公開資料顯示，景津環(huán)保主要從事各式壓濾機整機及配套設(shè)備、配件的生產(chǎn)和銷售，為固液提純、分離提供專業(yè)的成套解決方案。去年7月17日，景津環(huán)保在新三板掛牌，之后進行一次定向增發(fā)，實際募資2.61億元。而此次，景津環(huán)保擬通過IPO募集資金3.02億元，投向壓濾機制造技術(shù)自動化改造項目、年產(chǎn)200萬米高性能過濾材料項目和技術(shù)中心創(chuàng)新能力提升項目。

和訊網(wǎng)了解到，2014-2016年及2017年1-6月份，景津環(huán)保實現(xiàn)營業(yè)收入20.35億元、15.83億元、15.44億元和9.41億元，同期凈利潤分別為1.62億元、1.43億元、1.6億元和0.94億元。控股權(quán)高度集中 家族控制企業(yè)錯綜復(fù)雜

據(jù)招股書披露，景津環(huán)保實際控制人為姜桂廷，現(xiàn)直接持有公司3849萬股股份，占公司發(fā)行前總股本的11.78%；通過景津投資間接控制公司發(fā)行前總股本的38.21%，合計控制公司發(fā)行前總股本的49.99%。

這也引起證監(jiān)會的注意，在反饋意見中，證監(jiān)會要求保薦機構(gòu)及發(fā)行人律師核查發(fā)行人公司治理情況，特別是關(guān)聯(lián)交易過程中是否履行了必要的審議及回避措施，并對控股權(quán)高度集中是否影響公司治理結(jié)構(gòu)的有效性發(fā)表意見。

除了實際控制人持股比例高之外，姜桂廷及其關(guān)系密切家庭成員控制有其他企業(yè)，這些企業(yè)與景津環(huán)保的關(guān)系錯綜復(fù)雜。

對此，證監(jiān)會也給予了充分的關(guān)注，并要求保薦機構(gòu)、發(fā)行人律師進一步核查并披露，控股股東、實際控制人控制的其他企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)務(wù)，說明是否簡單依據(jù)經(jīng)營范圍對同業(yè)競爭做出判斷，是否僅以經(jīng)營區(qū)域、細分產(chǎn)品、細分市場的不同來認定不構(gòu)成同業(yè)競爭。

其次，認定不存在同業(yè)競爭關(guān)系時，是否已經(jīng)審慎核查并完整地披露發(fā)行人控股股東、實際控制人直接或間接控制的全部企業(yè)；請保薦機構(gòu)、發(fā)行人律師結(jié)合關(guān)聯(lián)方從事的具體業(yè)務(wù)、發(fā)行人實際控制人及其近親屬的對外投資情況等核查發(fā)行人是否存在同業(yè)競爭的情形并發(fā)表意見等。

另外，證監(jiān)會還注意到，河北景津為實際控制人姜桂廷曾經(jīng)控制的企業(yè)。2014年4月15日，姜桂廷、柳寶昌、楊名杰將各自持有的河北景津90%、5%、5%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給姜桂廷的遠房親屬陳書龍（為姜桂廷先生配偶弟弟的女兒的配偶）。2014年7月，陳書龍以其父母陳文祥、張風(fēng)云名義設(shè)立景縣鑫龍并持有100%股權(quán)。

就在成立當年，景縣鑫龍即向景津環(huán)保采購壓濾機相關(guān)產(chǎn)品484.96萬元，之后的2015年度景縣鑫龍采購額逐漸放大至3156.13萬元，一躍升至景津環(huán)保第二大客戶，2016年景津環(huán)保向景縣鑫龍實現(xiàn)的銷售收入金額約為1502.03萬元。發(fā)展勢頭如此之好的公司卻突然于2016年8月注銷。

而和訊網(wǎng)注意到，景津環(huán)保在對景縣鑫龍的銷售過程中，銷售的毛利率明顯低于景津環(huán)保產(chǎn)品的毛利率，數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年景津環(huán)保對景縣鑫龍銷售毛利率分別為26.97%、29.29%和32.53%，而期間景津環(huán)保壓濾機整機的毛利率分別為35%、38.34%和37.4%。

證監(jiān)會在反饋意見中對該問題也予以關(guān)注，并要求景津環(huán)保補充說明上述企業(yè)報告期內(nèi)發(fā)行人與之是否存在交易，是否存在與發(fā)行人類似或相關(guān)業(yè)務(wù)，存在交易的，請說明關(guān)聯(lián)交易的必要性及公允性；以及說明關(guān)聯(lián)方景縣鑫龍向公司采購壓濾機相關(guān)產(chǎn)品并主要通過關(guān)聯(lián)方河北景津?qū)ν怃N售的原因，交易價格及定價依據(jù)、交易是否公允等9項內(nèi)容。

市場競爭及原材料風(fēng)險加劇 毛利率開始驟降

眾所周知，壓濾機是固液分離設(shè)備，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，產(chǎn)品需求量大。但目前，國內(nèi)壓濾機生產(chǎn)企業(yè)較多，競爭激烈，同時隨著環(huán)保力度加大，會有更多有實力的公司加入到環(huán)保治理行業(yè)的競爭行列，這些因素將加劇市場競爭的激烈化程度。

不僅如此，景津環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營所需的主要原材料為聚丙烯、鋼材和泵、閥、電料等配件，過去三年一期原材料成本金額占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為82.29%、78.63%、77.73%和81.56%。但聚丙烯、鋼材市場價格波動大，而泵、閥等配件也與鋼材價格具有聯(lián)動性，因此如果未來聚丙烯和鋼材價格快速上漲，且公司產(chǎn)品價格不能隨之及時調(diào)整，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

事實上，近日景津環(huán)保公布了的2017年年報就暴露了這一問題，雖然公司營收凈利取得了不小的增幅，但由于主要原材料價格上升和人工費用增加，以及部分產(chǎn)品由于市場競爭較為激烈導(dǎo)致價格有所調(diào)整，景津環(huán)保銷售毛利率下降較多。

證監(jiān)會在反饋意見中也表示，三年一期內(nèi)，景津環(huán)保主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為35.41%、38.08%、37.27%，請公司說明公司毛利率與同行業(yè)可比公司毛利率存在不一致的原因及變動趨勢不一致的合理性等。

職工薪酬不升反降 證監(jiān)會要求補充說明合理性

除了毛利率與同行不一致之外，職工薪酬出現(xiàn)逐年降低的情形也引起證監(jiān)會的注意。公司期間費用分別為44,980.97萬元、37,497.68萬、31,783.36萬元，期間費用率分別為22.11%、23.68%、20.58%。但銷售費用中職工薪酬、銷售傭金和售后服務(wù)費金額變動較大。

據(jù)此，證監(jiān)會要求公司結(jié)合同行業(yè)對比情況，說明報告期內(nèi)銷售費用率的合理性，說明職工薪酬逐年下降的合理性，職工薪酬與銷售規(guī)模、人員數(shù)量及工資水平變動的匹配關(guān)系，以及銷售獎金計提的標準、各期實際計提和發(fā)放情況，說明是否存在第三方代為承擔費用的情況、是否存在少計費用的情況。