廣東凱金新能源科技股份有限公司（簡稱：凱金新能源）是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售鋰離子電池負(fù)極材料的高新技術(shù)上市新能源企業(yè)。成立于2012年03月，投資總額10億RMB，占地面積50000 ㎡。具有五項(xiàng)國家發(fā)明專利，37項(xiàng)實(shí)用新型專利，被評(píng)為“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“2016年東莞市高成長型企業(yè)”、“東莞市第十批上市后備企業(yè)”、“廣東省工程技術(shù)研究中心”等榮譽(yù)。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（www.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)凱金新能源主要風(fēng)險(xiǎn)如下。
一、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) （一）宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 公司的主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游行業(yè)為動(dòng) 力電池市場、消費(fèi)電池市場和儲(chǔ)能電池市場。消費(fèi)電池市場目前的發(fā)展已趨于穩(wěn) 定；受益于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增長以及各國政府政策的大力支持，動(dòng)力電池市場規(guī) 模呈較快發(fā)展態(tài)勢；儲(chǔ)能電池市場亦有廣闊的發(fā)展前景。公司產(chǎn)品主要銷售至力電池市場，過去十年，國家對(duì)新能源汽車出臺(tái)了一系列的補(bǔ)貼措施，支持新能 源汽車的發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)上游鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)及鋰離子電池負(fù)極材料市場速發(fā)展。但如果未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩以及下游行業(yè)因產(chǎn)業(yè)政策變化發(fā)生 周期性波動(dòng)，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品的市場需求下降，將會(huì)對(duì)公司的銷售規(guī)模和盈利 能力產(chǎn)生不利影響。 （二）政策退坡風(fēng)險(xiǎn) 目前公司客戶主要集中在動(dòng)力電池市場，公司與寧德時(shí)代、孚能科技、天津 力神、萬向一二三、天津捷威、比克電池、國軒高科、鵬輝能源等行業(yè)內(nèi)多家知 名動(dòng)力電池企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，公司業(yè)績也因此大幅上升。但近年來，國 家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼退坡明顯，如 2019 年 3 月，工信部、科技部、財(cái)政部和 國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通 知》，對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼政策進(jìn)行了大幅調(diào)整，同車型補(bǔ)貼金額下滑 50%以上。 未來，國家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼力度可能繼續(xù)下降，給新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶 來較大的成本壓力，如果公司不能采取有效的辦法應(yīng)對(duì)成本下降的壓力，將會(huì)對(duì) 公司盈利能力帶來不利影響。
二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
（一）客戶集中的風(fēng)險(xiǎn) 2016-2018 年度，公司對(duì)前 5 名客戶合計(jì)銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分 別為 80.29%、64.52%和 71.81%，其中來自寧德時(shí)代的收入占公司當(dāng)期營業(yè)收入 比例分別為 63.37%、48.83%和 45.57%。報(bào)告期內(nèi)，公司客戶集中度相對(duì)較高。 鋰電池廠商對(duì)原材料供應(yīng)的質(zhì)量及其穩(wěn)定性要求十分嚴(yán)格，各個(gè)鋰電池廠均有各自的原材料認(rèn)證體系，原材料廠商進(jìn)入其供應(yīng)商體系前需要經(jīng)過一系列嚴(yán) 格的產(chǎn)品測試和審核認(rèn)證；為避免出現(xiàn)質(zhì)量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料廠商一旦通過產(chǎn)品 認(rèn)證并進(jìn)入其供應(yīng)商體系，鋰電池廠商通常會(huì)與原材料廠商保持長期、穩(wěn)定的供 應(yīng)關(guān)系，通常不會(huì)輕易更換。但如果寧德時(shí)代等重要客戶由于市場戰(zhàn)略、原材料 供應(yīng)、產(chǎn)品技術(shù)、市場競爭或自身生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大變化等原因?qū)е缕鋵?duì)公司產(chǎn) 品的需求量下降，而公司無法及時(shí)拓展新客戶，則會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大 不利影響。
（二）委外加工產(chǎn)能不足以及委外加工產(chǎn)品質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn) 盡管 2018 年之后，公司已實(shí)現(xiàn)部分自有石墨化加工及炭化加工產(chǎn)能，但由 于公司負(fù)極材料的生產(chǎn)規(guī)模增長迅速，石墨化加工和炭化加工產(chǎn)能尚無法滿足自 身全部需求，因此，目前仍有大部分負(fù)極材料的石墨化加工及炭化加工工序通過 委外加工方式來完成。
雖然公司已經(jīng)建立了相應(yīng)的供應(yīng)商體系和委外加工質(zhì)量管理制度，但如果公 司對(duì)委外加工環(huán)節(jié)管控不足，導(dǎo)致負(fù)極材料的加工工藝無法達(dá)到公司的質(zhì)量標(biāo) 準(zhǔn)，將影響產(chǎn)品的品質(zhì)。同時(shí)如果雙方在執(zhí)行過程中出現(xiàn)合作分歧導(dǎo)致合同終止， 石墨化加工和炭化加工產(chǎn)能將無法滿足生產(chǎn)需求，從而對(duì)公司的行業(yè)聲譽(yù)和經(jīng)營 業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 （
三）技術(shù)創(chuàng)新不足風(fēng)險(xiǎn) 負(fù)極材料是鋰離子電池的四大主要原材料之一，其性能發(fā)揮對(duì)鋰離子電池的 各項(xiàng)指標(biāo)有重大影響。雖然負(fù)極材料的基本結(jié)構(gòu)已確定，但生產(chǎn)工藝一直在不斷 改進(jìn)，不斷有新的突破。同時(shí)，隨著終端的應(yīng)用需求不斷更新?lián)Q代，下游產(chǎn)業(yè)對(duì) 鋰電池能量密度、循環(huán)使用壽命、電池的一致性和安全性要求不斷提升，克容量 高、安全性高、穩(wěn)定性好、循環(huán)壽命長的新型負(fù)極材料將會(huì)逐步成為市場追逐的 熱點(diǎn)產(chǎn)品，這對(duì)負(fù)極材料生產(chǎn)企業(yè)的創(chuàng)新能力和研發(fā)效率提出了更高的要求。 公司是鋰離子電池負(fù)極材料的主要廠商之一，擁有專業(yè)的研發(fā)人員和專業(yè)技 術(shù)儲(chǔ)備，具有豐富的產(chǎn)品開發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)。但如果在研發(fā)競爭中，公司的技術(shù)研 發(fā)效果不達(dá)預(yù)期，將會(huì)影響到公司的經(jīng)營效益和持續(xù)發(fā)展能力。
（四）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 公司生產(chǎn)所需的原材料主要有焦類產(chǎn)品、初級(jí)石墨等。上述原材料市場供應(yīng) 充足，行業(yè)競爭充分，產(chǎn)品價(jià)格透明度較高。焦類產(chǎn)品主要為石油焦、針狀焦等 石化產(chǎn)品，其價(jià)格受石油等基礎(chǔ)原料價(jià)格和市場供需關(guān)系影響，呈現(xiàn)不同程度的 波動(dòng)。原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致公司采購成本的波動(dòng)。2017 年，受到環(huán)保 升級(jí)影響，石油焦和針狀焦的價(jià)格大幅上漲，對(duì)負(fù)極材料廠商成本造成較大壓力。 公司通過不斷跟蹤原材料市場價(jià)格，在價(jià)格高點(diǎn)謹(jǐn)慎控制采購量，在價(jià)格回 落時(shí)適當(dāng)補(bǔ)充庫存；同時(shí)，公司通過研發(fā)升級(jí)在一定程度上降低原材料價(jià)格波動(dòng) 對(duì)公司盈利水平帶來的影響。但如果原材料價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)較大波動(dòng)，仍會(huì) 對(duì)公司盈利狀況產(chǎn)生不利影響。
（五）產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)
公司的主要客戶為動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前十的廠商，具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。 受補(bǔ)貼政策退坡、市場競爭加劇等相關(guān)因素的影響，新能源汽車廠商的盈利能力 受到一定程度的影響，其盈利壓力將會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)給動(dòng)力電池廠商。公司作為動(dòng) 力電池主要原材料之一的負(fù)極材料的提供商，面臨下游動(dòng)力電池廠商傳導(dǎo)的成本 壓力以及激烈的市場競爭，公司產(chǎn)品存在價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司盈利產(chǎn)生 不利影響。