受疫情沖擊、俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期等影響，港股市場今年以來持續(xù)震蕩下行，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技企業(yè)、生物醫(yī)藥企業(yè)的股價(jià)大幅下挫，投資者觀望情緒濃厚，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。新股頻現(xiàn)破發(fā)，今年一季度新股破發(fā)率高達(dá)6成，部分去年上市的次新股如今也已跌破發(fā)行價(jià)。
打新吸引力不再，IPO融資活動(dòng)也驟降。今年一季度募資額相比去年同期減少近9成。有投行人士表示，市場低迷和估值下行令部分IPO企業(yè)調(diào)整上市時(shí)間表。融資活躍度的降溫對(duì)投行收入也帶來沖擊。
有業(yè)內(nèi)人士表示，如果港股二級(jí)市場沒有較大改觀，預(yù)計(jì)今年港股IPO上市家數(shù)和融資規(guī)模可能會(huì)進(jìn)一步下降。
也應(yīng)看到的是港股IPO亦有亮點(diǎn)。今年年初港股正式推行SPAC上市制度，各路資本踴躍參與，截至目前已有十余家SPAC企業(yè)遞交上市申請(qǐng)。
有IPO企業(yè)調(diào)整項(xiàng)目時(shí)間表
Wind數(shù)據(jù)顯示，港交所一季度IPO數(shù)量跌出全球五強(qiáng)，僅有16家企業(yè)成功上市，較去年同期的32家減半。
IPO募資規(guī)模出現(xiàn)“斷崖式”下跌，一季度只有146.43億港元，相比去年同期的1366.07億港元銳減89.28%。
談及今年以來港股IPO市場表現(xiàn)，中信里昂證券董事總經(jīng)理、全球股票資本市場及承銷部主管李航在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)稱，實(shí)際上從去年年底以來，留意到IPO發(fā)行或承受一定壓力，機(jī)構(gòu)投資者參與IPO路演的積極性不高。
這與香港股票市場持續(xù)低迷有關(guān)。Wind顯示，恒生指數(shù)今年以來跌8.03%，恒生科技指數(shù)跌逾20%。其中技術(shù)行業(yè)今年以來下跌32.63%，媒體娛樂、汽車、商業(yè)、醫(yī)療、制藥、零售等行業(yè)均跌出20%以上。
市場表現(xiàn)不振，IPO打新沒有賺錢效應(yīng)。去年至今（截至4月13日）有49家企業(yè)在上市首日破發(fā)，占比超過40%。而到目前為止，去年至今新上市的企業(yè)中，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的已有89家。
其中，“醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)”以及“制藥、生物科技和生命科學(xué)”兩大行業(yè)的上市企業(yè)較多，占比3成。兩個(gè)行業(yè)是目前港股市場中破發(fā)重災(zāi)區(qū)。
香港一名私募人士談到，目前打新沒有太大吸引力，他反問“如果二級(jí)市場同類上市公司的價(jià)格還好于IPO，那我為什么還要打新？”
國泰君安(15.220, -0.08, -0.52%)國際股票資本市場部相關(guān)人士向記者表示，目前香港資本市場環(huán)境可能對(duì)發(fā)行人的估值會(huì)有影響，會(huì)需要以比較低的估值來進(jìn)行發(fā)行。確實(shí)有些企業(yè)會(huì)觀望市場的變化來調(diào)整項(xiàng)目時(shí)間表。
“但我們沒有聽到有上市公司要調(diào)整或者取消赴港上市的計(jì)劃，也沒有聽說企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)到其他市場進(jìn)行上市的計(jì)劃。這是一個(gè)大環(huán)境的問題，而且只是一個(gè)短期的情況，中長線來說我們對(duì)香港資本市場充滿信心。”該人士補(bǔ)充表示。
他談到，從目前路演情況來看，機(jī)構(gòu)投資者還是活躍于發(fā)掘好項(xiàng)目好企業(yè)，只是他們變得更加謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目估值的話語權(quán)也有所提高。對(duì)投資者來說，市場比較低迷的周期反而是他們能夠用較低的價(jià)格拿到好項(xiàng)目的大好時(shí)機(jī)。
投行收入受到?jīng)_擊
IPO市場的冷清對(duì)境外投行收入帶來不小的影響，相關(guān)承銷商參與的項(xiàng)目減少，承銷規(guī)模出現(xiàn)縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，券商只要承銷超過4億港元就能進(jìn)入承銷商排行榜前十。
具體來看，中金公司(38.820, -0.17, -0.44%)繼續(xù)獨(dú)占鰲頭，一季度IPO總承銷金額31.84億港元。巴黎證券排名第二，承銷金額為20.88億港元。中信里昂以19.19億港元排在第三，摩根士丹利以12.41億港元排名第四。華興證券、招銀國際、花旗、瑞銀的承銷規(guī)模均超過5億港元。
尤其是目前，陸續(xù)有中概股企業(yè)在港股二次上市時(shí)選擇“介紹上市”方式回歸，也就是說只是回來取得上市地位，但不融資。“當(dāng)企業(yè)融資需求不太旺盛的時(shí)候，對(duì)投行收入會(huì)有較大的影響。”李航談到。
據(jù)了解，蔚來就是采用介紹上市的方式，不涉及新股發(fā)行及資金募集。壹賬通金融也將以介紹上市的形式進(jìn)行雙重上市。
不過，對(duì)于頭部中資券商而言，香港IPO市場的慘淡帶來的影響有限。李航解釋，中信里昂是中信證券(19.940, 0.03, 0.15%)100%控股公司，采用一體化管理，即投行在輸出融資服務(wù)時(shí)，會(huì)向企業(yè)提供一攬子的方案，根據(jù)企業(yè)的條件和需求來選擇上市地，既可以在A股市場，也能到香港市場，甚至歐洲市場。
實(shí)際上，不只是IPO降溫，今年港股一季度股權(quán)融資規(guī)模整體下滑。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，港股一級(jí)市場股權(quán)融資金額為883億港元，較2021年一季度的2637億港元大幅減少66.53%。
國泰君安國際股票資本市場部相關(guān)人士表示，在疫情和市場變化的過程當(dāng)中，預(yù)計(jì)有部分企業(yè)的態(tài)度可能會(huì)轉(zhuǎn)向觀望為主，有部分企業(yè)會(huì)考慮配股或者發(fā)債，同時(shí)間市場上也多了收購兼并的機(jī)會(huì)，有些企業(yè)也會(huì)考慮進(jìn)行收購兼并來支持他們的發(fā)展。
在他看來，市場上有觀點(diǎn)預(yù)計(jì)2022年5月份資本市場可能會(huì)迎來拐點(diǎn)及變化，現(xiàn)在來評(píng)估增長有點(diǎn)言之過早。“當(dāng)然為了應(yīng)對(duì)市場和疫情變化，各投行都會(huì)靈活變通，分析及提高其他和機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)的收入機(jī)會(huì)。”
未來兩年仍是中概股回港高峰
近期，知乎通過港交所聆訊，計(jì)劃在香港雙重主要上市，4月11日至14日招股，預(yù)期下旬登陸港交所。在經(jīng)歷中概股陣痛后，知乎股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌去近八成。
近年來，中概股的股價(jià)表現(xiàn)、回歸港股、跨境監(jiān)管合作等一直是熱議話題。未來中概股何去何從，后續(xù)資本運(yùn)作應(yīng)如何推進(jìn)，備受市場關(guān)注。
國泰君安國際股票資本市場部相關(guān)人士指出，中概股后續(xù)的資本運(yùn)作方案還是要根據(jù)每家公司自身的情況來制定，港交所在去年進(jìn)一步降低了二次上市門檻。那些符合二次上市條件的，本身美國流通市值較大，私有化有難度的，二次上市比一般IPO快，是一個(gè)比較好的選擇，可以迅速的給企業(yè)搭建另一個(gè)融資平臺(tái)；對(duì)于不符合二次上市條件的，在資金條件允許的情況下，先私有化，然后擇機(jī)在港股或者A股上市也是一條出路。
“之前已經(jīng)有非常多的中概股在港股二次上市了，在港股的二次上市對(duì)這些企業(yè)也起到了非常好的作用，相信未來兩年仍然會(huì)是中概股二次上市的一個(gè)高峰期。”
他談到，每家中概股企業(yè)自身情況不同，多少都會(huì)有些困難，但這條路已經(jīng)打通了，大家選擇好自己的方向，早做準(zhǔn)備即可。
中金公司策略分析師王漢鋒此前分析指出，對(duì)中資企業(yè)來說，發(fā)行人選擇上市地主要考慮的因素有上市條件、監(jiān)管政策、投資人資金屬性、企業(yè)聚集效應(yīng)、首發(fā)市場發(fā)行定價(jià)、二級(jí)市場表現(xiàn)、持續(xù)性監(jiān)管等。在他看來，比如上市條件方面，A股財(cái)務(wù)門檻整體高于港股和美股，且創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板對(duì)部分行業(yè)有要求和限制。
