來(lái)源： 時(shí)代周報(bào)    

　　薪酬、理念、戰(zhàn)略以及對(duì)新財(cái)富評(píng)選的訴求，或許都是引發(fā)離職的因素

　　“明星所長(zhǎng)入主，一夜之間締造崛起奇跡”的橋段，這兩年在開(kāi)源證券上演。從2019年不足200萬(wàn)元，到2021年上半年飆升到近億元，開(kāi)源證券創(chuàng)造了分倉(cāng)收入增長(zhǎng)百倍的神話。

　　事實(shí)上，研究所帶來(lái)的不僅僅是分倉(cāng)收入，很多券商將研究所定義為成本中心，便是考慮到了研究對(duì)券商品牌打造、投行與財(cái)富管理等業(yè)務(wù)不可忽視的賦能作用。

　　在開(kāi)源證券研究所崛起的過(guò)程中，孫金鉅與趙偉無(wú)疑是最重要的兩次“引援”。趙偉近期轉(zhuǎn)投國(guó)金證券(11.400, 0.19, 1.69%)，疊加前首席策略分析師牟一凌近乎同期的“出走”，令外界對(duì)開(kāi)源證券是否能續(xù)寫“神奇”產(chǎn)生好奇。

　　孫金鉅向左，趙偉向右

　　明星所長(zhǎng)對(duì)于研究所業(yè)務(wù)的加持效果，在證券行業(yè)曾多次上演。高善文、李迅雷、趙曉光等人，都曾讓一些曾經(jīng)籍籍無(wú)名的研究所躋身第一梯隊(duì)。

　　開(kāi)源證券是近年轉(zhuǎn)型賣方研究決心最大的中小券商。在2021年二季度的一場(chǎng)公開(kāi)活動(dòng)中，開(kāi)源證券董事長(zhǎng)李剛表示，“開(kāi)源證券自2019年轉(zhuǎn)型賣方研究，由業(yè)界認(rèn)可的知名分析師孫金鉅、趙偉等組成核心團(tuán)隊(duì)。”

　　這一表態(tài)印證孫金鉅與趙偉兩人的重要性。在開(kāi)源證券研究所招兵買馬的過(guò)程中，他們無(wú)疑是最具光環(huán)的兩個(gè)人。

　　做大研究業(yè)務(wù)，不少券商都曾經(jīng)嘗試過(guò)。但從分倉(cāng)收入的提升來(lái)看，開(kāi)源證券取得的效果最為立竿見(jiàn)影。

　　在轉(zhuǎn)型前夕的2019年，開(kāi)源證券的分倉(cāng)收入不到200萬(wàn)元；在2020年，已飆升到5600萬(wàn)元，排名也由第82名躍升到第40名；而到了2021年上半年，分倉(cāng)收入已激增到9928萬(wàn)元，排名再度躍進(jìn)到第29名。

　　如此快速的增長(zhǎng)，固然與開(kāi)源證券研究所孱弱的基數(shù)有關(guān)。但即使剔除這一因素，上升勢(shì)頭還是令業(yè)界側(cè)目。

　　然而，在研究所的“黑馬”成色逐漸被驗(yàn)證之際，開(kāi)源證券研究所卻迎來(lái)了一波詭異離職。

　　11月30日，趙偉在其個(gè)人公眾號(hào)發(fā)文稱：“即日起，我正式加盟國(guó)金證券，擔(dān)任公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所執(zhí)行所長(zhǎng)、總量研究中心總經(jīng)理”。

　　趙偉前腳離職，后腳又有一位“首席”出走。12月4日，原開(kāi)源證券首席策略師牟一凌亦在個(gè)人公眾號(hào)發(fā)文稱，已正式入職民生證券，策略團(tuán)隊(duì)成員也將陸續(xù)到崗。

　　兩位首席的出走在業(yè)界掀起軒然大波，有傳聞稱，兩位首席的出走與研究所薪酬調(diào)整、獎(jiǎng)金久未兌現(xiàn)等因素有很大關(guān)系。某開(kāi)源證券研究所內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者證實(shí)了這一點(diǎn)，并表示其“和孫理念不合”。

　　入職國(guó)金證券后，趙偉迅速進(jìn)入工作狀態(tài)。12月3日，趙偉在個(gè)人公眾號(hào)發(fā)布招聘信息。

　　趙偉從事市場(chǎng)宏觀研究已十年有余，從買方到賣方的角色轉(zhuǎn)變頗為順利，2016年初入賣方，長(zhǎng)江證券(7.590, 0.12, 1.61%)成為其“福地”，此后在2018年、2019年先后拿到新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)方向第四、第三名。相比在長(zhǎng)江證券的出盡風(fēng)頭，趙偉2020年6月入職開(kāi)源證券后，相對(duì)沉寂。

　　有國(guó)金證券人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，國(guó)金證券2022年要在研究層面發(fā)力，目標(biāo)是在《新財(cái)富》評(píng)選中，無(wú)論團(tuán)隊(duì)還是分析師個(gè)人，都要有所突破，提升國(guó)金證券研究所在業(yè)內(nèi)的地位，“應(yīng)該說(shuō)，這與趙偉個(gè)人的初衷也不謀而合。”

　　關(guān)于離職與加入國(guó)金新研究團(tuán)隊(duì)等諸多問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者聯(lián)系到趙偉本人，不過(guò)趙偉婉拒了記者的采訪要求。

　　從業(yè)務(wù)能力的角度來(lái)看，孫金鉅也并非庸手。2019年10月，開(kāi)源證券挖來(lái)了孫金鉅擔(dān)任總裁助理兼研究所所長(zhǎng)，是《新財(cái)富》中小市值研究方向唯一連續(xù)8年上榜者。在入職開(kāi)源證券之前，曾連續(xù)3年拿下新財(cái)富中小市值研究第1名。

　　滬上某賣方研究人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，牛人也并非多多益善，有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)“既生瑜何生亮”的內(nèi)卷。當(dāng)然，對(duì)于底子孱弱的開(kāi)源證券而言，孫金鉅“從0到1”的經(jīng)驗(yàn)更加吸引。孫金鉅2017-2019年任新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)獲進(jìn)步最快研究機(jī)構(gòu)第1名，實(shí)現(xiàn)傭金收入連續(xù)大幅增長(zhǎng)。

　　離職潮會(huì)否再現(xiàn)

　　打江山難，守江山更難。從結(jié)果來(lái)看，孫金鉅在開(kāi)源證券的開(kāi)局極佳。從人數(shù)來(lái)說(shuō)，開(kāi)源證券研究所2020年跳槽入職分析師數(shù)量位居全行業(yè)第一。中證協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著孫金鉅的到來(lái)，分析師人數(shù)在一年內(nèi)從9名增至40多名。

　　僅一年的時(shí)間，研究所便已經(jīng)有模有樣。2020年，公司研究業(yè)務(wù)成效初顯，搭建120余人研究隊(duì)伍，覆蓋25個(gè)研究方向，形成“三中心+五大組”研究體系，當(dāng)年分倉(cāng)傭金收入增幅居同業(yè)第一。

　　2020年6月，趙偉宣布加盟開(kāi)源證券，擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所副所長(zhǎng)。不過(guò)，上述開(kāi)源證券研究所內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，趙偉主要的角色還是首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，并未承擔(dān)太多管理職能。

　　研究所的擴(kuò)編并未止步。孫金鉅曾公開(kāi)表示，開(kāi)源證券研究所矢志打造有市場(chǎng)影響力和研究定價(jià)權(quán)的一流研究機(jī)構(gòu)，計(jì)劃2021年底組建研究團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)到200人左右。公司和集團(tuán)非常重視研究業(yè)務(wù)，將其作為長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展，將以“市場(chǎng)化+法制化”著力塑造一流券商平臺(tái)。

　　事實(shí)上，近期離職的人員不僅僅包括兩位前首席。中證協(xié)官網(wǎng)顯示，目前開(kāi)源分析師數(shù)量為38人，相比2021年一季末的42人有所減少。開(kāi)源證券研究所內(nèi)部人士證實(shí)，目前人員方面是“有進(jìn)有出”。

　　開(kāi)源證券研究業(yè)務(wù)的高歌猛進(jìn)，伴隨的是人力成本的飆升隨之而來(lái)，在2020年年報(bào)里便有所提及。

　　薪酬問(wèn)題是券商研究所離職潮中的普遍問(wèn)題。對(duì)于獎(jiǎng)金池的使用，也并無(wú)一個(gè)完美的定式。譬如，廖志明向前東家天風(fēng)證券(4.070, 0.06, 1.50%)討要被拖欠的200萬(wàn)元獎(jiǎng)金，曾經(jīng)是11月的刷屏事件。廖志明與老東家的獎(jiǎng)金發(fā)放糾紛并非事件的焦點(diǎn)，外界關(guān)心的是，為何首席一個(gè)人獨(dú)占了全組獎(jiǎng)金的90%。

　　對(duì)于在業(yè)務(wù)領(lǐng)域摧城拔寨的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，更容易出現(xiàn)離職潮。當(dāng)年安信證券也經(jīng)歷過(guò)一波大面積的離職潮，背景是彼時(shí)安信證券沖擊上市，業(yè)務(wù)壓力越來(lái)越大，對(duì)于之前的薪酬許諾卻只字未提。

　　北交所戰(zhàn)略

　　自2018年從新三板摘牌后，上市就被列入開(kāi)源證券的整體規(guī)劃。2020年5月18日，開(kāi)源證券宣布完成第七次增資擴(kuò)股，幾大股東共同對(duì)開(kāi)源證券注資28億元。

　　增資擴(kuò)股完成后，開(kāi)源證券已經(jīng)啟動(dòng)IPO計(jì)劃，計(jì)劃在2-3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，營(yíng)業(yè)收入和主要業(yè)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入前 30 強(qiáng)，并計(jì)劃在5年內(nèi)跨越至20強(qiáng)。

　　這是一個(gè)極具雄心的計(jì)劃。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)及 Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年末，開(kāi)源證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本規(guī)模分別位于行業(yè)第65位、52位及51位； 營(yíng)業(yè)收入排名第41位，利潤(rùn)總額排名第48位。

　　從研究所角度來(lái)說(shuō)，開(kāi)源證券頗為進(jìn)取。2020年共發(fā)布研究報(bào)告2403篇，舉辦電話會(huì)議1032 場(chǎng)，覆蓋大陸和境外上市公司304 家。

　　除了數(shù)量上的增長(zhǎng)，孫金鉅還強(qiáng)調(diào)研究質(zhì)量。在他看來(lái)，證券研究報(bào)告也有二八法則，前瞻專業(yè)的研究報(bào)告永遠(yuǎn)是市場(chǎng)上的最稀缺品。從研究部門角度，要摒棄過(guò)度追求數(shù)量甚至博取市場(chǎng)眼球的思維，應(yīng)當(dāng)秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞趫?bào)告的前瞻深度上、專業(yè)質(zhì)量上做文章，靠邏輯和數(shù)據(jù)信息說(shuō)話。

　　孫金鉅認(rèn)為，賣方研究帶來(lái)的不僅是品牌影響力，更是一種綜合解決能力，如針對(duì)上市公司，投行、營(yíng)業(yè)部、研究所等都可以開(kāi)展合作和業(yè)務(wù)，研究所的發(fā)展能全面提升公司各條業(yè)務(wù)線的獲客能力。所以在保證合規(guī)與建立防火墻的情況下，要著重打通內(nèi)部各部門。

　　孫金鉅極為關(guān)注北交所，近期署名研報(bào)均聚焦于新三板或北交所。12月8日，孫金鉅還發(fā)布了《北交所策略：新星冉起，積極擁抱中小創(chuàng)投資時(shí)代》的研報(bào)。

　　實(shí)際上，在同業(yè)看來(lái)，不僅在研究所層面，開(kāi)源證券整體對(duì)北交所業(yè)務(wù)的重視程度也遠(yuǎn)超同行。

　　一名與開(kāi)源證券有業(yè)務(wù)合作的中等券商的投資部老總向時(shí)代周報(bào)記者介紹，很多券商以及相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)北交所業(yè)務(wù)重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，“很多還是僅僅處于簡(jiǎn)單研究成果的階段，開(kāi)源證券則不同，已將這塊業(yè)務(wù)提高到公司戰(zhàn)略高度。開(kāi)源證券從上到下非常重視，據(jù)我所知，總經(jīng)理都會(huì)親自帶團(tuán)隊(duì)來(lái)跑北交所項(xiàng)目。”

　　而精選層“小IPO”市場(chǎng)，則形成了“一超四強(qiáng)”的格局。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，目前精選層66家掛牌企業(yè)，中信建投(31.450, 0.95, 3.11%)斬獲9單，排在第一，申萬(wàn)宏源(5.420, 0.10, 1.88%)拿下6單位居第二，安信證券、開(kāi)源證券、國(guó)元證券(7.720, 0.08, 1.05%)以4單并列第三。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至202年10月中旬，開(kāi)源證券在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層督導(dǎo)的企業(yè)家數(shù)位居行業(yè)之冠。

　　時(shí)代周報(bào)記者通過(guò)電話、郵件等方式聯(lián)系開(kāi)源證券董秘，詢問(wèn)明星分析師離職相關(guān)問(wèn)題，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。