松煬資源是一家集環(huán)保再生紙的研發(fā)、 生產及銷售為一體的國家高新技術企業(yè)。公司自成立以來，堅持“誠信、務實、創(chuàng)新、 優(yōu)質”的企業(yè)宗旨，秉承“環(huán)保造紙”的經營理念，實施科學的企業(yè)管理，是粵東地區(qū)具有一定規(guī)模的灰底涂布白板紙生產基地。公司主要產品為“美陽”、“玉陽”牌灰底涂布白板紙。廣東松煬再生資源股份有限公司，簡稱“松煬資源”)于2019年4月11日獲中國證券監(jiān)督管理委員會第十八屆發(fā)行審核委員會審核通過，目前正在等待發(fā)行批文。松煬資源擬在上交所發(fā)行不超過5,147.40萬股，發(fā)行后總股本不超過不超過20,589.40萬股，保薦機構是英大證券有限責任公司。近期領航財經網綜合整理發(fā)現松煬資源有如下風險和主要問題。
 
一：發(fā)審會關注主要問題
1、發(fā)行人主營環(huán)保再生紙的研發(fā)、生產和銷售。請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人主要產品的銷售半徑區(qū)域、區(qū)域市場容量、主要客戶及競爭對手情況；（2）發(fā)行人的核心競爭力和區(qū)域中的市場位置、未來業(yè)務的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。請保薦代表人說明核查依據、過程并發(fā)表明確核查意見。
2、發(fā)行人產品分類為B級灰底涂布白板紙、B+級灰底涂布白板紙和灰板紙，報告期內B+級灰底涂布白板紙產品的收入及占比大幅上升。請發(fā)行人代表：（1）結合市場容量和發(fā)展前景、發(fā)行人競爭優(yōu)勢、主要競爭對手同類型產品的研發(fā)、生產情況等，說明報告期內B+級灰底涂布白板紙大幅增長的原因及合理性，未來收入的可持續(xù)性；（2）說明“環(huán)保新材特種紙產業(yè)化項目”實施進展及后續(xù)安排，是否影響本次募投項目實施和生產經營。請保薦代表人說明核查依據、過程并發(fā)表明確核查意見。
3、發(fā)行人直銷收入占比90%以上，其余為經銷收入。直銷客戶集中度不高，且變動較大。請發(fā)行人代表：（1）結合發(fā)行人開拓直銷客戶的主要途徑、方式等，說明各期間主要直銷客戶變動情況、原因及合理性，銷售人員數量與直銷客戶數量是否匹配，直銷客戶是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性；（2）說明發(fā)行人與直銷客戶的定價機制、議價能力，對原材料價格的傳導能力，報告期內B級灰底涂布白板紙等主要產品平均銷售價格遠低于市場均價的原因及合理性；（3）說明報告期內主要直銷客戶的主營業(yè)務、銷售額變動情況及原因，與發(fā)行人控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等是否存在關聯關系。請保薦代表人說明核查依據、過程并發(fā)表明確核查意見。
4、發(fā)行人主要原材料為廢紙。請發(fā)行人代表：（1）說明廢紙采購是否存在“經濟運輸半徑”限制，是否存在異地供貨的情形，異地供貨的實物流轉情況及合理性；（2）結合主要固定資產變化、生產工藝的改進情況等，說明發(fā)行人廢紙及輔料對原紙的轉化率是否符合行業(yè)慣例，與可比上市公司相比是否具有合理性；（3）說明報告期內主要供應商的變動情況、原因及合理性，2016年主要供應商雅必達、鼎盛榮2017年不再成為發(fā)行人主要供應商的原因，部分供應商成立時間較短的情況下即成為發(fā)行人主要供應商的原因及合理性；（4）說明發(fā)行人與各主要供應商的定價機制、原則和依據，報告期部分期間對不同供應商采購單價差異較大的原因及合理性，釆購價格的公允性，是否存在利益輸送情形；（5）說明報告期內坑紙、紙箱等釆購價格價格遠低于市場報價的原因及合理性，與主要供應商銷售給其他客戶的價格是否存在重大差異。請保薦代表人說明核查依據、過程并發(fā)表明確核查意見。
5、發(fā)行人已取得《排污許可證》，生產經營中排放的主要污染物為廢氣、廢水。請發(fā)行人代表說明：（1）生產經營中主要污染物的排放量、環(huán)保設施的處理能力及實際運行情況、報告期環(huán)保投入與排污量的匹配情況；（2）發(fā)行人是否曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰，生產經營是否符合國家和地方環(huán)保法律法規(guī)要求。請保薦代表人說明核查依據、過程并發(fā)表明確核查意見。
 
二：松煬資源主要風險
 
原材料價格波動風險

公司生產成本中主要的原材料是廢紙。報告期內，國內廢紙價格波動較大。
2017 年 8 月 10 日，國家環(huán)保部、商務部、發(fā)展改革委、海關總署、質檢總局
修訂的《進口廢物管理目錄》中，將未經分揀的廢紙調整列入《禁止進口固體
廢物目錄》，導致進口廢紙的市場供應收緊，對廢紙的價格影響較大。因此，廢
紙采購價格的波動對公司生產成本將產生較大的影響。未來，若主要原材料價
格出現大幅上漲，將加大公司的成本壓力，若公司無法通過調整產品價格向下
游轉移成本，公司的盈利能力將面臨不利影響。
 
企業(yè)稅收優(yōu)惠政策變動的風險

2015 年 7 月，財政部、國家稅務總局關于印發(fā)《資源綜合利用產品和勞務增值稅優(yōu)惠目錄》的通知【財稅〔2015〕 78 號】，自 2015 年 7 月 1 日起，凡利用廢紙、農作物秸稈符合 4 大條件的造紙廠都將享受 50%增值稅返點。公司自2015 年 7 月起開始享受上述稅收優(yōu)惠政策，同時， 2015 年 9 月，公司通過國家高新技術企業(yè)的認定，屬于高新技術企業(yè)（證書編號： GR201544000207）， 2015年至 2017 年享受 15%的所得稅優(yōu)惠稅率。上述兩項稅收優(yōu)惠，對公司的財務狀況產生影響。如果未來國家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者公司無法繼續(xù)獲得高新技術企業(yè)的資質認定，公司的稅收成本將會相應上升，對公司的盈利能力產生不利影響。
 
募投項目實施的風險

公司本次募集資金主要投資于年產 18 萬噸環(huán)保再生紙項目和研發(fā)中心建
設項目。上述項目達產后，預計公司將增加年產 18 萬噸高強瓦楞原紙，公司產品線將更加豐富，且生產能力會進一步提升。 因募集資金投資項目需要一定的建設和達產周期，在項目實施過程及后期經營中，政策、市場環(huán)境、技術、管
理等方面如出現重大變化，可能導致項目不能如期完成或順利實施，進而影響
到公司預期收益的實現，存在一定的募集資金投向風險。
 
新增產能的市場風險

本次募集資金投資項目建成后，公司將新增高強瓦楞原紙 18 萬噸產能。由
于高強瓦楞原紙的銷售狀況與下游行業(yè)的需求緊密相關，且包裝類用紙品種繁
多，終端客戶的喜好和需求也會經常變化，這將會使本公司面臨產品銷售不暢
或價格下跌的風險，從而給本項目的盈利情況帶來不利影響。
免責聲明：該篇文章內容素材來源貴司招股書、中國證券監(jiān)督管理委員會官網及網絡，由領航財經網空悟綜合整理，本文不夠成任何投資建議，謝謝！