業(yè)績預(yù)減的公司，發(fā)行市盈率56.41倍，而行業(yè)平均市盈率為27.4倍，整整高出一倍有余。中科藍(lán)汛原計劃募資15.96億元，實際募資27.5億元，超募72%。

　　毫無疑問，這兩家企業(yè)申請IPO之際，正值芯片嚴(yán)重緊缺供不應(yīng)求之時，但今年以來，一些普通的消費電子需求持續(xù)疲軟，多類芯片遭砍單，價格一降再降。時過境遷還如此高調(diào)發(fā)行，怎么會不破發(fā)呢？

　　再來看周一上市，至今約破發(fā)-15%的益方生物。該公司主要研發(fā)產(chǎn)品為治療肺癌、肝癌等高發(fā)腫瘤的靶向藥物，但截至目前，所有產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，沒有實現(xiàn)一分錢的銷售收入，從2019-2021年，三年累計虧損15.37億元。而截止今年3月底，公司凈資產(chǎn)僅為4.75億元，加上本次募資的20億元，會不會這20來億用完還未盈利，股東收益又從何而來？

　　從新股發(fā)行的節(jié)奏分析，今年3、4月份是新股發(fā)行的“大月”，其中3月發(fā)行新股40只，募資611.48億元；4月發(fā)行27只，募資626億元，而這兩個月也成了破發(fā)的“大月”。而6月發(fā)行19只，募資196億元；7月發(fā)新股27家，募資377億元。

　　那么8月呢？已發(fā)布招股書的就已經(jīng)有17家新股（分別于8月1日至8月10日發(fā)行），按照招股書披露的發(fā)行計劃，募資就達(dá)332億元。其中兩家科創(chuàng)板新股：海光信息（8月3日申購）發(fā)行3億股（原擬發(fā)行5.06億股），計劃募資91.48億元；聯(lián)影醫(yī)療（8月10日申購）發(fā)行1億股，計劃募資124.8億元。這還只是8月上旬，接下來再加上中旬、下旬呢？

　　其次，7月已發(fā)行尚未上市的也有幾家有可能破發(fā)。如超募166%的中微半導(dǎo)（計劃募資7.29億元，實際募資19.44億元）。該公司也主營芯片，包括家電控制芯片、消費電子芯片、電機(jī)與電池芯片和傳感器信號處理芯片四大類。2019-2021年凈利潤2497萬元、9369萬元、7.85億元；今年中報預(yù)告實現(xiàn)凈利潤3600萬元至9200萬元，較上年同比變動-86.08%至-64.42%；扣非后凈利潤為1.31億至 1.45億，較上年同比變動-48.59%至-43.10%。公司同樣坦言，原因是“受半導(dǎo)體行業(yè)供需緊張緩解、新冠疫情等因素影響”。

　　其實，一二級市場本是聯(lián)動的，今年3-4月份新股多、破發(fā)多，二級市場表現(xiàn)也差；到了5-6月份，新股少、破發(fā)少，二級市場也慢慢轉(zhuǎn)暖了。那么，接下來的8-9月份又會怎樣呢？