2021年即將接近尾聲，回顧這一年，基金業(yè)發(fā)生了不少變化，其中一個(gè)重要的事件便是外商獨(dú)資公募基金進(jìn)軍中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

　　這一年，三家外資公司獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，允許以公募基金管理公司的形式開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。同時(shí)，第一只外商獨(dú)資公募基金產(chǎn)品正式發(fā)行，并于12月初首次打開(kāi)申購(gòu)。

　　然而，業(yè)界對(duì)于其進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的過(guò)程、具體的團(tuán)隊(duì)設(shè)置、投資理念等仍有諸多好奇。同時(shí)，其對(duì)內(nèi)地公募市場(chǎng)的影響亦引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　總體來(lái)看，受訪的外商獨(dú)資公募公司對(duì)于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的重要性達(dá)成共識(shí)；其對(duì)本土人才的渴望亦有目共睹。

　　三家外商獨(dú)資公司先后獲得公募牌照后，業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè)，未來(lái)外商獨(dú)資公募的逐步進(jìn)入將對(duì)內(nèi)地公募基金的發(fā)展產(chǎn)生怎樣的影響？是否會(huì)加速行業(yè)內(nèi)卷？

　　“有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一件好事情。”外商獨(dú)資公募說(shuō)道。

　　“不會(huì)卷。”內(nèi)地基金經(jīng)理表示。

　　邁出第一步

　　2019年10月11日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，自2020年4月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)取消基金管理公司外資股比限制。

　　2020年4月1日當(dāng)天，貝萊德金融管理公司(以下簡(jiǎn)稱“貝萊德”)和路博邁投資顧問(wèn)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“路博邁”)率先提交了公募基金管理公司設(shè)立資格申請(qǐng)。

　　時(shí)間轉(zhuǎn)至2021年，貝萊德、富達(dá)國(guó)際和路博邁獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，可在中國(guó)設(shè)立外商獨(dú)資公募基金公司，另有多家公司已提交申請(qǐng)，正等待批復(fù)中。

　　貝萊德是第一家獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、以公募基金管理公司的形式開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)的外資獨(dú)資公司。2021年6月，貝萊德基金舉行了開(kāi)業(yè)儀式。

　　8月，富達(dá)國(guó)際獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意富達(dá)在中國(guó)設(shè)立外商獨(dú)資公募基金公司。9月，路博邁基金亦獲得批復(fù)。

　　“我們感觸最深的是見(jiàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)不斷開(kāi)放的進(jìn)程和決心。” 富達(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理李少杰在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)采訪時(shí)感慨道。

　　回想起提交公募牌照的申請(qǐng)和沖刺階段，李少杰印象深刻，當(dāng)時(shí)幾乎跨越了國(guó)內(nèi)疫情較為嚴(yán)重的一段時(shí)期，團(tuán)隊(duì)不得不在家辦公。不過(guò)最終通過(guò)各方協(xié)調(diào)成功拿到申請(qǐng)，向外商獨(dú)資公募基金管理公司邁出了第一步。

　　李少杰表示，作為最早進(jìn)入中國(guó)的全球資管公司之一，富達(dá)國(guó)際十幾年前就堅(jiān)定認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)必將深化改革不斷開(kāi)放，這也是外資基金公司堅(jiān)持等待成立外商獨(dú)資控股公募基金公司的原因。

　　“2021年是貝萊德基金在中國(guó)市場(chǎng)展業(yè)元年。” 貝萊德基金總經(jīng)理張弛如此形容。

　　張弛提及，貝萊德在15年前便開(kāi)始在中國(guó)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的理解也是不斷加深。

　　9月7日，貝萊德中國(guó)新視野混合型證券投資基金正式成立，基金成立規(guī)模近67億元，認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)超過(guò)11萬(wàn)戶。12月1日，該產(chǎn)品首次打開(kāi)申購(gòu)。

　　“我們感受到了廣大投資者的熱情、信任和支持，也是我們前進(jìn)的動(dòng)力。”張弛表示。

　　本土化嘗試

　　近年來(lái)，中國(guó)金融市場(chǎng)的參與主體正在發(fā)生著深刻的變化，A股市場(chǎng)日臻成熟——這是外資獨(dú)資公募的共識(shí)。

　　在富達(dá)國(guó)際看來(lái)，隨著外資持續(xù)加碼中國(guó)市場(chǎng)，外資機(jī)構(gòu)投資者所占比例也持續(xù)上升，帶來(lái)了價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，這將進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和去散戶化過(guò)程，令A(yù)股市場(chǎng)更趨成熟，提升證券市場(chǎng)的有效性。

　　基于此，富達(dá)國(guó)際和貝萊德在進(jìn)行中國(guó)市場(chǎng)投資的過(guò)程中都做了本土化的嘗試。

　　以富達(dá)國(guó)際為例，在投資過(guò)程中，富達(dá)國(guó)際在全球各個(gè)市場(chǎng)都遵循基本面研究投資框架，實(shí)行自下而上甄選個(gè)股的方式。此外，富達(dá)國(guó)際在2011年開(kāi)始就在為進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)做準(zhǔn)備，在本土招聘投研團(tuán)隊(duì)，并把原有的投研體系帶入中國(guó)。

　　貝萊德則表示，相較國(guó)際市場(chǎng)，在投資中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，需要特別注重兩點(diǎn)。其一，中國(guó)是經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)較短、行業(yè)變化較快的市場(chǎng)，因此用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光關(guān)注企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的能力，比抓住短期內(nèi)的機(jī)會(huì)更為重要，需要更加關(guān)注優(yōu)秀的企業(yè)以及它們的長(zhǎng)期價(jià)值。其二，由于中國(guó)市場(chǎng)具備波動(dòng)性相對(duì)較高的特點(diǎn)，需要更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。

　　加速內(nèi)卷？

　　近年，隨著中國(guó)內(nèi)地公募市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈。

　　多名基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)表示，外商獨(dú)資公募進(jìn)中國(guó)不會(huì)對(duì)加劇行業(yè)的內(nèi)卷程度。其中一名大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，海外基金公司的優(yōu)勢(shì)在于量化與系統(tǒng)化交易方面，而主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的管理需要對(duì)本土文化有著更深的理解，從這一方面來(lái)看，外商獨(dú)資公募并沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)，相關(guān)產(chǎn)品大概率會(huì)由對(duì)中國(guó)市場(chǎng)更為了解的本土基金經(jīng)理管理。

　　事實(shí)也正如上述基金經(jīng)理所言。

　　以貝萊德中國(guó)新視野混合為例，其由唐華和單秀麗共同管理。公開(kāi)資料顯示，唐華獲得新加坡南洋理工大學(xué)工商管理碩士學(xué)位，為特許金融分析師(CFA)。曾擔(dān)任貝萊德投資管理(上海)有限公司投研董事、英國(guó)施羅德集團(tuán)上海代表處首席代表、中原證券股份有限公司資產(chǎn)管理總部研究總監(jiān)兼A股投資經(jīng)理、香港鮑爾太平有限公司上海代表處資深研究員、東方證券股份有限公司策略研究員。

　　單秀麗則是非常典型的由貝萊德自行培養(yǎng)的基金經(jīng)理。她擁有美國(guó)理海大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位，金融風(fēng)險(xiǎn)管理師(FRM)資格。曾擔(dān)任貝萊德投資管理(上海)有限公司投資經(jīng)理，貝萊德資本管理公司(威明頓，美國(guó))量化風(fēng)控/收益分析師。

　　張弛在采訪中表示，目前貝萊德公募基金公司已經(jīng)建立了一支專(zhuān)業(yè)的本土團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)投資、研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理、銷(xiāo)售/客戶關(guān)系以及其他企業(yè)職能等。而貝萊德基金的基金經(jīng)理及投資團(tuán)隊(duì)亦擁有多年A股證券市場(chǎng)投資研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有著深刻的洞察，并秉持長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資理念和風(fēng)格。

　　李少杰也透露，在富達(dá)國(guó)際上海的團(tuán)隊(duì)中，接近一半都擁有在海外留學(xué)或工作的經(jīng)歷，這對(duì)于他們?cè)谕赓Y機(jī)構(gòu)工作和融入有一定的幫助。但同時(shí)，很多部門(mén)的核心骨干成員，同樣也有很多從本土同業(yè)直接招聘的優(yōu)秀人才，本地洞見(jiàn)不可或缺。

　　從這一層面來(lái)看，對(duì)人才的爭(zhēng)奪何嘗不是基金公司之間“內(nèi)卷”的一部分？

　　“不過(guò)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)投資者而言是件好事。”李少杰補(bǔ)充道。

　　啟發(fā)

　　“外商獨(dú)資公募公司的加入，可能在人才培養(yǎng)模式、激勵(lì)機(jī)制、公司治理結(jié)構(gòu)等方面對(duì)內(nèi)地基金公司有所啟發(fā)。”前述大型公募基金經(jīng)理感慨。

　　以富達(dá)國(guó)際對(duì)基金經(jīng)理的培養(yǎng)機(jī)制為例，從大學(xué)將人才招聘進(jìn)來(lái)開(kāi)始，平均用9年的時(shí)間將一個(gè)研究員培養(yǎng)成基金經(jīng)理。成為研究員后，會(huì)經(jīng)過(guò)三次不同行業(yè)研究的輪崗，也可能去到海外市場(chǎng)工作。研究員成熟之后并非直接轉(zhuǎn)為基金經(jīng)理，如果公司認(rèn)為其適合管理客戶資產(chǎn)，才會(huì)進(jìn)入“基金經(jīng)理學(xué)院”(PortfolioManager Academy)制度，在那里繼續(xù)經(jīng)歷半年到一年半的培訓(xùn)和考察。隨后會(huì)由資深基金經(jīng)歷以老帶新，確保投資理念一脈相承。在成為基金經(jīng)理之前，富達(dá)會(huì)提供資金為其做實(shí)盤(pán)操作。

　　在這樣系統(tǒng)下培養(yǎng)出的基金經(jīng)理，投資理念始終一脈相承，其所產(chǎn)生的文化認(rèn)同也減少了人才流失的可能性。

　　在激勵(lì)機(jī)制方面，中國(guó)公募基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更多的是以一年期為主的短期業(yè)績(jī)排名的考察。相較之下，外資基金公司更多以長(zhǎng)期滾動(dòng)激勵(lì)機(jī)制為主，以基金經(jīng)理相對(duì)于指數(shù)和同行的長(zhǎng)期表現(xiàn)實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)，并跟蹤和評(píng)估其過(guò)去幾年的表現(xiàn)來(lái)發(fā)放獎(jiǎng)金。不過(guò)，據(jù)了解，目前已有部分內(nèi)地基金公司對(duì)基金經(jīng)理實(shí)行長(zhǎng)期考核機(jī)制，考核周期已達(dá)3年。