在國內(nèi)疫情逐步緩和、海外疫情卻加速蔓延的情況下，如何進行新一輪資產(chǎn)配置成為投資者關注的焦點。

　　市場人士分析認為，A股仍然具有較高的投資價值。同時，在全球利率下行趨勢逐步強化的背景下，債券的配置價值也日益凸顯。

　　也有觀點認為，全球經(jīng)濟嚴重衰退的風險正在逼近，而黃金是此時最好的選擇之一。

　　A股是真正避險資產(chǎn)？

　　3月3日，滬深兩市全天沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指早盤一度漲近5%，但午后個股全線回調(diào)，獲利盤兌現(xiàn)明顯。

　　不過多數(shù)市場人士仍然對A股保持樂觀，認為道路交通等傳統(tǒng)基建以及5G等“新基建”有望成為后市的兩條主線。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，此前調(diào)整主要是消化春節(jié)之后的獲利盤，海外波動只是次要因素。只要不出現(xiàn)“全球股市熊市”的小概率事件，整體估值相對更低、性價比更好的A股和港股不可能出現(xiàn)系統(tǒng)性熊市，短期的調(diào)整只是使得中國資產(chǎn)的戰(zhàn)略性配置的底部區(qū)域變得更堅實。熬過“倒春寒”之后，中期行情仍是科技創(chuàng)新的春天。

　　華泰證券指出，A股是全球真正的避險資產(chǎn)。

　　“外圍流動性壓力緩解之下，A股所代表的產(chǎn)能是海外疫情升級中真正的避險資產(chǎn)。”華泰證券分析師張馨元指出，當前A股上行空間大于下行空間，考慮政策發(fā)力點，短期內(nèi)基建和新基建邏輯更順。

　　債券配置價值凸顯？

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著全球利率下行趨勢逐步強化，債券的配置價值凸顯。分析師普遍表示，中國利率也會持續(xù)下行。

　　天風證券分析師孫彬彬指出，資金利率預計會常態(tài)化地低于政策利率，央行可能還會跟隨市場調(diào)降政策利率。

　　“貸款利率和存款利率都有下調(diào)空間。在疫情影響下，利率下降更為確定。”中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負責人、宏觀固收首席分析師黃文濤表示，存款基準利率向下調(diào)整的時間點不會太遠。

　　2020年2月10日，清華大學金融與發(fā)展研究中心主任 、中國人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿表示，可考慮適當降低央行基準存款利率，為銀行降低貸款利率提供空間。

　　“海外疫情升級背景下，我國外需面臨不確定性，逆周期和降成本顯得更為重要，中美利差重新走闊至160bps的高位，也從外圍為我國貨幣政策寬松打開更大空間，10年國債收益率有望繼續(xù)下行至2.4%~2.6%。”中信證券首席固定收益分析師明明表示。

　　黃金仍是最好的選擇之一？

　　經(jīng)濟學家和分析師都擔憂，在疫情沖擊下，全球經(jīng)濟嚴重衰退的風險正在逼近，而此時黃金是最好的選擇之一。

　　高盛首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius日前表示，疫情很可能使全球經(jīng)濟陷入衰退的邊緣，全球經(jīng)濟可能會縮水“四分之一左右”，但在正式進入衰退之前會反彈。

　　Jan Hatzius指出，當前顯然存在很多不確定性，這種不確定性給美聯(lián)儲和其他全球中央銀行施加了壓力。預計大多數(shù)主要央行會降息，協(xié)調(diào)一致的努力可能是央行采取的最明智的方法。

　　“利率仍然是黃金價格的核心驅(qū)動力，避險價值猶存。”中金公司分析師王慧表示，過去的一個月美國十年期國債利率下行36bps至1.15%，實際利率下行15bps至-0.28%。除了疫情蔓延再超預期或者美聯(lián)儲降息超預期，利率下行驅(qū)動黃金上漲的動能在減弱。不過疫情的發(fā)展仍有較大不確定性，從這個角度看黃金的避險價值仍存。從估值來看，調(diào)整后黃金估值仍小幅低估。

　　高盛全球大宗商品研究主管杰夫庫里表示，只要新冠肺炎疫情的不確定性仍然存在，黃金漲勢就會持續(xù)。上周高盛將其12個月金價預期上調(diào)至1800美元/盎司。