北京交大思諾科技股份有限公司(以下簡稱思諾股份)于2001-06-06在海淀分局登記成立。法定代表人李偉，公司經(jīng)營范圍包括技術(shù)開發(fā)、技術(shù)推廣、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)等。近期領(lǐng)航財經(jīng)網(wǎng)（www.pocketmovies.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)其主要風(fēng)險如下。

一、經(jīng)營風(fēng)險
（一）公司產(chǎn)品質(zhì)量問題導(dǎo)致安全事故的風(fēng)險
安全是軌道交通運營的生命線，軌道交通行車安全直接關(guān)系到人民的生命財
產(chǎn)安全。公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于全國多條鐵路和城市軌道交通線路，在列車行車
安全中發(fā)揮了重要作用。若因不可預(yù)見因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題，使鐵路
行車發(fā)生重大安全責(zé)任事故，將降低公司及產(chǎn)品的市場信譽(yù)，對公司經(jīng)營造成嚴(yán)
重不利影響。
（二）產(chǎn)品認(rèn)證風(fēng)險
根據(jù)《鐵路安全管理條例》（國務(wù)院令第 639 號）、《鐵路運輸基礎(chǔ)設(shè)備生
產(chǎn)企業(yè)審批辦法》、《中國鐵路總公司鐵路專用產(chǎn)品認(rèn)證管理辦法》（鐵總科技
[2014]135 號）、《中國鐵路總公司鐵路專用產(chǎn)品認(rèn)證采信目錄》（鐵總科技〔2014〕
201 號）等相關(guān)規(guī)定，國家對境內(nèi)生產(chǎn)鐵路運輸基礎(chǔ)設(shè)備的企業(yè)實行行政許可，
對未設(shè)定行政許可但列入《采信目錄》的鐵路產(chǎn)品實行認(rèn)證管理，公司核心產(chǎn)品
需在取得行政許可及認(rèn)證后方可進(jìn)行生產(chǎn)銷售。
目前，公司核心產(chǎn)品應(yīng)答器系統(tǒng)及機(jī)車信號產(chǎn)品均需要且已取得了國家鐵路
局頒發(fā)的鐵路運輸基礎(chǔ)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)許可證和 CRCC 認(rèn)證。根據(jù)前述規(guī)定，鐵
路運輸基礎(chǔ)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)許可證以及 CRCC 認(rèn)證每五年需要重新認(rèn)證，而宏觀
經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境處于不斷發(fā)展變化之中，相關(guān)產(chǎn)品未來能否持續(xù)取得許可或
通過認(rèn)證存在不確定性。一旦出現(xiàn)產(chǎn)品不能取得許可或認(rèn)證的情形，將對公司經(jīng)
營造成嚴(yán)重不利影響。
（三）收入波動風(fēng)險
公司產(chǎn)品主要銷售給下游列控系統(tǒng)集成商、鐵路“四電”工程總承包商和各
鐵路局。對運用于高速鐵路、城市軌道交通具體線路項目的配套應(yīng)答器系統(tǒng)，公
司在獲取相應(yīng)線路開通信息后確認(rèn)收入。由于收入確認(rèn)時點受軌道交通項目建設(shè)
周期和施工環(huán)節(jié)的影響，公司各期確認(rèn)的收入可能產(chǎn)生一定的波動。
（四）客戶、供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險
1、客戶集中度高的風(fēng)險
公司主要客戶為列控系統(tǒng)集成商、鐵路“四電”工程總承包商以及各鐵
局。受行業(yè)許可及招投標(biāo)資質(zhì)等因素影響，列控系統(tǒng)集成商及鐵路“四電”工程
總承包商較為集中。列控系統(tǒng)集成商主要包括中國通號、和利時、交控科技、眾
合科技等集團(tuán)客戶，工程總承包商主要為中國中鐵、中國鐵建等大型央企，均為
公司客戶。2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司對前五大客戶的銷售收入占
營業(yè)收入的比例分別為 88.96%、90.02%和 82.79%，客戶集中度較高。若公司主
要客戶流失或主要客戶因自身經(jīng)營及資質(zhì)等方面產(chǎn)生不利變化導(dǎo)致其需求大幅
減少，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
2、供應(yīng)商集中度高的風(fēng)險
公司定位于研發(fā)型企業(yè)，自成立以來一直專注于產(chǎn)品的系統(tǒng)設(shè)計及軟硬件開
發(fā)和產(chǎn)品實現(xiàn)的全流程管控，板卡焊接和整機(jī)生產(chǎn)組裝等主要通過外協(xié)完成，其
中板卡焊接是通過封裝工藝將通用電子元器件組裝在 PCB 上的通用制造工序，
整機(jī)生產(chǎn)組裝是常規(guī)的工業(yè)制造環(huán)節(jié)。這種生產(chǎn)模式有利于公司將人才、技術(shù)、
資金等資源集中應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，符合公司發(fā)展情況。經(jīng)過多年合作，
公司與外協(xié)廠商已形成合作共贏的良好關(guān)系。2016 年度、2017 年度和 2018 年度，
公司向前五大供應(yīng)商采購額占采購總額的比例分別為 67.85%、65.43%和 67.56%。
若公司主要供應(yīng)商的產(chǎn)品制造質(zhì)量出現(xiàn)問題、自身經(jīng)營發(fā)生不利變化或無法
持續(xù)取得硬件生產(chǎn)所必須的資質(zhì)認(rèn)證，導(dǎo)致其不能向公司及時供應(yīng)產(chǎn)品，將對公
司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
二、技術(shù)風(fēng)險
（一）技術(shù)更新風(fēng)險
我國軌道交通行業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展階段且日趨高速化、自動化，對于軌道交
通列車行車安全設(shè)備的要求也逐步提高，推動了原有技術(shù)的應(yīng)用及更新、升級。
由于行業(yè)技術(shù)持續(xù)更新、研發(fā)周期長，如果公司未來無法準(zhǔn)確把握行業(yè)技術(shù)發(fā)
趨勢并跟進(jìn)技術(shù)研發(fā)方向，或產(chǎn)品研發(fā)速度無法匹配行業(yè)與主管部門對技術(shù)更新
的需求，公司的市場競爭力和持續(xù)發(fā)展將受到不利影響。此外，公司技術(shù)創(chuàng)新和
新產(chǎn)品的開發(fā)受各種客觀條件的制約，存在失敗的風(fēng)險，也存在新技術(shù)、新產(chǎn)品
研發(fā)成功后不能得到市場的認(rèn)可或者未達(dá)到預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的風(fēng)險。
（二）技術(shù)人員缺失風(fēng)險
軌道交通列控設(shè)備屬于技術(shù)密集型產(chǎn)品，融合了現(xiàn)代通信技術(shù)、計算機(jī)技術(shù)、
數(shù)字信號處理技術(shù)等多領(lǐng)域的專業(yè)知識和技術(shù)應(yīng)用，行業(yè)內(nèi)經(jīng)驗豐富、跨學(xué)科
跨專業(yè)的復(fù)合型人才相對較少。公司自成立以來一直重視對研發(fā)及技術(shù)服務(wù)人員
的培養(yǎng)，已培養(yǎng)出一批技術(shù)過硬的研發(fā)及技術(shù)服務(wù)人員，為公司產(chǎn)品創(chuàng)新和市場
開拓打下堅實的基礎(chǔ)，并已制定有效的薪酬管理體系，同時通過股權(quán)激勵等方式
提高研發(fā)隊伍的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。但近年來，隨著列車行車安全行業(yè)的快速發(fā)
展，行業(yè)內(nèi)逐漸出現(xiàn)人力成本上升、人才短缺的局面。若公司技術(shù)人員不足或
現(xiàn)人才流失，將使公司產(chǎn)品難以滿足市場需求，從而對公司未來的發(fā)展造成不
影響。
（三）技術(shù)失密風(fēng)險
公司在列車運行控制系統(tǒng)方面進(jìn)行了大量研發(fā)，形成了公司的核心技術(shù)。雖
然公司已通過申請專利、商業(yè)秘密保護(hù)等手段保護(hù)公司知識產(chǎn)權(quán)，通過核心技術(shù)
人員持股、簽訂保密協(xié)議等方式增強(qiáng)核心技術(shù)團(tuán)隊的穩(wěn)定性和凝聚力，但如果未
來因其他原因造成公司技術(shù)失密，將會削弱公司的競爭力，從而對公司未來的發(fā)
展造成不利影響。
三、市場風(fēng)險
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險
公司主營業(yè)務(wù)為軌道交通列車運行控制系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)設(shè)計、組織生
產(chǎn)、銷售及技術(shù)支持，產(chǎn)品主要應(yīng)用于普速鐵路、高速鐵路和城市軌道交通。若
因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家政策變化等因素導(dǎo)致軌道交通投資建設(shè)步伐放緩，影響市
場對軌道交通列控設(shè)備的需求，將對公司的產(chǎn)品銷售及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響
（二）市場開拓風(fēng)險
我國鐵路行業(yè)維持高速發(fā)展的同時，城市軌道交通也進(jìn)入了快速發(fā)展新時
期，運營規(guī)模、客運量、在建線路長度、規(guī)劃線路長度均創(chuàng)歷史新高，城軌交通
發(fā)展日漸網(wǎng)絡(luò)化、差異化，制式結(jié)構(gòu)多元化，網(wǎng)絡(luò)化運營逐步實現(xiàn)。在此背景下，
城市軌道交通對列控設(shè)備的需求逐漸增加。若公司產(chǎn)品或經(jīng)營策略無法及時適應(yīng)
新的市場需求，將可能對公司未來盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性產(chǎn)生不利影響。
（三）市場競爭加劇的風(fēng)險
在軌道交通列控系統(tǒng)關(guān)鍵設(shè)備領(lǐng)域，目前與公司構(gòu)成直接競爭關(guān)系的主要
國內(nèi)廠商，其中，應(yīng)答器系統(tǒng)的主要競爭者為通號設(shè)計院、華鐵信息等，機(jī)車信
號產(chǎn)品的主要競爭者包括山西潤澤豐、深圳長龍等；軌道電路讀取器的主要競爭
者為和利時、華鐵信息等。與通號設(shè)計院、華鐵信息、和利時等企業(yè)相比，目
公司在資本實力、經(jīng)營規(guī)模方面存在一定差距。隨著新進(jìn)入者增加，市場競爭不
斷加劇，若公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平進(jìn)步不足，將會削弱公司市場競爭力及盈利
能力。
四、政策風(fēng)險
（一）行業(yè)政策風(fēng)險
目前，公司產(chǎn)品主要用于普速鐵路、高速鐵路和城市軌道交通。軌道交通市
場受國家行業(yè)政策影響較大，若國家對軌道交通行業(yè)的發(fā)展政策發(fā)生變化，或?qū)?br />軌道交通行業(yè)投資、建設(shè)、運營、安全管理等方面進(jìn)行改革，而公司未能及時調(diào)
整經(jīng)營戰(zhàn)略應(yīng)對，將對公司經(jīng)營造成一定風(fēng)險。
（二）稅收優(yōu)惠政策變動風(fēng)
報告期內(nèi)，公司及子公司思諾信安均享受軟件產(chǎn)品增值稅實際稅負(fù)超過 3%
的部分即征即退政策；交大思諾享受 15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，思諾
信安從 2014 年起享受軟件企業(yè)所得稅“兩免三減半”優(yōu)惠政策。2016 年度、2017
年度和 2018 年度，交大思諾及思諾信安享受的軟件產(chǎn)品增值稅退稅金額分別為
2,662.13 萬元、2,463.13 萬元和 2,293.15 萬元，占各期合并報表凈利潤的比例分
別為 34.16%、28.78%和 21.54%。
如相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變動、公司不能繼續(xù)符合稅收優(yōu)惠政策條件或者高
新技術(shù)企業(yè)證書到期后不能順利通過復(fù)審以享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，公司盈利狀
況將發(fā)生不利變化。
五、財務(wù)風(fēng)險
（一）發(fā)出商品余額較高風(fēng)
公司主要產(chǎn)品為應(yīng)答器系統(tǒng)、機(jī)車信號 CPU 組件和軌道電路讀取器三類。
因應(yīng)答器系統(tǒng)和軌道電路讀取器兩類產(chǎn)品自發(fā)貨至確認(rèn)收入的間隔期較長，公司
各期期末發(fā)出商品余額較高。2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司發(fā)出商品
賬面價值分別為 4,688.74 萬元、6,061.39 萬元和 4,791.79 萬元，占存貨的比例分
別為 58.65%、61.34%和 49.68%。隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)張，發(fā)出商品金額可能持續(xù)
處于較高水平，占用較多營運資金，使得公司流動性和業(yè)績面臨一定風(fēng)險。
（二）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險
2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 8,653.53
萬元、7,606.08 萬元和 13,035.53 萬元，應(yīng)收賬款賬面價值占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比
例分別為 24.96%、21.10%和 31.69%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 2.81 次、2.76 次和
2.75 次。報告期內(nèi)，公司客戶主要為列控系統(tǒng)集成商、鐵路“四電”工程總承包
商及各鐵路局，由于前述單位資金結(jié)算周期較長，公司應(yīng)答器系統(tǒng)與軌道電路讀
取器的收款周期較長。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款仍將保持在較高水平，
存在一定的回收風(fēng)險。
（三）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險
本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)將會大幅增加，由于募集資金投資項目需要一
定的建設(shè)期，不能在短期內(nèi)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，預(yù)計發(fā)行完成后公司的凈資產(chǎn)收益率
在一定期限內(nèi)存在下降的風(fēng)險。
六、共同控制風(fēng)險
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，實際控制人為邱寬民、徐迅、趙勝凱、張民、趙
會兵和李偉等六名自然人股東。該六名股東共持有公司 70.34%的股份，并簽
了《一致行動協(xié)議》。若未來該共同控制結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，公司的共同控制可
能存在不穩(wěn)定的風(fēng)險。
七、募集資金投資項目風(fēng)險
公司本次募集資金將投資于列控產(chǎn)品升級及實驗室建設(shè)項目、列控產(chǎn)品及配
套設(shè)備生產(chǎn)基地項目、公司信息化及運維服務(wù)體系建設(shè)項目、西安分部項目等項
目。公司本次募集資金投向是根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略制定的，并進(jìn)行了詳細(xì)的可行性
研究分析。募集資金投資項目有利于公司產(chǎn)品升級、提高服務(wù)質(zhì)量和研發(fā)實力，
進(jìn)而提升核心競爭力，改善公司經(jīng)營。在項目實施過程中，仍存在因市場環(huán)境發(fā)
生較大變化、項目實施過程中發(fā)生不可預(yù)見因素等導(dǎo)致項目延期、無法實施或無
法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。