中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

　　編者按：中天建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中天建設(shè)”）近期在港交所遞交招股書，獨(dú)家保薦人為越秀融資。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)實(shí)現(xiàn)收入分別為12.79億元、15.30億元、18.22億元；年內(nèi)利潤(rùn)及其他全面收益分別為1533.4萬(wàn)元、3570.8萬(wàn)元、5086.0萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（所用）╱產(chǎn)生現(xiàn)金凈額分別為-4999.6萬(wàn)元、-2874.8萬(wàn)元、9613.0萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)凈利潤(rùn)率約為1.2%、2.3%、2.7%。

　　2017年至2019年，建筑合同收入分別為12.75億元、15.25億元、18.16億元；提供施工機(jī)械和設(shè)備服務(wù)收入分別為369.2萬(wàn)元、486.3萬(wàn)元、593.0萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)資產(chǎn)凈值分別為1.60億元、1.90億元、1.80億元；其中，非流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.56億元、1.60億元、3529.5萬(wàn)元；流動(dòng)資產(chǎn)凈值分別為518.4萬(wàn)元、3090.0萬(wàn)元、1.45億元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)總負(fù)債分別為7.94億元、12.06億元、16.86億元；其中，流動(dòng)負(fù)債分別為7.93億元、12.05億元、16.86億元；非流動(dòng)負(fù)債分別為82.1萬(wàn)元、40.8萬(wàn)元、65.7萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)資產(chǎn)負(fù)債比率分別為37.9%、58.2%、44.0%。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)應(yīng)收賬款分別為1.38億元、2.49億元、4.73億元；應(yīng)收票據(jù)分別為900.0萬(wàn)元、2783.8萬(wàn)元、993.1萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)毛利率分別為7.7%、8.9%、10.1%；其中，建筑合同毛利率分別為7.7%、8.8%、10.0%；提供建筑機(jī)械及設(shè)備服務(wù)毛利率分別為30.4%、35.2%、35.4%。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，中天建設(shè)2017年-2019年的凈利潤(rùn)率分別為1.2%、2.3%、2.8%，均未超過(guò)3%。而中國(guó)建筑(5.270, -0.05, -0.94%)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，近10年來(lái)，建筑業(yè)產(chǎn)值利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額與總產(chǎn)值之比）維持在3.5%左右，與行業(yè)利潤(rùn)總額增速走勢(shì)一致，2019年為3.37%，較上年降低0.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)，在融資成本高企的壓力之下，中天建設(shè)選擇通過(guò)關(guān)聯(lián)公司、股東和董事墊款來(lái)輸血。招股書顯示，2017-2018年，關(guān)聯(lián)公司、股東和董事三方累計(jì)墊款分別為1.01億元和5089.9萬(wàn)元。截至2019年末，中天建設(shè)應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司、股東和董事款項(xiàng)仍累計(jì)有6990.8萬(wàn)元。

　　據(jù)國(guó)際金融報(bào)，中天建設(shè)盈利能力著實(shí)堪憂，10%左右的毛利率在整個(gè)行業(yè)來(lái)講，仍然處于較低水平。在凈利潤(rùn)方面，企業(yè)表現(xiàn)得也是差強(qiáng)人意。計(jì)算得知，企業(yè)2019年在營(yíng)利雙雙大漲的情況下，凈利潤(rùn)率僅有2.8%，而在過(guò)去的2017年和2018年，這一數(shù)字僅有1.2%和2.3%。

　　此外，負(fù)債承壓也是中天建設(shè)急于追求上市的一大因素。根據(jù)招股書，2017-2019年，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，分別為83.24%、86.38%以及90.37%，而2019年中天建設(shè)即期債務(wù)達(dá)到1.47億元，而企業(yè)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅8059萬(wàn)元，尚有高達(dá)6641萬(wàn)元的缺口。可見中天建設(shè)急需資金來(lái)償還債務(wù)，并支撐其發(fā)展。

　　國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢結(jié)果顯示，中天建設(shè)存在184條行政處罰信息，其中包括環(huán)保處罰、消防處罰等。

　　據(jù)新京報(bào)網(wǎng)，今年5月以來(lái)，中天建設(shè)密集被列為被執(zhí)行人，最高執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示其近期被執(zhí)行信息達(dá)數(shù)十條。較近一次為7月10日立案的（2020）遼1103執(zhí)944號(hào)，執(zhí)行法院為盤錦市興隆臺(tái)區(qū)人民法院，執(zhí)行標(biāo)的為1875112。

　　在發(fā)行文件中，中天建設(shè)將“未決訴訟較多”列為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一，表示截至2019年3月末，公司訴訟中未結(jié)案項(xiàng)目所涉及的訴訟共221筆，標(biāo)的金額為6.98億元，其中發(fā)行人及其合并報(bào)表子公司作為原告涉及的標(biāo)的金額3.87億元， 作為被告涉及的標(biāo)的金額3.11億元。

　　中天建設(shè)為湖南省總承包建筑集團(tuán)，主要提供工程施工服務(wù)，涵蓋民用建筑工程服務(wù)，主要作為住宅、工業(yè)和商業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的總承包商提供建筑承包服務(wù)；市政工程服務(wù)，主要包括城市道路、教育機(jī)構(gòu)、體育館及供水工程建設(shè)；地基基礎(chǔ)工程服務(wù)，包括地基基礎(chǔ)工程及土方工程；裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程服務(wù)；及其他專業(yè)承包工程，包括建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包。中天建設(shè)在從項(xiàng)目采購(gòu)、管理、施工到監(jiān)理的整個(gè)建設(shè)過(guò)程中為客戶提供綜合建設(shè)服務(wù)。其次，中天建設(shè)亦從事提供建筑機(jī)械及設(shè)備服務(wù)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問(wèn)題采訪中天建設(shè)，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　2019年收入18.22億元 年內(nèi)利潤(rùn)5086.0萬(wàn)元

　　2017年至2019年，中天建設(shè)實(shí)現(xiàn)收入分別為12.79億元、15.30億元、18.22億元；年內(nèi)利潤(rùn)及其他全面收益分別為1533.4萬(wàn)元、3570.8萬(wàn)元、5086.0萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（所用）╱產(chǎn)生現(xiàn)金凈額分別為-4999.6萬(wàn)元、-2874.8萬(wàn)元、9613.0萬(wàn)元。

　　中天建設(shè)收入結(jié)構(gòu)中，2017年至2019年，建筑合同收入分別為12.75億元、15.25億元、18.16億元；提供施工機(jī)械和設(shè)備服務(wù)收入分別為369.2萬(wàn)元、486.3萬(wàn)元、593.0萬(wàn)元。

　　在中天建設(shè)建筑合同中，2017年至2019年，來(lái)自民用建筑工程收入分別為7.25億元、9.26億元、8.88億元；市政工程收入分別為4.73億元、4.39億元、6.69億元；地基基礎(chǔ)工程收入分別為3546.1萬(wàn)元、1.12億元、1.46億元；其他專業(yè)承包工程收入分別為4114.4萬(wàn)元、2015.3萬(wàn)元、4966.6萬(wàn)元；2018年、2019年，裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程收入分別為2817.5萬(wàn)元、6265.0萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)凈利潤(rùn)率約為1.2%、2.3%、2.7%。

　　2019年資產(chǎn)凈值1.80億元 總負(fù)債16.86億元

　　2017年至2019年，中天建設(shè)資產(chǎn)凈值分別為1.60億元、1.90億元、1.80億元；其中，非流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.56億元、1.60億元、3529.5萬(wàn)元；流動(dòng)資產(chǎn)凈值分別為518.4萬(wàn)元、3090.0萬(wàn)元、1.45億元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)總負(fù)債分別為7.94億元、12.06億元、16.86億元；其中，流動(dòng)負(fù)債分別為7.93億元、12.05億元、16.86億元；非流動(dòng)負(fù)債分別為82.1萬(wàn)元、40.8萬(wàn)元、65.7萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)資產(chǎn)負(fù)債比率分別為37.9%、58.2%、44.0%。

　　2019年應(yīng)收賬款4.73億元 應(yīng)收票據(jù)993.1萬(wàn)元

　　2017年至2019年，中天建設(shè)應(yīng)收賬款分別為1.38億元、2.49億元、4.73億元。

　　其中，0至90天應(yīng)收賬款金額分別為6778.7萬(wàn)元、1.80億元、2.87億元；91至180天應(yīng)收賬款金額分別為824.5萬(wàn)元、518.7萬(wàn)元、3012.7萬(wàn)元；181至365天應(yīng)收賬款金額分別為1580.5萬(wàn)元、905.5萬(wàn)元、6185.4萬(wàn)元；超過(guò)365天應(yīng)收賬款金額分別為4618.4萬(wàn)元、5438.0萬(wàn)元、9445.1萬(wàn)元。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)應(yīng)收票據(jù)分別為900.0萬(wàn)元、2783.8萬(wàn)元、993.1萬(wàn)元。

　　2019年毛利率10.1%

　　2017年至2019年，中天建設(shè)毛利率分別為7.7%、8.9%、10.1%；其中，建筑合同毛利率分別為7.7%、8.8%、10.0%；提供建筑機(jī)械及設(shè)備服務(wù)毛利率分別為30.4%、35.2%、35.4%。

　　2017年至2019年，中天建設(shè)民用建筑工程毛利率分別為8.4%、9.0%、10.2%；市政工程毛利率分別為6.2%、9.2%、10.1%。

　　中天建設(shè)表示，公司民用建筑工程及市政工程分部2018財(cái)年和2019財(cái)年毛利率出現(xiàn)增加的主要原因主要是由于根據(jù)2018年4月4日頒布的優(yōu)惠中國(guó)說(shuō)法調(diào)整，適用于任何納稅人的應(yīng)稅增值稅工程施工服務(wù)的增值稅稅率從11%調(diào)整為10%，自2019年4月1日起進(jìn)一步下調(diào)至9.0%。

　　凈利潤(rùn)率低至3%

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，招股書顯示，中天建設(shè)是一家有著40年經(jīng)營(yíng)歷史的總承包商，公司主要供民用建筑工程服務(wù)、市政工程服務(wù)、地基基礎(chǔ)工程服務(wù)、裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程服務(wù)等。2010年，中天建設(shè)進(jìn)入海南市場(chǎng)，公司區(qū)域性特征明顯。2019年，中天建設(shè)來(lái)自湖南和海南兩大市場(chǎng)的收入占比分別為71.5%、22.15%。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，近年來(lái)，中天建設(shè)的主要收入來(lái)源為建筑合同收入，其中，又以民用建筑工程、市政工程為兩大主力。2019年末，公司民用建筑工程、市政工程的收入占比分別為49%、37%。

　　2017年-2019年，中天建設(shè)整體營(yíng)業(yè)收入分別為12.79億元、15.3億元和18.22億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率19.4%；凈利潤(rùn)分別為1533.4萬(wàn)元、3570.8萬(wàn)元和5086萬(wàn)元，年均復(fù)合增速達(dá)到82.4%。

　　值得注意的是，中天建設(shè)采用投入法隨時(shí)間來(lái)確認(rèn)收入，即根據(jù)迄今為止產(chǎn)生的合同成本占合同成本總額的比例計(jì)量，而成本又與工程進(jìn)度有關(guān)。這也就意味著，當(dāng)年的收入有可能是基于上年簽約的合同金額逐步確認(rèn)而來(lái)。

　　如中天建設(shè)在招股書中指出，2019年，公司來(lái)自民用建筑工程的收入為8.89億元，較2018年減少3730萬(wàn)元，主要是因?yàn)橐环矫骓?xiàng)目B取得進(jìn)展，于2019年確認(rèn)的收入增加；另一方面，項(xiàng)目H的主要部分已于2018年建設(shè)完成，因此確認(rèn)收入減少，兩者疊加所致。

　　記者注意到，中天建設(shè)2017年-2019年的凈利潤(rùn)率分別為1.2%、2.3%、2.8%，均未超過(guò)3%。而中國(guó)建筑業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，近10年來(lái)，建筑業(yè)產(chǎn)值利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額與總產(chǎn)值之比）維持在3.5%左右，與行業(yè)利潤(rùn)總額增速走勢(shì)一致，2019年為3.37%，較上年降低0.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　從成本上看，2017年-2019年，中天建設(shè)的銷售成本分別為11.8億元、13.94億元、16.38億元，分別占總收入92.27%、91.08%、89.93%。其中，原材料成本（主要包括鋼材、水泥、混泥土和砂礫石）分別占銷售成本的53.1%、46.3%和48.6%。

　　對(duì)此，中天建設(shè)也在招股書中坦言：“價(jià)格和原材料供應(yīng)的變化可能嚴(yán)重影響我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”作為參考的是，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)鋼筋的價(jià)格指數(shù)從2015年的88.1升至2019年的111.6；水泥的價(jià)格指數(shù)從2015年的96.7升至2019年的116。

　　另一方面，截至2019年12月31日止三個(gè)年度，中天建設(shè)的毛利分別約為9891萬(wàn)元、1.37億元和1.83億元，毛利率分別為7.7%、8.9%及10.1%。毛利率大幅提升下疊加營(yíng)收增長(zhǎng)，使得公司2018年-2019年的毛利總額同比增長(zhǎng)38.1%和34.3%。對(duì)此，中天建設(shè)表示，整體毛利率受工程施工服務(wù)的增值稅稅率從11%調(diào)整為10%，并自2019年4月1日進(jìn)一步下調(diào)為9%影響。

　　毛利率處低位 負(fù)債攀升壓力較大

　　據(jù)每日財(cái)報(bào)，作為一家較為穩(wěn)定的建筑型企業(yè)，中天建設(shè)近幾年業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，近年來(lái)中天建設(shè)的絕大部分收入來(lái)源于建筑合同收入。

　　根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，因得益于基建行業(yè)的不斷利好，2017年-2019年中天建設(shè)分別營(yíng)業(yè)收入分別為12.79億元、15.3億元和18.22億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率19.4%；基于此，公司凈利潤(rùn)由2017年的1533.4萬(wàn)元增至2018年的3570.8萬(wàn)元，到2019年則達(dá)到了5086萬(wàn)元，年均復(fù)合增速更是達(dá)到了82.4%。

　　但是，在過(guò)去的3年間，中天建設(shè)的整體毛利率由2017年的約7.7%逐漸增加至2018年的8.9%，并進(jìn)一步增加至2019年的10.1%。雖然有所增長(zhǎng)，但10%左右的毛利率在整個(gè)建筑行業(yè)來(lái)講，仍然處于低位。

　　另外，在凈利潤(rùn)方面，中天建設(shè)表現(xiàn)得也不盡如人意。財(cái)報(bào)顯示，中天建設(shè)在2019年?duì)I利雙雙大漲的情況下，凈利潤(rùn)率僅有2.8%，而在過(guò)去的2017年和2018年，這一數(shù)字僅有1.2%和2.3%。

　　根據(jù)中國(guó)建筑業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，近10年來(lái)建筑業(yè)產(chǎn)值利潤(rùn)率維持在3.5%左右，2019年較上年降低0.02個(gè)百分點(diǎn)至3.37%，可見中天建設(shè)的利潤(rùn)率也并不理想。

　　利潤(rùn)率處于行業(yè)低位的同時(shí)，中天建設(shè)的負(fù)債情況同樣不容樂(lè)觀。

　　從招股書來(lái)看，2019年中天建設(shè)即期債務(wù)達(dá)到1.47億元，而2019年末其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物8059萬(wàn)元，尚有高達(dá)6641萬(wàn)元的缺口。另外，2019年中天建設(shè)年內(nèi)利潤(rùn)與其他全面收益也僅有5090萬(wàn)元，2019年中天建設(shè)的融資成本更是直接突破10%，可見中天建設(shè)的償債壓力之大。

　　與此同時(shí)，2019年中天建設(shè)金融及合同資產(chǎn)的減值虧損相較2018年大幅增加1399.8%，達(dá)到740.9萬(wàn)元，這對(duì)于本來(lái)利潤(rùn)偏低的中天建設(shè)無(wú)疑是內(nèi)憂外患雪上加霜。

　　資金依賴股東墊付

　　據(jù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)，有業(yè)內(nèi)人士稱，盈利能力不樂(lè)觀的中天建設(shè)，此次急于港股上市，或許正是與其近年來(lái)持續(xù)上升的負(fù)債有關(guān)。

　　招股書顯示，2017-2019年末，中天建設(shè)流動(dòng)負(fù)債分別為7.93億元、12.05億元和16.86億元；即期債務(wù)分別為1.83億元、2.89億元和1.47億元。而同期期末，中天建設(shè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別僅為4467.2萬(wàn)元、6911.7萬(wàn)元和8058.5萬(wàn)元。與此同時(shí)，中天建設(shè)融資成本也在一路走高，其中2019年的貸款的實(shí)際利率達(dá)到了11.3%。

　　在融資成本高企的壓力之下，中天建設(shè)選擇通過(guò)關(guān)聯(lián)公司、股東和董事墊款來(lái)輸血。招股書顯示，2017-2018年，關(guān)聯(lián)公司、股東和董事三方累計(jì)墊款分別為1.01億元和5089.9萬(wàn)元。截至2019年末，中天建設(shè)應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司、股東和董事款項(xiàng)仍累計(jì)有6990.8萬(wàn)元。

　　在依賴墊款的同時(shí)，中天建設(shè)還面臨著回款周期不斷延長(zhǎng)的問(wèn)題。據(jù)招股書披露，2017-2019年，中天建設(shè)平均貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為46.7天、50.9天及76.9天。與此同時(shí)，中天建設(shè)的應(yīng)收款項(xiàng)也不斷增加，上述報(bào)告期內(nèi)，中天建設(shè)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)（總額）分別為1.48億元、2.79億元和4.89億元，分別占公司總資產(chǎn)的15.5%、20.0%和26.2%。

　　對(duì)于上述情況，中天建設(shè)在招股書中提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，如果客戶未能及時(shí)付款或拖欠付款，或者如果從收到客戶的付款到應(yīng)付供應(yīng)商款項(xiàng)之間存在時(shí)間間隔，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響，營(yíng)運(yùn)資金將減少。

　　盈利能力亟待提升

　　據(jù)國(guó)際金融報(bào)，作為一家較為穩(wěn)定的建筑型企業(yè)，中天建設(shè)近幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊袤@人。

　　財(cái)報(bào)顯示，近年來(lái)公司絕大部分收入來(lái)源于建筑合同收入。受益于基建行業(yè)的不斷利好，2017-2019年公司分別營(yíng)業(yè)收入分別為12.79億元、15.3億元和18.22億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率19.4%；基于此，公司凈利潤(rùn)由2017年的1533.4萬(wàn)元增至2018年的3570.8萬(wàn)元，到2019年則達(dá)到了5086萬(wàn)元，年均復(fù)合增速更是達(dá)到了82.4%。

　　然而，在表面的光鮮數(shù)據(jù)背后，不難發(fā)現(xiàn)，中天建設(shè)盈利能力著實(shí)堪憂。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的3年間，該集團(tuán)的整體毛利率由2017財(cái)年的約7.7%逐漸增加至2018財(cái)年的8.9%，并進(jìn)一步增加至2019財(cái)年的10.1%。雖然有所增長(zhǎng)，但10%左右的毛利率在整個(gè)行業(yè)來(lái)講，仍然處于較低水平。

　　同樣，在凈利潤(rùn)方面，企業(yè)表現(xiàn)得也是差強(qiáng)人意。計(jì)算得知，企業(yè)2019年在營(yíng)利雙雙大漲的情況下，凈利潤(rùn)率僅有2.8%，而在過(guò)去的2017年和2018年，這一數(shù)字僅有1.2%和2.3%。

　　究其原因，過(guò)高的融資成本或是其中關(guān)鍵一環(huán)。招股書顯示，2017年-2019年，中天建設(shè)的融資成本分別約為490萬(wàn)元、430萬(wàn)元及890萬(wàn)元，貸款總額的實(shí)際利率分別為8.1%、3.9%及11.3%。尤其是2019財(cái)年，超過(guò)10%的融資成本在基建行業(yè)著實(shí)少見。

　　同時(shí)，中天建設(shè)在回款方面似乎也遇到了難題。2017年-2019年，中天建設(shè)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款項(xiàng)總額分別為2.76億元、3.71億元及5.45億元，翻了近一倍，增速遠(yuǎn)高于其期內(nèi)的營(yíng)收增速。

　　由此，2019年中天建設(shè)金融及合同資產(chǎn)的減值虧損相較2018財(cái)年大幅增加1399.8%，達(dá)到740.9萬(wàn)元，這對(duì)于本來(lái)利潤(rùn)偏低的中天建設(shè)無(wú)疑雪上加霜。對(duì)于計(jì)提資產(chǎn)減值的原因，中天建設(shè)方面表示，主要是由于合同資產(chǎn)、貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)撥備大幅增加所致。

　　此外，負(fù)債承壓也是中天建設(shè)急于追求上市的一大因素。根據(jù)招股書，2017-2019年，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，分別為83.24%、86.38%以及90.37%，而2019年中天建設(shè)即期債務(wù)達(dá)到1.47億元，而企業(yè)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅8059萬(wàn)元，尚有高達(dá)6641萬(wàn)元的缺口?？梢娭刑旖ㄔO(shè)急需資金來(lái)償還債務(wù)，并支撐其發(fā)展。

　　屢遭處罰

　　國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢結(jié)果顯示，中天建設(shè)存在184條行政處罰信息，其中包括環(huán)保處罰、消防處罰等。

　　公司被涉訴的當(dāng)?shù)胤ㄔ毫袨楸粓?zhí)行人

　　據(jù)新京報(bào)網(wǎng)，今年5月以來(lái)，中天建設(shè)密集被列為被執(zhí)行人，最高執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示其近期被執(zhí)行信息達(dá)數(shù)十條。較近一次為7月10日立案的（2020）遼1103執(zhí)944號(hào)，執(zhí)行法院為盤錦市興隆臺(tái)區(qū)人民法院，執(zhí)行標(biāo)的為1875112。

　　中天建設(shè)為中天控股旗下核心子公司，據(jù)中天控股介紹，中天建設(shè)是中國(guó)建筑業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位，經(jīng)營(yíng)地域覆蓋國(guó)內(nèi)二十幾個(gè)省、市、自治區(qū)，海外業(yè)務(wù)已拓展到非洲、東盟及南亞等地，年竣工面積超3800萬(wàn)平方米。2017年中天建設(shè)引入中國(guó)建設(shè)銀行(6.200, -0.01, -0.16%)）全資子公司建信資本管理公司，完成混合所有制改造。

　　記者注意到，在4月的發(fā)行文件中，中天建設(shè)將“未決訴訟較多”列為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一，表示截至2019年3月末，公司訴訟中未結(jié)案項(xiàng)目所涉及的訴訟共221筆，標(biāo)的金額為6.98億元，其中發(fā)行人及其合并報(bào)表子公司作為原告涉及的標(biāo)的金額3.87億元， 作為被告涉及的標(biāo)的金額3.11億元。

　　中天建設(shè)稱，由于涉及訴訟較多，公司被涉訴的當(dāng)?shù)胤ㄔ毫袨榱吮粓?zhí)行人，中天建設(shè)會(huì)根據(jù)情況繼續(xù)上訴或者執(zhí)行；雖然標(biāo)的金額總體較為分散，單一訴訟如果出現(xiàn)不利于發(fā)行人的判決，對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況影響不大，但發(fā)行人仍然面臨未決訴訟較多及因未決訴訟造成或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股東近230人

　　據(jù)投資者網(wǎng)，招股書顯示，中天建設(shè)是湖南省內(nèi)的知名總承包建筑集團(tuán)，其前身是1979年成立的株洲市住宅建筑公司。歷經(jīng)40余年的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，中天建設(shè)也已初露走出省外的步伐。2010年起，中天建設(shè)進(jìn)入海南市場(chǎng)。截至2019年末，中天建設(shè)已成立14家分公司，分別位于湖南省、海南省、湖北省、江蘇省、廣東省及福建省。

　　起家于株洲市的中天建設(shè)，從最初的集體所有制企業(yè)，后在2004年4月改制為有限責(zé)任公司，并在2011年至2015年經(jīng)過(guò)了一系列增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓。為謀上市，中天建設(shè)進(jìn)行多輪重組、股權(quán)幾經(jīng)騰挪，直至港股上市前，中天建設(shè)背后的自然人股東粗略計(jì)算為228人，個(gè)人股東人數(shù)依舊龐大，這當(dāng)中不少為公司、關(guān)聯(lián)公司董事、高級(jí)管理人員及員工，以14家公司股東直接持股中天建設(shè)。

　　頗有意味的是，中天建設(shè)股東數(shù)快趕上員工數(shù)。截止2019年末，中天建設(shè)雇員總數(shù)約為362人，中天建設(shè)個(gè)人股東人數(shù)在雇員總數(shù)中所占比例超60%。楊中杰為中天建設(shè)集團(tuán)執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)，持股比例約為19.25%。

　　赴港交所上市之前，中天建設(shè)曾一度掛牌新三板。公開資料顯示，2017年5月16日至2019年1月20日，中天建設(shè)于新三板掛牌，期間，并無(wú)新增股東和任何股份交易。2019年1月21日，其從新三板摘牌。

　　為何從新三板退市、轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市？中天建設(shè)在招股書中表示，新三板僅面向合格投資者，其做市商、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或投資者競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)讓交易機(jī)制，一定程度上難以充分識(shí)別公司市場(chǎng)價(jià)值及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。相較而言，聯(lián)交所作為國(guó)際金融市場(chǎng)的主要參與者，可為公司提供直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)、增強(qiáng)中天建設(shè)的籌資能力和渠道，并擴(kuò)大中天建設(shè)的股東基礎(chǔ)。