原標(biāo)題：華為欲破無“芯”之痛A股對(duì)重研發(fā)應(yīng)給予更多包容
日前華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東在中國(guó)信息化百人會(huì)2020年峰會(huì)上表示，今年秋天上市的Mate40手機(jī)將搭載更為強(qiáng)大的麒麟9000芯片，但“遺憾的是今年可能是我們最后一代華為麒麟高端芯片”。
華為的痛在什么地方？在于此前過于重視芯片設(shè)計(jì)，而忽視了芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈，而這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也是國(guó)內(nèi)科研的短板，長(zhǎng)期依賴于進(jìn)口，“拿來主義”盛行，在國(guó)際化分工中樂于充當(dāng)最后的消費(fèi)環(huán)節(jié)，缺少對(duì)上游產(chǎn)業(yè)科研的投入。華為并未參與重資產(chǎn)投入、密集型的半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)，只參與芯片的設(shè)計(jì)，這也使得現(xiàn)在華為處境尷尬。在高端芯片制造領(lǐng)域，只有臺(tái)積電能生產(chǎn)麒麟9000，但現(xiàn)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)斷掉了。
華為下一步要做什么？在操作系統(tǒng)、芯片、數(shù)據(jù)庫、云服務(wù)、IoT等標(biāo)準(zhǔn)生態(tài)逐漸構(gòu)筑新能力。尤其在半導(dǎo)體制造方面，要突破包括EDA設(shè)計(jì)，材料、生產(chǎn)制造、工藝、設(shè)計(jì)能力、制造、封裝封測(cè)等。但說實(shí)話，這很難，因?yàn)檫@相當(dāng)于要華為一家企業(yè)去做整個(gè)芯片全產(chǎn)業(yè)鏈的事，談何容易？
一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，中國(guó)目前是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，也是全球最大的半導(dǎo)體芯片和電子產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)，也有很多互聯(lián)網(wǎng)世界級(jí)企業(yè)，但除了華為，在真正的高科技領(lǐng)域中國(guó)企業(yè)卻鳳毛麟角。華為為什么能在電信設(shè)備市場(chǎng)快速做大做強(qiáng)，還是在于超預(yù)期的研發(fā)投入，2019年華為銷售收入8588億元，研發(fā)就達(dá)到1317億元，研發(fā)營(yíng)收占比達(dá)到15.3%。2019年，中國(guó)全部上市公司中研發(fā)投入超過50億元的有23家，但研發(fā)投入金額最大的卻是中國(guó)建筑，研發(fā)營(yíng)收占比只有區(qū)區(qū)1.5%，總金額也只有218億元。2019年A股上市公司研發(fā)投入排名前十的公司總的研發(fā)投入金額也僅有1600億元左右，也就是和華為旗鼓相當(dāng)。
科技類上市公司應(yīng)該是科研投入的主力軍，但在研發(fā)投入前十中只有中興通訊。在研發(fā)投入前50名的上市公司中，也只有中興通訊、京東方、比亞迪、?？低?/a>、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、紫光股份、均勝電子、寧德時(shí)代、歐菲光、烽火通信等寥寥幾家科技企業(yè)，其中研發(fā)營(yíng)收占比超過15%的只有中興通訊、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥和烽火通信。為什么會(huì)這樣？這里面就有一個(gè)成本的問題，衡量一家科技企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，更多看科研成果?chǔ)備，更多看研發(fā)營(yíng)收占比，但這個(gè)占比高了，就會(huì)吞噬利潤(rùn)，這讓上市公司處于兩難境地。
中芯國(guó)際2019年的研發(fā)費(fèi)用47.44億元，凈利潤(rùn)才16億元左右，于是被市場(chǎng)戴上了“賠本賺吆喝”的帽子。華為年研發(fā)投入1317億元，凈利潤(rùn)只有區(qū)區(qū)627億元，如果它上市的話，說不定也不遭待見。類似的例子還有很多，比如高清在線視頻領(lǐng)域科研實(shí)力雄厚的蘇州科達(dá)，2019年研發(fā)投入7億元，研發(fā)營(yíng)收占比高達(dá)28%，但凈利潤(rùn)卻不足1億元，雖然科研成果累累，但市場(chǎng)就是不買賬。
當(dāng)然，這種情況會(huì)隨著科創(chuàng)板的不斷火爆而有所改變，因?yàn)榭苿?chuàng)板很多企業(yè)的研發(fā)營(yíng)收占比都比較高，平均超過13%。因此，科創(chuàng)板可以享受比較高的估值，即便研發(fā)短期吞噬利潤(rùn)，但研發(fā)的最終結(jié)果是讓企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。只不過，這種寬容還應(yīng)擴(kuò)散到整個(gè)A股市場(chǎng)。
（文章來源：金融投資報(bào)）