文 孫忠  

　　打新族的“雙十一”選項(xiàng)，今年有點(diǎn)扎堆！

　　在月初新股頻頻破發(fā)后，轉(zhuǎn)債打新熱情反而高漲。隨著近期可轉(zhuǎn)債新券快速發(fā)行，11月份打新參與戶數(shù)也節(jié)節(jié)走高，最新數(shù)據(jù)已經(jīng)突破千萬(wàn)戶，距離歷史新高僅僅一步之遙。

　　對(duì)于打新族來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的“雙十一”貨架可謂豐富：三只新券同時(shí)啟動(dòng)申購(gòu)，這也是今年最為密集的申購(gòu)日。

　　這三只標(biāo)的是蘇租轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債、設(shè)研轉(zhuǎn)債，值得注意的是，三券最新轉(zhuǎn)股價(jià)值均超過(guò)了面值！

　　單月新增80萬(wàn)戶

　　與近期市場(chǎng)對(duì)新股打新的謹(jǐn)慎不同的是，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)依舊是熱情高漲，延續(xù)了下半年以來(lái)火熱的狀態(tài)。

　　從上市情況看，可轉(zhuǎn)債新券上市首日漲幅可觀，下半年僅僅有一個(gè)案例首日收盤價(jià)低于110元。即便正股表現(xiàn)不佳，但是在多方資金涌入背景下，二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)債水漲船高，下半年尚未出現(xiàn)破發(fā)案例。

　　這也造成了新券發(fā)行參與度的提升。

　　從打新戶數(shù)看，步入11月后，打新戶數(shù)節(jié)節(jié)攀升。11月1日僅僅有943萬(wàn)戶，但隨著新券加碼發(fā)行，近期參與熱度陡然提速。近日的山玻轉(zhuǎn)債和皖天轉(zhuǎn)債打新戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)了1020萬(wàn)戶。轉(zhuǎn)債個(gè)券打新戶數(shù)在十一月增幅便已經(jīng)近80萬(wàn)戶。

　　而同期新股個(gè)股打新戶數(shù)已經(jīng)從頂峰的1700萬(wàn)戶降至1300萬(wàn)戶。

　　11月11日對(duì)于今年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)而言，非同一般。因?yàn)檫@天三只新券即將同日網(wǎng)上發(fā)行，也是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)首個(gè)最忙碌的打新日。

　　不少機(jī)構(gòu)預(yù)期，11日申購(gòu)有望繼續(xù)維持高位。

　　罕見(jiàn)轉(zhuǎn)股價(jià)值集體超過(guò)面值

　　11日發(fā)行的三只轉(zhuǎn)債分別是江蘇租賃(5.200, -0.31, -5.63%)發(fā)行的50億元蘇租轉(zhuǎn)債、森麒麟(35.700, -0.81, -2.22%)發(fā)行的21.99億元麒麟轉(zhuǎn)債，以及設(shè)研院(11.120, -0.13, -1.16%)發(fā)行的3.76億元設(shè)研轉(zhuǎn)債，三只正股股價(jià)均超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)。換言之，目前三只轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值是超過(guò)面值的。

　　以麒麟轉(zhuǎn)債為例，其轉(zhuǎn)股價(jià)34.85元/股，最新公司股價(jià)為36.51元，最新轉(zhuǎn)股價(jià)值為104.7元。

　　森麒麟成立于2007 年，公司產(chǎn)品覆蓋乘用車胎、輕卡輪胎及特種輪胎三大系列。公司的主要業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)為乘用車輪胎，且毛利率保持穩(wěn)定，2020年所有輪胎品類綜合毛利率為33.77%。公司在高端領(lǐng)域有長(zhǎng)期的研發(fā)積累，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能生產(chǎn)航空輪胎的企業(yè)。目前全球航空輪胎生產(chǎn)企業(yè)僅十余家，其中民用航空輪胎市場(chǎng)份額主要由米其林、普利司通、固特異等企業(yè)壟斷。

　　國(guó)泰君安(17.140, 0.09, 0.53%)證券認(rèn)為，考慮到公司資質(zhì)較好，下游汽車行業(yè)保持高景氣，且轉(zhuǎn)債平價(jià)較高，保守預(yù)計(jì)麒麟轉(zhuǎn)債上市首日的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率區(qū)間為10%至15%，價(jià)格為119至124元，建議積極申購(gòu)。

　　江蘇租賃是國(guó)內(nèi)唯一上市的大型金融租賃公司。此次蘇租轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模50億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AAA/AAA級(jí)。

　　天風(fēng)證券(3.980, 0.02, 0.51%)表示，根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來(lái)預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在63%左右。剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為18.50億元，因單戶申購(gòu)上限為100萬(wàn)元。假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶數(shù)量介于850-950萬(wàn)戶，預(yù)計(jì)中簽率在0.0195%-0.0218%左右。

　　這意味著整體看，此次蘇租轉(zhuǎn)債中簽率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于一般品種，有望超過(guò)“十中一”的概率。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，蘇租轉(zhuǎn)債規(guī)模較大，債底保護(hù)較高，平價(jià)高于面值，市場(chǎng)或給予16%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為119元左右，建議積極參與新債申購(gòu)。