來源：北京商報(bào)

　　廣東鴻銘智能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鴻銘股份”）作為包裝專用設(shè)備生產(chǎn)商，相較于斯萊克(14.870, 0.70, 4.94%)、新美星(7.140, -0.07, -0.97%)、中亞股份(14.150, -0.25, -1.74%)這些同行來說，在資本市場(chǎng)的布局已然掉隊(duì)。在科創(chuàng)板IPO折戟后，鴻銘股份仍執(zhí)著于上市并轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。最新動(dòng)態(tài)顯示，近日鴻銘股份的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)已獲受理。北京商報(bào)記者注意到，在前次闖關(guān)時(shí)，鴻銘股份因股東深圳市裕同包裝科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“裕同科技(29.810, -0.48, -1.58%)”）一直位列公司第一大客戶而遭遇連環(huán)追問。此番再戰(zhàn)IPO，鴻銘股份前述被追問的老問題依舊，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)鴻銘股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率還出現(xiàn)了持續(xù)下滑。

　　裕同科技仍是第一大客戶

　　此前沖擊科創(chuàng)板時(shí)，裕同科技作為鴻銘股份重要股東之一同時(shí)也是該公司第一大銷售客戶的情形接連被追問。二度闖關(guān)，裕同科技的雙面角色仍成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　招股書顯示，鴻銘股份是包裝專用設(shè)備生產(chǎn)商，主營(yíng)產(chǎn)品包括各種自動(dòng)化包裝設(shè)備和包裝配套設(shè)備，產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)類電子包裝盒、食品煙酒盒、醫(yī)藥保健品盒、化妝品盒、珠寶首飾盒、禮品盒、服裝服飾盒等各類精品包裝盒及包裝盒紙托的生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，鴻銘股份實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為21531.12萬元、26433.15萬元、30810.86萬元，其中各報(bào)告期鴻銘股份向前五名銷售客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷售額分別為6070.67萬元、6461.56萬元、6105.3萬元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為28.19%、24.44%、19.82%。

　　在前五名客戶中，裕同科技及其子公司是不得不提及的重要客戶。據(jù)招股書，鴻銘股份在2018-2020年向裕同科技及其子公司實(shí)現(xiàn)的銷售額分別為2540.78萬元、2075.54萬元、3248.36萬元，分別占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為11.8%、7.85%、10.54%。在報(bào)告期內(nèi)，裕同科技及其子公司一直是鴻銘股份的第一大客戶。

　　事實(shí)上，裕同科技與鴻銘股份關(guān)系匪淺。招股書顯示，鴻銘股份與裕同科技合作始于2010年，2016年雙方進(jìn)行了深度“捆綁”。裕同科技入股鴻銘股份的時(shí)間為2016年12月。彼時(shí)，裕同科技以約1890萬元的價(jià)格受讓代飛翔持有的鴻銘有限（鴻銘股份前身）4.5%的股權(quán)，每1元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的價(jià)格為35.7元。

　　截至招股書簽署之日，裕同科技持有鴻銘股份168.7498萬股股份，占公司總股本的4.5%，裕同科技與涵和祺頌、灝德祺頌并列為鴻銘股份的第四大股東。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011-2016年，鴻銘股份向裕同科技實(shí)現(xiàn)的銷售額（未經(jīng)審計(jì)）分別為272.28萬元、924.76萬元、1384.14萬元、344.1萬元、23.66萬元、253.34萬元。

　　沖擊科創(chuàng)板時(shí)，在鴻銘股份的前三輪問詢中，與裕同科技合作的相關(guān)細(xì)節(jié)被連環(huán)追問。在投融資專家許小恒看來，由于既是股東又是第一大客戶容易導(dǎo)致相關(guān)交易滋生利益輸送以及可能粉飾業(yè)績(jī)的情形，因此監(jiān)管對(duì)公司業(yè)績(jī)的規(guī)范性和真實(shí)性存在擔(dān)憂，這就需要公司進(jìn)一步核查交易合理性、真實(shí)性。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率連降

　　除了裕同科技扮演雙面角色的問題，鴻銘股份在報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)走低也同樣值得關(guān)注。

　　招股書顯示，鴻銘股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品自動(dòng)化包裝設(shè)備、包裝配套設(shè)備是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源。2018-2020年，鴻銘股份的自動(dòng)化包裝設(shè)備和包裝配套設(shè)備占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.48%、96.82%和85.95%。而報(bào)告期內(nèi)，鴻銘股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.34%、44.64%和43.26%，呈逐年下降趨勢(shì)。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為何逐年下滑？鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪函中表示，由于包裝專用設(shè)備技術(shù)含量高、產(chǎn)品附加值高、國(guó)內(nèi)有生產(chǎn)能力的企業(yè)較少，因此毛利率水平整體較高。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑主要原因系高毛利率的包裝設(shè)備銷售毛利率和收入貢獻(xiàn)率逐年下降，促使其毛利率貢獻(xiàn)率逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，鴻銘股份2018-2020年的包裝設(shè)備毛利率貢獻(xiàn)率分別為41.81%、37.12%和29.03%。

　　招股書還顯示，2018-2020年，鴻銘股份自動(dòng)化包裝設(shè)備毛利率分別為54.22%、51.49%和45.36%。2020年度，鴻銘股份自動(dòng)化包裝設(shè)備毛利率較2019年度下降6.13個(gè)百分點(diǎn)，該年度包裝設(shè)備單位成本為48.76萬元，較上年增長(zhǎng)10.25%；銷售均價(jià)為89.24萬元，較上年降低2.12%，單位成本的變動(dòng)使得自動(dòng)化包裝設(shè)備毛利率降低4.97個(gè)百分點(diǎn)，是包裝設(shè)備毛利率下降的主要原因。

　　針對(duì)公司主打產(chǎn)品毛利率是否有進(jìn)一步下滑的可能以及公司有哪些應(yīng)對(duì)措施等問題，鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪函中稱，未來公司將堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略、不斷提高研發(fā)與創(chuàng)新能力，重點(diǎn)開發(fā)高效、節(jié)能、模塊化的產(chǎn)品，增強(qiáng)研發(fā)能力，從而進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)份額。

　　上市速度已掉隊(duì)

　　北京商報(bào)記者注意到，早在2002年就成立的鴻銘股份，與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，上市速度已經(jīng)掉隊(duì)了。

　　從披露的招股書來看，在生產(chǎn)紙質(zhì)包裝盒的包裝專用設(shè)備領(lǐng)域，鴻銘股份將賽騰股份(28.750, 0.42, 1.48%)、斯萊克、新美星、中亞股份等公司列為主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其中斯萊克、新美星、中亞股份為國(guó)內(nèi)包裝專用設(shè)備上市公司，賽騰股份為專用設(shè)備上市公司。

　　從成立時(shí)間看，賽騰股份、斯萊克、新美星均比鴻銘股份晚。新美星成立于2003年10月28日，主要從事液體包裝機(jī)械的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括前處理系統(tǒng)、吹灌旋一體機(jī)、吹瓶系統(tǒng)、蓋灌裝系統(tǒng)、二次包裝系統(tǒng)、物流系統(tǒng)等六大系列，2016年4月新美星在創(chuàng)業(yè)板上市。斯萊克成立于2004年1月6日，該公司主要從事金屬包裝裝備的生產(chǎn)和銷售，2014年1月斯萊克如愿登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　據(jù)了解，賽騰股份是一家為客戶提供自動(dòng)化解決方案，集非標(biāo)自動(dòng)化領(lǐng)域研發(fā)方案設(shè)計(jì)、精密加工、組裝調(diào)試、安裝培訓(xùn)和服務(wù)支持于一體的公司，該公司于2007年6月19日成立，并于2017年12月25日首次公開發(fā)行股票并上市。

　　中亞股份是一家集研發(fā)、制造和銷售于一體的包裝機(jī)械制造商，主要定位于設(shè)計(jì)、制造中高端的包裝設(shè)備，于1999年2月8日成立的中亞股份在2016年6月實(shí)現(xiàn)了A股上市。

　　從營(yíng)收規(guī)模上看，鴻銘股份也與上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在較大差距。數(shù)據(jù)顯示，賽騰股份、斯萊克、新美星、中亞股份在2020年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約20.28億元、8.83億元、6.91億元、6.62億元，鴻銘股份2020年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約3.08億元。

　　在獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤看來，包裝專用設(shè)備業(yè)是技術(shù)密集、資金密集型行業(yè)，資金規(guī)模的大小直接影響企業(yè)的產(chǎn)能和規(guī)模效益。與同行相比，鴻銘股份在經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資本實(shí)力方面還存在著較大的差距，這或許是鴻銘股份迫切上市的推動(dòng)力。

　　對(duì)于轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的具體原因，鴻銘股份證券部相關(guān)人士在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪函中表示這是“結(jié)合公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整及經(jīng)營(yíng)規(guī)劃考量”而作的決定。

　　北京商報(bào)記者 劉鳳茹