□本報(bào)記者 康書偉

　　徽菜代表、中華百年老字號(hào)同慶樓(29.110, 2.65, 10.02%)日前在上交所主板上市。而張小泉、德州扒雞、五芳齋等正在審核或輔導(dǎo)備案的中華老字號(hào)在等待上市入場(chǎng)券。在此之前，貴州茅臺(tái)(1636.960, -11.09, -0.67%)、海天味業(yè)(130.950, 0.85, 0.65%)等一批有著幾百年甚至千年歷史的老字號(hào)在資本市場(chǎng)已有過(guò)亮眼的表現(xiàn)，成為價(jià)值投資典范。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，老字號(hào)上市熱潮將推動(dòng)這些企業(yè)良性成長(zhǎng)，通過(guò)資本助力做大做強(qiáng)。同時(shí)，與資本市場(chǎng)對(duì)接后，老字號(hào)將面臨能否跟上時(shí)代步伐，為投資者持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的挑戰(zhàn)。

　　紛紛上市

　　7月16日同慶樓正式登陸上交所主板，成為近10年第一家上市純餐飲企業(yè)。公司先后獲得“中華老字號(hào)”“中國(guó)馳名商標(biāo)”等榮譽(yù)稱號(hào)。根據(jù)中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，同慶樓2016年度排名中國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)企業(yè)第46名。在此之前，餐飲領(lǐng)域老字號(hào)企業(yè)全聚德(12.300, 0.53, 4.50%)、廣州酒家(31.500, 0.79, 2.57%)以及擁有多個(gè)老字號(hào)品牌的西安飲食(4.920, 0.05, 1.03%)等已先后登陸資本市場(chǎng)。

　　從排隊(duì)上市的企業(yè)名單看，擁有400年歷史的張小泉在列。深交所信息顯示，張小泉股份有限公司創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)已獲受理。張小泉是我國(guó)刀剪行業(yè)為數(shù)不多的百年品牌。2006年，“張小泉”被商務(wù)部認(rèn)定為第一批中華老字號(hào)。如果上市成功，張小泉將成為A股市場(chǎng)“剪刀第一股”。

　　招股書顯示，張小泉的實(shí)際控制人為張國(guó)標(biāo)、張樟生和張新程，三人共持有公司71.83%的股份。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2017年、2018年和2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入33555.68萬(wàn)元、40313.47萬(wàn)元和47955.93萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為4884.16萬(wàn)元、4380.85萬(wàn)元和7230.07萬(wàn)元。

　　在披露了招股書申報(bào)稿的擬上市公司中，中國(guó)茶葉股份有限公司、四川郎酒股份有限公司均為2006年商務(wù)部審批的首批“中華老字號(hào)”企業(yè)。

　　此外，兩家老字號(hào)山東德州扒雞股份有限公司和浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司目前在進(jìn)行上市申報(bào)前的輔導(dǎo)工作。

　　政策扶持

　　近年來(lái)，老字號(hào)企業(yè)的生存發(fā)展?fàn)顩r日益受到關(guān)注。一方面，生活水平提高后，對(duì)產(chǎn)品的品牌關(guān)注度提高，市場(chǎng)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向品牌競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)；另一方面，對(duì)國(guó)貨品質(zhì)及文化內(nèi)涵的認(rèn)同，使得一批具有文化力、產(chǎn)品創(chuàng)新力的國(guó)貨品牌興起，并推動(dòng)老字號(hào)企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)程加快。

　　老字號(hào)企業(yè)的價(jià)值發(fā)掘受到了政府部門重視。2017年商務(wù)部、發(fā)改委等部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)老字號(hào)改革創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出推動(dòng)老字號(hào)積極對(duì)接資本市場(chǎng)。

　　地方政府層面積極響應(yīng)。山東省出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)老字號(hào)改革創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》要求，推進(jìn)老字號(hào)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，每年選擇一批符合條件的老字號(hào)到境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市或在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌，利用多層次資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。

　　仍存諸多障礙

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，A股市場(chǎng)老字號(hào)板塊已有48家公司，主要集中在白酒、中醫(yī)藥、餐飲、調(diào)味品等領(lǐng)域。其中不乏貴州茅臺(tái)這樣的2萬(wàn)億元市值的佼佼者，而海天味業(yè)上市6年市值上漲近十倍。

　　不過(guò)，相比上千家中華老字號(hào)，這樣的企業(yè)還是鳳毛麟角，不少老字號(hào)企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)仍面臨諸多障礙。今年5月，在新三板掛牌的津門老字號(hào)狗不理摘牌；與同仁堂(27.100, 0.43, 1.61%)同屬一脈的濟(jì)南宏濟(jì)堂借殼上市日前遺憾告吹。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，品牌是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)?zāi)軌蛄鱾飨聛?lái)，具有超越周期的持久生命力，本身就是企業(yè)價(jià)值的重要部分。這也是一些老字號(hào)企業(yè)受到資本市場(chǎng)關(guān)注、成為大牛股的重要原因。然而，一些老字號(hào)企業(yè)由于歷史沿革較長(zhǎng)，品牌保護(hù)體系不健全，有的品牌權(quán)屬可能存在瑕疵。這些因素對(duì)企業(yè)上市形成了障礙。

　　以張小泉為例，2007年以前，張小泉集團(tuán)與上海張小泉刀剪總店因歷史形成的商標(biāo)及商號(hào)問(wèn)題，分別在上海和杭州兩地法院?jiǎn)?dòng)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛和商標(biāo)侵權(quán)糾紛訴訟。截至2007年底，相關(guān)案件均已審結(jié)。此后通過(guò)收購(gòu)方式，解決了這一歷史問(wèn)題。

　　此外，多數(shù)老字號(hào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，品牌僅在當(dāng)?shù)叵碛幸欢ǖ闹龋l(fā)展受到地域局限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在商務(wù)部認(rèn)定的中華老字號(hào)中，具備一定規(guī)模、效益相對(duì)較好的企業(yè)占比不高，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況欠佳。根據(jù)媒體報(bào)道，千余家中華老字號(hào)企業(yè)中僅10%生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具備一定規(guī)模、效益好，近70%的企業(yè)發(fā)展面臨困境，約20%的企業(yè)長(zhǎng)期虧損瀕臨破產(chǎn)。

　　老字號(hào)品牌力的提升是新的挑戰(zhàn)。張小泉以刀剪制作這門傳統(tǒng)手藝申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，得益于其能夠?qū)⑿录夹g(shù)、新業(yè)態(tài)和新模式與傳統(tǒng)刀剪產(chǎn)業(yè)深度融合。在制造環(huán)節(jié)，張小泉智能工廠物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目成為杭州市工廠物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)示范試點(diǎn)企業(yè)。在品牌傳播方面，除了傳統(tǒng)渠道，公司還覆蓋了小紅書、知乎、抖音、微博、微信等互聯(lián)網(wǎng)渠道，綜合利用傳統(tǒng)營(yíng)銷手段以及社交營(yíng)銷、短視頻、網(wǎng)絡(luò)直播等新興營(yíng)銷手段，大力推廣“張小泉”品牌。

　　老字號(hào)企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)獲得了企業(yè)界人士關(guān)注。全國(guó)人大代表、萬(wàn)豐奧特控股集團(tuán)董事局主席陳愛(ài)蓮在今年兩會(huì)上就提出建議，加大對(duì)老字號(hào)企業(yè)的重組、改制、出讓等政策安排；出臺(tái)支持老字號(hào)企業(yè)上市政策指引，建立老字號(hào)企業(yè)上市發(fā)行綠色通道，對(duì)因歷史沿革、員工持股等特定因素形成的上市難點(diǎn)，在上市輔導(dǎo)進(jìn)程中具體問(wèn)題具體分析。