來源：紅刊財經

　　2021年已近尾聲，縱觀過去一年，整個IPO市場的融資規(guī)模、發(fā)行數量均創(chuàng)新高。據Wind數據顯示，2021年全年，A股IPO融資金額達5437.73億元，同比增長約13.16%；IPO發(fā)行數量達523家（剔除了換股吸收合并葛洲壩的中國建能），同比增長約19.91%。

　　與此同時，年內發(fā)審委審核首發(fā)公司總數量達500家次，其中440家公司通過審核，通過率為88%，29家公司于審核階段被否。另外，IPO公司中存在20家/次被暫緩審議，11家/次被取消審核，另有一家公司待表決。

　　2021年A股IPO企業(yè)被否情況一覽

　　2021年，IPO公司上會審核趨嚴，公司于審核階段被否的數量已達三年內最高。

　　圖1：近三年IPO公司上會審核情況 （單位：家次）

　　而據《紅周刊》記者統(tǒng)計，2021年9月、11月是IPO公司上會審核被否的高峰，月內被否公司數量分別達6家和5家。

　　圖2：2021年逐月被否IPO公司數量

　　從被否公司所屬板塊來看，29家被否IPO公司中，有7家屬于上交所主板、8家屬于上交所科創(chuàng)板、5家屬于深交所主板、9家屬于深交所創(chuàng)業(yè)板。

　　圖3：IPO被否公司板塊分布情況

　　2021年被否的IPO公司涉及20家保薦機構，其中，國泰君安(17.890, 0.03, 0.17%)所保薦的4家公司IPO被否，華泰聯合證券所保薦的3家公司被否，中金公司(49.030, -0.05, -0.10%)、東興證券(11.630, 0.03, 0.26%)、長江證券(7.540, 0.02, 0.27%)以及國信證券(11.480, 0.04, 0.35%)保薦的公司中各有2家被否。從涉及保薦機構情況來看，被否數量與保薦機構業(yè)務規(guī)模大小強相關，Wind統(tǒng)計數據顯示，前述被提到的保薦機構所保薦IPO公司數量均在10家以上，其中國泰君安、中金公司保薦公司數量超過20家，華泰聯合證券保薦公司數量超過30家。

　　圖4：IPO被否公司涉及保薦機構情況

　　29家被否公司的詳情如下：

　　被否原因分析：毛利率、財務處理合規(guī)性、關聯方認定等為審核重點

　　縱觀發(fā)審委對29家被否的IPO公司的上會問詢情況，可以發(fā)現持續(xù)經營及盈利能力、財務處理合規(guī)性、內控制度、財務數據真實性及合理性、板塊定位契合度、違法違規(guī)行為、業(yè)務獨立性等問題均為發(fā)審委關注的重點。

　　圖5：發(fā)審委關注重點

　　企業(yè)毛利率表現是發(fā)審委關注的重中之重，上會公司存在毛利率明顯高于/低于同行、波動較大、持續(xù)降低/上升、個別產品毛利率過高等情況都會被提出質疑。質詢中，發(fā)審委往往會要求保薦代表人對公司毛利率出現異常表現的合理性作出解釋。毛利率持續(xù)降低可能引發(fā)發(fā)審委對公司持續(xù)盈利能力的關注，毛利率表現異?；騿我划a品表現異常，可能引發(fā)對其財務數據真實性的質疑。

　　另外，在財務處理合規(guī)性及財務數據真實性的質詢方面，營業(yè)收入、存貨、應收帳款、營銷費用率、應付賬款、合同資產等指標都是相關機構核查的重點，監(jiān)管機構往往會要求相關責任人嚴格核實上會企業(yè)相關指標的真實性和合理性及財務處理合規(guī)性，對營業(yè)收入的核查往往會細分至某一季度比例、某一客戶營收規(guī)模突然增長的合理性及真實性。另外，相關機構對凈利潤與經營性現金流的匹配度也較為重視，在對江蘇鴻基節(jié)能新技術股份有限公司等公司的現場問詢中，均對相關問題進行了質詢。

　　此外，關聯方認定也是發(fā)審委關注的重點。對于與公司存在資金、業(yè)務往來的相關方，上會公司未按照“實質重于形式”的要求對相關聯系方進行關聯方認定，是發(fā)審委較為關注的問題，在問詢中也常有提到。且發(fā)審委對關聯交易定價的公允性較為敏感，這往往也成為公司被否的關鍵問題。

　　整體來看，在上會公司涉及環(huán)保與安全生產、違法違規(guī)事項、食品安全生產、招投標合規(guī)性、遴選經銷商、消費者糾紛、關聯方資金拆借等情況時，內控制度多會被重點質詢。