原標(biāo)題：均普智能IPO或存財(cái)務(wù)造假：業(yè)績(jī)虧損難止，關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)打架背后誰獲利？

　　來源微信公眾號(hào)：企觀資本

　　從均勝電子(23.510, 2.14, 10.01%)分拆出來，沖刺科創(chuàng)板IPO的均普智能交出了一份虧損答卷。

　　上會(huì)稿招股書顯示，2018年至2020年的3年間，均普智能兩年出現(xiàn)了虧損，虧損合計(jì)超過1.8億元。承接白馬股均勝電子的業(yè)務(wù)和渠道，均普智能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人意外。

　　與虧損金額相比，均普智能提出了總額7.5億元的募資計(jì)劃，其中將有2.3億元直接用于償還銀行貸款，另有1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。虧損難改善的背后，均普智能與均勝電子的關(guān)聯(lián)交易更存在數(shù)據(jù)異常，或有財(cái)務(wù)造假之嫌。

　　分拆上市先天不足：未彌補(bǔ)虧損逾7億

　　上會(huì)稿招股書披露，均普智能自2017年設(shè)立，距今只有4年時(shí)間。資料顯示，均普智能主要提供中高端工業(yè)自動(dòng)化裝配與檢測(cè)的智能制造裝備及智能制造整體解決方案，業(yè)務(wù)涵蓋汽車工業(yè)、工業(yè)機(jī)電、消費(fèi)品、醫(yī)療健康等領(lǐng)域，與均勝電子既有汽車領(lǐng)域有重合的一面，也有互補(bǔ)的一面。

　　設(shè)立伊始，均普智能即有并購(gòu)之累。招股書披露，該公司設(shè)立后，因完成全球并購(gòu)整合承擔(dān)了較高的并購(gòu)貸款利息費(fèi)用。

　　2017年6月，均普智能的前身均普有限為收購(gòu) Preh IMA 和 Macarius GmbH，分別向中國(guó)銀行(3.070, 0.00, 0.00%)和工商銀行(5.190, 0.05, 0.97%)申請(qǐng) 7800萬歐元和5900萬歐元的并購(gòu)貸款，并為此承擔(dān)每年約2000萬元的利息費(fèi)用。截至2020年末，上述并購(gòu)貸款余額仍有6.67億元。

　　2018年至2020年，均普智能產(chǎn)生的利息費(fèi)用分別為3271.68萬元、3564.49萬元和3704.42萬元，呈現(xiàn)逐年走高的趨勢(shì)。

　　承接了均勝電子的并購(gòu)貸款，均普智能資產(chǎn)負(fù)債率一度達(dá)100.68%來源：招股書

　　高額的并購(gòu)貸款在身，均普智能的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)超同行。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，該公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為100.68%、84.72%和85.62%，而同期行業(yè)可比公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.54%、48.7%和37.31%。

　　畸高的資產(chǎn)負(fù)債率之下，均普智能抹上了虧損的妝容。2018年至2020年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.57億元、21.93億元以及16.87億元，同期產(chǎn)生的凈利潤(rùn)分別為-1.31億元、8923.83萬元以及-5383.11萬元。

　　事實(shí)上，算上2017年成立，均普智能未彌補(bǔ)虧損金額高達(dá)7.25億元。

　　與凈利潤(rùn)變動(dòng)方向一致，2018年和2020年，均普智能經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入均為負(fù)值，其中2018年為-5572.91萬元，而在2020年則為-1.22億元，現(xiàn)金凈流出加劇。

　　先天不足疊加后天業(yè)績(jī)失利，資本市場(chǎng)成為均普智能的“救命糧草”。此次科創(chuàng)板IPO，均普智能的募資總額達(dá)到7.5億元，其中2.7億元投入均普智能制造生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)，2.3億元用于償還銀行并購(gòu)貸款，1.5億元用于工業(yè)4.0產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)應(yīng)用及醫(yī)療機(jī)器人(10.220, -0.20, -1.92%)研發(fā)項(xiàng)目，另有1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　有意思的是，這一募資金額剛好完全覆蓋均普智能的未彌補(bǔ)虧損數(shù)額，或?yàn)槠鋵磉M(jìn)行分紅埋下伏筆。

　　關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)打架：采購(gòu)和銷售相差4000萬

　　均普智能沖刺IPO，均勝電子董事長(zhǎng)王劍峰顯然是最大贏家。

　　招股書顯示，王劍峰通過持有均勝集團(tuán)52.5%股權(quán)間接控制均普智能60.81%股權(quán)，同時(shí)王劍峰通過韋伯咨詢間接控制均普智能17.37%股權(quán)，合計(jì)控制均普智能78.18%股權(quán)，為均普智能實(shí)際控制人。

　　事實(shí)上，王劍峰還是均勝電子的實(shí)控人。均勝電子2020年年報(bào)顯示，均勝集團(tuán)及王劍峰分別持有公司34.85%和2.4%股權(quán)，合計(jì)持有公司37.25%股份，均勝集團(tuán)為控股股東，王劍峰為均勝電子實(shí)際控制人。

　　按此，均勝電子和均普智能構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。值得注意的是，均普智能的營(yíng)收中，均勝電子發(fā)揮著不可忽視的作用。

　　2018年到2020年，均普智能關(guān)聯(lián)銷售金額分別為1.95億元、2.64億元和3.9億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.78%、12.03%和23.14%，相比2019年，2020年的營(yíng)收占比幾近翻倍。關(guān)聯(lián)交易的對(duì)象均為均勝電子及后者子公司。

　　均勝電子通過旗下5家子公司向均普智能采購(gòu)商品來源：招股書

　　據(jù)問詢函回復(fù)披露，均勝電子通過5家子公司向均普智能進(jìn)行采購(gòu)，其中主營(yíng)汽車電子系統(tǒng)的Preh GmbH，2018年到2020年間，采購(gòu)金額分別為1.77億元、1.49億元以及2.77億元。均勝電子2020年年報(bào)顯示，Preh GmbH系其持股100%的境外公司。

　　在采購(gòu)端，均勝電子披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)與均普智能披露的銷售數(shù)據(jù)差異顯著 來源：均勝電子2020年年報(bào)

　　以2020年為例，這一年，均勝電子以3.9億元的采購(gòu)總額，成為均普智能第一大客戶。而在均勝電子2020年年報(bào)里，披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)卻與均普智能存在較大差異。

　　經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，均勝電子對(duì)均普智能的采購(gòu)主要為均普智能母公司及4家境外子公司，其中金額較大的為兩項(xiàng)，一項(xiàng)是對(duì)均普智能母公司采購(gòu)1.59億元，另一項(xiàng)是對(duì)PIA Automation Bad Neustadt GmbH采購(gòu)1.89億元。均普智能招股書顯示，PIA Automation Bad Neustadt GmbH系該公司境外全資子公司。

　　按采購(gòu)端梳理，均勝電子2020年對(duì)均普智能采購(gòu)金額合計(jì)3.496億元，與均普智能披露的3.9億元銷售額，差額達(dá)到4000萬元。

　　同樣，按上述方式梳理，2019年，均勝電子對(duì)均普智能采購(gòu)金額合計(jì)為2.24億元，與均普智能披露的2.637億元銷售額，差額超過3900萬元。

　　事實(shí)上，2019年，均勝電子對(duì)全部關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品和勞務(wù)總額為2.54億元，即便全部用于均普智能采購(gòu)，也低于后者披露的2.637億元銷售額。

　　4000萬元的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)差異因何而來？均普智能是否夸大了關(guān)聯(lián)銷售的規(guī)模并以此做大業(yè)績(jī)規(guī)模？這是市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)，也是均普智能上市的必答題。