在2017年7月IPO遭終止審查后，家族氣息濃厚的浙江維康藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“維康藥業(yè)”）再次尋求登陸A股，7月23日，公司將接受證監(jiān)會的審核。這一次公司能否美夢成真呢？
 
過去兩年，維康藥業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不錯。2018年公司營收增長42%，但歸母凈利潤下滑7.76%；去年公司凈利潤增長逾43%。在頗為靚麗業(yè)績的背后，維康藥業(yè)的供應(yīng)商卻頻頻暴雷，屢遭質(zhì)疑。
 
2019年，維康藥業(yè)的最大供應(yīng)商為亳州市華云中藥飲片有限公司（以下簡稱亳州華云），后者貢獻了維康藥業(yè)31.84%的采購額。今年2月10日，安徽亳州市場監(jiān)管局通報：在對亳州華云開展藥品GMP飛行檢查時發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)嚴重違反《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》，藥品生產(chǎn)存在質(zhì)量安全風險和隱患。
 
目前，亳州華云已經(jīng)被監(jiān)管當局責令暫停生產(chǎn)，接受調(diào)查。而亳州華云被責令停產(chǎn)后，對維康藥業(yè)又將造成怎樣的沖擊呢？實際上，這已經(jīng)不是亳州華云首次遭罰了。2019年6月底，河北涉縣法院公布了《亳州市華云中藥飲片有限公司、高峰生產(chǎn)、銷售假藥一審刑事判決書》，曝光了公司銷售假藥的丑聞。
 
今年2月最大供應(yīng)商遭監(jiān)管調(diào)查 曾售賣假藥
 
2019年6月29日，河北省涉縣人民法院公布《亳州市華云中藥飲片有限公司、高峰生產(chǎn)、銷售假藥一審刑事判決書》，案號為（2019）冀0426刑初80號。判決結(jié)果顯示，被告亳州華云被判犯生產(chǎn)、銷售假藥罪；負責亳州華云的全面工作（采購、銷售、人事、質(zhì)量等）的副總——高峰犯生產(chǎn)、銷售假藥罪，被判坐牢六個月。
 
具體而言，2017年6月，高峰以約300元從不明渠道購進6公斤“蒼術(shù)原藥材”，在未嚴格檢驗把關(guān)的情況下，組織公司人員生產(chǎn)加工成“蒼術(shù)”中藥飲片5.3公斤。2017年11月，高峰把這批藥以95元/公斤的價格銷售出去給公司甲。
 
2018年2月，公司甲又將其中2公斤“蒼術(shù)”以184元/公斤的價格銷售給涉縣偏店鄉(xiāng)衛(wèi)生院，該衛(wèi)生院將“蒼術(shù)”向老百姓銷售970克。2018年5月，涉縣市場監(jiān)督管理局抽檢了涉縣偏店鄉(xiāng)衛(wèi)生院該批次的“蒼術(shù)”，認定該批次“蒼術(shù)”不合格，扣押剩余730克。2018年10月，經(jīng)邯鄲市食品藥品監(jiān)督管理局認定，“標示亳州市華云中藥飲片有限公司生產(chǎn)批號為170701的中藥飲片‘蒼術(shù)’為假藥。”
 
從上述判決中，可以了解到，中藥飲片的利潤空間之大。成本300元的原料藥，經(jīng)過層層加碼，最終被賣到了184元/公斤。或許，正是這其中的暴利空間讓亳州華云副總高峰鋌而走險。
 


亳州華云銷售假藥的丑聞，讓維康藥業(yè)倍感“尷尬”。要知道，藥品不同于一般的消費品，監(jiān)管極為嚴格，且生產(chǎn)流程要求很高。當原料藥供應(yīng)商存在販賣假藥的情況時，那么維康藥業(yè)還干凈嗎？
 
2019年，維康藥業(yè)向亳州華云采購了2413萬元，占當期醫(yī)藥工業(yè)總采購的31.84%，位列公司第一大供應(yīng)商。2018年，維康藥業(yè)向亳州華云采購了535.59萬元，占當期醫(yī)藥工業(yè)采購總額的比例為9.85%，位公司第三大供應(yīng)商。
 
亳州華云銷售假藥的刑事判決，在2019年6月底便已公之于眾。但為何2019年維康藥業(yè)仍向亳州華云大舉采購，且采購額還暴增了超過4倍。這背后又有著怎樣的考慮或者隱秘呢？



有這樣一句話：當你發(fā)現(xiàn)了一只蟑螂時，可能已經(jīng)遠不止一只。這不，今年2月亳州華云又雙叒叕遭了！彼時，安徽亳州市場監(jiān)管局通報：在對亳州華云開展藥品GMP飛行檢查時發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)嚴重違反《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》，藥品生產(chǎn)存在質(zhì)量安全風險和隱患。
 
為此，安徽亳州市場監(jiān)管局決定：暫停亳州華云中藥飲片生產(chǎn)和銷售，對發(fā)現(xiàn)的有關(guān)違法違規(guī)案件線索進行進一步調(diào)查處理。
 
亳州華云是公司最大的供應(yīng)商，其被責令停產(chǎn)并接受調(diào)查后，對維康藥業(yè)的生產(chǎn)又將造成怎樣的沖擊呢？此前亳州華云供應(yīng)給維康藥業(yè)的原料藥，又是否存在安全隱患呢？



此外，亳州華云還曾被山東省食藥監(jiān)局通報，生產(chǎn)的紅花質(zhì)量不合格。2018年亳州市食品藥品監(jiān)督管理局曾收回過亳州華云藥品GMP證書。
 
產(chǎn)能利用率下滑不足六成 靠高營銷擴張？
 
值得一提的是，維康藥業(yè)2016年的第一大供應(yīng)商安徽紀淞堂中藥飲片有限公司(以下簡稱“紀淞堂”)，在2014~2015年間多次上榜監(jiān)管層的“黑名單”，2015年還被安徽省食藥監(jiān)局收回藥品GMP證書，并立案查處。



2017年，紀淞堂更名為安徽強正中藥飲片有限公司(以下簡稱“強正中藥”)，仍為維康藥業(yè)提供原材料。2017年和2018年，維康藥業(yè)向強正中藥采購了2260.52萬元、929萬元，占采購總額的27%和17%左右。強正中藥在2019年6月被撫州市中級人民法院列為失信被執(zhí)行人,2019年7月被亳州市譙城區(qū)法院強制執(zhí)行。
 
維康藥業(yè)的實控人為劉忠良兄妹，兄妹二人合計控制維康藥業(yè)95.64%的股份，是典型的家族式企業(yè)。過去幾年，維康藥業(yè)業(yè)績發(fā)現(xiàn)較快，但詭異的是，公司的產(chǎn)能利用率卻在下滑，目前不足六成。
 
招股書顯示，2017年維康藥業(yè)的硬膠囊劑、滴丸劑、軟膠囊劑、片劑的產(chǎn)能利用率分別為63.3%、77.6%、68.4%、103%;而2019年公司的硬膠囊劑、滴丸劑、軟膠囊劑、片劑的產(chǎn)能利用率分別為52%、66.3%、53.6%和90.2%；均較2017年有所下滑。



（2019年，維康藥業(yè)各產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率情況）
 
而支撐維康藥業(yè)發(fā)展的確實，近年來公司銷售費用的激增。2017~2019年,維康藥業(yè)的銷售費用分別為1.42億元、2.91億元和2.92億元，其中2017年和2018年，分別增長153.89%和104.39%。


（2017年，維康藥業(yè)各產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率情況）
 
激增的營銷費用花在了什么地方，連證監(jiān)會發(fā)審委也忍不住問：是否拿去行賄了？要知道維康藥業(yè)的藥品技術(shù)水平不高，但卻利潤豐厚，為了擴大銷售，向醫(yī)院行賄的事情，在中藥領(lǐng)域?qū)映霾桓F。
 
在銷售急劇增長的同時，維康藥業(yè)的研發(fā)費用率卻在下降的趨勢。2017-2019年,維康藥業(yè)的研發(fā)費用分別為1582.85萬元、1639.98萬元、2116.02萬元,占營業(yè)收入的比例分別為3.89%、2.84 %、3.3%。
 
由此看來，維康藥業(yè)也是一家重營銷、輕研發(fā)的醫(yī)藥企業(yè)，2017年-2019年,維康藥業(yè)的每年的銷售費用約是研發(fā)費用的9倍、17倍、14倍。畢竟是一家中藥企業(yè)，靠著收“智商稅”就能一本萬利，何必費心費力搞研發(fā)呢？