然而，在一周劇烈波動(dòng)之后，A股何去何從，此前市場(chǎng)上呼喊的牛市，還有沒(méi)有可能。中國(guó)基金報(bào)梳理最新十大券商策略觀點(diǎn)，以供參考。

　　海通證券策略表示，本輪調(diào)整的性質(zhì)是牛市第一波上漲后的正?；爻?，目前調(diào)整時(shí)空和形態(tài)還不夠；牛市大格局未變，堅(jiān)定信心，保持耐心。

　　安信證券策略表示，從亢奮到快速調(diào)整，投資者難免會(huì)有一些急躁，這個(gè)時(shí)候，考驗(yàn)的是耐心，投資者需要調(diào)整預(yù)期，心平氣和，關(guān)注基本面，拷問(wèn)價(jià)值。

　　以下為十大券商最新策略摘要：

　　海通證券策略：

　　牛市大格局未變，堅(jiān)定信心保持耐心

　　海通證券策略核心結(jié)論：

　　①本輪調(diào)整的性質(zhì)是牛市第一波上漲后的正?；爻?，主因是估值修復(fù)后基本面暫難接力。

　?、趨⒖?xì)v史，回撤期市場(chǎng)往往回吐前期上漲點(diǎn)位的六成多、耗時(shí)1-2個(gè)月，目前調(diào)整時(shí)空和形態(tài)還不夠。

　　③牛市大格局未變，堅(jiān)定信心。急跌后反抽很正常，調(diào)整結(jié)束進(jìn)入牛市下一波上漲需要基本面、政策面、市場(chǎng)面共振，保持耐心。

　　安信證券策略：

　　這個(gè)階段考驗(yàn)的是耐心

　　安信證券策略表示，當(dāng)前市場(chǎng)，從亢奮到快速調(diào)整，投資者難免會(huì)有一些急躁，這個(gè)時(shí)候，考驗(yàn)的是耐心。

　　安信證券策略認(rèn)為，相信選擇A股市場(chǎng)的投資者，一般都是對(duì)中國(guó)中長(zhǎng)期發(fā)展具備信心的。“每臨大事有靜氣”，我們認(rèn)為，在這個(gè)時(shí)候，投資者需要考慮的是避免急躁，調(diào)整預(yù)期，心平氣和，關(guān)注基本面，拷問(wèn)價(jià)值，等待和把握在合理估值前提下買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)。

　　從結(jié)構(gòu)上看，近期配置重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需、關(guān)注大眾消費(fèi)、自主可控與黃金等。主題上重點(diǎn)關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)三角一體化、國(guó)企改革等。

　　中信建投證券策略：

　　市場(chǎng)回調(diào)釋放風(fēng)險(xiǎn)，震蕩不改復(fù)蘇格局

　　中信建投證券策略表示，雖然在黑天鵝的影響下，市場(chǎng)的短期回調(diào)幅度超出了預(yù)期，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的進(jìn)程是不會(huì)發(fā)生改變。在短期的風(fēng)險(xiǎn)得到了充分釋放，建議投資者進(jìn)一步關(guān)注中國(guó)政策以改革和開(kāi)放為主要方法來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和中長(zhǎng)期的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　中信建投證券策略認(rèn)為，雖然短期出現(xiàn)波折，但仍然維持中長(zhǎng)期復(fù)蘇格局不變。在大類資產(chǎn)配置過(guò)程中，維持股票(含轉(zhuǎn)債)>信用債>本幣>商品的判斷。

　　從股票市場(chǎng)來(lái)看，在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放之后，震蕩上行格局將重新出現(xiàn)。建議投資者利用震蕩回調(diào)的機(jī)會(huì)把握市場(chǎng)重新上行的機(jī)會(huì)，行業(yè)配置的順序恢復(fù)到成長(zhǎng)、券商>食品飲料、家電>金融地產(chǎn)>周期。

　　華泰證券策略：

　　以不變應(yīng)萬(wàn)變，積極布局科技硬資產(chǎn)

　　華泰證券策略表示，4月的金融數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，主要原因在于季節(jié)性因素和政策前置效應(yīng)。本周中美磋商出現(xiàn)超預(yù)期的逆向變化，中美關(guān)系核心是中美實(shí)力的對(duì)比，判斷未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂回落的概率較大，無(wú)需過(guò)度悲觀，中國(guó)此后或加大對(duì)核心技術(shù)的扶持力度。

　　4月CPI繼續(xù)上行，二季度通脹壓力或加大，可能影響流動(dòng)性邊際寬松的空間。而下周MSCI公布名單，月底擴(kuò)容，短期有望對(duì)市場(chǎng)有所提振，行業(yè)配置方面，當(dāng)前消費(fèi)股籌碼依然珍貴，同時(shí)建議積極布局科技硬資產(chǎn)。

　　廣發(fā)證券策略：

　　不宜過(guò)度悲觀，利用調(diào)整期配置

　　廣發(fā)證券策略表示，與歷次熊轉(zhuǎn)牛首個(gè)調(diào)整期相比，當(dāng)前調(diào)整幅度基本滿足但時(shí)間尚短，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍隨談判進(jìn)程“不確定”有所反復(fù)。但與去年相比，去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿、企業(yè)盈利由持續(xù)下行轉(zhuǎn)為觸底企穩(wěn)，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的結(jié)構(gòu)性與體制性優(yōu)化仍是未來(lái)“確定性”，對(duì)市場(chǎng)不宜再過(guò)度悲觀。

　　金融供給側(cè)慢牛不變，金融供給側(cè)改革將使得A股：1)供求關(guān)系發(fā)生深刻變化；2)沒(méi)有強(qiáng)刺激的業(yè)績(jī)牛；3)沒(méi)有大水漫灌和杠桿牛。

　　建議利用調(diào)整期配置：1)新經(jīng)濟(jì)“寬信用”受益且6月科創(chuàng)帶起風(fēng)險(xiǎn)偏好的成長(zhǎng)科技(計(jì)算機(jī)、通信、電子)+券商；受益減稅降費(fèi)傾斜進(jìn)一步落地的先進(jìn)制造(半導(dǎo)體、工程機(jī)械)；2)長(zhǎng)線逢低布局中國(guó)優(yōu)勢(shì)(食品飲料、休閑服務(wù))。主題投資關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、國(guó)企改革。

　　興業(yè)證券策略：

　　短期“利空”兌現(xiàn)，給予投資者調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)

　　興業(yè)證券策略表示，近期，市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整。其實(shí)，外部因素是我們2019年市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　往后展望，短期“利空”兌現(xiàn)。市場(chǎng)階段性會(huì)有所反彈，給予投資者調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。但中期角度，由于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面影響仍需觀察，市場(chǎng)維持調(diào)整、震蕩格局。

　　在此階段，建議投資者借此良機(jī)，配置低估值的大金融、地產(chǎn)龍頭。減少配置方向主要集中于1)2000 億征收方向、北美等海外業(yè)務(wù)占比較多的公司。2)對(duì)前期持股較為集中的方向、預(yù)期較充分的領(lǐng)域。

　　方正證券策略：

　　短期“利空”兌現(xiàn)之后可以樂(lè)觀一些

　　方正證券策略表示，短期“利空”兌現(xiàn)之后可以樂(lè)觀一些。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行壓力時(shí)證偽政策收緊，政策寬松有望重啟，重點(diǎn)側(cè)重?cái)U(kuò)大內(nèi)需、貨幣財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)力。

　　一季度上證指數(shù)最大上漲34.7%，4月下旬的回調(diào)指數(shù)最大下跌幅度達(dá)到13.7%，市場(chǎng)基本消化了前期估值過(guò)快的上漲，后續(xù)仍有提估值的基礎(chǔ)，源于多個(gè)層面：一是經(jīng)濟(jì)觸底不斷明確；二是對(duì)于外部因素短期難以出現(xiàn)更壞的結(jié)果，可以謹(jǐn)慎樂(lè)觀一些；三是新一輪改革開(kāi)放的新舉措，這三個(gè)因素仍會(huì)對(duì)估值起到支撐的作用。

　　業(yè)績(jī)角度來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)在6、7月份最終確定，業(yè)績(jī)底部逐漸探明，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)顯示庫(kù)存接近歷史底部，營(yíng)收和利潤(rùn)增速企穩(wěn)，同時(shí)上市公司1季報(bào)反饋較好，盈利增速和盈利能力都有所改善。

　　由于估值提升仍有基礎(chǔ)以及業(yè)績(jī)底部的不斷確認(rèn)，股票市場(chǎng)后續(xù)仍有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，維持樂(lè)觀的態(tài)度，逢低布局，行業(yè)配置關(guān)注三條線索：一是業(yè)績(jī)穩(wěn)定和顯著改善的行業(yè)，比如銀行、非銀、工程機(jī)械、食品飲料等；二是通脹邏輯，CPI在3-6月份持續(xù)抬升，關(guān)注農(nóng)林牧漁和食品飲料；三是硬科技，科創(chuàng)板預(yù)熱，產(chǎn)業(yè)政策加持，細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注半導(dǎo)體、通信、計(jì)算機(jī)等。

　　天風(fēng)證券策略：

　　結(jié)構(gòu)上仍然以防御思路為主

　　天風(fēng)證券策略表示，4月中旬開(kāi)始，對(duì)市場(chǎng)相對(duì)謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，來(lái)自對(duì)Q2信用和貨幣邊際收縮的預(yù)判，隨著shibor3個(gè)月在4月下旬的快速抬升，市場(chǎng)也開(kāi)始如期回調(diào)。

　　過(guò)去一周，市場(chǎng)大幅波動(dòng)，跟蹤的核心變量也出現(xiàn)了較大變化：

　　1、4月下旬開(kāi)始資金面最為緊張的階段逐漸過(guò)去，伴隨定向降準(zhǔn)，shibor3個(gè)月開(kāi)始回落；

　　2、市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，但風(fēng)險(xiǎn)偏好總體下了臺(tái)階；

　　3、4月經(jīng)濟(jì)、金融等高頻數(shù)據(jù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期逐漸扭轉(zhuǎn)；

　　4、對(duì)半導(dǎo)體、軟件、新能源的呵護(hù)政策，以及國(guó)企改革的種種信號(hào)，利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。

　　5、人民幣匯率近期快速貶值，同時(shí)北上資金單周流出174億。

　　核心結(jié)論：綜合來(lái)看，在以上核心變量的變化中，1、4對(duì)市場(chǎng)分母端有正面作用，2、3、5對(duì)分母端和分子端都相對(duì)不利。這種糾結(jié)的狀態(tài)可能持續(xù)在整個(gè)Q2，向前看，市場(chǎng)中樞可能維持在當(dāng)前位置，因此，結(jié)構(gòu)上我們?nèi)匀灰苑烙悸窞橹鳌?/p>

　　國(guó)金證券策略：

　　“消費(fèi)”或再度報(bào)團(tuán)取暖

　　國(guó)金證券策略表示，考慮到外部因素依舊存在，我們預(yù)計(jì)從曲折到階段性緩和或需要更長(zhǎng)的一段時(shí)間，而在此期間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將受到制約。A股指數(shù)處于反復(fù)“磨底”階段，市場(chǎng)防御情緒依舊較重。

　　行業(yè)(個(gè)股)配置上，市場(chǎng)將由普漲到分化，降低高β行業(yè)的配置，相應(yīng)的增加α權(quán)重。受外需影響較大的行業(yè)，其盈利整體受到?jīng)_擊，相應(yīng)的內(nèi)需特別是“必需消費(fèi)品”行業(yè)受到?jīng)_擊的影響相對(duì)較小，且從一季報(bào)行業(yè)比較來(lái)看，消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)是為數(shù)不多的業(yè)績(jī)超預(yù)期的板塊。5月份我們維持對(duì)“消費(fèi)”板塊的配置，對(duì)弱周期且有政策紅利的“新能源(光伏)”板塊我們亦給予推薦評(píng)級(jí)。

　　招商證券策略：

　　波折再起，無(wú)需悲觀

　　招商證券策略表示，當(dāng)前中美博弈已經(jīng)進(jìn)入新的格局，需正視外部因素的長(zhǎng)期性和曲折性，短期市場(chǎng)受到談判進(jìn)程影響而發(fā)生一定程度震蕩，長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求巨大，在國(guó)家政策支持減稅降費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、結(jié)構(gòu)性改革以及加大科技創(chuàng)新的背景下，無(wú)論是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)我們都長(zhǎng)期保持樂(lè)觀態(tài)度。

　　無(wú)論從中美博弈還是從核心產(chǎn)業(yè)支持的角度來(lái)看，自主可控主線可能大概率成為下階段的核心主線。未來(lái)5G、云計(jì)算、集成電路等核心領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代率唯有不斷提升才能在中美博弈中贏得先機(jī)，建議關(guān)注5G、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、集成電路等自主可控主線主題。