日前，福州瑞芯微電子股份有限公司（下稱(chēng)“瑞芯微”）預(yù)先更新披露了招股說(shuō)明書(shū)，欲主板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4200萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

　　據(jù)了解，2017年7月，瑞芯微首次創(chuàng)業(yè)板上會(huì)被否，本次瑞芯微IPO可謂是“二進(jìn)宮”。

　　這次瑞芯微的過(guò)會(huì)概率有多大？

　　僅次于海思

　　近期，華為一度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，其旗下的海思半導(dǎo)體更是備受關(guān)注。

　　根據(jù)《中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告》，2017年我國(guó)共有1380家IC設(shè)計(jì)企業(yè)，其中年銷(xiāo)售額在1億元以上的企業(yè)數(shù)量有191家。

　　而本文主角瑞芯微也是其中佼佼者。

　　2018年4月，Compass Intelligence LLC發(fā)布全球人工智能企業(yè)排行榜，瑞芯微位列全球第20位，在中國(guó)大陸企業(yè)中位列第2位，僅次于海思半導(dǎo)體。

　　據(jù)了解，瑞芯微成立于2001年，由黃旭、勵(lì)民、聶志干、吳偉暾出資設(shè)立。

　　成立之后，瑞芯微一直從事集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為大規(guī)模集成電路及應(yīng)用方案的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售，為客戶(hù)提供芯片產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。

　　2001年，瑞芯微推出復(fù)讀機(jī)芯片。

　　2006年，瑞芯微產(chǎn)品進(jìn)入MP3/MP4領(lǐng)域。

　　2009年，瑞芯微推出安卓系統(tǒng)平板電腦。

　　2014年-2015年，瑞芯微的產(chǎn)品向消費(fèi)電子和智能物聯(lián)應(yīng)用領(lǐng)域延伸。

　　2016年，瑞芯微的芯片產(chǎn)品以逐步進(jìn)入多元化智能應(yīng)用市場(chǎng)。

　　迄今為止，瑞芯微的芯片產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域已由主要依靠單一的平板電腦應(yīng)用市場(chǎng)，擴(kuò)展至智能盒子、智能手機(jī)等其他消費(fèi)電子領(lǐng)域，且還擴(kuò)展至人工智能系統(tǒng)平臺(tái)、智慧商顯、智能零售、汽車(chē)電子等領(lǐng)域。

　　科創(chuàng)味濃

　　記者發(fā)現(xiàn)，相較于目前許多科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，瑞芯微的“科創(chuàng)”成分更高。

　　據(jù)了解，瑞芯微擁有371項(xiàng)專(zhuān)利、195項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、24項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)登記。

　　截至2018年末，瑞芯微擁有493名研發(fā)人員，占員工人數(shù)的73.91%，且擁有585名本科及以上學(xué)歷員工，占員工人數(shù)的87.71%。

　　2016年-2018年，瑞芯微的研發(fā)費(fèi)用分別為26711.22萬(wàn)元、24720.28萬(wàn)元、25497.68萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的20.58%、19.77%、20.06%，近三年累計(jì)投入了76929.18萬(wàn)元。

　　據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》統(tǒng)計(jì)，瑞芯微近三年在研發(fā)費(fèi)用上的總投入金額以及研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例）均超出許多科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)。

　　或許受益于研發(fā)上的大量投入，瑞芯微的毛利率也一直在保持增長(zhǎng)。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年-2018年，瑞芯微的毛利率分別為39.36%、40.63%、46.15%，呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，同行業(yè)可比公司平均值分別為38.62%、37.74%、37.9%。值得一提的是，2016年，瑞芯微的毛利率比同業(yè)均值高約1個(gè)百分點(diǎn)，而到了2018年，其毛利率已比同行高出近10個(gè)百分點(diǎn)。

　　需要指出的是，瑞芯微目前的芯片產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)28nm制程下的量產(chǎn)，且已具備開(kāi)展14/16nm以及更好制程芯片產(chǎn)品研究的技術(shù)和市場(chǎng)基礎(chǔ)，但是隨著工藝制度的發(fā)展，世界領(lǐng)先的IC設(shè)計(jì)企業(yè)已將其設(shè)計(jì)水平推進(jìn)到了14/16nm、10nm、7nm等先進(jìn)制程。

　　就目前而言，瑞芯微的IC設(shè)計(jì)與世界頂尖水平尚有差距。

　　客戶(hù)依賴(lài)較嚴(yán)重

　　再?gòu)臉I(yè)績(jī)上來(lái)看瑞芯微。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年-2018年，瑞芯微分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.98億元、12.51億元、12.71億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8983.07萬(wàn)元、10609.92萬(wàn)元、19215.62萬(wàn)元，雖然營(yíng)收存在波動(dòng)，但其歸母凈利潤(rùn)卻持續(xù)增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了46.26%。不過(guò)，招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年瑞芯微的所得稅費(fèi)用為-195.59萬(wàn)元。

　　記者發(fā)現(xiàn)，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)于瑞芯微的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)很大，特別是前五大經(jīng)銷(xiāo)商。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，瑞芯微主要采取經(jīng)銷(xiāo)為主、直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式，2016年-2018年，瑞芯微經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的97.85%、84.56%、95.77%，其中前五大經(jīng)銷(xiāo)商產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入總額的97.62%、89.38%、88.59%。

　　除了上述情況，記者還發(fā)現(xiàn)，瑞芯微境外產(chǎn)生的收入在波動(dòng)中增長(zhǎng)。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年-2018年，瑞芯微境外產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為3.84億元、3.11億元、6.77萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的29.57%、24.94%、53.27%。

　　獨(dú)立性較強(qiáng)


　　記者發(fā)現(xiàn)，瑞芯微的經(jīng)營(yíng)模式采用的是Fabless模式，即無(wú)晶圓生產(chǎn)線(xiàn)集成電路設(shè)計(jì)模式，只進(jìn)行集成電路的設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，而晶圓的制造、芯片的封裝和測(cè)試均委托專(zhuān)業(yè)的晶圓制造公司。

　　在大多數(shù)隸屬于集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的申報(bào)科創(chuàng)板上市的企業(yè)中，臺(tái)積電是一個(gè)難以繞過(guò)的存在，因?yàn)樗遣捎肍abless模式的IC設(shè)計(jì)企業(yè)通常會(huì)選擇的晶圓代工供應(yīng)商。

　　據(jù)了解，臺(tái)積電是全球最大的晶圓代工廠(chǎng)商，成立于1987年，總部與主要工廠(chǎng)位于中國(guó)臺(tái)灣新竹科學(xué)園區(qū)，在臺(tái)交所和紐交所上市。與此同時(shí)，臺(tái)積電2018年全球產(chǎn)生的銷(xiāo)售額為34.21億美元，占全球銷(xiāo)售額的59%。

　　然而，記者發(fā)現(xiàn)，瑞芯微與臺(tái)積電“愛(ài)得并不那么深”。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年-2018年，瑞芯微向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為8.23億元、7.25億元、6.73億元，分別占當(dāng)期采購(gòu)總額的91.77%、92.69%、96.65%。

　　其中，2016年-2017年，瑞芯微向臺(tái)積電采購(gòu)金額為5210.92萬(wàn)元、12298.12萬(wàn)元，而在2018年，臺(tái)積電卻并未出現(xiàn)在瑞芯微的前五大供應(yīng)商名單中。