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森林包裝集團股份有限公司：主要風(fēng)險提示
來源：領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-10 11:19:10
（一）造紙行業(yè)未來產(chǎn)能過剩的風(fēng)險 中國造紙工業(yè)經(jīng)過近 30 年的發(fā)展，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，已從過去緊缺型變 成基本平衡型。近幾年已形成產(chǎn)需基本平衡的格局，多數(shù)產(chǎn)品已基本滿足國內(nèi)市 場需求。隨著現(xiàn)代商業(yè)及物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，發(fā)行人所處的包裝用紙細分行業(yè) （箱板紙、瓦楞原紙）需求增長較快。2018 年，全國箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)量合 計 4,250 萬噸，消費量合計 4,558 萬噸，存在缺口近 308 萬噸，近 10 年來，年均 缺口達 111 萬噸（如下圖所示）。
2009 年-2018 年全國箱板紙、瓦楞原紙生產(chǎn)和消費情況 單位：萬噸
隨著現(xiàn)代商業(yè)及物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，無論運輸包裝還是銷售包裝，瓦楞 紙箱成為現(xiàn)代商業(yè)和貿(mào)易中使用最為廣泛的包裝容器之一。互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展 為電子商務(wù)帶來了發(fā)展機遇，人們對網(wǎng)絡(luò)購物接受程度不斷提高，大量的快遞 包裝需求給公司主要產(chǎn)品所在的箱板紙、瓦楞紙細分市場帶來了較大的發(fā)展空 間。但由于行業(yè)內(nèi)的部分優(yōu)勢企業(yè)仍有產(chǎn)能擴張計劃，根據(jù)行業(yè)內(nèi)上市公司公 告的投資項目，預(yù)計未來幾年新增產(chǎn)能較大，隨著新建項目的陸續(xù)達產(chǎn)，如消費市場未能同步或稍快增長，則包裝紙行業(yè)將存在一定的產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（二）材料價格波動風(fēng)險 公司是一家從事包裝用紙及其制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，涉 及廢紙利用、熱電聯(lián)產(chǎn)、生態(tài)造紙、綠色包裝等多個環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品包括原紙、 瓦楞紙板、瓦楞紙箱。其中,原紙的主要原材料是廢紙，瓦楞紙板和瓦楞紙箱 的主要原材料是原紙，報告期內(nèi)廢紙和原紙占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別在 55% 和 15%左右，廢紙、原紙的價格波動將對公司的主營業(yè)務(wù)成本及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生 較大影響。如果未來廢紙收購價格、原紙價格大幅波動，公司的產(chǎn)品價格未能 及時調(diào)整或調(diào)整力度不夠，增加的成本未能及時向下游轉(zhuǎn)移，將對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn) 生不利影響。
（三）產(chǎn)品價格波動風(fēng)險 報告期內(nèi)，隨著主要原材料廢紙價格的變動，公司主要產(chǎn)品價格亦隨之變動。 公司在日常經(jīng)營中會根據(jù)原材料價格變化適時調(diào)整產(chǎn)品價格，但價格調(diào)整時間和 調(diào)整幅度不一定能完全與原材料價格波動同步；此外，如果主要產(chǎn)品市場供需環(huán) 境發(fā)生波動，亦將對公司產(chǎn)品價格構(gòu)成壓力，并將影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
（四）業(yè)績下滑風(fēng)險 公司經(jīng)營過程中會面臨包括在本招股說明書“第四節(jié) 風(fēng)險因素”中已經(jīng)披 露的各項已識別的風(fēng)險，也會面臨其他無法預(yù)知或控制的內(nèi)外部因素的影響，司不能保證未來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。 公司業(yè)務(wù)主要集中在包裝原紙和包裝紙制品領(lǐng)域，產(chǎn)品的市場需求主要與下 游終端行業(yè)的景氣度密切相關(guān)。如果未來宏觀經(jīng)濟或行業(yè)景氣度下降、產(chǎn)品市場 需求減少、產(chǎn)品價格下跌、原材料價格大幅上漲或其他因素導(dǎo)致公司經(jīng)營環(huán)境發(fā) 生重大變化，而公司自身未能及時進行調(diào)整，則公司在未來期間的經(jīng)營業(yè)績存在 下滑的風(fēng)險，甚至可能出現(xiàn)公司上市當年營業(yè)利潤比上年下滑 50%以上的風(fēng)險。
2009 年-2018 年全國箱板紙、瓦楞原紙生產(chǎn)和消費情況 單位：萬噸
隨著現(xiàn)代商業(yè)及物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，無論運輸包裝還是銷售包裝，瓦楞 紙箱成為現(xiàn)代商業(yè)和貿(mào)易中使用最為廣泛的包裝容器之一。互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展 為電子商務(wù)帶來了發(fā)展機遇，人們對網(wǎng)絡(luò)購物接受程度不斷提高，大量的快遞 包裝需求給公司主要產(chǎn)品所在的箱板紙、瓦楞紙細分市場帶來了較大的發(fā)展空 間。但由于行業(yè)內(nèi)的部分優(yōu)勢企業(yè)仍有產(chǎn)能擴張計劃，根據(jù)行業(yè)內(nèi)上市公司公 告的投資項目，預(yù)計未來幾年新增產(chǎn)能較大，隨著新建項目的陸續(xù)達產(chǎn)，如消費市場未能同步或稍快增長，則包裝紙行業(yè)將存在一定的產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
（二）材料價格波動風(fēng)險 公司是一家從事包裝用紙及其制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，涉 及廢紙利用、熱電聯(lián)產(chǎn)、生態(tài)造紙、綠色包裝等多個環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品包括原紙、 瓦楞紙板、瓦楞紙箱。其中,原紙的主要原材料是廢紙，瓦楞紙板和瓦楞紙箱 的主要原材料是原紙，報告期內(nèi)廢紙和原紙占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別在 55% 和 15%左右，廢紙、原紙的價格波動將對公司的主營業(yè)務(wù)成本及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生 較大影響。如果未來廢紙收購價格、原紙價格大幅波動，公司的產(chǎn)品價格未能 及時調(diào)整或調(diào)整力度不夠，增加的成本未能及時向下游轉(zhuǎn)移，將對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn) 生不利影響。
（三）產(chǎn)品價格波動風(fēng)險 報告期內(nèi)，隨著主要原材料廢紙價格的變動，公司主要產(chǎn)品價格亦隨之變動。 公司在日常經(jīng)營中會根據(jù)原材料價格變化適時調(diào)整產(chǎn)品價格，但價格調(diào)整時間和 調(diào)整幅度不一定能完全與原材料價格波動同步；此外，如果主要產(chǎn)品市場供需環(huán) 境發(fā)生波動，亦將對公司產(chǎn)品價格構(gòu)成壓力，并將影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
（四）業(yè)績下滑風(fēng)險 公司經(jīng)營過程中會面臨包括在本招股說明書“第四節(jié) 風(fēng)險因素”中已經(jīng)披 露的各項已識別的風(fēng)險，也會面臨其他無法預(yù)知或控制的內(nèi)外部因素的影響，司不能保證未來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。 公司業(yè)務(wù)主要集中在包裝原紙和包裝紙制品領(lǐng)域，產(chǎn)品的市場需求主要與下 游終端行業(yè)的景氣度密切相關(guān)。如果未來宏觀經(jīng)濟或行業(yè)景氣度下降、產(chǎn)品市場 需求減少、產(chǎn)品價格下跌、原材料價格大幅上漲或其他因素導(dǎo)致公司經(jīng)營環(huán)境發(fā) 生重大變化，而公司自身未能及時進行調(diào)整，則公司在未來期間的經(jīng)營業(yè)績存在 下滑的風(fēng)險，甚至可能出現(xiàn)公司上市當年營業(yè)利潤比上年下滑 50%以上的風(fēng)險。
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