來源：北京商報(bào)

　　自今年1月19日進(jìn)入已問詢狀態(tài)后，武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）歷時(shí)近半年時(shí)間終于在近期對外披露了一輪問詢回復(fù)意見，相較同期企業(yè)，公司闖A速度已然“掉隊(duì)”。從禾元生物科創(chuàng)板IPO招股書來看，公司目前主要營收產(chǎn)品為重組人血清白蛋白、蛋白酶K，不過兩大產(chǎn)品均存在不少疑點(diǎn)，價(jià)格變動大、產(chǎn)品收入大降、毛利率驟降，這些都是擺在禾元生物面前需要詳細(xì)解釋的問題。

　　產(chǎn)品單價(jià)變動大

　　公司產(chǎn)品收入按細(xì)分產(chǎn)品種類劃分，禾元生物目前主要營收產(chǎn)品為重組人血清白蛋白和蛋白酶K。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年上半年，重組人血清白蛋白實(shí)現(xiàn)銷售收入分別約為756.37萬元、921.01萬元、1711.49萬元、377.3萬元，占比分別為73.79%、42.71%、67.07%、62.37%。

　　據(jù)了解，禾元生物的主要銷售模式包括直銷和經(jīng)銷，并以直銷為主，公司的主要產(chǎn)品中，重組人血清白蛋白主要采用直銷模式，蛋白酶K主要采取經(jīng)銷模式。

　　2019-2021年以及2022年半年報(bào)，重組人血清白蛋白的銷售單價(jià)變動較大，分別為200.37元/g、66.26元/g、67元/g、148.13元/g，其中，2020年、2021年以及2022年上半年該產(chǎn)品單價(jià)的變動幅度分別為-66.93%、1.12%、121.09%。

　　對此，禾元生物表示，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品的銷售單價(jià)主要受到公司自身銷售策略、市場競爭等因素的影響，出現(xiàn)不同程度的變動。

　　禾元生物進(jìn)而指出，2020年重組人血清白蛋白的銷售價(jià)格較2019年大降，主要是因?yàn)橹亟M人血清白蛋白產(chǎn)品市場尚處于開拓階段，公司為開拓境外市場、推廣公司產(chǎn)品，因此為境外重要客戶提供優(yōu)惠價(jià)格，導(dǎo)致2020年度、2021年度產(chǎn)品平均銷售價(jià)格較2019年大幅下降。

　　2022年由于受美國337調(diào)查案件影響，境外客戶減少了對公司的采購，公司主要在國內(nèi)銷售，因此平均價(jià)格上漲。

　　重組人血清白蛋白的銷售價(jià)格情況也引起了監(jiān)管層的注意，在首輪問詢中，上交所要求禾元生物說明該產(chǎn)品在境內(nèi)外的銷售數(shù)量、銷售單價(jià)及定價(jià)依據(jù)，報(bào)告期內(nèi)下游客戶對重組人血清白蛋白的需求增長的原因，2022年9月ITC作出337調(diào)查終裁后對公司重組人血清白蛋白產(chǎn)品銷售的影響，期后與境內(nèi)外客戶的合作變動情況。

　　蛋白酶K毛利率驟降

　　值得一提的是，禾元生物的蛋白酶K最初的毛利率水平頗高，一度超90%。

　　據(jù)了解，蛋白酶K系禾元生物2020年新增產(chǎn)品，2020年、2021年以及2022年上半年，該產(chǎn)品的毛利率分別為90.23%、87.69%、68%，處于逐年走低的態(tài)勢，并且下降幅度較大。對于出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因，禾元生物表示，市場競爭加劇，導(dǎo)致價(jià)格和毛利率下降。

　　財(cái)經(jīng)評論員張雪峰對北京商報(bào)記者表示，毛利率水平能夠體現(xiàn)公司產(chǎn)品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率持續(xù)下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。

　　毛利率下降的同時(shí)，蛋白酶K的銷售收入也在走低，2020年、2021年以及2022年上半年分別為973.88萬元、527.77萬元、147.08萬元，占比分別為45.16%、20.68%、24.31%。

　　禾元生物指出，2020年蛋白酶K的銷售收入大幅增加主要是當(dāng)年分子診斷業(yè)務(wù)對蛋白酶K的需求增加較快，公司發(fā)揮重組蛋白純化平臺優(yōu)勢，迅速為市場提供檢測試劑急需的蛋白酶K；2021年市場競爭加劇導(dǎo)致對應(yīng)收入下降。

　　在首輪問詢中，上交所也要求禾元生物說明公司2020年新增蛋白酶K銷售收入的背景，主要通過經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售的原因及終端客戶情況，下游客戶采購蛋白酶K的具體應(yīng)用場景。

　　另外，上交所要求禾元生物結(jié)合2020年以后蛋白酶K的市場競爭及行業(yè)政策變動情況，分析該部分收入是否為偶發(fā)性收入，是否具有可持續(xù)性。

　　針對相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向禾元生物董事會辦公室發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對方并未回復(fù)。

　　貨幣資金充裕還要借款

　　截至2022年上半年末，禾元生物賬上貨幣資金充裕，約6.54億元。

　　雖然手上并不缺錢，但招股書顯示，禾元生物還有超千萬借款。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年末，禾元生物長期借款余額為1925.2萬元。

　　上交所也要求禾元生物說明報(bào)告期各期末是否存在大額使用受限的貨幣資金及具體情況，與貨幣資金有關(guān)的內(nèi)控是否健全且有效執(zhí)行；長期借款的用途、期限、利率，在貨幣資金金額較大的情況下仍進(jìn)行借款的原因及合理性。

　　另外，貨幣資金充裕的情況下，禾元生物還擬將8億募資投向補(bǔ)充流動資金。

　　具體來看，禾元生物擬合計(jì)募資35.02億元，投向植物源重組人血清白蛋白產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目、新藥研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金，分別擬投入募資19.09億元、7.94億元、8億元。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，禾元生物目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為1025萬元、2156.59萬元、2551.81萬元、604.96萬元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為-4993.57萬元、-5335.16萬元、-1.34億元、-5829.87萬元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為-5485.49萬元、-6249.75萬元、-1.3億元、-6023.26萬元。

　　截至招股說明書簽署日，禾元生物實(shí)際控制人為楊代常，控制公司表決權(quán)比例為29.25%。若本次發(fā)行完畢后，實(shí)際控制人控制禾元生物的股權(quán)比例將被進(jìn)一步稀釋，如按本次發(fā)行新股8945.1354萬股計(jì)算，本次發(fā)行后楊代?？刂乒颈頉Q權(quán)比例為21.93%。

　　中國國際科技促進(jìn)會科技產(chǎn)業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新對北京商報(bào)記者表示，實(shí)控人控制比例太低也有弊端，由于公司股權(quán)相對分散，如果其他股東之間達(dá)成一致行動協(xié)議，或第三方發(fā)起收購，公司可能會面臨實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變動風(fēng)險(xiǎn)。“這也會進(jìn)一步導(dǎo)致公司在戰(zhàn)略乃至主營業(yè)務(wù)等方面發(fā)生變化，讓公司生產(chǎn)經(jīng)營存在不確定性。”布娜新如是說。

　　北京商報(bào)記者 馬換換