2010年進(jìn)行股改后，先后申報1次科創(chuàng)板、2次創(chuàng)業(yè)板，期間短暫掛牌新三板，泰豐智能十余年時間三闖IPO未果，如今又第3次向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。2023年6月2日，深交所上市委2023年第39次上市審核委員會審議會議即將舉行，泰豐智能沖鋒在即，接受上市委員們對其是否符合發(fā)行條件、上市條件及信息披露要求的表決。
若最終獲得上市委員們通過，泰豐智能將半只腳踏進(jìn)了上市公司的行列，十余年的執(zhí)著取得階段性的勝利。
曾短暫掛牌新三板的經(jīng)歷，也使泰豐智能了解到與真正上市公司之間的差距，更加堅定的邁向滬深交易所。
根據(jù)泰豐智能最新招股書中顯示，本次創(chuàng)業(yè)板IPO擬發(fā)行不超過2,277萬股募集5.5億元投向“高端液壓元件及集成系統(tǒng)智能制造技術(shù)改造項目”、“數(shù)字化智能化液壓工程技術(shù)研發(fā)中心項目”和補充流動資金。
作為一家專業(yè)從事液壓元件及電液集成控制系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，泰豐智能主要產(chǎn)品為二通插裝閥、電液集成控制系統(tǒng)和其他液壓元件。
近六年，泰豐智能主要產(chǎn)品之一的電液集成控制系統(tǒng)的收入占比由2017年的12.73%提升至2022年的54.22%，電液集成控制系統(tǒng)帶來收入的占比逐年提高。反觀這幾次遞交的招股書中所募集資金擬投入項目的相關(guān)產(chǎn)品卻一直在走下坡路。
 
研發(fā)能力弱于可比公司 曾因板塊屬性問題遺憾撤回
2020年6月30日，泰豐智能曾遞表科創(chuàng)，在監(jiān)管下發(fā)問詢后兩個月就匆匆撤回，從申請科創(chuàng)板到撤回僅不到三個月的時間。值得注意的是，泰豐智能撤回的原因主要由于公司科創(chuàng)屬性是否突出較難嚴(yán)格論證。
無獨有偶，關(guān)于板塊定位的問題，在本次創(chuàng)業(yè)板的兩輪問詢中深交所皆予以關(guān)注，并請公司說明關(guān)于公司的成長性、技術(shù)能力及創(chuàng)業(yè)板定位。
泰豐智能在公開資料中表示，公司高度重視研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，并不斷結(jié)合市場需求，借鑒國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和性能優(yōu)化，形成持續(xù)創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢。通過搜索引擎的搜索，筆者在近期也經(jīng)?？吹筋愃朴?ldquo;承接國家戰(zhàn)略”等泰豐智能相關(guān)文章，其中不乏一些主觀詞語。在這些公開材料中，感受到泰豐智能在表示并強調(diào)公司致力于研發(fā)工作和技術(shù)創(chuàng)新能力的發(fā)展，高度重視人才引進(jìn)和研發(fā)投入。然而，通過對比招股書中所披露的數(shù)據(jù)，事實真的如此嗎？
招股書顯示，2022年底，泰豐智能的研發(fā)與技術(shù)人員共計80名，占公司員工比例的14.63%；令人驚訝的是，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，公司員工受教育程度偏低，?？萍耙韵聦W(xué)歷占比高達(dá)83.91%。在研發(fā)投入方面，最新招股書中顯示，泰豐智能近三年研發(fā)費用分別是1,588.27萬元、1,945.03萬元、2,431.47萬元，近三年研發(fā)投入金額合計5,964.73萬元。雖投入金額略有提高，但研發(fā)投入占比卻呈逐年下降趨勢。值得關(guān)注的是，在此前泰豐智能擬闖科創(chuàng)板的招股書中顯示，2017年至2019年間，公司研發(fā)費用分別為1,215.03萬元、1,448.03萬元和1,570.19萬元,這三年研發(fā)投入合計金額為4,233.25萬元。不僅如此，研發(fā)費用中的職工薪酬和折舊攤銷費用就占了一多半，且近三年研發(fā)費用的投入低于行業(yè)可比公司及行業(yè)均值，反而管理費用遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司。一家標(biāo)榜自己特別重視研發(fā)技術(shù)的公司，但看對研發(fā)方面的投入，不能說毫不重視，但也看不出來有多重視。
不過，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，稅收優(yōu)惠方面還是非常可觀的，每年的稅收優(yōu)惠占稅前利潤比為12%~16%，研發(fā)費用方面稅收優(yōu)惠遠(yuǎn)小于作為高新技術(shù)企業(yè)所帶來的光環(huán)加成。
有意思的是，公司還在新三板退市后將名稱從“山東泰豐液壓股份有限公司”改成“山東泰豐智能控制股份有限公司”，也許加了智能控制可以讓公司更具有科技、創(chuàng)新屬性。
 
毛利率低于行業(yè)均值 公司財務(wù)規(guī)范性存疑
眾所周知，體現(xiàn)一家高新技術(shù)企業(yè)的競爭力在于研發(fā)能力，在研發(fā)能力這方面泰豐智能無疑慢人一步。體現(xiàn)一家公司可持續(xù)盈利能力不僅僅要看營業(yè)收入，還有凈利潤以及毛利率，但在毛利率這方面泰豐智能也弱于行業(yè)可比公司。

招股書顯示，泰豐智能近六年毛利率一直低于行業(yè)可比公司及行業(yè)均值，且呈下降趨勢。
已知泰豐智能產(chǎn)品多為定制化產(chǎn)品，并與客戶采取一單一議方式確定產(chǎn)品銷售價格。不知是否存在為擴大營業(yè)額而壓低產(chǎn)品價格的舉動？畢竟毛利率比不過可比公司，研發(fā)投入也沒可比公司投入高。
不僅如此，筆者對泰豐智能招股書數(shù)據(jù)的梳理發(fā)現(xiàn)其在財務(wù)發(fā)面或許也存在一些不規(guī)范的問題。

根據(jù)可查資料顯示（僅華宏科技能查到其前五大單個供應(yīng)商采購數(shù)據(jù)情況），華宏科技作為泰豐智能的最大客戶，上市以來一直發(fā)展的不錯，每年面向供應(yīng)商采購的數(shù)量也在逐年上升。但貌似泰豐智能僅于2019年進(jìn)入到了華宏科技前五大供應(yīng)商里，但雙方披露的數(shù)據(jù)存在些許差異（華宏科技2019年向第四大供應(yīng)商采購金額為4347.83萬元，略低于泰豐智能所披露的數(shù)據(jù)）。
若是泰豐智能招股書中數(shù)據(jù)出現(xiàn)問題的話，對于其他大客戶向其采購的金額是否也存在類似情況呢？
交易所在審核過程中也對泰豐智能的財務(wù)規(guī)范問題存疑，關(guān)注到公司2019年度財務(wù)報表存在會計差錯更正事項，采用追溯調(diào)整法對公司前期差錯事項進(jìn)行更正，涉及多個會計科目的調(diào)整。
此外，太原重型、合鍛智能、天津鍛造在過去幾年向公司采購金額逐年下降，不知是何原因？
 
除上述的一些疑問，在梳理公司信息時，天眼查的一些信息引起了筆者的關(guān)注，就是已注銷的子公司奧蓋爾泰豐。據(jù)了解，在2012年泰豐智能的一版招股書中顯示，公司持有一家中外合資公司奧蓋爾泰豐49%股權(quán)，該公司2011年還處于虧損狀態(tài)，截至2011年底，總資產(chǎn)2,332.02萬元、凈資產(chǎn)872.90萬元；在泰豐智能2019年申報科創(chuàng)板的招股書中提到公司2013年以人民幣315萬元收購奧蓋爾泰豐剩余51%股權(quán)。
引起筆者注意的是，山東長恒信會計師事務(wù)所曾出具的審計報告中顯示，截至2012年底，奧蓋爾泰豐經(jīng)審計的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益分別為1117.11萬元、768.86萬元、348,25萬元。不知為何泰豐智能要溢價收購虧損的公司后又在完成收購第二年將其注銷？
若泰豐智能最終成功上市，上述的一些問題仍需解決。