9月26日，深圳市一博科技(60.000, -5.35, -8.19%)股份有限公司（以下簡稱“一博科技”）登陸創(chuàng)業(yè)板。一博科技是一家以印制電路板（PCB）設(shè)計服務(wù)為基礎(chǔ)，同時提供PCBA樣板和小批量制造服務(wù)的一站式硬件創(chuàng)新服務(wù)商。作為高品質(zhì)研發(fā)快件領(lǐng)域的引領(lǐng)者，一博科技專注于研發(fā)打樣、中小批量的細分領(lǐng)域。而業(yè)績的高速增長也值得關(guān)注。

　　細分市場前景廣闊

　　PCB設(shè)計服務(wù)，是指設(shè)計工程師根據(jù)客戶提供的電路原理圖，使用電子設(shè)計軟件進行元器件布局及線路連接設(shè)計，實現(xiàn)硬件電路所需要的電氣連接、信號完整傳輸?shù)墓δ?。PCBA制造服務(wù)，則是指PCB裸板經(jīng)過表面貼裝（SMT）或直插封裝（DIP），完成在PCB裸板上焊接組裝電子元器件的過程，包含貼片、焊接、組裝、測試等具體環(huán)節(jié)。

　　根據(jù)Prismark統(tǒng)計數(shù)據(jù)，PCB生產(chǎn)制造企業(yè)按批量將訂單細分為樣板訂單、中小批量訂單和大批量訂單三種類型，其中，全球PCB樣板和中小批量訂單金額合計占比約為15-20%。

　　盡管就具體工序而言，大批量制造和中小批量制造并無實質(zhì)區(qū)別，但由于研發(fā)打樣、中小批量領(lǐng)域與大批量領(lǐng)域在客戶需求、訂單分布、工程服務(wù)要求、交貨期限等方面均具有較大差異，兩個領(lǐng)域的生產(chǎn)組織和管理模式具有本質(zhì)差異。研發(fā)打樣、中小批量領(lǐng)域?qū)θ嵝曰a(chǎn)要求高，交期緊張，對工程技術(shù)人員的專業(yè)能力、響應(yīng)速度要求高；大批量領(lǐng)域則更加注重成本控制，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、一致性。二者之間的差異主要體現(xiàn)在生產(chǎn)組織管理的壁壘，屬于差異化細分領(lǐng)域。

　　根據(jù)New Venture Research 2020年度電子制造服務(wù)（EMS）行業(yè)報告，2016年至2020年，全球EMS行業(yè)市場規(guī)模高速發(fā)展，從3292.17億美元增長至4777.21億美元，平均年化增長率約為9.75%。

　　由此，測算出2020年全球EMS行業(yè)中研發(fā)打樣、中小批量細分領(lǐng)域理論市場規(guī)模合計約為716.58-955.44億美元；根據(jù)Global Industry Analysts相關(guān)市場調(diào)查報告顯示2020年中國大陸EMS產(chǎn)值占全球EMS產(chǎn)值的比重約為25.8%，則中國大陸EMS行業(yè)中研發(fā)打樣、中小批量細分領(lǐng)域的理論市場規(guī)模約為184.88-246.50億美元。該市場較為分散，中小企業(yè)眾多，呈現(xiàn)大行業(yè)小公司的特征，主要由三類市場主體承接，其一是數(shù)量眾多的中小PCBA貼裝廠，該等貼裝廠規(guī)模較小，較為分散；其二是由產(chǎn)品公司自建的產(chǎn)線；其三，則是近年發(fā)展起來的具有一定規(guī)模和技術(shù)實力，且專注于研發(fā)打樣、中小批量PCBA高品質(zhì)快件領(lǐng)域的公司，如一博科技。

　　一博科技專注于研發(fā)打樣、中小批量的細分領(lǐng)域，作為高品質(zhì)研發(fā)快件領(lǐng)域的引領(lǐng)者，相比主要從事大批量生產(chǎn)加工的EMS企業(yè)，具有快速響應(yīng)、反應(yīng)靈活、貼近客戶的優(yōu)勢；相比普通中小貼片工廠，則具有技術(shù)服務(wù)能力、品質(zhì)管控能力更強的綜合工程服務(wù)優(yōu)勢；相比產(chǎn)品公司自建產(chǎn)線，則具備更高效的資源利用率。隨著硬件創(chuàng)新及電子制造服務(wù)的發(fā)展，下游客戶對高品質(zhì)快件的需求將逐步增加，公司該業(yè)務(wù)具備很大的成長空間。

　　高速增長中的一站式硬件創(chuàng)新服務(wù)商

　　過去三年，一博科技業(yè)績保持快速增長，公司2019年、2020年和2021年營收分別為4.06億元、5.74億元和7.09億元，同期歸母凈利潤分別為7，991萬元、12，715萬元和14，916萬元。

　　公司在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，洞察到客戶在研發(fā)階段的需求是多樣、全面的，而能夠提供包含設(shè)計、制造、物料配套等全鏈條研發(fā)服務(wù)的公司能夠更好地解決客戶研發(fā)階段的痛點，具備更強的競爭力。因此，公司以 PCB 設(shè)計服務(wù)為原點，圍繞研發(fā)打樣、中小批量，拓展了以焊接組裝為主的PCBA制造服務(wù)。

　　事實上，PCB設(shè)計服務(wù)與PCBA制造服務(wù)具有明顯的聯(lián)動作用和轉(zhuǎn)化效應(yīng)，越來越多的客戶在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計定型后，后續(xù)的中小批量訂單、復(fù)投訂單會繼續(xù)委托一博科技為其提供 PCBA 制造服務(wù)。

　　因此，報告期內(nèi) PCBA 制造服務(wù)客戶數(shù)量增長快于 PCB設(shè)計服務(wù)客戶數(shù)量增長，在收入結(jié)構(gòu)上，公司PCBA制造服務(wù)占收入比例有日益提升的趨勢，從2019年的74.20%增長至2021年的79.42%。

　　目前公司在報告期內(nèi)累計服務(wù)客戶約5000家，與鄭煤機(13.920, -0.38, -2.66%)、中聯(lián)重科(5.670, -0.16, -2.74%)、名碩電腦、中興、新華三、浪潮、聯(lián)想、大疆、飛騰、龍芯、中車、東軟醫(yī)療、百度、Intel、Google、Facebook、Marvell、Xilinx 等國內(nèi)、國際知名企業(yè)建立了長期的合作關(guān)系，覆蓋工業(yè)控制、網(wǎng)絡(luò)通信、集成電路、智慧交通、醫(yī)療電子、航空航天、人工智能等多個領(lǐng)域。

　　公司在下游客戶中也實現(xiàn)了良好的客戶粘性，如鄭州煤機液壓電控有限公司和湖南中聯(lián)重科智能技術(shù)有限公司多年均在前五大客戶之列，且收入整體趨于分散，前五大客戶貢獻收入比例從2019年的17.69%下降至2021年的16.32%。

　　立足研發(fā)創(chuàng)新

　　一博科技將自身定位于研發(fā)創(chuàng)新服務(wù)類企業(yè)，公司創(chuàng)始團隊源自PCB設(shè)計、SI/PI仿真分析、EMC分析等行業(yè)內(nèi)的資深人員，因而從公司戰(zhàn)略定位、資源配置、人才培養(yǎng)、公司文化等方面均聚焦于 PCB 研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　公司現(xiàn)有設(shè)計研發(fā)工程師團隊超過 600 人，具備年均 11000 款左右的 PCB 的設(shè)計能力和經(jīng)驗。公司已舉辦累計超過 100 場的技術(shù)研討會，并主導(dǎo)撰寫多本高速 PCB 設(shè)計的專業(yè)書籍，建立了廣泛的行業(yè)影響力。

　　公司在研發(fā)費用率上始終高于同業(yè)，2019年、2020年和2021年的研發(fā)費用率分別為10.2%、7.8%和8.2%。

　　得益于持續(xù)的研發(fā)投入，一博科技在電路板最高層數(shù)、最高單板管腳數(shù)、最高單板連接數(shù)和最高速信號四個技術(shù)指標上，均領(lǐng)先于細分市場競爭對手。

　　盈利能力強

　　做更難、更有價值的事，給一博科技帶來了較強的盈利能力。

　　公司2019年、2020年和2021年毛利率分別為44.3%、44.1%和42.3%，顯著高于同業(yè)。

　　體現(xiàn)公司為股東創(chuàng)造價值能力上，公司2019年、2020年和2021年扣非后凈資產(chǎn)收益率分別為22.4%、24.6%和21.4%，同樣高于同業(yè)。

　　此次上市，公司募集資金將分別用于PCBA研制生產(chǎn)線建設(shè)項目和用于PCB研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目，根據(jù)招股書中的計劃，本次募投項目的建設(shè)期為 2 年，建成后另需 3 年實現(xiàn)完全達產(chǎn)，達產(chǎn)后預(yù)計新增產(chǎn)能帶來新增收入約為12億元，相對于公司2021年7.09億元的營收規(guī)模，將跨上一個新臺階。