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港股的“請(qǐng)君入甕”,超出了許多基金經(jīng)理的預(yù)期。
在年初A股走跌之際,大幅拉升的港股成功吸引了投資者的注意,從而引出許多基金經(jīng)理自信滿滿的邏輯:A股在2019年、2020年中,滬深300指數(shù)累計(jì)大漲73.10%,而同期的恒指僅上漲5%,A股相對(duì)港股的溢價(jià)指數(shù)已創(chuàng)新高。因此,2021年港股的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股,尤其是當(dāng)年初兩個(gè)月的港股大幅走強(qiáng),更進(jìn)一步強(qiáng)化了這種反轉(zhuǎn)的可能。
更有金融機(jī)構(gòu)高呼,跨過(guò)香江去奪取定價(jià)權(quán)!但是,誰(shuí)也未能料到,這片“估值洼地”反令一批基金經(jīng)理在今年“馬失前蹄”。
港股基金在陰跌中艱難運(yùn)作
11月30日,港股恒生指數(shù)盤中一度觸及23503.99點(diǎn),創(chuàng)出自2020年10月以來(lái)的13個(gè)月新低。
與此對(duì)應(yīng)的是,重倉(cāng)港股的內(nèi)地基金經(jīng)理在最近一年中損失慘重。數(shù)據(jù)顯示,華南地區(qū)一位網(wǎng)紅基金經(jīng)理管理的港股基金,已墊底QDII的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名,截至11月30日收盤,該網(wǎng)紅基金經(jīng)理管理的港股產(chǎn)品今年以來(lái)虧損達(dá)24%。
此外,另一在2020年成功實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍的港股基金中的頂流產(chǎn)品,亦未能抗住港股的這波殺跌潮,該基金今年年內(nèi)虧損也達(dá)15%。
券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),以港股為主要投資對(duì)象的公募基金QDII產(chǎn)品,絕大部分處于虧損狀態(tài)中,即便也存在一些幸運(yùn)兒,但這些幸運(yùn)的產(chǎn)品今年以來(lái)也僅處于剛剛盈利狀態(tài)。
比如,華安香港精選基金就是一只主投香港股票的QDII基金產(chǎn)品,但在其他同類產(chǎn)品大幅虧損之際,該基金卻實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)3.32%的正收益,盡管相對(duì)于許多A股基金產(chǎn)品而言,這的確屬于微利。
不過(guò),上述主打港股的基金產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)正收益,也具有某些幸運(yùn)因素。券商中國(guó)記者分析發(fā)現(xiàn),根據(jù)已披露的第一季度、第二季度及三季度報(bào)告,該港股基金能夠?qū)崿F(xiàn)3.32%的正收益,來(lái)自該基金去年就已重倉(cāng)的港股大牛——龍?jiān)措娏?/a>。
受A股市場(chǎng)題材炒作的影響,龍?jiān)措娏?/a>實(shí)際上堪稱港股市場(chǎng)的新能源龍頭,在A股新能源股票大幅上漲之際,內(nèi)地股票市場(chǎng)上新能源的炒作氛圍也傳導(dǎo)至港股,華安香港精選基金年初至今,在龍?jiān)措娏?/a>上獲得了高達(dá)96.66%的股價(jià)漲幅。
一只港股的新能源股票被基金經(jīng)理買成重倉(cāng)股,且被基金從年初吃到年尾,股價(jià)上漲接近翻倍,但基金年初至今的收益也僅3.32%,更是從側(cè)面表面港股市場(chǎng)大幅下跌的現(xiàn)象——基金經(jīng)理所重倉(cāng)的其它大部分香港上市公司股票嚴(yán)重拖后腿。
年初預(yù)期畫卷被現(xiàn)實(shí)跌沒(méi)
如果說(shuō),港股QDII基金的契約明確要求基金經(jīng)理需將大部分資金主投港股,此類產(chǎn)品因而不得不在2021年接下港股的飛刀,那么,對(duì)港股股票可投、可不投的“A股基金”,在港股投資上陷入被動(dòng),則更令基金經(jīng)理頗為尷尬。
券商中國(guó)記者注意到,最近兩年發(fā)行的主動(dòng)權(quán)益類A股基金產(chǎn)品,大部分設(shè)置了港股倉(cāng)位,這部分倉(cāng)位可投可不投,基金契約中一般指出,港股通標(biāo)的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-50%。
在可投可不投的情況下,許多基金經(jīng)理還是將相當(dāng)比例的倉(cāng)位,從A股轉(zhuǎn)向了港股,這成為許多頂流基金經(jīng)理今年業(yè)績(jī)踩雷的核心因素。數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)一位頂流基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品,今年以來(lái)虧損約17%。除了該基金重倉(cāng)A股消費(fèi)賽道外,其在港股市場(chǎng)的倉(cāng)位也是一大因素。
根據(jù)其披露的季報(bào)信息顯示,截至第三季度末該產(chǎn)品投資的港股占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)30%。但在沒(méi)有主打港股新能源的背景下,這部分港股投資在今年的市場(chǎng)中受到較大的市場(chǎng)沖擊。
港股市場(chǎng)的連續(xù)陰跌,與A股市場(chǎng)的持續(xù)活躍形成了鮮明的對(duì)比,盡管基金在A股賺錢也并非容易,但考慮到今年以來(lái)已有超過(guò)800只基金(按不同份額)的收益率超過(guò)25%,年內(nèi)A股基金最高收益高達(dá)120%,基金經(jīng)理在港股市場(chǎng)的投資顯然大幅遜色于A股市場(chǎng)。
但在今年年初,基金經(jīng)理們對(duì)港股市場(chǎng)的想象又是另一幅畫卷,相當(dāng)數(shù)量的基金經(jīng)理認(rèn)為,A股在2019年、2020年中滬深300指數(shù)累計(jì)大漲73.10%,而同期的恒指僅上漲5%,A股相對(duì)港股的溢價(jià)指數(shù)已創(chuàng)新高,港股已是白馬的價(jià)值洼地,因此,2021年港股的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股。
北方一位超大型基金公司旗下基金經(jīng)理在年初就強(qiáng)調(diào),從流動(dòng)性看,南下資金有望持續(xù)流入港股。同時(shí),港股盈利有望企穩(wěn)回升,海外資金也有望持續(xù)流入。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看,隨著越來(lái)越多的新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市,港股自身的行業(yè)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。
深圳地區(qū)的一位基金經(jīng)理年初也認(rèn)為,“港股的估值洼地,正是布局投資的好時(shí)機(jī)。”這位基金經(jīng)理當(dāng)時(shí)指出,港股此前兩年來(lái)的表現(xiàn)滯后于全球主流市場(chǎng),呈現(xiàn)出“獨(dú)立疲軟”的情況,判斷2021年的港股會(huì)逐步走出一波修復(fù)行情。
然而,悲劇在于港股在年初的大幅上漲更像是一個(gè)“請(qǐng)君入甕”的釣魚(yú)把戲,年初兩個(gè)月的大幅上漲成為今年港股的絕唱,在曇花一現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)行情后,港股市場(chǎng)開(kāi)啟連續(xù)陰跌,數(shù)據(jù)顯示,年初至今,恒生指數(shù)下跌約13%,恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌約22%,恒生科技跌幅約30%,同時(shí)期的A股大幅跑贏港股。
陰跌還會(huì)持續(xù)多久?
在2021年“請(qǐng)君入甕”的港股,在2022年會(huì)否給市場(chǎng)帶來(lái)一些新的變化,還是再一次上演超跌反彈后繼續(xù)陰跌的把戲?
中金公司認(rèn)為,港股目前的主要優(yōu)勢(shì)在與前期大幅回調(diào)提供了足夠的緩沖空間,其中新經(jīng)濟(jì)明顯低于可比市場(chǎng),而老經(jīng)濟(jì)更是處于歷史絕對(duì)底部。面對(duì)諸多宏觀和政策變數(shù),港股優(yōu)勢(shì)在于能夠提供沒(méi)那么直接受損于全球增長(zhǎng)回落以及價(jià)格壓力、同時(shí)估值具有比較優(yōu)勢(shì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)選擇。
同時(shí),中國(guó)香港經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展方向明確,有利于提升港股長(zhǎng)期吸引力和整體表現(xiàn)。香港政府在開(kāi)發(fā)北部區(qū)域、大灣區(qū)融合、改善長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面的努力有望明確香港當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展方向,也增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于港股的信心。此外,港交所在上市制度改革和互聯(lián)互通也將從中長(zhǎng)期持續(xù)增強(qiáng)港股市場(chǎng)活力和對(duì)資金駐留的吸引力。因此,判斷港股的比較優(yōu)勢(shì)和配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。在上游壓力緩解但增長(zhǎng)持續(xù)回落的背景下,把握那些因?yàn)榭只徘榫w重挫的修復(fù)機(jī)會(huì)。
而對(duì)于在港股已受過(guò)傷的基金經(jīng)理而言,對(duì)港股市場(chǎng)的描述更多的使用了長(zhǎng)期樂(lè)觀這樣的官方描述。“機(jī)會(huì)肯定存在,但港股市場(chǎng)可能還需要用時(shí)間來(lái)消化政策和盈利的不確定性。”華南地區(qū)一家基金公司如此表示。
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