原標題：IPO雷達|現(xiàn)代汽車供應(yīng)商天有為沖刺上市，三大風(fēng)險值得關(guān)注
實習(xí)記者 | 劉相君
近日，黑龍江天有為電子股份有限公司（簡稱：天有為）提交上市申請，擬募資30.04億元。公司主要從事汽車儀表的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并逐步向智能座艙領(lǐng)域拓展。公司主要產(chǎn)品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車電子產(chǎn)品與服務(wù)。
2020年-2022年（報告期內(nèi)），公司的營業(yè)收入分別為9.3億元、11.7億元和19.7億元，凈利潤分別為3677.03 萬元、1.14億元和3.95億元。
公司本次募集資金用于汽車電子智能工廠建設(shè)項目、智能座艙生產(chǎn)基地建設(shè)項目、汽車電子研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目以及補充流動資金。
放心“依賴”現(xiàn)代？
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會《2020汽車電子研究報告》，全球汽車電子市場中，德、日、美企業(yè)壟斷超 70%，博世、電裝、大陸合計市場份額超50%。國內(nèi)的汽車電子市場70%左右的份額被外國企業(yè)所占有。
隨著國內(nèi)汽車電子產(chǎn)業(yè)技術(shù)的逐漸成熟，在國家政策導(dǎo)向引領(lǐng)下，一批具備頭部汽車品牌配套能力的本土優(yōu)質(zhì)汽車電子企業(yè)，逐漸進入國內(nèi)外主要汽車整車生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。
報告期內(nèi)，天有為向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為76.02%、72.87%和 84.42%，向現(xiàn)代汽車集團的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現(xiàn)代汽車集團的銷售占比超過50%，公司對現(xiàn)代汽車集團存在重大依賴。
圖片來源：招股書
但是，界面新聞發(fā)現(xiàn)現(xiàn)代汽車集團不僅是天有為銷售的第一大客戶，還是其應(yīng)收賬款的主要客戶。
報告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額前五名合計分別為1.73億元、1.58億元和5.02億元，占應(yīng)收賬款期末余額的比例分別為66.98%、62.67%和80.98%。報告期內(nèi)，現(xiàn)代汽車集團應(yīng)收賬款余額占天有為應(yīng)收賬款期末余額比例分別為12.25%、30.04%及41.65%。
報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.58億元、2.52億元和6.2億元，2022年末較2021 年末增長146.34%，金額和增長幅度較大。公司應(yīng)收賬款壞賬準備金額分別為1586.36萬元、1766.99萬元和4764.34萬元，占凈利潤的比例分別為43.14%、15.45%和12.07%。
圖片來源：招股書
隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大，未來如果公司不能相應(yīng)提高應(yīng)收賬款管理水平，將可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款回款不及時甚至出現(xiàn)壞賬風(fēng)險。
境外銷售變動因素多
報告期內(nèi)，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.36%、13.96%和47.06%，境外收入占比逐步提升，公司境外客戶主要分布在韓國、美國、斯洛伐克、印度、馬來西亞等國家和地區(qū)。
除通過 IATF16949 等行業(yè)通用認證及滿足客戶對供應(yīng)商的要求外，公司境外銷售無需履行許可、備案等程序。但由于國際形勢的不斷變化，各國間貿(mào)易摩擦?xí)r有發(fā)生，若未來公司產(chǎn)品主要出口國家和地區(qū)的貿(mào)易政策、政治經(jīng)濟環(huán)境等發(fā)生重大變化，將對公司的業(yè)務(wù)拓展及經(jīng)營業(yè)績增長產(chǎn)生不利影響。
報告期內(nèi)，公司境外銷售主要以美元結(jié)算。受人民幣對外幣匯率波動的影響，報告期內(nèi)，公司匯兌收益分別為9.33萬元、-215.30萬元和1058.32萬元。若未來人民幣對外幣匯率持續(xù)波動，且公司對匯率風(fēng)險未采取及時、有效的應(yīng)對措施，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。
研發(fā)投入低于行業(yè)平均值
截至2022年年末，同行業(yè)領(lǐng)域中，德賽西威(159.960, -12.54, -7.27%)研發(fā)人員占員工數(shù)量的44.49%，華陽集團(35.780, -1.91, -5.07%)研發(fā)人員占員工數(shù)量的34.19%，航天科技(10.690, -0.15, -1.38%)研發(fā)人員占員工數(shù)量的18.90%，天有為的研發(fā)人員僅占員工數(shù)量的16.22%。
對比2022年度研發(fā)費用，德賽西威研發(fā)費用占收入比重的10.80%，華陽集團研發(fā)費用占收入比重的8.35%，航天科技研發(fā)費用占收入比重的5.16%，而天有為2022年度研發(fā)費用僅占收入比重的4.29%。
從表中不難看出，天有為2020-2022年年度研發(fā)費用率均低于行業(yè)平均值。
圖片來源：招股書