兄弟姐妹們啊，大家好，來(lái)看看市場(chǎng)上有何大事發(fā)生。

　　美股又崩了

　　上周五，美股崩了800點(diǎn)之后，13日晚間，繼續(xù)血流不止，道指一度暴跌近900點(diǎn)，納指一度跌超4%， 標(biāo)普500指數(shù)跌破3800點(diǎn)，重新跌入熊市區(qū)域，并創(chuàng)2022年以來(lái)新低。

　　美國(guó)勞工部6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，同比漲幅創(chuàng)40年來(lái)新高。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前投資者仍在評(píng)估10日出爐的通脹數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期。

　　市場(chǎng)情緒仍然受到悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的抑制。上周五美國(guó)公布的5月CPI通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)40年新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。更糟糕的是，6月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)歷史新低。悲觀數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息、甚至不惜遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，令人擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　華泰證券研報(bào)點(diǎn)評(píng)稱，美國(guó)超預(yù)期的5月CPI數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨最新數(shù)據(jù)隱含6月、7月、9月分別加息52基點(diǎn)、56基點(diǎn)、48基點(diǎn)的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月、7月分別加息50基點(diǎn)仍是大概率事件，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率增大；預(yù)計(jì)今年總共加息幅度沖高至300基點(diǎn)(以一次25基點(diǎn)計(jì)、約加息12次)。

　　一些市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)情緒已經(jīng)非常悲觀。目前，市場(chǎng)對(duì)歐美的加息預(yù)期都有所上升。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)到9月將加息175個(gè)基點(diǎn)，其中至少有一次加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　Yardeni Research機(jī)構(gòu)總裁Ed Yardeni表示：“5月CPI報(bào)告完全沒(méi)有顯示通脹見(jiàn)頂?shù)嫩E象。該報(bào)告暗示美聯(lián)儲(chǔ)將更會(huì)加鷹派，并且經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)更高。”

　　美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯敦促美聯(lián)儲(chǔ)在本周的會(huì)議上認(rèn)識(shí)到通貨膨脹的嚴(yán)重性，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)在地平線上。“當(dāng)通脹像現(xiàn)在這么高、失業(yè)率像現(xiàn)在這么低的時(shí)候，幾乎總是會(huì)在兩年內(nèi)陷入衰退，”他周日在CNN的《State of the Union》節(jié)目中表示。在通脹問(wèn)題上，“美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)往往過(guò)于樂(lè)觀，我希望他們能充分認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性。”薩默斯指出未來(lái)一年內(nèi)有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，兩年內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率超過(guò)不發(fā)生衰退。

　　各期限美債收益率均有較大上行幅度：2年期美債收益率上漲16個(gè)基點(diǎn)至3.214%，達(dá)到2007年以來(lái)的最高水平。美國(guó)30年期國(guó)債收益率觸及3.31%，創(chuàng)2018年11月最高水平。

　　這也導(dǎo)致2年期和10年期美債一度倒掛，為4月初以來(lái)的首次。一般來(lái)說(shuō)，為補(bǔ)償投資者在較長(zhǎng)時(shí)間持有債券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期限越長(zhǎng)收益率越高。長(zhǎng)期國(guó)債收益率低于短期國(guó)債收益率的反?，F(xiàn)象被稱為收益率曲線倒掛，通常被視為經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的預(yù)警信號(hào)，歷史上曾多次出現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退前。

　　大家直接看跌幅吧。不過(guò)截至發(fā)稿，美股三大指數(shù)的跌幅都有所收窄。

　　歐洲股市尾盤跌幅也在擴(kuò)大。

中概股普遍跌超10%

　　對(duì)了，幣圈也全線崩盤了。幣安一度“拔電線”暫停取現(xiàn)。

　　對(duì)A股有何影響？

　　目前來(lái)看，A50跌幅不算特別大。

　　海通策略分析師稱，歷史上美股下跌時(shí)A股往往同步跌，但近期A股已和美股“逆向”，源于經(jīng)濟(jì)周期和股市估值位置不同。從A股的角度來(lái)看，美股市場(chǎng)的持續(xù)走弱是否會(huì)影響A股市場(chǎng)？其實(shí)歷史上A股和美股整體相關(guān)性不高，1991年以來(lái)上證綜指和標(biāo)普500滾動(dòng)3個(gè)月的相關(guān)系數(shù)均值為0.17， 2014年11月滬港通開(kāi)通后該相關(guān)系數(shù)的均值也僅為0.40.但美股下跌對(duì)A股的影響較大，14年11月后美股出現(xiàn)跌幅10%以上的下跌時(shí)A股的走勢(shì)往往會(huì)遭受拖累(詳見(jiàn)表2)。就本次而言，去年底以來(lái)受俄烏沖突和全球流動(dòng)性收緊等因素影響，去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以來(lái)美股經(jīng)歷了多次單日跌幅超過(guò)3%的急跌，而次日A股表現(xiàn)卻與美股背道而馳，可見(jiàn)近期A股已開(kāi)始對(duì)美股下跌脫敏(詳見(jiàn)表3)。

　　為何近期美股明顯下跌時(shí)A股依然能保持韌性？我們認(rèn)為這背后主要源自于中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，以及中美股市估值所處的位置不同：根據(jù)我們改進(jìn)版的投資時(shí)鐘框架，目前美國(guó)仍處在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下滑而通脹高企的滯脹期，同時(shí)在政策上還面臨美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的壓力，而我國(guó)已經(jīng)處于政策托底經(jīng)濟(jì)的衰退后期，因此A股的宏觀環(huán)境要優(yōu)于美股；在市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)方面，目前(截至2022/06/02，下同)A股的估值仍處于低位，全A的PE(TTM)處于2013年兩輪牛熊周期以來(lái)的37%歷史分位，而美股的估值依然處于中等偏高水平，標(biāo)普500的PE(靜態(tài))處于1954年四輪牛熊周期(1990年兩輪牛熊周期)以來(lái)的71%(50%)歷史分位，因此估值位置的差異也在一定程度上解釋了為何近期美股和A股走勢(shì)開(kāi)始“逆向”。

　　若對(duì)于A股而言本次美股小跌類似18Q4，擾動(dòng)或相對(duì)偏弱。近期A股已經(jīng)開(kāi)始對(duì)美股的下跌脫敏，往后看，若本次美股下跌更偏向是階段性調(diào)整，即便后續(xù)美股再次走低，對(duì)于A股的影響也將較小。參考18Q4美股小跌經(jīng)驗(yàn)，標(biāo)普500在18年10月時(shí)最大跌幅接近10%，而當(dāng)時(shí)的上證綜指已經(jīng)從18年1月29日最高的3587點(diǎn)跌至10月19日的2449點(diǎn)，對(duì)應(yīng)跌幅32%，而隨著10月19日劉鶴副總理就經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題接受采訪，釋放了穩(wěn)定市場(chǎng)的積極信號(hào)，A股開(kāi)始逐漸回升。但到了12月時(shí)美股再次大幅下跌，標(biāo)普500當(dāng)月最大跌幅16%，進(jìn)而引發(fā)了A股的二次探底。值得注意的是，18年12月時(shí)上證綜指從18年12月4日的2666點(diǎn)跌至19年1月4日最低的2440點(diǎn)，僅略低于前期低點(diǎn)2449點(diǎn)，且二次探底時(shí)上證綜指也僅下跌8%，明顯小于同期標(biāo)普500 16%的最大跌幅。

　　和18Q4類似，本次政策不斷發(fā)力下A股自今年4月27日低點(diǎn)以來(lái)已明顯上漲。我們?cè)谇捌趫?bào)告《這次金融委會(huì)議與18年10月的異同-20220321》中分析過(guò)，當(dāng)前我國(guó)貨幣、財(cái)政和地產(chǎn)政策均強(qiáng)于18年底，而18年12月美股下跌時(shí)，A股二次探底后也僅是略低于前期低點(diǎn)，因此目前來(lái)看即便未來(lái)美股再次下跌引發(fā)A股回調(diào)，我們認(rèn)為A股低于4月27日低點(diǎn)的可能性較小。

　　此外我們?cè)谇拔姆治鲞^(guò)，短期來(lái)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退并最終“硬著陸”的概率并不高。然而，若未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅走弱并引發(fā)類似08年的“危機(jī)模式”，后續(xù)可能將對(duì)A股產(chǎn)生較為明顯的影響?；仡?008年，9月15日時(shí)雷曼兄弟公司正式宣布破產(chǎn)，美國(guó)金融危機(jī)徹底爆發(fā)并引發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，此后美股一路下跌至09年3月才見(jiàn)底，期間標(biāo)普500跌幅達(dá)45%。而當(dāng)時(shí)的上證綜指已經(jīng)從07年10月6124高點(diǎn)下跌至08年9月12日的2064點(diǎn)，跌幅達(dá)到了66%，但在危機(jī)背景下A股指數(shù)再次明顯下探，上證綜指直至08年11月才見(jiàn)底于1664點(diǎn)，相較9月的2064點(diǎn)跌幅仍有20%。

　　中信證券看好比亞迪

　　股民都慌了

　　中信證券老師最新發(fā)布研報(bào)：上調(diào)比亞迪目標(biāo)價(jià)至481元，合理價(jià)值1.4萬(wàn)億。至少還有40%空間。

　　研報(bào)稱，比亞迪總市值突破萬(wàn)億，公司未來(lái)高端化完善車型矩陣、提升品牌定位，為全球化和智能化提供支撐，“三化”逐步落地打開(kāi)公司新成長(zhǎng)空間。按分部估值法，參照可比公司平均估值，分別給予2023年公司造車/動(dòng)力電池/控股比亞迪電子+半導(dǎo)9500/3300/1000億元估值，加總得公司合理價(jià)值1.4萬(wàn)億。

　　中信證券的研報(bào)一出，股民都慌了，因?yàn)楣擅駛兌歼€記得一些傷心往事。

　　2021年的2月，中信證券發(fā)布研報(bào)《貴州茅臺(tái)：三萬(wàn)億從頭越長(zhǎng)坡厚雪春風(fēng)來(lái)》，將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3000元，研報(bào)稱，品牌&渠道持續(xù)進(jìn)化下，茅臺(tái)核心壁壘不斷加厚。短期看，非標(biāo)產(chǎn)品望率先催化增長(zhǎng)提速，維護(hù)普飛價(jià)穩(wěn)夯實(shí)潛在提價(jià)可能，1-2年維度期待更多增長(zhǎng)勢(shì)能釋放。更長(zhǎng)維度看，公司量?jī)r(jià)穩(wěn)增基礎(chǔ)扎實(shí)，具備長(zhǎng)維度業(yè)績(jī)增長(zhǎng)的高確定性，望充分享受估值溢價(jià)。2021春節(jié)動(dòng)銷不斷凝聚更強(qiáng)共識(shí)，白酒板塊投資依然樂(lè)觀，茅臺(tái)攻守兼?zhèn)?，更多催化下有望引領(lǐng)行業(yè)上漲。公司市值站上3萬(wàn)億后，仍有廣闊長(zhǎng)期空間，上調(diào)公司1年目標(biāo)價(jià)至3000元，維持“買入”評(píng)級(jí)。而如今，大家看股價(jià)吧。

最新價(jià)：1871

漲跌額：15

漲跌幅：0.81%

成交量：2.94萬(wàn)手

成交額：54.7億

換手率：0.23%

市盈率：34.07

總市值：23503億

• 金楓酒業(yè)(7.44 10.06%)
• 燕京啤酒(8.5 5.99%)
• 順鑫農(nóng)業(yè)(24.3 5.74%)
• 古井貢Ｂ(117.8 4.22%)

• 上證50_(1.62%)
• 釀酒行業(yè)(1.55%)
• 上證180_(1.40%)
• 證金持股(1.30%)

　　2021年的7月，中信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，寧德時(shí)代率先發(fā)布第一代鈉離子電池，能量密度等性能、AB結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等超出市場(chǎng)預(yù)期，彰顯公司極強(qiáng)的創(chuàng)新能力，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。全球汽車電動(dòng)化趨勢(shì)確定，高端動(dòng)力電池持續(xù)緊缺，同時(shí)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)臨近爆發(fā)，公司作為全球大型電池龍頭，充分享受行業(yè)爆發(fā)成長(zhǎng)。能源變革帶來(lái)的市場(chǎng)空間巨大，公司成長(zhǎng)確定性高，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值?？紤]到公司業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)性，給予公司2023年65倍PE估值，對(duì)應(yīng)市值17550億元，目標(biāo)價(jià)754元/股。而如今，大家還是看股價(jià)吧。

最新價(jià)：441.82

漲跌額：-1.21

漲跌幅：-0.27%

成交量：17.5萬(wàn)手

成交額：76.2億

換手率：0.86%

市盈率：172.46

總市值：10298億

• 派能科技(233.03 2.79%)
• 璞泰來(lái)(74.38 2.45%)
• 新宙邦(47.56 2.39%)
• 科恒股份(14.9 1.92%)

• 新能源車(0.85%)
• HS300_(0.80%)
• 螞蟻概念(0.60%)
• MSCI中國(guó)(0.57%)

　　2021年的3月，中信證券發(fā)布研報(bào)上調(diào)騰訊控股目標(biāo)價(jià)至820港元。

　所以這次中信的研報(bào)一出，股民們真的慌了。所以重倉(cāng)比亞迪的朋友們，可以觀察一下。