《金證研》滬深資本組 杜鋒/研究員 蘇果 洪力/編審

主營化妝品業(yè)務(wù)的廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“丸美股份”），卷入一場因?qū)徲媶挝徽兄榻庹{(diào)查所波及的暴風(fēng)眼。

真正的憂患，并不止于此。丸美股份十大客戶之一的實控人是董事長孫懷慶的胞弟，2017年平均單網(wǎng)點的銷售金額出現(xiàn)暴漲，且遠(yuǎn)高于其他經(jīng)銷商，成為誘發(fā)關(guān)注的焦點之一。尤其是招股書中多處數(shù)據(jù)現(xiàn)異常，涉嫌財務(wù)造假。

由于引用歐睿數(shù)據(jù)，卻明顯和公司數(shù)據(jù)對不上，涉嫌夸大市場占有率，也算是“自捅一刀”。

多處數(shù)據(jù)現(xiàn)異常 涉嫌財務(wù)造假

根據(jù)丸美股份提交的幾份招股書，《金證研》滬深資本組匯總后發(fā)現(xiàn)，董事長孫懷慶胞弟持有的重慶莊勝貿(mào)易有限公司（以下簡稱“重慶莊勝”）終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入暴漲，遠(yuǎn)高于同期其他經(jīng)銷商。

2014-2017年，重慶莊勝終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入分別為8.7萬元、7.61萬元、11.01萬元。

2014-2017年，鄭州宏之達(dá)化妝品有限公司終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入分別為7.01萬元、6.85萬元、8.34萬元，武漢伊勢丹化妝品有限公司終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入分別為5.93萬元、5.5萬元、5.81萬元，石家莊博凱商貿(mào)有限公司終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入分別為5.47萬元、5.76萬元、6.41萬元，杭州新紫陽日化有限公司終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入分別為6.4萬元、6.23萬元、6.73萬元，新疆東瀾商貿(mào)有限公司終端網(wǎng)點對應(yīng)的平均銷售收入分別為12.6萬元、10.42萬元、7.3萬元。

顯然，重慶莊勝2017年平均單網(wǎng)點的銷售金額出現(xiàn)暴漲，且遠(yuǎn)高于其他經(jīng)銷商。而重慶莊勝的實控人又是丸美股份董事長孫懷慶的胞弟。

不單是重慶莊勝的銷售收入異常，丸美股份對最大的線上經(jīng)銷商北京美妮美雅商貿(mào)有限公司（以下簡稱“美妮美雅”）的銷售同比增長曲線也異于公司線上收入的增長情況。

2014-2017年，丸美股份對美妮美雅銷售收入分別為5,210.07萬元、10,061.87萬元、16,221.84萬元、21,948.82萬元，同比增長分別為93.12%、61.22%、35.3%。

2014-2017年，丸美股份直營模式電子商務(wù)渠道銷售收入分別為7,035.79萬元、9,008.27萬元、10,332.62萬元、15,360.76萬元，同比增長分別為28.03%、14.70%、48.66%。

2014-2017年，丸美股份營業(yè)總收入分別為107,551.27萬元、119,123.02萬元、120,812.52萬元、135,232.34萬元，同比增長分別為10.76%、1.42%、11.94%。

同樣是線上銷售，丸美股份直營模式電子商務(wù)渠道銷售收入同比增長呈“過山車”態(tài)勢，而對美妮美雅的銷售收入同比增長卻從暴增到逐年下滑。

除了銷售收入的數(shù)據(jù)存在異常，丸美股份前后披露的招股書中，多項財務(wù)數(shù)據(jù)也不一致。

在2016年6月版本招股書中，丸美股份對美妮美雅銷售金額2014年為4,950.04萬元，2015年為9,279.34萬元。

在2017年6月版本招股書中，丸美股份對美妮美雅銷售金額2014年為5,210.07萬元，2015年為10,061.86萬元。

而在最新版本招股書中，延用2017年6月版本招股書數(shù)據(jù)。對于美妮美雅銷售收入的變化，丸美股份招股書沒有給出說明。

通篇引用歐睿數(shù)據(jù) 涉嫌夸大市場占有率

值得注意的是，丸美股份招股書通篇引用Euromonitor（歐睿）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，然而讓人尷尬的是引用的數(shù)據(jù)卻和丸美股份的實際數(shù)據(jù)發(fā)生了沖突。

丸美股份引用歐睿統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2016年我國護膚品市場規(guī)模為1,692.7億元，2016年護膚品市場上，丸美股份市場占有率1.9%。

招股書中財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年，丸美股份眼部護膚類銷售收入33,373.16萬元，護膚類（膏霜乳液）銷售收入63,128.48萬元，護膚類（面膜）銷售收入5,084.98萬元，合計護膚品銷售收入101,586.62萬元。

丸美股份招股書中定價原則顯示，除了經(jīng)銷模式中的美容院渠道定價為3折外，丸美股份“丸美”品牌渠道定價在4折或以上，“春紀(jì)”和“戀火”品牌銷量較少，渠道定價在3.5折左右。

2016年，丸美股份經(jīng)銷模式中的美容院渠道營業(yè)收入為7,346.42萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為6.08%。

《金證研》滬深資本組注意到，鑒于丸美品牌銷量居多，綜合每個渠道情況，取較高的折扣3.8折，2016年丸美股份護膚品市場規(guī)模為267,333.21萬元。按歐睿提供的2016年我國護膚品市場規(guī)模為1,692.7億元計算，2016年護膚品市場上，丸美股份市場占有率僅有1.58%，低于歐睿提供的1.9%。顯然丸美股份引用的數(shù)據(jù)來源真實性存疑，涉嫌夸大公司護膚品市場占有率。

正中珠江遭調(diào)查 審計結(jié)果受質(zhì)疑

2018年10月，財政部披露會計監(jiān)督檢查處理情況并點名27家企業(yè)，正中珠江“榜上有名”。在檢查中，正中珠江在執(zhí)業(yè)質(zhì)量、質(zhì)量控制、財務(wù)管理和會計核算等方面被財政部下達(dá)整改通知書。有獨無偶，2019年5月9日，正中珠江因涉嫌違反證券相關(guān)法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

正中珠江是丸美股份的審計單位，其得出的審計結(jié)果是否具備真實性，尚未可知。而招股書中透露出來的多處數(shù)據(jù)異常，則值得多方關(guān)注?！督鹱C研》滬深資本組將繼續(xù)保持關(guān)注，歡迎在下方評論。