二季度國內(nèi)PTA價格大幅波動，在4月受PX供應(yīng)題材推動漲至年內(nèi)新高后，5、6月PTA價格便震蕩回落。展望三季度市場，在基本面、宏觀面整體偏多的預(yù)期下，PTA價格或有望震蕩上漲。

　　二季度PTA價格波動明顯

　　二季度PTA行情沖高回落。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，二季度PTA現(xiàn)貨最低價5475元/噸（環(huán)比上漲4%）、最高價6558元/噸（環(huán)比上漲12%）。2023年二季度PTA現(xiàn)貨價格高低價差1083元/噸，高低價格震蕩幅度20%，雖然二季度PTA高低價格震蕩幅度較一季度收窄3個百分點，但仍然處于價格寬幅震蕩的階段。

　　具體分析來看，二季度PTA行情一度沖高，主因是PTA主力供應(yīng)商采購現(xiàn)貨，現(xiàn)貨流通量減少。粗略統(tǒng)計PTA主力供應(yīng)商采購現(xiàn)貨的成交量在32萬噸以上，較大的影響了現(xiàn)貨市場的流通性。

　　同時，4月PTA原油及PX行情上漲，也推漲PTA行情，以4月均價來看，WTI原油環(huán)比上漲8%、PX環(huán)比上漲6%。同時，二季度是PX的檢修季，尤其是4月PX供應(yīng)偏緊，市場對于美國調(diào)油需求可能影響亞洲PX供應(yīng)的預(yù)期仍存，PX市場氣氛整體偏強。

　　但是，也要看到的是，二季度宏觀因素對PTA市場的影響較大，宏觀問題對大宗商品市場氣氛有一定抑制作用。而對PTA市場的影響，主要通過原油價格的下跌導(dǎo)致PTA市場成本塌陷來體現(xiàn)出來。此外，2023年是PTA擴能的巔峰之年，一季度新增PTA產(chǎn)能500萬噸，二季度新增PTA產(chǎn)能250萬噸，三季度計劃新增PTA產(chǎn)能250萬噸。在新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)的背景之下，二季度PTA月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，PTA社會庫存也重返近兩年的高點。

　　三季度有望震蕩上行

　　展望三季度，預(yù)計PTA價格震蕩上行概率較大。其理由是：

　　其一，美聯(lián)儲加息速度放緩且主要產(chǎn)油國減產(chǎn)，使得原油上漲概率較大，而2014-2022年的PTA產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)顯示，原油價格是與PTA市場價格正相關(guān)性最高的因素。

　　其二，PTA加工費偏低，檢修增多，部分抵消新產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力，且PTA供應(yīng)商仍可能通過計劃外減產(chǎn)或采購PTA現(xiàn)貨來短暫影響現(xiàn)貨流通量。

　　其三，三季度聚酯可能整體維持偏高開工負荷，對PTA需求偏好。

　　此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，7-9月PTA季節(jié)性規(guī)律指數(shù)分別為1.01、1.02、1.01，整體處于一年內(nèi)上漲概率最大的季節(jié)。按2010-2022年三季度PTA現(xiàn)貨價格漲跌年份的數(shù)量來看，2010-2022年P(guān)TA現(xiàn)貨價格在7-9月上漲的年份分別為6年、6年、8年，占比分別在46%、46%、62%，換言之7-8月現(xiàn)貨月均價下跌的可能性略高，而9月PTA現(xiàn)貨月均價上漲的概率較大，行情可能呈現(xiàn)先跌后漲趨勢。按歷史數(shù)據(jù)整體來看，預(yù)估三季度PTA現(xiàn)貨價格上漲的概率更大。

圖為PTA漲跌年數(shù)及季節(jié)性規(guī)律圖（來源；卓創(chuàng)資訊）

　　整體來看，預(yù)估三季度PTA行情窄幅上漲，也符合PTA現(xiàn)貨價格的季節(jié)性指數(shù)的規(guī)律。