愛瑪科技繼續(xù)闖關(guān)IPO 共享單車業(yè)務(wù)拉低毛利率
來源：新京報(bào) 作者： 發(fā)布時(shí)間：2019-09-16 13:40:32
周杰倫代言的“愛瑪電動(dòng)車”繼續(xù)沖擊A股上市。9月5日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露更新。9月12日，愛瑪科技方面告訴新京報(bào)記者，“公司目前仍在IPO排隊(duì)中。”
作為中國最早的電動(dòng)自行車制造商之一，愛瑪科技的競爭對手已有兩家陸續(xù)上市。2018年6月29日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站首次發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露招股書。
2017年，摩拜成為愛瑪科技的第一大客戶，但新京報(bào)記者注意到，在2019年上半年，摩拜已經(jīng)滑落至第九大客戶。2016至2018年，愛瑪科技毛利率低于同行業(yè)上市公司，原因之一就是，公司開展毛利率較低的共享單車業(yè)務(wù)，拉低了整體毛利率水平。
摩拜、青桔訂單下降影響愛瑪科技收入
愛瑪科技前身為天津市泰美車業(yè)有限公司，成立于1999年，2004年步入電動(dòng)自行車行業(yè)，是中國最早的電動(dòng)自行車制造商之一。愛瑪科技的主營業(yè)務(wù)為電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車、電動(dòng)摩托車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。截至2019年6月末，公司共有經(jīng)銷商超過1900家。
“經(jīng)銷商既是公司的直接客戶，也是公司向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)、展示品牌形象的重要窗口，是公司重要的合作伙伴。”愛瑪科技表示。
新京報(bào)記者注意到，愛瑪科技2016年和2017年的第一大經(jīng)銷商客戶均為上海智杞電動(dòng)車有限公司，2018年和2019年1至6月的第一大經(jīng)銷商客戶均為上海我戀你電動(dòng)科技有限公司。同時(shí)，愛瑪科技2018年和2019年1至6月的第一大客戶也是上海我戀你電動(dòng)科技有限公司。
愛瑪科技還有一位“明星客戶”，那便是在共享經(jīng)濟(jì)大火時(shí)的種子選手之一——摩拜。
2017年，愛瑪科技開始與摩拜（北京）信息技術(shù)有限公司合作，公司自行車訂單大幅提升；2018年，愛瑪科技前十大客戶收入占比略有下降，主要是因?yàn)槟Π萦唵蜗陆?，同時(shí)，愛瑪科技于2018年開始與杭州青奇科技有限公司合作，生產(chǎn)青桔單車，使得杭州青奇科技有限公司超過摩拜，成為公司共享單車的最大客戶，進(jìn)入公司的前十大客戶。
到了2019年上半年，愛瑪科技前十大客戶收入占比略有下降，主要是因?yàn)楣蚕韱诬囀袌鲒呌陲柡?，投放放緩，杭州青奇科技有限公司和摩拜（北京）信息技術(shù)有限公司訂單下降。
招股書顯示，2017年、2018年、2019年1月至6月，摩拜分別為愛瑪科技的第一大客戶、第六大客戶、第九大客戶。2017年，作為愛瑪科技的客戶，摩拜的銷售收入占愛瑪科技收入總額的比例為4.44%，2018年占比為0.95%，2019年上半年已降至0.67%。2018年、2019年1月至6月，青桔分別為愛瑪科技的第二大客戶、第三大客戶。
“2018年，公司共享單車產(chǎn)品以青桔單車為主，其毛利率高于摩拜單車。”愛瑪科技表示。
對于愛瑪科技與摩拜的合作，業(yè)內(nèi)分析師任萬付告訴新京報(bào)記者：“摩拜作為共享單車曾經(jīng)的頭部企業(yè)，愛瑪科技與之合作屬于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。雙方合作，摩拜可以降低研發(fā)及生產(chǎn)費(fèi)用，愛瑪科技可以獲得大量的訂單，這是對雙方都有利的。”
如今，共享單車投放數(shù)量增速已經(jīng)放緩，合同期滿后，愛瑪科技還會(huì)與摩拜繼續(xù)合作嗎？任萬付認(rèn)為：“具體不好判斷，要看雙方合作的基礎(chǔ)還在不在。摩拜與愛瑪合作，初衷肯定是要布局電單車共享市場。摩拜被美團(tuán)收購后，如果美團(tuán)無意在電單車市場發(fā)力，那雙方的合作確實(shí)存在終止的可能。”
9月12日，愛瑪科技董事會(huì)辦公室告訴新京報(bào)記者：“摩拜、青桔單車是本公司非常重要的客戶，一直以來與公司都處于一個(gè)良好且緊密的合作狀態(tài)，但是，整體來看，自行車業(yè)務(wù)在公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中占比仍然較小，公司經(jīng)銷商為拉動(dòng)公司營業(yè)收入的主要部分，后續(xù)公司也會(huì)加強(qiáng)交流，進(jìn)一步增進(jìn)與摩拜、青桔單車的合作關(guān)系，攜手挖掘更廣闊的市場。與此同時(shí)，愛瑪也會(huì)尋找更多的合作機(jī)會(huì)，為更多客戶提供更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)。”
毛利率偏低資產(chǎn)負(fù)債率偏高，競爭對手2家已上市
由于愛瑪科技此前曾披露過一次招股書，因此這次更新招股書也被很多媒體視為“二次闖關(guān)IPO”。
對此，9月12日，愛瑪科技董事會(huì)辦公室向新京報(bào)記者表示：“愛瑪科技于2017年召開IPO項(xiàng)目首次中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)，2018年1月31日與保薦機(jī)構(gòu)簽約，正式展開上市準(zhǔn)備工作。2018年6月29日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露招股說明書，2019年9月5日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露更新。公司嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，并按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求，真實(shí)盡責(zé)披露/更新披露公司經(jīng)營相關(guān)信息，不存在IPO失敗，再次提交招股書的情況。”
在這次更新的招股書中，外界也得以獲悉愛瑪科技最新的業(yè)績情況。
新京報(bào)記者綜合兩份招股書，2015年至2019年1-6月，愛瑪科技的營業(yè)收入分別約為59.12億元、64.44億元、77.94億元、89.9億元、44.55億元；凈利潤分別約為3.75億元、4.47億元、2.63億元、4.3億元、1.99億元。
從整體上看，愛瑪科技的凈利呈波動(dòng)趨勢，“2017年主要受行業(yè)競爭加劇、上游原材料價(jià)格上漲、加大廣告宣傳費(fèi)投放力度及股份支付的影響，公司凈利潤有所下降。”愛瑪科技同時(shí)表示：“由于上游原材料價(jià)格波動(dòng)較大，行業(yè)競爭加劇，如果在未來一段時(shí)間內(nèi)公司不能進(jìn)一步提升產(chǎn)品性能，擴(kuò)大市場占有率，將有可能面臨業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”
愛瑪科技表示，公司的競爭對手主要有雅迪控股、新日股份(20.590, -0.55, -2.60%)、浙江綠源和臺鈴車業(yè)，其中，雅迪控股、新日股份分別于港股、A股上市。
與這些對手相比，愛瑪科技認(rèn)為，公司的競爭劣勢在于產(chǎn)品智能化有待加強(qiáng)、海外市場開拓有待加強(qiáng)。
新京報(bào)記者注意到，與同行業(yè)可比上市公司相比較，愛瑪科技存在毛利率偏低、資產(chǎn)負(fù)債率偏高的情況。
2016-2018年，同行業(yè)可比上市公司平均毛利率為19.16%、15.07%、15.80%，愛瑪科技同期毛利率分別為16.94%、13.05%、13.12%。
愛瑪科技表示，公司毛利率低于同行業(yè)上市公司的主要原因是：與新日股份相比，公司與雅迪控股均根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)情況將包裝材料計(jì)入生產(chǎn)成本而非銷售費(fèi)用中，降低了毛利率與銷售費(fèi)用率；與同行業(yè)其他公司相比，公司自2016年起不直接承擔(dān)經(jīng)銷商的物流運(yùn)輸費(fèi)用，而是通過價(jià)格折讓方式對經(jīng)銷商進(jìn)行補(bǔ)貼，相應(yīng)調(diào)低產(chǎn)品價(jià)格所致；公司為擴(kuò)大豪華款電動(dòng)自行車市場份額，采取較低的定價(jià)，導(dǎo)致豪華款電動(dòng)自行車毛利率低于可比上市公司豪華款電動(dòng)自行車的毛利率，拉低了公司綜合毛利率水平；與可比上市公司相比，公司2017年開展了毛利率較低的共享單車業(yè)務(wù)，拉低了整體毛利率水平。
2016-2018年，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值為62.02%、59.34%、56.99%，而愛瑪科技分別為81.97%、80.85%、74.84%。
“資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司，負(fù)債水平較高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。”愛瑪科技在招股書中表示：本次補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目的實(shí)施，有利于提升公司的資金實(shí)力和償債水平，優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的健康發(fā)展。
曾發(fā)生多起召回產(chǎn)品事件
2018年12月21日，證監(jiān)會(huì)針對愛瑪科技此前報(bào)送的招股書給出了反饋意見，其中要求補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)是否存在產(chǎn)品質(zhì)量問題，并說明其質(zhì)量控制措施的有效性。
在此次更新的招股書中，愛瑪科技表示：報(bào)告期內(nèi)公司沒有違反有關(guān)技術(shù)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)而受到行政處罰的記錄，未出現(xiàn)重大的產(chǎn)品質(zhì)量糾紛，不存在重大產(chǎn)品質(zhì)量問題。
但愛瑪科技也承認(rèn)：“報(bào)告期內(nèi)公司及公司供應(yīng)商因產(chǎn)品標(biāo)識缺陷等原因進(jìn)行了部分產(chǎn)品召回，采取了有效的召回措施，不會(huì)對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。”
2018年，因?yàn)闃?biāo)識缺陷，愛瑪科技子公司廣東愛瑪和鉛酸蓄電池供應(yīng)商之一博世汽車部件（蘇州）有限公司都曾召回部分充電器。
2017年3月20日，愛瑪科技曾經(jīng)的子公司愛瑪體育進(jìn)行了部分碟剎自行車召回并備案了召回計(jì)劃。召回原因?yàn)椋捎趷郜旙w育從禧瑪諾（天津）自行車零件有限公司采購的“禧瑪諾RM33花鼓快拆”的設(shè)計(jì)缺陷，花鼓快拆桿開啟后大于180度，存在快拆手柄插入碟剎盤的可能性，易造成騎行人摔傷。
愛瑪科技表示，由于已經(jīng)進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，本次召回的生產(chǎn)銷售時(shí)間只有2015年第一季度期間愛瑪體育在公司控制之下。
對于上述召回，愛瑪科技均表示，截至本招股說明書簽署日，未發(fā)生因該缺陷產(chǎn)生的投訴、索賠及故障案件。不會(huì)對公司業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
作為中國最早的電動(dòng)自行車制造商之一，愛瑪科技的競爭對手已有兩家陸續(xù)上市。2018年6月29日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站首次發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露招股書。
2017年，摩拜成為愛瑪科技的第一大客戶，但新京報(bào)記者注意到，在2019年上半年，摩拜已經(jīng)滑落至第九大客戶。2016至2018年，愛瑪科技毛利率低于同行業(yè)上市公司，原因之一就是，公司開展毛利率較低的共享單車業(yè)務(wù)，拉低了整體毛利率水平。
摩拜、青桔訂單下降影響愛瑪科技收入
愛瑪科技前身為天津市泰美車業(yè)有限公司，成立于1999年，2004年步入電動(dòng)自行車行業(yè)，是中國最早的電動(dòng)自行車制造商之一。愛瑪科技的主營業(yè)務(wù)為電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車、電動(dòng)摩托車的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。截至2019年6月末，公司共有經(jīng)銷商超過1900家。
“經(jīng)銷商既是公司的直接客戶，也是公司向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)、展示品牌形象的重要窗口，是公司重要的合作伙伴。”愛瑪科技表示。
新京報(bào)記者注意到，愛瑪科技2016年和2017年的第一大經(jīng)銷商客戶均為上海智杞電動(dòng)車有限公司，2018年和2019年1至6月的第一大經(jīng)銷商客戶均為上海我戀你電動(dòng)科技有限公司。同時(shí)，愛瑪科技2018年和2019年1至6月的第一大客戶也是上海我戀你電動(dòng)科技有限公司。
愛瑪科技還有一位“明星客戶”，那便是在共享經(jīng)濟(jì)大火時(shí)的種子選手之一——摩拜。
2017年，愛瑪科技開始與摩拜（北京）信息技術(shù)有限公司合作，公司自行車訂單大幅提升；2018年，愛瑪科技前十大客戶收入占比略有下降，主要是因?yàn)槟Π萦唵蜗陆?，同時(shí)，愛瑪科技于2018年開始與杭州青奇科技有限公司合作，生產(chǎn)青桔單車，使得杭州青奇科技有限公司超過摩拜，成為公司共享單車的最大客戶，進(jìn)入公司的前十大客戶。
到了2019年上半年，愛瑪科技前十大客戶收入占比略有下降，主要是因?yàn)楣蚕韱诬囀袌鲒呌陲柡?，投放放緩，杭州青奇科技有限公司和摩拜（北京）信息技術(shù)有限公司訂單下降。
招股書顯示，2017年、2018年、2019年1月至6月，摩拜分別為愛瑪科技的第一大客戶、第六大客戶、第九大客戶。2017年，作為愛瑪科技的客戶，摩拜的銷售收入占愛瑪科技收入總額的比例為4.44%，2018年占比為0.95%，2019年上半年已降至0.67%。2018年、2019年1月至6月，青桔分別為愛瑪科技的第二大客戶、第三大客戶。
“2018年，公司共享單車產(chǎn)品以青桔單車為主，其毛利率高于摩拜單車。”愛瑪科技表示。
對于愛瑪科技與摩拜的合作，業(yè)內(nèi)分析師任萬付告訴新京報(bào)記者：“摩拜作為共享單車曾經(jīng)的頭部企業(yè)，愛瑪科技與之合作屬于強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。雙方合作，摩拜可以降低研發(fā)及生產(chǎn)費(fèi)用，愛瑪科技可以獲得大量的訂單，這是對雙方都有利的。”
如今，共享單車投放數(shù)量增速已經(jīng)放緩，合同期滿后，愛瑪科技還會(huì)與摩拜繼續(xù)合作嗎？任萬付認(rèn)為：“具體不好判斷，要看雙方合作的基礎(chǔ)還在不在。摩拜與愛瑪合作，初衷肯定是要布局電單車共享市場。摩拜被美團(tuán)收購后，如果美團(tuán)無意在電單車市場發(fā)力，那雙方的合作確實(shí)存在終止的可能。”
9月12日，愛瑪科技董事會(huì)辦公室告訴新京報(bào)記者：“摩拜、青桔單車是本公司非常重要的客戶，一直以來與公司都處于一個(gè)良好且緊密的合作狀態(tài)，但是，整體來看，自行車業(yè)務(wù)在公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中占比仍然較小，公司經(jīng)銷商為拉動(dòng)公司營業(yè)收入的主要部分，后續(xù)公司也會(huì)加強(qiáng)交流，進(jìn)一步增進(jìn)與摩拜、青桔單車的合作關(guān)系，攜手挖掘更廣闊的市場。與此同時(shí)，愛瑪也會(huì)尋找更多的合作機(jī)會(huì)，為更多客戶提供更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)。”
毛利率偏低資產(chǎn)負(fù)債率偏高，競爭對手2家已上市
由于愛瑪科技此前曾披露過一次招股書，因此這次更新招股書也被很多媒體視為“二次闖關(guān)IPO”。
對此，9月12日，愛瑪科技董事會(huì)辦公室向新京報(bào)記者表示：“愛瑪科技于2017年召開IPO項(xiàng)目首次中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)，2018年1月31日與保薦機(jī)構(gòu)簽約，正式展開上市準(zhǔn)備工作。2018年6月29日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露招股說明書，2019年9月5日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布愛瑪科技預(yù)披露更新。公司嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，并按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求，真實(shí)盡責(zé)披露/更新披露公司經(jīng)營相關(guān)信息，不存在IPO失敗，再次提交招股書的情況。”
在這次更新的招股書中，外界也得以獲悉愛瑪科技最新的業(yè)績情況。
新京報(bào)記者綜合兩份招股書，2015年至2019年1-6月，愛瑪科技的營業(yè)收入分別約為59.12億元、64.44億元、77.94億元、89.9億元、44.55億元；凈利潤分別約為3.75億元、4.47億元、2.63億元、4.3億元、1.99億元。
從整體上看，愛瑪科技的凈利呈波動(dòng)趨勢，“2017年主要受行業(yè)競爭加劇、上游原材料價(jià)格上漲、加大廣告宣傳費(fèi)投放力度及股份支付的影響，公司凈利潤有所下降。”愛瑪科技同時(shí)表示：“由于上游原材料價(jià)格波動(dòng)較大，行業(yè)競爭加劇，如果在未來一段時(shí)間內(nèi)公司不能進(jìn)一步提升產(chǎn)品性能，擴(kuò)大市場占有率，將有可能面臨業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。”
愛瑪科技表示，公司的競爭對手主要有雅迪控股、新日股份(20.590, -0.55, -2.60%)、浙江綠源和臺鈴車業(yè)，其中，雅迪控股、新日股份分別于港股、A股上市。
與這些對手相比，愛瑪科技認(rèn)為，公司的競爭劣勢在于產(chǎn)品智能化有待加強(qiáng)、海外市場開拓有待加強(qiáng)。
新京報(bào)記者注意到，與同行業(yè)可比上市公司相比較，愛瑪科技存在毛利率偏低、資產(chǎn)負(fù)債率偏高的情況。
2016-2018年，同行業(yè)可比上市公司平均毛利率為19.16%、15.07%、15.80%，愛瑪科技同期毛利率分別為16.94%、13.05%、13.12%。
愛瑪科技表示，公司毛利率低于同行業(yè)上市公司的主要原因是：與新日股份相比，公司與雅迪控股均根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)情況將包裝材料計(jì)入生產(chǎn)成本而非銷售費(fèi)用中，降低了毛利率與銷售費(fèi)用率；與同行業(yè)其他公司相比，公司自2016年起不直接承擔(dān)經(jīng)銷商的物流運(yùn)輸費(fèi)用，而是通過價(jià)格折讓方式對經(jīng)銷商進(jìn)行補(bǔ)貼，相應(yīng)調(diào)低產(chǎn)品價(jià)格所致；公司為擴(kuò)大豪華款電動(dòng)自行車市場份額，采取較低的定價(jià)，導(dǎo)致豪華款電動(dòng)自行車毛利率低于可比上市公司豪華款電動(dòng)自行車的毛利率，拉低了公司綜合毛利率水平；與可比上市公司相比，公司2017年開展了毛利率較低的共享單車業(yè)務(wù)，拉低了整體毛利率水平。
2016-2018年，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值為62.02%、59.34%、56.99%，而愛瑪科技分別為81.97%、80.85%、74.84%。
“資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司，負(fù)債水平較高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。”愛瑪科技在招股書中表示：本次補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目的實(shí)施，有利于提升公司的資金實(shí)力和償債水平，優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的健康發(fā)展。
曾發(fā)生多起召回產(chǎn)品事件
2018年12月21日，證監(jiān)會(huì)針對愛瑪科技此前報(bào)送的招股書給出了反饋意見，其中要求補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)是否存在產(chǎn)品質(zhì)量問題，并說明其質(zhì)量控制措施的有效性。
在此次更新的招股書中，愛瑪科技表示：報(bào)告期內(nèi)公司沒有違反有關(guān)技術(shù)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)而受到行政處罰的記錄，未出現(xiàn)重大的產(chǎn)品質(zhì)量糾紛，不存在重大產(chǎn)品質(zhì)量問題。
但愛瑪科技也承認(rèn)：“報(bào)告期內(nèi)公司及公司供應(yīng)商因產(chǎn)品標(biāo)識缺陷等原因進(jìn)行了部分產(chǎn)品召回，采取了有效的召回措施，不會(huì)對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。”
2018年，因?yàn)闃?biāo)識缺陷，愛瑪科技子公司廣東愛瑪和鉛酸蓄電池供應(yīng)商之一博世汽車部件（蘇州）有限公司都曾召回部分充電器。
2017年3月20日，愛瑪科技曾經(jīng)的子公司愛瑪體育進(jìn)行了部分碟剎自行車召回并備案了召回計(jì)劃。召回原因?yàn)椋捎趷郜旙w育從禧瑪諾（天津）自行車零件有限公司采購的“禧瑪諾RM33花鼓快拆”的設(shè)計(jì)缺陷，花鼓快拆桿開啟后大于180度，存在快拆手柄插入碟剎盤的可能性，易造成騎行人摔傷。
愛瑪科技表示，由于已經(jīng)進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，本次召回的生產(chǎn)銷售時(shí)間只有2015年第一季度期間愛瑪體育在公司控制之下。
對于上述召回，愛瑪科技均表示，截至本招股說明書簽署日，未發(fā)生因該缺陷產(chǎn)生的投訴、索賠及故障案件。不會(huì)對公司業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
相關(guān)閱讀