周六福，是集珠寶營(yíng)銷、研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、零售于一體的知名珠寶品牌。秉承“締造價(jià)值 傳承真愛(ài)”的品牌理念，旨在讓每一個(gè)擁有周六福珠寶的人倍感幸福，備受尊崇。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（www.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)周六福主要風(fēng)險(xiǎn)如下。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）加盟模式過(guò)度依賴風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自加盟模式。報(bào)告期各期加盟模式收
入分別為 47,350.17 萬(wàn)元、80,717.64 萬(wàn)元和 132,256.30 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
比例分別為 90.69%、86.45%和 82.18%，雖然占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，但總體仍
然較高。加盟模式使公司能夠快速占領(lǐng)市場(chǎng)，符合公司所處的品牌發(fā)展階段及公
司所制定的“渠道優(yōu)先”戰(zhàn)略要求。然而，對(duì)加盟模式的過(guò)度依賴可能帶來(lái)一定
的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，若發(fā)生加盟商大規(guī)模地自主撤店停止經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)換品牌、無(wú)法續(xù)約店
鋪?zhàn)赓U合同或聯(lián)營(yíng)合同等情形，而公司又無(wú)法對(duì)渠道的類型布局進(jìn)行及時(shí)、有效
的調(diào)整，則產(chǎn)品銷售將面臨增長(zhǎng)放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也會(huì)受到
不利影響。
（二）加盟收入增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)
截至 2018 年 12 月 31 日，發(fā)行人的加盟店數(shù)為 2,781 家，報(bào)告期各期凈增
加店數(shù)分別為 182 家、489 家、529 家，保持了較高的增長(zhǎng)速度。雖然發(fā)行人的
自營(yíng)渠道建設(shè)不斷完善，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以加盟模式為主，隨著加盟店基數(shù)
的不斷加大，在未來(lái)加盟店增長(zhǎng)速度有逐漸降低的可能，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入存在
增速降低的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）品牌影響力下降風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人銷售收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)需要依托于公司的品牌影響力。公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)
中建立起了區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的品牌形象，受到眾多消費(fèi)者喜愛(ài)和青睞。如果
公司在注冊(cè)商標(biāo)保護(hù)、終端門(mén)店形象、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品知識(shí)產(chǎn)權(quán)及售后服務(wù)等方
周六福珠寶股份有限公司                                               招股說(shuō)明書(shū)
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面出現(xiàn)重大問(wèn)題，會(huì)直接導(dǎo)致品牌影響力下降，從而造成加盟商客戶和終端客戶
的流失，對(duì)經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面的影響。
（四）主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人產(chǎn)品的銷售價(jià)格受市場(chǎng)上鉆石裸石、黃金等原材料價(jià)格影響較大。而
原材料價(jià)格可能受到國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)、原材料市場(chǎng)供需情況變化、通貨膨脹預(yù)期等
因素的影響，如果未來(lái)市場(chǎng)上鉆石裸石、黃金等原材料的采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)了大幅波
動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性造成不利影響。
（五）委外加工風(fēng)險(xiǎn) 
發(fā)行人生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要采取委外加工的方式，通過(guò)與委外加工廠商的專業(yè)化分
工，公司能夠有效提升公司產(chǎn)品供應(yīng)規(guī)模，同時(shí)更專注于品牌運(yùn)營(yíng)、款式優(yōu)化、
渠道建設(shè)等核心環(huán)節(jié)。但如果發(fā)生委外加工廠商延遲交貨、加工能力和生產(chǎn)質(zhì)量
下降、提前終止合作等事項(xiàng)，則可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
（六）場(chǎng)地租賃風(fēng)險(xiǎn)
公司的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所均系租賃取得，存在部分租賃物業(yè)的出租方無(wú)法提
供相關(guān)房產(chǎn)所有權(quán)的權(quán)屬證明文件、相關(guān)租賃合同未辦理房屋租賃備案登記手續(xù)
等情形。該等租賃場(chǎng)所系公司的加工場(chǎng)地以及小部分辦公場(chǎng)所，相關(guān)設(shè)備及辦公
用品、展示設(shè)施較易搬遷。但是如因發(fā)行人租用的房屋產(chǎn)權(quán)存在瑕疵、租賃期內(nèi)
被要求拆遷等原因，導(dǎo)致公司被要求搬遷且無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)尋得替代場(chǎng)所，將可
能給公司的短期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的不利影響。
二、管理風(fēng)險(xiǎn)
（一）產(chǎn)品管控風(fēng)險(xiǎn)
公司通過(guò)對(duì)供應(yīng)商的準(zhǔn)入管控、對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的直接管控和第三方
質(zhì)檢機(jī)構(gòu)檢測(cè)等程序?qū)崿F(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的管控，確保銷售給加盟商或終端客戶的每一件
產(chǎn)品均通過(guò)國(guó)檢或地方檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢測(cè)。但是如果公司未來(lái)無(wú)法繼續(xù)執(zhí)行產(chǎn)品管控
體系或隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的壯大，公司因無(wú)法采取更有效的產(chǎn)品管控措施，而導(dǎo)
致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題或知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和美譽(yù)度造成不利影響。
周 
（二）內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)
截至 2018 年 12 月 31 日，公司擁有加盟店 2,781 家、自營(yíng)店 9 家。公司通
過(guò)優(yōu)化管理人才梯隊(duì)，完善對(duì)加盟商的營(yíng)運(yùn)督導(dǎo)和提升物流體系的效率，積累了
較為豐富的連鎖經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。然而若未來(lái)公司的管理體系或管理人員儲(chǔ)備無(wú)法
滿足門(mén)店擴(kuò)張需要，導(dǎo)致門(mén)店管理不到位，或出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能契合公司經(jīng)營(yíng)理
念的情況，將會(huì)影響公司品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
（三）外部加盟管理風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人在加盟商管理方面，建立了完善的拓展和管理制度，但隨著公司業(yè)務(wù)
規(guī)模的提升，加盟商管理難度可能進(jìn)一步加大。在銷售管理方面，隨著加盟店數(shù)
量逐年上升，加盟模式下不斷增加的進(jìn)貨需求對(duì)公司的響應(yīng)能力提出更高的要
求，公司經(jīng)營(yíng)中可能出現(xiàn)滯銷、存貨不足等情況；在營(yíng)運(yùn)督導(dǎo)方面，在加盟商數(shù)
量不斷增加的前提下，營(yíng)運(yùn)督導(dǎo)難度增加，若個(gè)別加盟商進(jìn)行違背公司經(jīng)營(yíng)理念
和運(yùn)營(yíng)規(guī)范的活動(dòng)，將對(duì)公司的聲譽(yù)和形象造成不利影響。
三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
近年來(lái)，隨著消費(fèi)者品牌意識(shí)不斷增強(qiáng)，珠寶首飾企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步體現(xiàn)
為以品牌、商業(yè)模式、營(yíng)銷渠道、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和質(zhì)量為核心的綜合實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)，因此
珠寶首飾行業(yè)市場(chǎng)份額正逐步向具有品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)珠寶
首飾企業(yè)聚集。若公司未來(lái)不能通過(guò)各種方式不斷增強(qiáng)品牌效益、持續(xù)拓展?fàn)I銷
渠道、繼續(xù)提升設(shè)計(jì)研發(fā)水平，則無(wú)法擴(kuò)大現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，乃至在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
中喪失現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)地位。
（二）遭遇不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
隨著公司品牌知名度和產(chǎn)品價(jià)值的不斷提升，公司未來(lái)或?qū)⒚媾R不正當(dāng)市場(chǎng)
競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，例如被部分企業(yè)仿冒公司品牌、假冒公司注冊(cè)商標(biāo)、擅自
使用公司名稱地址、產(chǎn)品包裝、代言人形象、裝修形象等，而大量假冒、仿冒的
產(chǎn)品如果出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，一方面將增加公司打擊假冒偽劣店鋪及產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)成
本，另一方面將導(dǎo)致客戶對(duì)公司產(chǎn)品的消費(fèi)更趨謹(jǐn)慎、意愿下降，進(jìn)而對(duì)公司產(chǎn)
生不利影響。
（三）市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)
珠寶首飾作為一種可選消費(fèi)品，其市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展前景與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境
息息相關(guān)。過(guò)去，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、居民可支配的收入逐年增加拉動(dòng)了
國(guó)內(nèi)的珠寶首飾消費(fèi)、促進(jìn)行業(yè)的快速增長(zhǎng)。但若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，珠
首飾市場(chǎng)容量增長(zhǎng)放緩，將對(duì)公司及行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)不利影響。
（四）互聯(lián)網(wǎng)銷售模式對(duì)傳統(tǒng)銷售模式?jīng)_擊的風(fēng)險(xiǎn)
由于珠寶首飾單價(jià)較高，消費(fèi)者更容易出于對(duì)信譽(yù)、品質(zhì)、售后服務(wù)等問(wèn)題
的考慮選擇到實(shí)體店購(gòu)買，因此珠寶首飾行業(yè)目前仍以實(shí)體店鋪銷售為主，但近
年來(lái)，隨著年輕消費(fèi)群體購(gòu)買力的崛起，智能手機(jī)的快速普及、移動(dòng)支付的日趨
優(yōu)化和線上購(gòu)物的體驗(yàn)升級(jí)，珠寶首飾銷售融入互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)新動(dòng)向
報(bào)告期內(nèi)，作為終端門(mén)店銷售模式的補(bǔ)充，公司亦通過(guò)唯品會(huì)、天貓、京東
等電商渠道進(jìn)行銷售，但未來(lái)如果公司不能快速適應(yīng)消費(fèi)者購(gòu)物方式的變化，則
可能面臨互聯(lián)網(wǎng)銷售模式?jīng)_擊傳統(tǒng)銷售模式的風(fēng)險(xiǎn)。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額低于同期凈利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)為 26,363.82 萬(wàn)元，低于同
期凈利潤(rùn)合計(jì)額 49,934.20 萬(wàn)元，主要系公司提升存貨儲(chǔ)備規(guī)模而導(dǎo)致采購(gòu)相關(guān)
的現(xiàn)金流出。公司本次公開(kāi)發(fā)行股票并募集資金 74,847.46 萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建
設(shè)項(xiàng)目，未來(lái)新增自營(yíng)店及展廳的產(chǎn)品鋪貨、新增自營(yíng)店建設(shè)將進(jìn)一步提高公司
的經(jīng)營(yíng)性資金支出，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額低于同期凈利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)
公司報(bào)告期各期末存貨賬面價(jià)值分別為 27,303.42 萬(wàn)元、42,985.11 萬(wàn)元和
69,946.57 萬(wàn)元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為 69.14%、75.58%、74.22%。公司
存貨余額較大是由珠寶行業(yè)特點(diǎn)及自身的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定的，珠寶產(chǎn)品具有單件價(jià)
值高、款式多以及周轉(zhuǎn)速度較慢等特點(diǎn)，而在加盟模式下公司需要保持較高的庫(kù)
存水平、款式儲(chǔ)備以滿足加盟商的購(gòu)貨需求。如果珠寶首飾行業(yè)需求下滑或者
司經(jīng)營(yíng)情況不佳，可能產(chǎn)生大額存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)和存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。
（三）凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股東的凈利潤(rùn)為計(jì)算基準(zhǔn)
的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 37.18%、75.84%和 74.36%。本次發(fā)行完成后，
公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，而本次募集資金投資項(xiàng)目從建設(shè)到達(dá)產(chǎn)需一定的
建設(shè)周期，項(xiàng)目完全產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益將有一定的滯后期，公司凈利潤(rùn)短期內(nèi)將難以
和凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)。因此，公司可能面臨因凈資產(chǎn)大幅增加而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率
下降、每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。
五、募集資金項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
（一）項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人本次募集資金將用于建設(shè)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、建設(shè)研發(fā)及品控中心、建設(shè)信息
化項(xiàng)目及補(bǔ)充與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。借助上述項(xiàng)目，公司將進(jìn)一步完善營(yíng)
銷網(wǎng)絡(luò)體系，嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量，穩(wěn)固行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
雖然公司已對(duì)上述項(xiàng)目的可行性進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)論證，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)制定了系統(tǒng)規(guī)劃，
并依法辦理了相關(guān)項(xiàng)目的備案手續(xù)，但在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，不排除由于市場(chǎng)環(huán)境、
技術(shù)、管理等方面出現(xiàn)的的重大變化，引發(fā)投資項(xiàng)目的實(shí)際效果無(wú)法達(dá)到預(yù)期目
標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)行人預(yù)計(jì)投入 74,847.46 萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，占募集資金投資總
額的 68.68%。通過(guò)該項(xiàng)目，公司預(yù)計(jì)新增 1 家展廳和 60 家自營(yíng)店。借此來(lái)完善
營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，提高公司銷售業(yè)績(jī)。雖然公司已充分考慮市場(chǎng)容量、行業(yè)內(nèi)品牌地位
及公司經(jīng)營(yíng)能力等因素，但若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，則公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)
項(xiàng)目?jī)?nèi)自營(yíng)店及展廳的銷售量及銷售額將會(huì)受到一定影響，產(chǎn)生對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)