年初A股市場的火爆，讓投資者充滿了熱情。數據顯示，今年上半年新基金發(fā)行合計募集資金4793.25億元，共有15家基金公司從新基金發(fā)行市場獲得超過百億元的增量資金，其中富國基金等6家公司募集規(guī)模更是在200億元以上。

而在頭部基金公司強者恒強的背景下，中小型基金公司的生存空間也被殘酷擠壓。正如富榮基金一樣，從2016年成立至今，規(guī)模僅有71.2億元，而且大部分都是債券型基金，并且高度依賴機構投資者。僅有的幾只主動管理權益產品由于均成立于2018年，導致累計收益率全都虧損，令公司發(fā)展更是難上加難。

規(guī)模增速強勁背后 產品結構失衡

如今的公募基金行業(yè)已經成為紅海，競爭相當殘酷，而像富榮基金這樣成立沒幾年的小公司，生存或是艱難。

資料顯示，富榮基金成立于2016年1月份，是證監(jiān)會批準成立的第101家基金公司，是家總部位于深圳的PE系次新基金公司。截止2019年6月30日資管規(guī)模為71.2億元，共有基金13只（份額合并統(tǒng)計），二位基金經理。

富榮基金從2016年1月份成立，到2016年12月末第一只基金富榮貨幣發(fā)行，再到2019年6月30日全部公募規(guī)模71.20億元，旗下13只基金。短短的3年多時間，公司的規(guī)模和排名上升都比較快，在全部143家基金公司中排名97位，在27家2016年后成立的新基金公司中排名第四位。

從規(guī)模增速看，在小基金公司和次新基金公司中，富榮基金的發(fā)展還算強勁，但在這強勁背后卻藏著種種隱憂，手否會引起基金管理層的重視。

仔細分析富榮基金的規(guī)模構成，可以看到71.2億元的資管規(guī)模中，混合型基金3.30億元，股票指數型1.57億元，債券型基金43.65億元，貨幣型22.67億元。固收類基金共66.32億元，比例高達93.14%，而股票指基與混合這類權益類產品只有4.87億元，占比不到百分之十，兩者之間不平衡情況明顯。

不僅如此，機構投資者在公司基金份額中所占的比重更是出奇的大。據同花順iFinD數據統(tǒng)計，富榮基金旗下2018年年報披露機構投資者占比達到100%的一共有10只基金（基金份額分拆統(tǒng)計，一共為22只），占比達到80%的有5只基金，這些基金規(guī)模共為69.5049億元，占到富榮基金總規(guī)模的97.62%。從以上的數據分析可以清楚的看到，機構投資者在富榮基金凈資產規(guī)模中占有過高的比重。

根據《金證研》滬深金融組了解，這些機構投資者一般都有委外資金的影子，基金公司依靠委外資金可以快速的做大規(guī)模，但由于投資者結構單一，機構投資者的大規(guī)模申贖容易造成基金凈值和規(guī)模的大幅波動。

殷鑒不遠，在夏后之世。過度依賴委外基金，一旦委外資金大幅撤離，造成基金規(guī)模大幅縮水的例子最典型莫過于興銀基金。興銀基金成立于2013年10月，依靠機構委外資金在短短二年多時間將規(guī)模做大至722.66億元的巔峰，2015年年末旗下貨幣基金整體規(guī)模高達570.74億元，旗下債券基金規(guī)模同樣高達143.49億元，而旗下偏股混合型基金規(guī)模僅8.43億元。但隨著2016年監(jiān)管層對委外資金的監(jiān)管從嚴，這一弊病也逐漸顯現，興銀基金管理規(guī)模自2017年后持續(xù)縮水，2017年年末時規(guī)模為526.74億元。而到2019年6月末，規(guī)模急劇縮水至311.49億元，僅為最高峰時的43.1%，縮水了411億元之巨。

今天的富榮基金同當年的興銀基金又有眾多相似之處，都是固收基金占據絕對份額，權益類基金占比過小。

投研實力薄弱  二基金經理“一拖多”挑大梁

投研實力滯后也是富榮基金的另一大隱憂，截止到2019年6月末，富榮基金僅有二位基金經理，鄧宇翔和呂曉蓉。其實在富榮基金歷史上曾經有五位基金經理，分別為鄧宇翔、呂曉蓉、胡長虹、賀翔、陳茜，只是這些人離任的離任，調崗的調崗，最后僅剩下二人。

富榮基金的人事變動公告顯示，胡長虹于2018年12月26日離任，而賀翔早在2017年7月7日時已經離任，陳茜也于2018年12月12日調崗到其他崗位，不再任基金經理?；鹦袠I(yè)的人員流動頻繁本屬很正常，只是富榮基金的基金經理任職年限太短。據天天基金網統(tǒng)計資料顯示，富榮基金經理的平均任職年限僅有短短的291天，遠低于行業(yè)平均任職年限1年又227天，在行業(yè)內排名121/137。而留下來的二位基金，呂曉蓉和鄧宇翔他們的基金經理從業(yè)年限也很短，都不到三年時間。

公開資料顯示，呂曉蓉曾任普華永道中天會計師事務所審計師、嘉實基金管理有限公司組合頭寸管理、新股、信用債、轉債研究員，2017年7月7日才開始在富榮基金履職基金經理一職，從業(yè)年限也只有2年又32天。另一位基金經理鄧宇翔曾任西南證券股份有限公司資深投資經理、深圳展博投資有限公司投資經理、深圳東新佳投資有限公司投資經理，現任富榮基金管理有限公司權益投資部兼研究部總監(jiān)、基金經理。2018年3月30日才開始在富榮基金履職基金經理一職，在該公司從業(yè)年限也僅有一年多時間。呂曉蓉現主攻固收類基金，鄧宇翔主攻權益類基金。

對于富榮基金來說基金經理“只出不進”，這對于公司的產品業(yè)績又能起到什么正面影響呢？在產品定位上，富榮基金以絕對收益為主，公司高層在多個場合也高調表明要以絕對收益回報基民。只是從富榮基金過往的業(yè)績來看，它們離絕對收益這個目標或還有距離。

截止到2019年8月7日，富榮基金旗下4只（份額合并統(tǒng)計）主動權益類基金成立至今的復權單位凈值增長率皆為負值，其中業(yè)績最差的富榮福康混合C的復權凈值增長率為-23.36%。截止到2019年8月7日富榮福康混合C的單位凈值為0.7664元，累計凈值為0.7664元。富榮福康混合C 的階段漲幅，近6個月、今年內、近一年的漲幅分別為2.38%、7.29%、-9.37%。而同期同類平均分別為13.12%、17.34%、8.95%。同期滬深300漲幅為11.52%、20.29%、7.5%。在同類中的排名2389/2840、2005/2799、2597/2668,處于后三分之一位置。在累計凈值上，鄧宇翔管理的主動權益類基金是重災區(qū)，除了富榮價值精選混合A的累計凈值為1.659外，其他幾只基金皆為一元以下的基金。

富榮福康混合C從2018年2月份成立后就身處市場下跌行情中，而且從當時的前十大重倉股看，鄧宇翔以信息科技、手游、礦產資源及電子商務行業(yè)為主，從而令去年成立之后的各季度凈值全都虧損，盡管其頻繁更換持股也無濟于事。

一直到今年一季度，前十大重倉股轉變?yōu)殂y行保險、家電等個股以后，加上市場強勁反彈，才難得的獲得了21.04%的凈值反彈。嘗到甜頭的鄧宇翔在二季度加大對銀行股的買入，一季度前十大之中僅有招商銀行、民生銀行、寧波銀行三只銀行股，到了二季報則多達5只銀行股，再加上中國平安和中信證券，讓大金融成為其重倉行業(yè)，其他幾只則是貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥。

但二季度銀行和券商股表現并不好，進入到三季度，各板塊皆出現下跌，伊利股份更是將二季度漲幅全部跌沒，從而造成富榮福康混合C凈值接連下挫。由于富榮基金旗下的股票基金皆為指數型產品，所以主動權益產品全都來自于混合型基金，而截至到6月30日，其混合基金規(guī)模僅有3.3億元，如果連這點規(guī)模都管理不好，規(guī)模繼續(xù)縮水將無可避免。

業(yè)績或難被投資者認可 旗下迷你基金眾多

小基金公司難言優(yōu)勢，自然沒有增量資金進入，這也是其迷你基金較多的原因。

2018年為富榮基金規(guī)模的大幅增長年，這一年共發(fā)行了9只基金（份額合并統(tǒng)計），規(guī)模從2017年末的27.32億元，飆升到2018年的66.91億元，一年時間提升了39.59億元，但只有基金盈利才能不斷增長規(guī)模，否則就只能是曇花一現。

據同花順iFinD數據統(tǒng)計，截止到2019年6月末，富榮富安A/C、富榮中證500指數增強A/C、富榮價值精選混合A/C、富榮富康混合A/C這四只基金的規(guī)模在5,000萬元以下。在這其中富榮富安A/C的規(guī)模僅有221萬元。

而富榮富鑫A/C的規(guī)模也僅僅只有5,083萬元，剛剛過了5,000萬元的清盤警戒線而已。

對于這四只基金，基金經理在基金季報中已經做出預警。對于這四只迷你基金，基金管理方是轉換運作方式，或者同其他基金合并，又或者是終止基金合同清盤，這些都有待于基金管理方慎重考量后作出抉擇。

富榮基金在規(guī)模擴張的同時也不可避免的出現產品同質化的現象，這一點在債券基金和指數基金上表現的格外突出。債券基金有富榮富安債券A/C、富榮富乾債券A/C、富榮富興純債、富榮富祥純債，這些在名稱相類似和投資方向大致一樣的債券基金，又有幾個人能分辨出其差異呢？

而在指數型基金上，業(yè)內人士介紹，如果只是為了完善產品線而布局寬基指數，如滬深300指數和中證500指數，對于投研實力比較弱的小基金公司來說并不是一個明智之舉。因為這類寬基指數產品在成本上需要很大的投入，而且中小公司指數型基金規(guī)模普遍比較小，業(yè)績分化明顯，跟進策略很難做大規(guī)模，規(guī)模小業(yè)績差容易導致基金清盤。那些小基金公司的指數產品只有四五千萬元的規(guī)模，不容易成功復制指數，會發(fā)生跟蹤偏離，很難把產品做好?！督鹱C研》滬深金融組查看富榮基金旗下二只指數基金的表現，富榮中證500指數增強A/C，合并規(guī)模統(tǒng)計后也僅有0.1358億元。而另一只富榮滬深300增強A/C，也只不過1.4342億元而已，和那些頭部基金公司的滬深300指數基金動輒過百億的規(guī)模相比不及人家的零頭。而這二只基金的業(yè)績表現也很差，截止到2019年8月7日富榮中證500指數增強C/A的累計增長率為-12.89%、-12.76%，累計凈值分別為0.8711、0.8724。富榮滬深300增強C/A的累計增長率為-12.74%、-12.58%，累計凈值分別為0.8724、0.8726。

對于富榮基金未來發(fā)展方向，總經理郭容辰反復強調，一方面，繼續(xù)在公募領域打造“絕對收益”品牌，為持有人創(chuàng)造可持續(xù)穩(wěn)健收益；另一方面，希望伴隨著政策逐漸放開，5年內實現成為受人尊敬的綜合金融服務商的目標，切切實實助力實體經濟。

至于是否能成為受人尊敬的公司，由于考量標準不統(tǒng)一很難加以定論，但打造絕對收益品牌，從目前權益產品累計收益率全都虧損且只有一位年輕權益基金經理的情況下，總經理郭容辰的夢想或將“癡人說夢”。從外界來看，其權益產品目前連做強的基礎都沒有，想要打造品牌難上加難。不過正如王健林說的，人要有夢想，萬一實現了呢！