杭州豪悅護(hù)理用品股份有限公司（簡(jiǎn)稱：豪悅護(hù)理）是一家專注婦、幼、成人個(gè)人衛(wèi)生健康護(hù)理用品及高分子新型復(fù)合材料的研發(fā)、制造、銷售為一體的公司，旗下有江蘇豪悅實(shí)業(yè)有限公司、杭州愛(ài)樂(lè)愛(ài)護(hù)理用品有限公司等全資子公司，是一家快速發(fā)展的科技型企業(yè)。公司位于余杭區(qū)瓶窯鎮(zhèn)鳳都工業(yè)區(qū)，占地50畝，建有50000平方米廠房，主要生產(chǎn)嬰兒尿褲、嬰兒拉拉褲、褲型衛(wèi)生巾、成人尿褲等一次性衛(wèi)生用品產(chǎn)品。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（www.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)豪悅護(hù)理主要風(fēng)險(xiǎn)如下。
 一、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 公司產(chǎn)品屬于一次性衛(wèi)生用品行業(yè)，一次性衛(wèi)生用品作為改善生活品質(zhì)的日 常消費(fèi)品，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民可支配收入水平以及新生兒人數(shù)、人口老 齡化程度等宏觀因素具有顯著的相關(guān)性。雖然目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，居民可配收入穩(wěn)步提升，新生兒人數(shù)維持相對(duì)高位以及老齡人數(shù)占比提升，但是 2016-2018年，我國(guó)全年嬰兒出生率分別為12.95‰、12.43‰和10.94‰，最近兩年 出生率連續(xù)下降。未來(lái)不排除由于宏觀經(jīng)濟(jì)和居民可支配收入增速出現(xiàn)波動(dòng)，以 及出生率繼續(xù)下降等原因，導(dǎo)致一次性衛(wèi)生用品的市場(chǎng)規(guī)?？s小，進(jìn)而影響行業(yè) 整體發(fā)展情況和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 二、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 隨著居民消費(fèi)水平和健康生活理念的提升，新零售業(yè)態(tài)的發(fā)展、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的 改變、民族品牌的崛起以及企業(yè)生產(chǎn)制造能力的進(jìn)一步提升，一次性衛(wèi)生用品行 業(yè)尤其是嬰兒衛(wèi)生用品行業(yè)在保持較快速度增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也發(fā)生了 較大的變化。主要表現(xiàn)為外資品牌市場(chǎng)份額逐步下滑，國(guó)內(nèi)新零售品牌市場(chǎng)占有 率提升以及國(guó)內(nèi)制造商生產(chǎn)能力競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突顯。行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)逐步 轉(zhuǎn)向了品牌競(jìng)爭(zhēng)和質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，各制造商通過(guò)在產(chǎn)品研發(fā)和渠道拓展上大量投入， 在產(chǎn)品質(zhì)量、外觀設(shè)計(jì)、使用性能、供應(yīng)鏈管理及品牌建設(shè)等方面展開競(jìng)爭(zhēng)。未 來(lái)如果國(guó)內(nèi)外品牌間以及制造企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，比如寶潔等國(guó)際品牌通過(guò)銷售 復(fù)合芯體紙尿褲與國(guó)內(nèi)品牌商在產(chǎn)品品質(zhì)、價(jià)格等方面展開競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將可 能趨于激烈。如果公司不能有效制定并實(shí)施研發(fā)、生產(chǎn)、品牌及營(yíng)銷發(fā)展規(guī)劃， 將可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。
三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) （一）公司銷售收入趨于集中的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)公司前五大客戶銷售收入為7,746.15萬(wàn)元、34,465.49萬(wàn)元和 74,887.91萬(wàn)元，占公司銷售收入比例分別為16.66%、45.29%和51.66%，前五大 客戶收入趨向集中，其中凱兒得樂(lè)、BEABA等國(guó)內(nèi)客戶銷售收入占比提升較快。 公司自成立以來(lái)，憑借較強(qiáng)的研發(fā)能力、嚴(yán)格的質(zhì)量管控體系和可靠的生產(chǎn) 供應(yīng)能力與客戶建立了良好合作關(guān)系。但如果未來(lái)公司不能維持與主要客戶的合 作關(guān)系，主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，或公司在新客戶、新市場(chǎng)領(lǐng)域的開拓未能取 得成效，將可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。 針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司一方面繼續(xù)強(qiáng)化與尤妮佳、SCA（維達(dá)）、金佰利、韓 國(guó)JW等老客戶的合作，同時(shí)積極開拓了寶潔、花王、蜜芽、親寶寶、BabyCare、 自然花蕾等國(guó)際國(guó)內(nèi)知名企業(yè)及品牌客戶；另一方面將加大自有品牌的建設(shè)力 度，從而降低大客戶銷售收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）國(guó)內(nèi)品牌客戶收入下降的風(fēng)險(xiǎn) 近年來(lái)，凱兒得樂(lè)、BEABA、Eleser、蜜芽等國(guó)內(nèi)品牌借助優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和零售渠道迅速崛起和發(fā)展，這些國(guó)內(nèi)品牌通常以O(shè)EM/ODM方式與國(guó)內(nèi)制造商合 作，因此公司ODM訂單保持快速增加。報(bào)告期內(nèi)凱兒得樂(lè)銷售收入為700.27萬(wàn)元、 26,678.03萬(wàn)元和48,250.70萬(wàn)元，占公司銷售收入比例分別為1.51%、35.06%和 33.29%。BEABA銷售收入分別為0元、827.77萬(wàn)元和9,700.20萬(wàn)元，Eleser銷售收 入分別為0元、0元和6,885.83萬(wàn)元，蜜芽銷售收入分別為0元、710.61萬(wàn)元和 5,296.55萬(wàn)元。 未來(lái)，如果凱兒得樂(lè)、BEABA、Eleser、蜜芽等國(guó)內(nèi)品牌在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品 創(chuàng)新、客戶開拓、客戶口碑、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、銷售模式、產(chǎn)品質(zhì)量等方面出現(xiàn)問(wèn)題或 者不足導(dǎo)致銷量下滑，或者由于其從自身戰(zhàn)略考慮，通過(guò)自建工廠生產(chǎn)產(chǎn)品，導(dǎo) 致公司品牌客戶對(duì)公司ODM產(chǎn)品采購(gòu)下降，公司可能出現(xiàn)國(guó)內(nèi)品牌客戶收入下 降，從而影響公司整體業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司一方面與寶潔已就無(wú)木漿多維復(fù)合芯體紙尿褲產(chǎn)品 ODM業(yè)務(wù)開始合作，另一方面將加大自有品牌的建設(shè)力度，通過(guò)與國(guó)際品牌立合作關(guān)系以及提升自有品牌銷售占比，降低國(guó)內(nèi)紙尿褲品牌客戶收入下降對(duì)公 司業(yè)績(jī)影響的風(fēng)險(xiǎn)。 （三）產(chǎn)品質(zhì)量控制及產(chǎn)品安全問(wèn)題風(fēng)公司一直以來(lái)高度重視產(chǎn)品的質(zhì)量控制，通過(guò)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量來(lái)滿足品牌客 戶及終端消費(fèi)者的需求。公司按照ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證的要求建立了質(zhì)量 管理體系，按照寶潔、尤妮佳、金佰利、花王、SCA（維達(dá)）等跨國(guó)公司的要求建立并完善了產(chǎn)品檢驗(yàn)機(jī)制和質(zhì)量控制手段，以此有效防范生產(chǎn)過(guò)程中可能出現(xiàn) 的潛在質(zhì)量問(wèn)題。公司的產(chǎn)品是與使用者肌膚密切接觸的衛(wèi)生用品，若未來(lái)發(fā)生 質(zhì)量問(wèn)題，進(jìn)而涉及產(chǎn)品安全問(wèn)題，則可能對(duì)使用者的身體健康產(chǎn)生傷害，從而 影響公司多年積累的良好口碑，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?（四）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 公司產(chǎn)品主要原材料為無(wú)紡布、高分子吸水樹脂、木漿、熱熔膠和包裝袋， 原材料的價(jià)格變化對(duì)公司利潤(rùn)有一定的影響。 公司所用無(wú)紡布、高分子吸水樹脂、木漿、熱熔膠和包裝袋原材料供應(yīng)充足按照市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行采購(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料占比分別達(dá)到 79.19%、83.50%和85.59%，公司直接材料占營(yíng)業(yè)成本比例較高，其中主要原材 料無(wú)紡布、高分子吸水樹脂、木漿、熱熔膠和包裝袋采購(gòu)金額分別為19,733.4萬(wàn)元、39,021.04萬(wàn)元和75,410.69萬(wàn)元，采購(gòu)金額較大。如果主要原材料價(jià)格未來(lái) 出現(xiàn)上漲或者持續(xù)的大幅波動(dòng)，將對(duì)產(chǎn)品成本造成直接影響，從而對(duì)公司凈利潤(rùn) 及利潤(rùn)率產(chǎn)生不利影響，公司存在原材料價(jià)格波動(dòng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司已掌握紙尿 褲復(fù)合芯體、透氣底膜、蓬松無(wú)紡布等核心中間材料的生產(chǎn)工藝，通過(guò)掌握中間 材料的生產(chǎn)工藝，有助于公司加強(qiáng)成本管控，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。