2021年，注冊(cè)制改革步入“深水區(qū)”，多層次資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制高質(zhì)量運(yùn)行，北京證券交易所鳴鑼開(kāi)市，A股IPO數(shù)量和募資額均創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí)，監(jiān)管層嚴(yán)把“入口關(guān)”，從提高信披質(zhì)量、完善發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面發(fā)力，IPO市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“量質(zhì)齊升”。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年共有522家公司完成IPO上市（剔除換股吸收合并葛洲壩的中國(guó)建能和重新上市的匯綠生態(tài)(7.310, -0.02, -0.27%)），同比增長(zhǎng)20%，首發(fā)募資金額達(dá)5426.54億元，同比增長(zhǎng)12.92%。

　　從行業(yè)（申萬(wàn)行業(yè)2021）來(lái)看，醫(yī)藥生物、電子、機(jī)械設(shè)備和通信行業(yè)IPO募資金額較高，均超過(guò)500億元，分別為889.12億元、576.26億元、539.03億元和506.24億元；從板塊來(lái)看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所新增上市公司合計(jì)402家，占A股新增上市公司數(shù)量比例為77.01%，首發(fā)募資合計(jì)3579.24億元，占A股首發(fā)募資金額比例為65.96%；從單家公司IPO募資金額來(lái)看，522家公司平均首發(fā)募資金額10.4億元，同比下降5.9%，其中，397家公司首發(fā)募資金額低于10億元，占比76.05%。

　　注冊(cè)制下，IPO審核端口前移，同時(shí)，監(jiān)管?chē)?yán)把“入口關(guān)”，從源頭提高上市公司質(zhì)量。2021年，證監(jiān)會(huì)修訂科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引，強(qiáng)化擬IPO企業(yè)股東核查，持續(xù)對(duì)首發(fā)企業(yè)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，提高IPO招股說(shuō)明書(shū)質(zhì)量，督促中介機(jī)構(gòu)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，歸位盡責(zé)等。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)和滬深交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，主動(dòng)撤單和審核未通過(guò)的IPO項(xiàng)目合計(jì)239單。其中，審核未通過(guò)29單，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為13單、8單和8單；主動(dòng)撤單210單，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為34單、73單和103單（含未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)回復(fù)）。

　　發(fā)行定價(jià)是企業(yè)IPO中的重要一環(huán)，直接影響著發(fā)行人價(jià)值和融資規(guī)模。針對(duì)部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”等情況，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化注冊(cè)制新股發(fā)行承銷(xiāo)制度，2021年9月份出臺(tái)發(fā)行承銷(xiāo)新規(guī)，完善科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　新規(guī)實(shí)施后，注冊(cè)制下IPO詢(xún)價(jià)的有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度加大，投資者入圍比例下降，越來(lái)越多的公司IPO發(fā)行價(jià)超過(guò)“四數(shù)孰低值”。整體來(lái)看，新股定價(jià)更加合理，“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”情況明顯改善，新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化程度顯著提升。

　　此外，為支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)回歸，監(jiān)管層不斷優(yōu)化政策安排。2021年9月份，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點(diǎn)范圍，試點(diǎn)行業(yè)范圍從原來(lái)的7個(gè)擴(kuò)大到14個(gè)。同時(shí)，具有國(guó)家重大戰(zhàn)略意義的紅籌企業(yè)申請(qǐng)納入試點(diǎn)，不受行業(yè)限制。

　　例如，2021年8月份，證監(jiān)會(huì)受理紅籌企業(yè)中國(guó)移動(dòng)(57.880, 0.30, 0.52%)在上交所主板上市的申請(qǐng)。隨后，12月13日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)中國(guó)移動(dòng)首發(fā)上市申請(qǐng)；12月27日，中國(guó)移動(dòng)披露首次公開(kāi)發(fā)行股票結(jié)果。業(yè)界認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)“回A”為紅籌企業(yè)回歸樹(shù)立了榜樣。未來(lái)隨著政策的持續(xù)完善，紅籌企業(yè)“回A”將成為趨勢(shì)。