記者 | 趙曉娟

　　編輯 | 牙韓翔

　　“冷熱酸甜，想吃就吃”，靠這句廣告行走數(shù)10年的牙膏品牌冷酸靈母公司準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)。6月6日，重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（下稱“登康口腔”）披露招股說(shuō)明書，擬于深交所主板掛牌上市。

　　登康口腔于2001年由重慶牙膏廠作為主發(fā)起人，聯(lián)合重慶百貨(21.160, -0.09, -0.42%)、機(jī)電集團(tuán)、化醫(yī)集團(tuán)和新世紀(jì)百貨共同設(shè)立。其招股書顯示，登康口腔大股東和實(shí)控人為重慶市國(guó)資委旗下輕紡集團(tuán)，直接持有登康口腔79.77%的股份。

　　除了冷酸靈，登康口腔旗下品牌還包括“登康”、“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂(lè)樂(lè)”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”等，產(chǎn)品以牙膏為主，還有牙刷、漱口水等。不過(guò)，登康口腔最為人熟知的產(chǎn)品還是冷酸靈牙膏。

　　2019年至2021年，登康口腔的營(yíng)收分別為9.44億元、10.29億元和11.42億元；凈利潤(rùn)則分別為0.63億元、0.95億元和1.19億元。

　　事實(shí)上，以牙膏為主業(yè)的公司利潤(rùn)率都不太高。橫向?qū)Ρ绒泵雷舜饲芭兜匿N售業(yè)績(jī)，其2019年、2020年以及2021年前三季度的銷售額分別為16.62億元、16.16億元、12.30億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為4819.3萬(wàn)元、1.52億元和1.29億元。

　　此外，就登康口腔的主業(yè)看，其對(duì)成人牙膏的依賴性非常嚴(yán)重。從登康口腔的銷售明細(xì)看，成人牙膏在2020年和2021年銷售額為8.42億元、8.99億元，在總營(yíng)收中占比在82%、79%。

　　登康口腔沒(méi)有給出冷酸靈牙膏的具體銷售額，不過(guò)招股書引用的尼爾森零售研究數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，冷酸靈在抗敏感細(xì)分領(lǐng)域線下市場(chǎng)分別占60.08%、61.00%和59.61%。這意味著，登康口腔成人牙膏業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要來(lái)自冷酸靈。

　　不過(guò)，近年來(lái)牙膏品類本身已經(jīng)開始衰減。按照招股書給出的牙膏類產(chǎn)品增長(zhǎng)趨勢(shì)，各類牙膏的增長(zhǎng)幅度從2017年的6.5%下滑至2021年的2%。

　　而登康口腔的招牌冷酸靈還要面臨白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從市場(chǎng)份額看，排在市場(chǎng)前三的包括云南白藥(56.910, -0.32, -0.56%)（云南白藥牙膏）、好來(lái)化工（“DARLIE”牌產(chǎn)品）、寶潔（佳潔士）所占的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)高于登康口腔，此外高露潔、薇美姿（舒客）、聯(lián)合利華、納愛(ài)斯、葛蘭素史克（舒適達(dá)）等品牌也在前十的份額之列。

　　不僅如此，口腔護(hù)理市場(chǎng)也已經(jīng)悄悄向漱口水、電動(dòng)牙刷等品類轉(zhuǎn)去。

　　市場(chǎng)研究公司歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年漱口水/漱口液的市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)45.69%，領(lǐng)漲口腔品類。而電動(dòng)牙刷市場(chǎng)規(guī)模在2017年-2021年實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長(zhǎng)率27.27%，至2021年電動(dòng)牙刷市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)90.15億元。

　　登康口腔不是沒(méi)有看到這樣的趨勢(shì)，其在招股書中稱，正積極投入并著力發(fā)展電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)拓展。先后推出“登康”、“冷酸靈”、“貝樂(lè)樂(lè)”電動(dòng)牙刷及沖牙器等電動(dòng)口腔產(chǎn)品，此外還推出了牙齒脫敏劑、口腔抑菌膏、口腔抑菌護(hù)理液、牙線棒、正畸牙刷、正畸保持器清潔片等細(xì)分子品類產(chǎn)品。

　　但這些產(chǎn)品一時(shí)還不足以扭轉(zhuǎn)緩慢的增長(zhǎng)趨勢(shì)。業(yè)績(jī)顯示，電動(dòng)牙刷、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品2021年銷售額分別為666萬(wàn)元、891萬(wàn)元，占營(yíng)收比例為0.58%、0.78%。

　　眼下，登康口腔強(qiáng)調(diào)了其在營(yíng)銷、數(shù)字、渠道方面的優(yōu)勢(shì)，但如何擺脫大單品依賴，獲取口腔護(hù)理新領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，或許才是資本市場(chǎng)更為看重的能力。