深圳市翔豐華科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：翔豐華股份）于2009年7月在深圳高新區(qū)創(chuàng)立，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高端鋰離子二次電池用負(fù)極材料的高新技術(shù)企業(yè)。公司致力于用綠色創(chuàng)新科技改善生活、造福社會(huì)，成為新能源行業(yè)里一流的新能源材料解決方案提供商。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（www.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)翔豐華股份主要風(fēng)險(xiǎn)如下。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)支持政策變化的風(fēng)險(xiǎn) 公司主要客戶最終主要面向新能源汽車廠商，國(guó)家關(guān)于新能源汽車的行業(yè)政 策與公司的未來發(fā)展密切相關(guān)。自 2010 年國(guó)務(wù)院將新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性 新興產(chǎn)業(yè)以來，多部委連續(xù)出臺(tái)了一系列支持、鼓勵(lì)、規(guī)范新能源汽車行業(yè)發(fā)展 的法規(guī)、政策，從發(fā)展規(guī)劃、消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、科研投入、政府采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn) 制定等多個(gè)方面，構(gòu)建了一整套支持新能源汽車加快發(fā)展的政策體系，為公司動(dòng) 力電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展空間。 目前，對(duì)于新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)而言，中央和地方財(cái)政補(bǔ)貼政策，對(duì)新能源 汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要促進(jìn)作用，客觀上降低了車輛購(gòu)置成本，加快了新能 源汽車的推廣和普及。國(guó)家已出臺(tái)的補(bǔ)貼政策顯示，中央補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將逐步減少， 地方補(bǔ)貼也存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。近兩年來，新能源汽車行業(yè)政府補(bǔ)貼退坡加快，2018 年綜合補(bǔ)貼退坡約 43%，2019 年綜合補(bǔ)貼退坡約 53%，預(yù)計(jì) 2020 年政府補(bǔ)貼完 全退出。由于在現(xiàn)階段新能源汽車公司對(duì)于政府補(bǔ)貼具有一定的依賴性，退坡機(jī) 制會(huì)給未來的新能源汽車產(chǎn)品銷售帶來負(fù)面影響。除政府補(bǔ)貼政策外，若未來其 他相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策發(fā)生重大不利變化，也將最終會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成 重大不利影響。
 二、客戶集中度較高風(fēng)2016 年、2017 年和 2018 年，公司前十大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分 別為 84.38%、82.33%和 91.23%，其中對(duì)第一大客戶比亞迪的收入占營(yíng)業(yè)收入的 比例分別為 54.24%、55.46%和 62.75%?？蛻艏卸容^高。公司客戶相對(duì)集中的現(xiàn)象與下游動(dòng)力鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中的發(fā)展現(xiàn)狀相一致，目前比亞迪、 寧德時(shí)代為動(dòng)力鋰電池行業(yè)的兩大巨頭，2018 年兩者裝機(jī)量合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)動(dòng)力 鋰電池行業(yè)裝機(jī)總量的 61%。上游知名負(fù)極材料供應(yīng)商主要圍繞這兩家巨頭布 局，公司則為比亞迪的主要供應(yīng)商，并自 2018 年 10 月起對(duì)寧德時(shí)代批量供貨。 出于產(chǎn)品質(zhì)量控制、新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)配套能力、出貨量和供貨及時(shí)性等多 方面因素考慮，一般大型鋰電池廠商不會(huì)輕易更換合作多年的上游供應(yīng)商，但如 果下游主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化、或者主要客戶訂單大量減少，而 公司無法及時(shí)拓展新客戶，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
三、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來自天然石墨和人造石墨負(fù)極材料銷售。天然
石墨產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料主要有初級(jí)石墨等，人造石墨產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料
主要為石油焦、針狀焦等焦類原料，上述原材料市場(chǎng)供應(yīng)充足，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分，
產(chǎn)品價(jià)格透明度較高，供應(yīng)價(jià)格受市場(chǎng)供需關(guān)系影響，呈現(xiàn)不同程度的波動(dòng)。近
兩年來，針狀焦價(jià)格大幅上漲并高位盤整，給人造石墨產(chǎn)品盈利能力造成較大負(fù)
面影響，未來如果原材料價(jià)格再次短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，而公司不能有效地將
原材料價(jià)格上漲的壓力轉(zhuǎn)移到下游或不能通過技術(shù)工藝創(chuàng)新抵消成本上漲的壓
力，將會(huì)對(duì)公司盈利狀況產(chǎn)生不利影響。
四、外協(xié)加工風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司負(fù)極材料產(chǎn)品生產(chǎn)過程中存在將石墨化、炭化及分級(jí)等工序
委外加工的情況，其中人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)過程中的石墨化工序主要委外加
工。報(bào)告期內(nèi)，公司石墨化加工費(fèi)占人造石墨產(chǎn)品成本的比重達(dá)到 50%以上，雖
然受托加工企業(yè)按照公司提供的工藝及技術(shù)參數(shù)進(jìn)行加工，產(chǎn)品質(zhì)量有保障，但
石墨化加工費(fèi)用高低對(duì)公司人造石墨產(chǎn)品的盈利能力產(chǎn)生了重要影響。目前，公
司 3,000 噸石墨化加工基地項(xiàng)目已試生產(chǎn)，但遠(yuǎn)不能滿足自身加工需求，因此短
期內(nèi)公司石墨化加工需求仍主要通過外協(xié)加工的方式解決，該工序?qū)ιa(chǎn)成本和
產(chǎn)品質(zhì)量控制具有較大影響。若未來行業(yè)產(chǎn)能快速提升導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)對(duì)石墨化外
協(xié)加工需求增加，從而導(dǎo)致公司外協(xié)加工成本上升，將會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
五、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn) 公司主要從事鋰電池負(fù)極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬鋰電池行業(yè)，該行業(yè)為 國(guó)家政策鼓勵(lì)的新能源、新材料行業(yè)。近年來，由于鋰電池行業(yè)的發(fā)展前景較參與到該行業(yè)的企業(yè)也逐漸增多，隨著市場(chǎng)參與者的逐漸增加以及現(xiàn)有廠商陸續(xù) 擴(kuò)大產(chǎn)能，這必然導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇。 另外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，特別是新能源汽車政府貼退坡加速情況下，產(chǎn)品價(jià)格面臨下游客戶要求進(jìn)一步降價(jià)的壓力，進(jìn)而影響市 場(chǎng)參與者的盈利水平。如果公司未來不能準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)，在技術(shù)創(chuàng) 新、產(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量控制、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、緊跟行業(yè)發(fā)展步伐則公司會(huì)面臨市場(chǎng)份額降低、盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。
 六、盈利能力波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 2016 年、2017 年和 2018 年末，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為 23,665.11 萬元36,277.34 萬元和 59,954.88 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為 3,949.6萬元、5,024.82 萬元和 5,760.44 萬元。近年來，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，報(bào)告期內(nèi)營(yíng) 業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，但不排除未來由于鋰電池材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新 能源汽車市場(chǎng)格局發(fā)生變化、新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策等因素發(fā)生重大改變，從 而導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入增速放緩、盈利能力出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
七、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)金額較大風(fēng)險(xiǎn) 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)凈額分別為 17,930.10 萬元、39,168.11 萬元和 56,810.22 萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 75.77%、107.97%和 94.75%，報(bào)告期各期末金額較大，占營(yíng)業(yè)收入的比例較高目前，公司的主要應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)客戶為鋰電池行業(yè)的知名企業(yè)，且大部賬齡在 1 年以內(nèi)，但不排除未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致下游客戶突然倒閉破產(chǎn)等重 大不利影響因素或突發(fā)事件，可能發(fā)生因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回或應(yīng)收票據(jù)不能 及時(shí)兌付而形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司資金使用效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響
八、存貨期末較大的風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司期末存貨余額逐年增長(zhǎng)。2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 2,704.90 萬元、8,714.01 萬元和 19,785.51 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為 11.86%、14.59%和 24.01%， 占比較高。 公司采用以訂單生產(chǎn)為主的生產(chǎn)模式，并根據(jù)客戶的訂單需求提前安排采 購(gòu)、生產(chǎn)，并保持適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)成品庫(kù)存規(guī)模。盡管報(bào)告期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)情況較好， 但如果未來下游動(dòng)力鋰電池客戶因新能源汽車市場(chǎng)環(huán)境惡化，出現(xiàn)違約撤銷訂 單，將會(huì)導(dǎo)致公司原材料積壓、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品出現(xiàn)貶值；或者客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 發(fā)生重大不利變化，進(jìn)而無法執(zhí)行訂單，也可能導(dǎo)致公司存貨的可變現(xiàn)凈值降低， 從而公司將面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。
 九、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量較低的風(fēng)險(xiǎn) 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別 為-1,072.07 萬元、-10,986.66 萬元和-5,501.38 萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)?額與凈利潤(rùn)相差較大，主要系報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)銷規(guī)模的快速擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額、 存貨余額隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增加較多，另外公司的收付款較多采用票據(jù)結(jié) 算，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較差。如果未來公司主要客戶不能按時(shí)結(jié) 算或及時(shí)付款，將會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)及使用效率，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶不利風(fēng)險(xiǎn)。 十、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn) 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司綜合毛利率分別為 39.05%、30.40% 和 22.13%，呈下降趨勢(shì)，主要源于報(bào)告期內(nèi)天然石墨毛利率持續(xù)下降，2017 年 度和 2018 年度，公司天然石墨毛利率分別較上期下降 13.96 個(gè)百分點(diǎn)和 15.51 個(gè)百分點(diǎn)；人造石墨毛利率 2016 年度和 2017 年度較為穩(wěn)定，分別為 30.11%和 30.36%，但 2018 年度毛利率下跌至 23.57%，較上期下降了 6.78 個(gè)百分點(diǎn)。2018 年度，公司綜合毛利率下滑到 30%以下，除了受新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼 退坡影響，下游客戶要求降價(jià)壓力大外，石油焦類原料價(jià)格高位盤整和初級(jí)石墨 價(jià)格上漲則是另一個(gè)重要原因。隨著新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入本行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越 激烈，未來公司如果不能持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力，開發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力、更有性價(jià) 比的新產(chǎn)品，則公司存在毛利率進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。
 十一、稅收優(yōu)惠政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn) 公司于 2013 年 7 月 22 日取得《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定證書》，享受 15%的企業(yè) 所得稅稅率的稅收優(yōu)惠，有效期為 3 年，高新技術(shù)企業(yè)資格到期日為 2016 年 7 月 22 日。2016 年 11 月，公司通過高新技術(shù)企業(yè)延期復(fù)審，證書編號(hào)： GR201644203056，有效期三年。2017 年 10 月 23 日，福建翔豐華取得福建省科 學(xué)技術(shù)廳、福建省財(cái)政廳、福建省國(guó)稅局和福建省地稅局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù) 企業(yè)證書》（證書編號(hào)：GR201735000027），有效期三年。 如果未來上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或高新技術(shù)企業(yè)證書到期后不能延 續(xù)，則公司無法持續(xù)享有高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，其所得稅率或?qū)⒃黾樱?將對(duì)企業(yè)盈利水平造成一定影響。
 十二、技術(shù)創(chuàng)新不足風(fēng)天然石墨和人造石墨由于技術(shù)及配套工藝成熟、成本低、循環(huán)性能好等諸多 優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)被廣泛的用作鋰電池負(fù)極材料。公司的生產(chǎn)技術(shù)水平在國(guó)內(nèi)居前列，且相關(guān)產(chǎn)品的性能穩(wěn)定。但是，隨著鋰電池對(duì)能量密度、功率密度，以及 安全性能、循環(huán)性能等要求的不斷提升，高容量、安全性高、穩(wěn)定性好的新型負(fù) 極材料將會(huì)逐步成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)產(chǎn)品。公司未來如果不能順應(yīng)市場(chǎng)變化，不 斷更新生產(chǎn)技術(shù)，開發(fā)性能更好、安全性能更高的負(fù)極材料，將影響到公司經(jīng)營(yíng) 情況和持續(xù)發(fā)展能力。
 十三、核心人員流失風(fēng)保持具有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的核心人員穩(wěn)定是公司生存和持續(xù)發(fā)展的重要保障。 特別是高創(chuàng)新能力、高穩(wěn)定性的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。因此，核心員工激勵(lì)及引進(jìn)的措施對(duì)公司發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。若公司未能采取更多激勵(lì)措施吸引更多技術(shù) 研發(fā)人員，同時(shí)盡可能地穩(wěn)定已有的技術(shù)研發(fā)和核心人員團(tuán)隊(duì)，可能出現(xiàn)核心研 發(fā)人員的流失，從而對(duì)公司的盈利能力及產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成一定不利影響。